חושבים שדסק"ש זולה? שימו לב איך הצניחה בסלקום ריסקה את השווי הנכסי
האם בקרוב הנושים של דיסקונט השקעות יתחילו אף הם ללחוץ על בעלי השליטה בקבוצת IDB? מבדיקת Bizportal עולה כי לראשונה מזה מספר שנים - השווי הנכסי הנקי (NAV) של חברת האחזקות הפך בימים האחרונים לשלילי. במלים פשוטות - לחברת האחזקות יש כיום יותר התחייבויות מנכסים.
חברת דסק"ש היא חברת האחזקות התפעולית של קבוצת IDB. שלוש הנכסים המרכזיים בפורטפוליו שלה זה השליטה בחברות שופרסל, סלקום ונכסים ובנין. בנוסף, לחברה ישנה שליטה בחברת אלרון ונכסים פרטיים שונים (כגון החזקה בבית ההשקעות אפסילון). נכס מרכזי שהיה בעבר של החברה - 40% ממניות אדמה מתומחר על ידי המשקיעים בשווי של אפס - או קרוב לאפס בעקבות כישלון הנפקת אדמה והחשש כי מניות אלו יימסרו לכימצ'יינה.
לאחר כישלון ההנפקה של אדמה - השווי הנכסי של דסק"ש צנח אך הוא המשיך להיות חיובי. הצניחה האחרונה במניית סלקום - שינתה את התמונה וכעת לחברה יש יותר התחייבויות מנכסים. לחץ זה מורגש היטב גם באיגרות החוב של החברה אשר נכנסו לטריטוריה של אג"ח זבל - בתשואה של יותר מ-10%.
לעת עתה, הנושים של החברה עדיין לא לוחצים על החברה. לדסק"ש ישנם כ-1.8 מיליארד שקל בקופת המזומנים - כסף אשר יכול לממן את הפעילות של החברה במשך שנתיים ללא תלות בשוק ההון. עם זאת, ככל שמצב זה יישמר - הרי שהתמונה יכולה להשתנות והלחץ יורגש היטב.
- אדמה מציגה שיפור ברווחיות למרות ירידה בהכנסות ברבעון השלישי
- אדמה: ההכנסות עלו ל-1.4 מיליארד דולר; הרווח הנקי זינק ב-20%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
נכון לתחילת המסחר, שווי הנכסים הסחירים של דסק"ש עמד על כ-3.2 מיליארד שקל. כמו כן, לחברה נכסים לא סחירים בשווי של כ-300 מיליון שקל נוספים. יחד עם קופת המזומנים מחזיקה דסק"ש בנכסים בשווי של כ-5.3 מיליארד שקל. עם זאת, לדסק"ש ישנן התחייבויות למערכת הבנקית ולמחזיקי האג"ח. נכון לסוף ספטמבר - היקף ההתחייבויות עומד על כ-5.3 מיליארד שקל נוספים. שווי זה מעמיד את השווי הנכסי של החברה בערך על מעט יותר מאפס.
חשוב לציין, עד כה דסק"ש עמדה בכל התשלומים למחזיקי האג"ח בהתאם ללוח הסילוקין. רק לאחרונה פרעה החברה כ-150 מיליון שקל למחזיקי האג"ח של החברה מסדרה ט'. גם אם לדסק"ש לא יהיו מקורות כספיים בתוך שנה מהחברות הבנות - מרבית הנכסים שלה סחירים והיא יכולה לממש אותם לגופים מוסדיים.
אירועים מהותיים
מבחינת המשקיעים - הסתכלות על השווי של הנכסים של דסק"ש צריכה לכלול התחשבות בשני פרמטרים נוספים. הראשון - הוצאות הריבית. מאז סוף ספטמבר חלפו כבר 3.5 חודשים. בחישוב גס - על המשקיעים לתמחר את הוצאות הריבית שנצברו לאורך פרק הזמן הזה - המוערכים בכ-60 מיליון שקל.
- סאמיט מנצלת משבר דה זראסאי בהצעה לרכישת נכסים ב-450 מיליון דולר
- לאומי מספק מימון של 1.7 מיליארד לקיסטון בריבית טובה וזה עדיין מעל ריבית המשכנתא שלכם
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- הבורסה ננעלה באדום: ת"א ביטוח איבד 6.9%, הבנקים 4.5% -...
כמו כן, בשקלול שווי הנכסים של החברה - יש להפחית את הוצאות המטה של החברה המהוונות. לאחר מהלכי התייעלות ניתן להניח את הוצאות המטה המהוונות על כ-100 מיליון שקל בשנה. נתון זה מציב לדסק"ש שווי נכסי שלילי.
בצד החיובי, צריך לזכור כי אם דסק"ש תחליט למכור את אחד הנכסים הסחירים שלה - היא תדרוש פרמיית שליטה אשר יכולה להגיע גם ל-20% ויותר ממחיר השוק. נתון זה מעלה את השווי הנכסי התיאורטי של דסק"ש לצד החיובי - אך לא בהרבה.
כמו כן, הסיפור של אדמה עדיין לא סגור. אמנם, כעת לפי החישוב השווי הוערך באפס בשל הסבירות הגבוהה כי האופציה לא תמומש. בספרי דסק"ש - אופציית אדמה עדיין לא התפוגגה והיא מוערכת בספרי דסק"ש ב-103 מיליון שקל. עבור משקיעי דסק"ש מדובר באופציה.
לא הפעם הראשונה
אין זו הפעם הראשונה בשנים האחרונות שבה השווי הנכסי של דסק"ש היה שלילי. בשנת 2012 כשהחלה הטלטלה הראשונה בשוק הסלולר דסק"ש צנחה עד למחיר של 420 אגורות והשווי הנכסי הפך לשלילי. זה היה בעידן של נוחי דנקנר אך מאז הצליחה חברת האחזקות להתאושש, בין היתר בשל המיזוג בין כור לדסק"ש, מכירת גיוון אימג'ינג ועוד.
כעת, תחת בעלי השליטה החדשים, מקווים המשקיעים כי תחול התאוששות בשווי הנכסים של דסק"ש. שווי החברה בשוק עומד כעת על 600 מיליון שקל כך שדסק"ש מגלמת למעשה אופציה (אולי מעט יקרה) על החברות הבנות שלה בפורטפוליו.
- 13.הוצאות מימון של 300 מיל שח (ל"ת)פשיטת רגל בלתי נמנעת 15/01/2015 11:21הגב לתגובה זו
- 12.אמרתי שורט על דסקש כשהייתה 2500 (ל"ת)עוף החול 15/01/2015 11:03הגב לתגובה זו
- 11.בקרוב אלשטיין ובן משה ישלמו לנוחי שיחליף אותם חחחחח (ל"ת)נוחי דנקנר 15/01/2015 09:50הגב לתגובה זו
- 10.מסדיר חוב 15/01/2015 09:05הגב לתגובה זונסחרת 25 אחוז מתחת לפארי. גוף גדול לקח אתמול 30 מיליון.
- dw 16/01/2015 11:55הגב לתגובה זוסידרה ז זה שקלי קצר ב 5%. סידרה ד מציעה מחמ דומה, אבל צמוד בלמעל מ 10%, לכן ז נראית לי פחות טרקטיבית מהשאר אבל חוץ ממנה? הכל נסחר במחירים טובים(נמוכים). כמחזיק אני מקווה שהעניינים יסתדרו ושהמחירים לא יהיו עוד יותר טובים (נמוכים)
- 9.משקיע 15/01/2015 09:03הגב לתגובה זושכחתם בניתוח דיבידנדים מאדמה בהיקף של עשרות מיליוני דולרים
- 8.רוני 15/01/2015 08:56הגב לתגובה זושום פרמיית שליטה לא יקבלו.ענף הסלולאר גמורבנדלן יטפל כחלוןבסוף הרבעון הקרוב נגלה שאין שום הנפקה של אדמה.החברה מחוסלת, הוצ המימון יביאו אותה בקרוב להסדר והמניה תצנח לשוןי קרוב ל 0
- dw 16/01/2015 11:53הגב לתגובה זוותשכח מזה שאנחנו מוכרים אותה במחירי שוק. אדמה זה היסטוריה אבל אלרון יכולה להביא לנו מיליארד דולר (בריינסגייט, פוקרד) אז לאט לך עם ההספדים. לדסקש יש בקופה מזומן לשנתיים קדימה, כך שאני כנושה די רגוע (נכון, הירידה בסלקום אינה משמחת אותי)
- 7.אסור לשלם לסדרה ד 15/01/2015 08:48הגב לתגובה זוהעדפת נושים ברורה
- dw 16/01/2015 11:47הגב לתגובה זואני הייתי באסיפת האגחים, יחד עם כל המוסדיים. לדסק"ש יש מזומן בקופה לשנתיים קדימה! לדעתי זה אפילו מעט מוגזם ואני במקומם אפילו הייתי מתחיל לקנות מעט אגחים בשוק. בלי לחץ ובקטנה, נאמר 100-200 מיליון, אבל לדעתי זו דרך טובה לצמצם את מעט חוב מתחת לפארי.
- 6.משקיע 15/01/2015 08:35הגב לתגובה זונסחרת 25 אחוז מתחת לפארי. מתמחרת כבר תספורת עצבנית ללא צורך
- 5.קורנפלד פירק את אידיבי עכשיו מפרק את דסק"ש (ל"ת)לולו 15/01/2015 08:09הגב לתגובה זו
- dw 16/01/2015 11:49הגב לתגובה זובפורום בורסה ושוק ההון בתפוז אנו מקדמים בברכה מגוון דעות. הלא אם כולם היו חושבים אותו הדבר אז לא היתה בורסה. טוב יש כאלה החוששים לעתידה של דסקש כי אז הם מוכנים למכור אגחי דסק"ש במחירים טובים כמו שיש היום ואנחנו יכולים לעשות כסף. :-) כמחזיק אני מקווה כמובן שהם טועים.
- 4.סלקום 15/01/2015 07:30הגב לתגובה זושיגרמו לקריסת חברה גדולה. אז סלקום תעלה. וכל הניתוח הזה יהיה שווה 0. ואדמה שווה 0 זה רק אצל המטומטמים וכנראה לא חסר פה כאלה.
- 3.אמיר 15/01/2015 07:29הגב לתגובה זוהצלחה של ניסויים שלב 3 של החברות בראנסגייט או פוקרד שיתפרסמו השנה יעלו את השווי של אלרון במאות אחוזים וישפיעו לטובה על דיסקונט השקעות
- dw 16/01/2015 11:36הגב לתגובה זוהש"ש של אלרון, לדעתי, איננו רלוונטי. אידיבי לא חולמת למכור את החברה לפי השוויים בשוק. למי שלא יודע, לאלרון יש 2 חברות ביוטק בשלב קליני מתקדם - שלב 3: פוקרד, לבדיקות מעבדה מהירות ובריינסגייט, לטיפול בשבץ. הטיפול בשבץ, אם יצליח, וחושב לסייג שזה אם גדול, כי כולנו זוכרים את פארמוס ודי פארם שנכשלו, אבל אם יצליח, ושוב: אם ואם ואם, אז החבה הזו שווה מיליארד דולר! שבץ זו בעיה חמורה בעולם המערבי כשהטיפול שיש כיום איננו מספק. בריינסגייט אמורה להגיע ל fda ב 2016. אם היא מצליחה אז נפתרו הבעיות של דסקש ואידיבי. לדעתי אלרון זה אחד מניירות הביו הכי אטרקטיביים שיש בסקטור המקומי. כמו בכל ביו יש סיכון, אך מצד שני שימו לב לקופת המזומנים הנאה, מה שמפחית את צד הסיכון. מחזיק ולא ממליץ
- 2.האנליסט שהמליץ 15/01/2015 07:27הגב לתגובה זועל נזקים למשקיעים זה רשלנות מקצועית . האנליסטים הישראלים לא שווים שקל. אפילו גורביץ עדיף עליהם
- 1.קורא 15/01/2015 07:20הגב לתגובה זוארביטראז של קנון לא מעודכן
- מה אתה דואג? קנון קנית - על הכסף בכית! (ל"ת)קוראת בכוס תה 15/01/2015 08:31הגב לתגובה זו
משקיע מבצע ניתוח טכני, נוצר ע"י מנדי הניג באמצעות Geminiהדילמה של המשקיעים - הם רוצים לממש מניות, אבל לא רוצים לשלם מס; מה לעשות?
צרות של עשירים - משקיעים רבים סבורים שהשוק עלה מדי ורוצים לממש, אבל אז הם נזכרים במס על רווחים ומתחרטים - למה זו טעות ונאחל לכם לשלם כמה שיותר מסים על רווחים בבורסה
אחרי שנה שבה שוק המניות המקומי רשם עליות חריגות ( שיא מאז 1992) ואחרי שנים שוול סטריט שוברת שיאים, אתם לא תשמעו אנשים שאומרים באמת שזה זמן מצוין להשקיע בבורסות. סליחה, טעות - אתם תקראו מנהלי השקעות, מנכ"לים, אנליסטים שאומרים שהשווקים ימשיכו לעלות, אבל הם לא אומרים את האמת שלהם, ואם כן - הם כנראה לא יודעים מה זה שוק מניות, מה זו מחזוריות ולא בטוח שהם יודעים לתמחר חברות ושווקים. וזה לא שאנחנו מבינים יותר, ממש לא, אלו מספרים, עובדות, זו מתמטיקה פשוטה. ככל שהשווקים עולים התמחור של הפירמות גבוה יותר וזה במבחנים שונים כמו - מכפילי רווח, מכפילי הון ועוד.
ההקדמה הזו חשובה למי שרואה את התחזיות של המומחים. אין באמת מומחים, יש פוזיציה ענקית שמחייבת את המומחה להאמין בעליות - זה הביזנס שלו. הוא חייב להיות אופטימי. מה שכן יש אלו בעלי שליטה שמממשים. שי את זה בלי סוף, ולמי הם מוכרים - לנו. פראיירים כנראה רק מתחלפים. הגופים המוסדיים מקבלים מאיתנו כסף גדול דרך הפרשות לפנסיה, גמל השתלמות ועוד וקונים מניות גם במחירים של פי 2-3 משנה שעברה, גם במכפילי רווח של 40.
ומה אתם באופן ישיר עושים? כלומר בקרנות נאמנות, במניות וכו'? יש כאלו ומסתבר שהם רבים מאוד שאומרים לנו - "השוק יקר, טאואר הגיעה ל-90 דולר מכרתי חצי מהכמות, זינקה ל-100 מכרתי עוד חצי. קניתי באזור 32-33 דולר. אבל עכשיו היא ב-120 דולר. גם לא הרווחתי את העלייה הנוספת וגם שילמתי מס ענק".
בואו נחלק את הדילמה לשתיים: לתזמן את טאואר בשיא - אף אחד לא יכול. לתזמן את המסים - כולם יכולים.
- המשקיע הגדול ביותר של אנבידיה מוכר מניות ב-150 מיליון דולר
- היום שאחרי באפט - מה תעשה ברקשייר עם קופת המזומנים העצומה שלה?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
משקיעים חוששים מ-FOMO, אבל ככל שהשוק עולה, הם משתכנעים למכור. הבעיה שאחרי שהם משתכנעים למכור יש דילמה חדשה. למכור עכשיו ולשם מס? זו היתה שנה מופלאה, אין כמעט ניירות שירדו, התיקים מפוצצים ברווחים וגם במס תיאורטי (מס של 25% על הרווח בעת המימוש). ברגע שתבוצע מכירה, המס התיאורטי יהפוך למס בפועל.
ואז משקיעים רבים אומרים - נחכה כבר לשנה הבאה, ודוחים את העסקה. הכל יכול להית בעתיד - אולי יתברר שהם צדקו, אבל זו חוכמה שבדיעבד.
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגהבורסה ננעלה באדום: ת"א ביטוח איבד 6.9%, הבנקים 4.5% - איי.סי.אל זינקה 4.8%
הבורסה ננעלה בירידות חזקות, כשהבנקים וחברות הביטוח בירידות חדות, לאור איומי שר האוצר, סמוטריץ', על הכפלת המיסוי על הבנקים במידה ויגלגלו את המיסוי לצרכנים; סאמיט ירדה לאור ירידת שווי נכסים בניו יורק, ובמקביל הגישה הצעה לרכישת פורטפוליו של דה זראסאי, טורבוג'ן זינקה לאחר איזכור השם רפאל; ומי חברת האנרגיה המתחדשת שהורידה תחזיות ונפלה?
הבורסה ננעלה ביום אדום במיוחד, והפיננסים משכו את מדדי הדגל למטה, כשמספר גופים ירדו במהלך המסחר בשיעור דו-ספרתי, כולל הראל, מנורה, מזרחי ודיסקונט, אך לקראת הנעילה הירידות התמתנו מעט.
דווקא בכזה יום מעניין לראות את המניות שבכל זאת מצליחות לטפס. ארן ארן 15.25% מזנקת דו-ספרתית, ארן היא חברת מו"פ קטנה, היא מספקת שירותי פיתוח הנדסי לחברות בתעשיות שונות (רפואה, ביטחון, מים, פלסטיק), וגם משקיעה בסטארט-אפים, היא הודיעה על קבלת שתי הזמנות, האחת מחברה בטחונית ישראלית והשניה מחברה בטחונית בינלאומית לייצור מוצרים לשוק הבטחוני, בהיקף כולל של כ- 18.45 מיליון שקל, בנוסף להזמנה נוספת של כ-3 מיליון שקל. בהזמנות ארן כותבת שנכללת גם הזמנה לייצור מוצר שנבחר על ידי הלקוח כפתרון ייחודי בתחום מערכות אוויריות בלתי מאוישות (רחפנים).
סאמיט סאמיט -4.78% הגישה הצעה לרכישת פורטפוליו נכסי דיור להשכרה של חברת דה זראסאי גרופ בניו־יורק, בהיקף של כ־450 מיליון דולר, והצעתה נבחרה כהצעה המובילה במסגרת הליך מכירה פומבית המתנהל כחלק מהליכי חדלות פירעון של דה זראסאי מול הבנק המממן. במקביל, עדכנה סאמיט על אינדיקציה לירידת שווי של 65-70 מיליון דולר בנכסי הדיור הקיימים שלה בניו־יורק, נתון שממחיש את הלחץ המתמשך בשוק המגורים האמריקאי.
טורבוג'ן טורבוג'ן 9.25% זינקה היום אחרי שהודיעה על התקשרות עם רפאל כדי להשתמש במיקרו-טורבינה שעליה יש לרפאל קניין רוחני בשביל לעשות פיילוט עם חברה בטחונית, רפאל תקבל תמלוגים של 10% מההכנסות של הפרויקט. מכל ההודעה הזאת נראה שטורבוג'ן בעיקר משתמשת, לכאורה, בשם של רפאל כדי לקבל קרדיביליות מול מערכת הביטחון וגם השוק, נזכיר כי טורבוג'ן הודיעה שהיא בדרך לנאסד"ק: טורבוג’ן הגישה תשקיף ל-SEC
- אלביט עלתה 2.6%, מדד הביטוח ירד 2.1%; המדדים ננעלו בעליות קלות
- ראלי בת"א: טבע עלתה 2.6%, הבנקים עלו 1.4%, הייפר ועל בד זינקו 16%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
ג'ין טכנולוגיות 6.41% דיווחה שנבחרה כספק יחיד לאספקת תשתית GenAI ארגונית לאחד משלושת גופי הבריאות הגדולים בישראל - לביזפורטל נודע שמדובר בקופת חולים מכבי. ההתקשרות המתוכננת היא לשלוש שנים וכוללת רישיון שימוש בפלטפורמה של החברה לצד שירותי פיתוח, התאמה, הטמעה וליווי מקצועי. נכון לעכשיו אין הזמנת עבודה מחייבת והמהלך כפוף לאישורים פנימיים אצל מכבי - ג׳ין טכנולוגיות תטמיע AI בקופ"ח גדולה - במי מדובר?
