יפה וצומחת: האם אנדימד תעלים את הקמטים של המשקיעים?
חברת אנדימד הודיעה היום (א') על השקת גרסה חדשה למוצר ה-NEWA המיוצר ונמכר על ידה ומיועד לשימוש ביתי להפחתת קמטים והצערת עור הפנים.
מניית החברה איבדה כ-80% מערכה במהלך שלוש השנים האחרונות. הירידות במניה, והעובדה שהחברה עברה לרווח ברבעון הראשון של 2018, מביאים את המניה להיסחר במכפיל רווח (יחס שווי שוק לרווח נקי) אטרקטיבי של 5 ביחס לשווי השוק הנוכחי (המכפיל חושב על בסיס החציון הראשון של 2018, ולא שנה מלאה).
החברה נסחרת בשווי שוק של 35 מיליון שקל בלבד - מה שהופך אותה לאחת החברות הקטנות בבורסה של ת"א במונחי שווי שוק. המכפיל הנמוך, ביחד עם שיעורי הצמיחה הנאים, הופכים את אנדימד לחברה ששווה מבט שני בשוק המקומי.
רוכבת על יום הרווקים
על פי הדיווח, החידוש במוצר הביתי החדש "NEWA+SMART", הינו שילוב של טכנולוגית Bluetooth ו-Internet of Things, המאפשר חווית משתמש משודרגת. המוצר הביתי החדש מתממשק לטלפון חכם (או למוצרים חכמים אחרים) ויכול לספק בין היתר, מידע אודות ההליך, טמפרטורת הטיפול ושימוש נכון במכשיר.
- אנדימד – בעלת השליטה מציעה לרכוש את מניות הציבור בפרמיה של 64%
- אנדימד: שת"פ עם לוריאל בהיקף של מאות אלפי יורו
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
ההשקה הראשונית של המוצר הביתי החדש, מתקיימת בסין באמצעות מפיץ החברה בסין, חברת OHMK אשר הינה גם בעלת השליטה בחברה, במסגרת מכירות "יום הרווקים", המתקיימות היום. נכון לשנת 2017, עיקר הכנסות החברה (כ-52%) נובעות מהשוק באסיה.
החברה מציינת כי מפיץ החברה בסין, פיתח אפליקציה ייעודית בשפה הסינית, המתממשקת למוצר הביתי החדש ובאמצעותה, יכול הלקוח לקבל את המידע שמספק המוצר הביתי החדש ולספק ללקוח חווית משתמש, אשר תכלול בין היתר, יומן טיפולים ממוחשב ואוטומטי, אינדיקציות על טמפרטורת הטיפול הרצויה, יעילות וכן שמירת המידע אודות הטיפולים, על מנת למקסם את הטיפולים הבאים ולצורך מעקב המשתמש אחר תוצאות הטיפולים.
- היום בבורסה: על נייס וחברות השבבים
- בחנו את עצמכם - האם אתם בעניינים? טריוויה שבועית
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- אלו המניות שיזכו לביקושים והיצעים בשל עדכון המדדים
שימוש בגלי רדיו להצערת עור הפנים
החברה פועלת באמצעות חברת הבת אנדימד מדיקל והחברות הנכדות, בפיתוח, ייצור ומכירה של מכשור רפואי-אסתטי הפועל על בסיס טכנולוגיה מבוססת אנרגיית גלי רדיו (RF) אותה פיתחה אנדימד מדיקל. מוצרי החברה מיועדים להצערת עור הפנים והגוף ולמיצוקו, להצרת היקפים, לטיפול בהצטלקויות העור לאחר אקנה ולטיפול בצלוליט, באופן לא פולשני או זעיר פולשני. מוצרי החברה נמכרים הן לרופאים, לקליניקות רפואיות לאסתטיקה ולמטפלים אסתטיים, העושים שימוש במוצרי החברה לטיפול בלקוחותיהם והן לשוק הביתי.
ההכנסות צומחות בקצב שנתי דו ספרתי
בתחילת אוגוסט 2014 השלימה החברה עסקת השקעה עם חברת OHMK הסינית, בעלת השליטה (49%) הנוכחית בחברה, במסגרתה השקיעה OHMK באנדימד 7 מיליון דולר, תמורת מניות ואפציות. בחינת תוצאות החברה לאורך השנים האחרונות מראה כי החל משנת 2014, צמחו הכנסות אנדימד בקצב שנתי ממצוע של כ-13%.
* ההכנסות הצפויות לשנת 2018 חושבו על בסיס תוצאות המחצית הראשונה של השנה, תחת הנחת קו ישר (תוצאות זהות).
בבחינת השורה התחתונה, התוצאות נראות פחות מעודדות, שכן החברה הציגה הפסד נקי בהיקף של 37 מיליון שקל בשנים 2017-2015, לאחר שבשנת 2014 רשמה רווח נקי אפסי כתוצאה מהכנסות מימון אשר נבעו בעיקר ממענקי המדען הראשי שקיבלה. עם זאת, ברבעון הראשון והשני של 2018, הציגה החברה רווח נקי של 1.6 מיליון שקל ו-1.7 מיליון שקל בהתאמה, כאשר תחת הנחה שהחברה תציג תוצאות דומות גם במחצית השניה של 2018, כלומר רווח נקי של כ-6.6 מיליון שקל, התוצאות משקפות מכפיל 5 על הרווח הצפוי.
* הרווח הנקי הצפוי לשנת 2018 חושב על בסיס תוצאות המחצית הראשונה של השנה, תחת הנחת קו ישר (תוצאות זהות).
"אירוע הג'לים" עשוי לפגוע בתוצאות בעתיד
- 1.שלומי 22/04/2019 15:04הגב לתגובה זובקצב הזה אנדימד תירכש על ידי חברה אמריקאית במחיר הגבוה פי 3 לפחות ממחיר השוק
חיים כצמן, מייסד ומנכ”ל קבוצת ג’י סיטי צילום:שלומי יוסףברקע הצעת הרכש לסיטיקון, ג'י סיטי הוכנסה למעקב עם השלכות שליליות
ג'י סיטי רכשה 7.7% ממניות סיטיקון בפרמיה של 36% על המחיר בשוק ותפרסם הצעת רכש מלאה; המניה קפצה ביום ההודעה אך נפלה ב-11% לאחר שחברת הדירוג מעלות הכניסה את החברה למעקב עם השלכות שליליות בשל חשש לעלייה במינוף ולשחיקה בפרופיל הפיננסי
ביום שני הודיעה ג'י סיטי ג'י סיטי -11.1% , שבשליטת חיים כצמן, על רכישת 7.7% ממניות הבת הפינית סיטיקון (Citycon), תמורת 56.75 מיליון אירו במחיר של 4 אירו למניה, פרמיה של כ-36% על המחיר בשוק ערב ההצעה (ג'י סיטי רוכשת מניות סיטיקון בפרמיה, תגיש הצעת רכש לכלל המניות). בעקבות העסקה עלתה אחזקתה ל-57.4%, ובשל כך היא מחויבת לפי החוק הפיני להגיש הצעת רכש מלאה לכלל בעלי המניות במחיר שלא יפחת מהמחיר ששולם. היקף העסקה הפוטנציאלי, אם תתקבל ותושלם במלואה, נאמד בכ-312 מיליון אירו (כ-1.4 מיליארד שקל).
ג'י סיטי ציינה בדיווח כי הרכישה משקפת דיסקאונט של 44% על ההון העצמי של סיטיקון, וכי היא צפויה להביא לגידול של כ-171 מיליון שקל בהון העצמי שלה ולשיפור ב-FFO, עם "השפעה זניחה על שיעור המינוף" והמשקיעים הריעו. ביום ההודעה קפצה המניה בכ־7%, אך עד סוף השבוע חזרה לאחור, כאשר היא נופלת בכ-11% ביום המסחר האחרון אל מתחת למחיר שבו נסחרה לפני ההודעה. הירידות הגיעו זמן קצר לאחר שחברת הדירוג מעלות (S&P) הכניסה את דירוגי החברה לרשימת מעקב עם השלכות שליליות. אגרות החוב של החברה סיימו גם הן בירידות, ובלטה לשלילה סדרה יד' ג'י סיטי אגח יד -8.35% שירדה ביותר מ-8%.
מתוך הדוח של מעלות
בין דיסקאונט להזדמנות ומה רואה השוק
מהלך הרכישה יצר ניגוד מעניין. מצד אחד, ג'י סיטי רכשה מניות מתחת לשווי בספרים, מהלך שמחזק את ההחזקה החשבונאית ויוצר "תחתית" (לפחות זמנית) למחיר המניה של סיטיקון, שעלתה בכ-35% ונסחרת קרוב למחיר ההצעה. מהצד השני, העסקה בוצעה בפרמיה של יותר מ-35% על מחיר השוק ערב העסקה, כלומר, החברה שילמה הרבה יותר ממה שהשוק חושב ששווה הנכס, בטענה שהיא מכירה את שווי הנדל"ן טוב ממנו.
בפועל, המהלך הקפיץ את השווי של אחזקת ג'י סיטי בסיטיקון באופן חשבונאי, אך זהו שיפור שמבוסס על השערוך הפנימי של המניה, לא על תזרים או מכירה בפועל. השוק, לעומת זאת, עדיין מעריך את הנכסים בזהירות רבה, כאשר מניית סיטיקון נסחרת קצת מתחת ל-4 אירו, כמעט אותו מחיר כמו הצעת הרכש, מה שמעיד על ספקנות בנוגע לשווי האמיתי של הנכסים.
- ג'י סיטי רוכשת מניות סיטיקון בפרמיה, תגיש הצעת רכש לכלל המניות
- ג'י סיטי: ה-NOI עלה ב-7.3%, ה-FFO מהנדל"ן המניב עלה ב-24.7% ל-116 מיליון
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הודעת הדירוג: מינוף גבוה ושחיקה בפרופיל הפיננסי
שלושה ימים לאחר ההודעה, מעלות עדכנה כי דירוג ג'י סיטי וסדרות האג"ח שלה הוכנסו למעקב (CreditWatch) עם השלכות שליליות, בשל חוסר ודאות סביב היקף ההיענות להצעת הרכש והשלכותיה על הנזילות ועל הסיכון הפיננסי. בדוח נכתב כי אם ההצעה תמומש במלואה, יחס המינוף (חוב להון עצמי מתואם) עלול לעלות לרמה של 70%-75%, בניגוד למהלכים שעשתה לאחרונה החברה כדי להוריד את המינוף, רמה שתשקף "שחיקה בפרופיל הפיננסי של החברה".
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגהיום בבורסה: על נייס וחברות השבבים
הדירוג של S&P, התיקון בוול סטריט ביום שישי, הבעיה הגדולה של חברות התוכנה ומה יקרה במניות הארביטראז'?
המניות הדואליות עם פער ארביטראז' שלילי של 0.4%. בשלב מסוים בשישי זה כבר היה במינוס 1%, אבל בשעות האחרונות של המסחר היה תיקון למעלה. מניית נייס -2.11% צפויה לרדת בכ-3%, כשהחשש מה-AI רק הולך וגדל. נייס ירדה מתחילת השנה ב-27% ואיבדה בחמש שנים - 50%. היא נסחרת על פי קונסנזוס האנליסטים במכפיל רווח של 10 לשנה הנוכחית ומכפיל רווח של 9 לשנה הבאה. אין הרבה חברות תוכנה צומחות שנסחרות במכפילי רווח כאלו, וגם לא היה בעבר.
מצד אחד, יש שרואים בזה הזדמנות נהדרת. מצד שני, יש כאלו שזוכרים ש"מר שוק" יודע הכל. אולי הוא יודע שאזהרת רווח או הנמכת ציפיות בדרך. כלומר, מה שנראה הזדמנות יכול להיות המחיר האמיתי כי התחזית תרד. ולמה שהיא תרד? כי החברה נמצאת בשוק מאוד מאוים על ידי ה-AI.
תחום התוכנה וחברות התוכנה סובלות מהכניסה של ה-AI. הן אומנם מתייעלות בזכותו ומוותרות על גיוסי ג'וניורים, אלא שהליבה שלהן בסכנה - הרעיון הטכנולוגי, פיתוח התוכנה שלהם נמצא בסכנה - מה שלקח פעם לפתח במשך שנים הפך לעניין של שבועות וחודשים בודדים. התחרות מתעצמת, הסכנה גוברת. החשש שיקומו סטארטאפים יעילים ומהירים ותוך חודשים יעמידו מוצר מתחרה. היתרון של הוותיקות הוא במערכת משומנת עם שיווק, תפעול, וקשרים. אבל בסוף למוצר יש משמעות גדולה. לקוחות לא ימהרו לעזוב, אבל זה יכול לבוא לידי ביטוי בתמחור נוח יותר. חברות התוכנה צריכות לחשב מסלול מחדש.
גם טבע 0.56% צפויה לרדת ב -1.1%, טאואר 1.44% ב-2.4% כשמנגד קמטק -1.51% ו נובה -8.04% צפויות עלות מעט. הנה טבלת הארביטראז' (הקליקו להיכנס לכל המניות):
- איי.סי.אל נפלה 15%, חברה לישראל איבדה 14%; מחזור המסחר - 13.4 מיליארד שקל
- היום של טבע, ומה עוד קרה בבורסה?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
