הירשמו
  1. ראשי
  2. שוק ההון

נעילה שלילית בת"א: המעו"ף ירד 0.4%, כיל איבדה 1.7%, מניות הבנקים נחלשו

המסחר בבורסות אירופה מתנהל במגמה מעורבת. מגמה זהה נרשמת גם בוול סטריט. בורסות אסיה ננעלו בעליות שערים

נדב לוי | (56)
נושאים בכתבה בורסה תל אביב

יום המסחר בבורסה המקומית ננעל בנטייה לירידות שערים כאשר מדד המעו"ף איבד 0.4% ומדד ת"א 75 סיים בעליה קלה של כ-0.1%. מדד ת"א בנקים סגר באדום וירד 0.8%. מניית טבע 0% המשיכה לאבד גובה והשילה 0.47% מערכה. פועלים 0% ולאומי 0% ירדו כ-1%.

המסחר בארה"ב מתנהל במגמה מעורבת כאשר מדד ה-S&P 500 מטפס 0.1% והדאו ג'ונס משיל 0.1%. בוול סטריט ממתינים בדריכות לקראת יום שישי הקרוב, כאשר נשאיר ארה"ב הנבחר, דונלד טראמפ, יושבע ויחל את תפקידו באופן רשמי. נראה כי "אפקט טראמפ" שהצית ראלי אדיר בשווקים עם היוודע על זכייתו, מעט דעך וכעת ממתינים המשקיעים לראות האם הנשיא אכן יממש את הבטחותיו לגבי מדניותו הכלכלית, שגם היא אינה ברורה כל כך עד כה.   

פער הארביטראז' המשוקלל על המעו"ף עמד הבוקר על שיעור זניח וכמעט ללא שינוי. בצד השליל, אופקו הלת' חזרה עם מינוס 0.76%, טבע 0% בפער שלילי של כמעט 0.5% ופריגועם פער שלילי מזערי של 0.14%. מנגד, מיילן חזרה בפער חיובי של 0.75% ואלביט מערכות 0% עם פער של 0.26%.

אתמול נרשם רגע דרמטי בסאגת ה"ברקזיט" של בריטניה מהאיחוד האירופי כאשר ראש ממשלת בריטניה, תרזה מיי, נשאה נאום דרמטי ב-Lancaster House והבהירה לגבי תהליך הפרישה של הממלכה. אמנם ביום ראשון כבר נפוצו דיווחים לפיהם מיי צפויה להודיע על "hard Brexit", אבל בשווקים המתינו לשמוע את טון דבריה ואת הפרטים, כלומר את התכנית של מיי. לכתבה המלאה

מדד ת"א 25

מדד ת"א 75

מדד ת"א בנקים

מניות במרכז

מניית אפריקה נסחרה בתנודתיות וסיימה בירידה של 4.9%. אתמול זינקה החברה בשיעור חד של 19% ובמחזור גבוה במיוחד. החברה דיווחה כי נתקבלה הצעת רכישה משותפת מצד לבייב ומוטי בן משה. מדובר במהלך מפתיע שכן עד כה לא היה ברור כלל האם לבייב, שהינו בעל השליטה הנוכחי, בכלל מתכוון להגיש הצעה. לכתבה המלאה

סרגוןסיימה בעליה של כ-2% לאחר שבמהלך היום נסחרה המניה בעליות של עד 14% ברקע לדיווח על חוזה חדש בהיקף של כ-60 מיליון דולר. לפרטים המלאים

מניית כיל איבדה 1.73%. אתמול שלחה החשכ"ילת מכתב לשר האוצר בו היא קראה שלא להאריך את הזיכיון שמחזיקה החברה בים המלח עד שנת 2030. המניה הגיבה בירידות וסיימה את יום המסחר בהיחלשות של 0.74%. לכתבה בעניין

קיראו עוד ב"שוק ההון"

אל על 0%  הוסיפה כ-0.7%. אתמול סיימה המניה את יום המסחר בגבוה יומי כאשר קפצה ב-3.6% וקטעה את רצף הירדות של 6 הימים האחרונים. החולשה במניה מגיעה ברקע לדיווח מתחילת השבוע על כך שטייסי 'אל על' שיגרו הודעה חריפה נגד ההנהלה עם התרעה מפני שיבושים כבר בשבוע הבא. נציין כי מאז השיאא שנרשם ב-255 באוקטובר האחרון, מניית אל על איבדה לא פחות מ-35%, זאת ברקע למשבר מול ועד הטייסים שגרם לפגיעה משמעותית בדו"חות החברה.

אלביט מערכות 0% נחלשה ב-0.13% במחזור השני הגבוה בשוק, זאת ברקע לדיווח אתמול על זכייתה בחוזה לאספקת מערכות 'מולטי-ספקטרליות' פורצות דרך ('Brightnite') לחיל האוויר של אחת ממדינות נאט"ו. החוזה, שנאמד בהיקף של כ-17 מיליון דולר, נחתם לתקופה של שלושים חודשים. לכתבה המלאה

תגובות לכתבה(56):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 39.
    הידעוני 18/01/2017 18:19
    הגב לתגובה זו
    לכל החוכמולוגים תרשו לי להכניס מעט סדר בנושא . כיל נמצאת במגמת שיפור יחד עם כל הסקטור מגמה שתתעצם בהמשך השנה . ובתהליך מתבשלת עיסקת רכש לחברה על ידי פוטאש אמנם במחיר נמוך מהמחיר החלומי שהיה נקוב בהצעה הקודמת שאותה דחו לפיד והחשכלית שלו בסיועה של יחימוביץ יכולת הכותרת המדינה תתחייב לפוטאש שהזכיון יוארך בשלושים שנה . כל אלה מובילים אותי לנקוב במחיר 2500-2700 כמחיר יעד לכיל .
  • בן 19/01/2017 20:52
    הגב לתגובה זו
    מאין לך כל המידע הזה????
  • 38.
    התמים 18/01/2017 17:55
    הגב לתגובה זו
    לקנות אפריקה לפנסיה ולהיות איתה תמיד בשוק. ביינתיים אני שם ואכלתי מעל 90 אחוז ויש לציין על סכום גדול לגבי ואני לא נשבר ויוצא גבר ונשאר לעולם נראה מה יהיה מקסימום לא יהיה פנסיה ואלך לגור אצל הנכדים
  • אתה אהבל (ל"ת)
    אתה לא תמים 18/01/2017 18:22
    הגב לתגובה זו
  • 37.
    מניות הגז סגרו כזה גבוה? (ל"ת)
    אדי 18/01/2017 17:41
    הגב לתגובה זו
  • 36.
    תישמעו אחים וגיסים 18/01/2017 17:32
    הגב לתגובה זו
    בריטניה נפרדת מאירופה. קליפורניה תיפרד מארצות הברית(אמיתי) טראמפ ייפרד מהנשיאות תוך שישה חודשים(הערכות והימורים על השולחן)ואני נפרד מכספי כמו גדול כי חשבתי שאני חכם ויש לי הרגשה שגם אתם. בני זונות הכרישים לא הטיסו את השוק היום
  • 35.
    האסאנדפי ייירד ל1750 בקלות (ל"ת)
    אנדורן 18/01/2017 17:07
    הגב לתגובה זו
  • 34.
    י 18/01/2017 17:06
    הגב לתגובה זו
    ואת ביבי השקרן.מדינת שואה,הכל פה שקר,רק למות אתם יודעים
  • מאלי 18/01/2017 17:58
    הגב לתגובה זו
    בטח לא שרתת בצבא אז סמרטוטים כמוך לא מתים. רק הגברים שהולכים לשמור על חלאות כמוך מתים לצערנו
  • 33.
    מג'יק 18/01/2017 17:02
    הגב לתגובה זו
    כל הטכנאים והמנהלים והמומחים פצחו בהלל ושבח על שיאי השיאים בארץ ובעולם. אז אתם רוצים להגיד שהם לא מבינים או קשקשנים? ווהאי לי..
  • 32.
    אפרואמריקאן 18/01/2017 17:00
    הגב לתגובה זו
    אוייש . בעצם עוד לא נשיא אפילו שנייה אחת. אז אולי מה שכתוב למעלה זה בולשיט.
  • 31.
    י 18/01/2017 16:31
    הגב לתגובה זו
    בעוד שכל העולם עלה ב5 השנים האחרונות,המעוף שדד למשקיעים 50 אחוזים...ואיש לא פוצה פה
  • 30.
    I 18/01/2017 16:30
    הגב לתגובה זו
    אבל..כן כסף והרבה מאד.
  • 29.
    י 18/01/2017 16:29
    הגב לתגובה זו
    המדד הכי מושחת ודפוק בעולם,גנבו 50 אחוז מהמשקיעים,בעוד שכל העולם עלה וחזק,המעוף היחיד שירד
  • אתה 0 (ל"ת)
    מאלי 18/01/2017 17:58
    הגב לתגובה זו
  • 28.
    למה רציו 18/01/2017 15:54
    הגב לתגובה זו
    ליויתן מתקדם וכל יום בשורות טובות. אופציה 14 שווה 1 . זה לא נורמלי!!!!
  • ללמה 18/01/2017 16:27
    הגב לתגובה זו
    בדוק את השווי האמיתי של האופציה ותבין. ביינתיים שב על שער אחד ותשאל כל יום שאלות. חבל עליך.
  • 27.
    תגובה לנבידאה 18/01/2017 15:02
    הגב לתגובה זו
    אם היא תעלה מאמין שכן 34 אחוז לא יודע
  • 26.
    מומחה בינלאומי 18/01/2017 14:51
    הגב לתגובה זו
    על כל סכום שרק תירצו שמדד תל אביב 25 בחיים לא יגיע לשער 199.99 נקודות. רישמו זה לפניכם ותמיד תוכלו לראות דאני צודק
  • 25.
    נבידאה 18/01/2017 14:20
    הגב לתגובה זו
    עלתה ביום ההסכם ב34 אחוז מאז ירדה, מצפה לעליה של עשרות אחוזים, במיוחד שיש אופוריה בזמן האחרון בתחום הביומד
  • 24.
    יורדים? (ל"ת)
    למה בנקים 18/01/2017 12:32
    הגב לתגובה זו
  • כי 18/01/2017 14:24
    הגב לתגובה זו
    הם צריכים להגיע לרבע משוויים ופחות
  • 23.
    יס כרגע במו"מ לעיסקה איתם לסבלנים (ל"ת)
    חלל בקרוב 18/01/2017 12:23
    הגב לתגובה זו
  • 22.
    א 18/01/2017 12:06
    הגב לתגובה זו
    מכפילה כל שנה את המניה ואת הרווחים מכפילה גם אתה מכירות סומוטו מניה עם עתיד גדול
  • 21.
    יעקב 18/01/2017 11:58
    הגב לתגובה זו
    הזדמנות מעולה לברוח מהמנייה לפני דילול נוסף
  • לא דילול ולא נעליים הכיוון צפונה בלבד (ל"ת)
    יוסיפון כיטב 18/01/2017 13:23
    הגב לתגובה זו
  • עידן 18/01/2017 12:40
    הגב לתגובה זו
    איך אתה יודע? למה סתם להמציא?
  • 20.
    מישהו קנה 430,000 שקל בשער 69.20!!!!! (ל"ת)
    אפריקה ישראל 18/01/2017 11:39
    הגב לתגובה זו
  • עדי 18/01/2017 21:08
    הגב לתגובה זו
    יסלחו לי קצת על בורות בעניין
  • 19.
    כיטוב 18/01/2017 10:46
    הגב לתגובה זו
    כיטוב לפני טיסה אדירה מזל טוב לכ ל המחזיקים
  • אבי 18/01/2017 11:08
    הגב לתגובה זו
    הייתה הודעה אתמול על פגישת אנליסטים בשבוע הבא משהו יודע מה קורה שם מה הפרטים? תודה לעונים הרציניים
  • יניב 18/01/2017 12:27
    אחד הנושאים שידברו שם זה על הרכישה של חברת rytnovo מסוף שבוע האחרון
  • 18.
    אבי 18/01/2017 10:42
    הגב לתגובה זו
    משהו מתבשל שם! אני רוצה להיות בפנים שזה קורה.
  • 17.
    וייז 18/01/2017 10:32
    הגב לתגובה זו
    לא מאמין אחים שלי שיעבור בשלב זה את העשרים אחוז למטה אז להרגע
  • 16.
    http://fibi.bizportal.co.il/NewsPage?id=464090 (ל"ת)
    אנליזה ביומד 18/01/2017 10:20
    הגב לתגובה זו
  • 15.
    אל על תנודתית פחד, לא כיל מכרתי ב 1768 - לא תעבור (ל"ת)
    רמי 18/01/2017 10:04
    הגב לתגובה זו
  • 14.
    נפט שחור 18/01/2017 10:02
    הגב לתגובה זו
    הכול סגור בעסקה וטוגדר ככל הנראה תחלק 75% מסכום ההכנסה הענקית למשקיעים בתור דיבידנד
  • 13.
    סלקט ביו בפרמרקט ב 40% + (ל"ת)
    MIX 18/01/2017 10:00
    הגב לתגובה זו
  • 12.
    כפי שאמרתי אלביט מערכות ב 38500-39 לקחת תעבור 41500 (ל"ת)
    קובי 18/01/2017 09:52
    הגב לתגובה זו
  • למר אמרתי 18/01/2017 14:23
    הגב לתגובה זו
    וזה בבלת. האם אתה חבר של אחת ש שאמרה?
  • 11.
    בזק חזק קנייה תעבור 720 ,לא אל על לא כיל בי קום כן רציו (ל"ת)
    קובי 18/01/2017 09:39
    הגב לתגובה זו
  • מתי בזק תעבור 720?תודה נשמה (ל"ת)
    לקובי.. 18/01/2017 12:15
    הגב לתגובה זו
  • אם תגיעה פעם ל 719 ותמשיך לטפס היא תגיעה ל720 (ל"ת)
    תשובה 18/01/2017 14:22
  • דני 18/01/2017 09:51
    הגב לתגובה זו
    קובי, אתה מריץ את בזק, או שיש לך מידע אמיתי? בנתיים אני רק מופסד! מה דעתך על פרטנר?
  • דון 18/01/2017 10:30
    היתר שפיכת מילים ומה שנתפס ברשת בסדר ומה שלא אז לא. שיטת ה50/50 או אפילו נטייה גדולה יותר לפיספוסים. מי זה הצעיר הזה קובי שחדר לחיינו ושוטף אותנו בכתבים שלו.
  • 10.
    להזהר חברה לישראל/אל על/כיל/]פרוטרום-לא לגעת בסלקום (ל"ת)
    קובי 18/01/2017 09:36
    הגב לתגובה זו
  • 9.
    בלי שתרגישו כיל כבר 3 ימי ירידה ומי אמר לכם? (ל"ת)
    קובי 18/01/2017 09:36
    הגב לתגובה זו
  • 8.
    תום זיכיון 18/01/2017 09:02
    הגב לתגובה זו
    בכיל גבוהים ביחס למדינות אחרות. ההצעה של פוטאש היתה בתנאים של אז. כעת אף חברה שפויה לא תתעסק עם כיל הישראלית . לפוטאש עדיף להישאר עם היתרונות שיש לה בצד הירדני. ולא להתקרב לישראל. רק הסינים שקונים הכל יקנו את כיל והממשלה עוד תתחנן שהם יקנו את כיל. כי הם לא פרייארים אחרי שראו איך סידרו אותם בתנובה יבינו שזאת רפובליקת בננות . ולכן כיל תחזור לידי המדינה ותהיה חברה מעולה כמו הנמלים עם מקורבים ומשכורות עתק וחלטורה. וזה מה שצריך להיות אחרי שמדינת ישראל דפקה את המשקיעים בכיל מן הראוי שתשלם להם פיצוי ותלך עם ים המלח קיבינימט. כיל היא של הצבור שמחזיק ב 75% והממשלה הקמצנית חייבת לפצות את כל המשקיעים לפני שהם יצאו לרחובות על תספורת כמו בועדת בכר על האג"ח הצבור מטומטם אבל אולי יפול להם האסימון.
  • 7.
    עידן עופר 18/01/2017 08:40
    הגב לתגובה זו
    הוא לא יתמודד על כיל וזה יהיה מטופש מצידו להתמודד במדינה הזאת. ומה שיקרה שחברות זרות יקנו את כיל. ולא בטוח שיש להם הידע לנהל את כיל. . ואיך זה מסתדר עם לא למכור אוצרות מדינה? כולם כעת רואים איך הצבור נפל בפח של הסיסמאות של לפיד ויחימוביץ . ואיפה יחימוביץ כעת? מוכרים את כיל או לא? העיקר עשתה קריירה פוליטית
  • 6.
    משרד האוצר 18/01/2017 08:37
    הגב לתגובה זו
    שכחו שהעם מחזיק ב 75% מכיל. ולא עידן עופר שכחו מי המעסיק הגדול בנגב . שכחו שהם לא עשו דבר חוץ מלקשקש ולחמם כסא ולגרום נזקים לעם. האם מישהו מהם השקיע שקל במפעל כלשהו? התוצאה היחידה של הטמטום של החשבת ההרסנית היא עצירת השקעות בכיל . 10 שנים של כלום ושום דבר. גם ככה הדרום קורס וכעת זה יהיה יותר גרוע ועל המכרז של כיל גם עידן עופר יכול להתמודד . אבל למה שיתמודד אם הוא רצה למכור את כיל ?
  • 5.
    אקזיט בדרך (ל"ת)
    לקנות כיל 18/01/2017 08:28
    הגב לתגובה זו
  • 4.
    כיל 18/01/2017 08:28
    הגב לתגובה זו
    כי החשבת לא רצתה למכור לפוטאש וכעת היא רוצה מכרז כדי למכור לפוטאש? אז לא היה טוב ופתאם זה טוב?
  • 3.
    יואו חמודים 18/01/2017 08:22
    הגב לתגובה זו
    קצת, לא אולי, טובות ויהיו עוד בשורות מצויינות !!!!
  • 2.
    כיל 18/01/2017 08:19
    הגב לתגובה זו
    ומי הכי ראוי לנהל את כיל ברור שפוטאש או כיל כי הם בעלי נסיון אז למה החשכלית ולפיד המטופשים סירבו בהתחלה למכור את כיל במחיר שיא לפוטאש? והתשובה ברורה כי הם פופוליסטים עלובים שההישרדות בשלטון חשובה להם יותר מהעם וההפסדים שהם גרמו למשקיעים הם אדירים לא נסלח ולא נשכח אחד הסיבות שלפיד ירד במנדטים זה כיל . וגם אם יעלה כעת החרדים לא ישבו עם טמבל שמרעיב ילדים בטיפשותו ואם אכן יזכה עדיף לכל עם ישראל לארוז ולעזוב כי טיפש ראש ממשלה זה סוף המדינה
  • 1.
    כיל 18/01/2017 08:16
    הגב לתגובה זו
    ומעכשיו היא במוקד? החשכלית הטיפשה היתה חייבת לעשות משהו כדי שיזכרו אותה על טיפשותה ויוסיפו ברוך שפטרנו מעונשה של זו. עד כמה שזכור לי לפיד טען שלא מוכרים אוצרות מדינה וסירב אפילו לבדוק את הצעת פוטאש וכעת מוכרים את כיל ולמי אם לא פוטאש? מדינה של הנהגה מפגרת ואזרחים יותר מפגרים.
  • מדינה מעולה 18/01/2017 09:08
    הגב לתגובה זו
    ואחד אזרח דביל שכתב ב1. לא נורא. נסבל.
טבע תרופות
צילום: סיון פרג'

אופנהיימר: אפסייד של 30% בטבע

בבית ההשקעות אופנהיימר מציינים לחיוב את השיפור בכל חטיבות הפעילות של חברת התרופות, את העלאת התחזיות להכנסות מאוסטדו ויוזדי, והתקדמות בפיתוח מולקולת ה-TL1A; מחיר היעד למניה על 30 דולר עם המלצת "תשואת יתר"

מנדי הניג |
נושאים בכתבה טבע אופנהיימר

אופנהיימר מפרסמים סקירה חיובית על טבע טבע 0%   בעקבות דוחות הרבעון השלישי, שבהם הציגה החברה הכנסות של 4.5 מיליארד דולר - עלייה של 3% מהתקופה המקבילה וגבוהה מהצפי שעמד על 4.34 מיליארד דולר. 

כל חטיבות הפעילות - הגנריקה, הביוסימילרס ותרופות המקור - הראו שיפור בתוצאות, וטבע העלתה את התחזיות השנתיות שלה. בבית ההשקעות אופנהיימר משאירים את המלצת ה-Outperform ומחיר היעד על 30 דולר למניה, כשהם מתבססים על מכפיל 6.7 לרווח התפעולי המתואם של 2026.


צמיחה בכל החטיבות

בחטיבת הגנריקה נרשמה צמיחה של 2% בהכנסות, ל-2.58 מיליארד דולר, מעל תחזית השוק שעמדה על 2.41 מיליארד דולר. בארה"ב בלטה עלייה של 7% (במונחי מטבע מקומי), שהובילה להכנסות של 1.18 מיליארד דולר, בעוד שבאירופה נרשמה ירידה של 5% עקב בסיס השוואה גבוה. שאר העולם הציג צמיחה מתונה של 3%. תחת אותה חטיבה משולבות גם תרופות הביוסימילרס, שמהן כבר הושקו 10 תרופות, ועוד שש צפויות עד סוף 2027. אופנהיימר מציין כי השקת התרופות באירופה ב-2027 צפויה להאיץ את קצב הצמיחה בתחום, כאשר התחזית להכנסות נותרת על 800 מיליון דולר.

בחטיבת תרופות המקור הממוסחרות בלטה צמיחה משמעותית באוסטדו (Austedo) - עלייה של 38% ל-618 מיליון דולר. גם יוזדי (Uzedy) הציגה צמיחה של 24% ל-43 מיליון דולר, ואג’ובי (Ajovy) עלתה ב-19% ל-168 מיליון דולר. טבע מאשררת את תחזית ההכנסות לאוסטדו לשנת 2027 - 2.5 מיליארד דולר - וצופה כי לאחר חדירה לשוק האירופי היא תגיע להכנסות שיא של כ-3 מיליארד דולר. בהתאם לכך, החברה העלתה את התחזית השנתית ל-2025 ל-2.05-2.15 מיליארד דולר. גם יוזדי מתקדמת בקצב מהיר מהצפי - עם תחזית מעודכנת של 190-200 מיליון דולר השנה, לעומת 150 מיליון בתחזית הקודמת. שתי התרופות, יחד עם האולנזפין שצפויה להגיע לשוק ב-2026, מוערכות לייצר בשיאן בין 1.5 ל-2 מיליארד דולר.

בצד של הפיתוח, טבע מתכננת להגיש את זריקת האולנזפין (לטיפול בסכיזופרניה) ל-FDA עד סוף 2025, עם צפי למכירות מ-2026 והכנסות של עד 1.5 מיליארד דולר. מולקולת ה-TL1A, שמפותחת יחד עם סנופי, מתקדמת כמתוכנן, והחברה צופה לקבל בגינה תשלום ראשון של 250 מיליון דולר ברבעון הרביעי של השנה ועוד 250 מיליון נוספים ברבעון הראשון של 2026. בטווח הארוך מעריכה טבע כי מדובר בפוטנציאל הכנסות של 2-5 מיליארד דולר, לא כולל אינדיקציות נוספות.

להמשך הכתבה לחץ כאן
חיים כצמן מייסד ומנכ"ל קבוצת ג'י סיטי צילום:שלומי יוסףחיים כצמן מייסד ומנכ"ל קבוצת ג'י סיטי צילום:שלומי יוסף

הגרידיות של כצמן - הפחד של המשקיעים

הסיבה האמיתית לנפילה בג'י סיטי והאם יהיה קאמבק?

תמיר חכמוף |
נושאים בכתבה חיים כצמן

במובנים רבים אין שום סיבה עסקית לנפילה במניית ג'י סיטי. החברה עשתה מהלך עסקי נכון מבחינת הדוח רווח והפסד - רוכשת את השליטה בסיטיקון במחיר נמוך מההון. ההשקעה צפויה להניב תשואה טובה מהמימון שילקח. במקביל יהיה גם רווח חשבונאי. הכל דבש. בעלי המניות אמורים לשמוח, אבל סיבה אחת גדולה גרמה לנפילה - גרידיות / תאוות בצע. 

זה טבע אנושי, אי אפשר להתנגד לזה, אפילו חיים כצמן מהיזמים הוותיקים, המנוסים, המתוחכמים, נופל בזה כל פעם מחדש. כצמן רוצה להרוויח, והוא צודק, אבל אחרי ששנים רבות הוא משדר לשוק שהוא מוריד את המינוף, שהוא ממוקד בצמצום הפעילות למען הורדת חוב, שהוא עושה הכל כדי לשפר את היחסים הפיננסים, שהוא לא פוזל לצדדים לעשות עסקאות, אלא ממוקד בתוכנית, הוא מועד. כנראה שיזמים לא יכולים לשבת בשקט שהם רואים עסקה טובה. כצמן לא לבד יש הנהלה גדולה ואיכותית בחברה, אבל משהו השתבש שם בעסקה האחרונה.

הם רכשו מניות בסיטיקון בידיעה שהם עולים מעל 50% וצריכים להציע לכל בעלי המניות לקנות. למה הם צריכים את זה? אחרי מימוש עשרות נכסים והנפקת הפעילות בברזיל ואחרי שאגרות החוב שהיו בתשואת זבל ירדו לתשואות נמוכות, הם התפתו או פשוט טעו. כל אחת מהאפשרויות רעה לשוק. הוא מבין שהחברה עם כל גודלה וכל הנהלה, וכל הבלמים על חיים כצמן, יכולה בכל נקודת זמן להפתיע. 

השוק ובעיקר חברת הדירוג, מעלות, הופתעו. הם לא אוהבים להיות מופתעים. הירידות במניה והירידה באג"ח מייצרים דינמיקה שלילית ובעצם קובעים מציאות בשטח - הירידה באג"ח והעלייה בתשואה האפקטיבית לכ-10% היא התוצאה הכי קשה באירוע הזה והיא עלולה להקשות על גיוסי המשך (גלגולי חוב). אם הנהלה לא יודעת שהמהלך שלה עלול להוביל לתוצאה כזו, אז יש בעיה. היא לא קוראת ולא מבינה את השוק. 

היא מנסה לתקן. יש הנפקה של חברה בת שאמורה להכניס כסף ולהקטין את המינוף, אבל השוק מפנים שצריך להגדיל את פרמיית הסיכון בניירות ערך של כצמן - יכולה להיות הפתעה, ולכן מראש נדרוש ריבית גבוה יותר. כלומר, גם אם עכשיו חוזרים למינוף הרגיל, אגרות החוב לא יחזרו לחלוטין למצב הרגיל. הם יבטאו אלמנט של הפתעה-סיכון עתידי.

להמשך הכתבה לחץ כאן