הלמן אלדובי: "יש בועה בשוק האג"ח הקונצרני" - מיהן המניות המומלצות?

שנת 2014 עדיין לא הסתיימה באופן רשמי אך בבית ההשקעות הלמן אלדובי כבר מספקים את התחזיות לשנת 2015. במסיבת עיתונאים שהתקיימה היום בהשתתפות בכירי חברת ההשקעות - הם סיפקו תחזית לשנה הקרובה. במסיבת העיתונאים לקחו חלק מנכ"ל בית ההשקעות רמי דרור, מנהל ההשקעות הראשי אילן ארצי, ומנהל מחלקת המחקר ארז קפיטולניק.

אילן ארצי סיפק את תחזיות המאקרו לשנת 2015: "השנה הקרובה תהיה שנה יותר קשה ויותר מאתגרת. מחירי האג"ח נמצאים במחירים לא הגיוניים ולא סבירים. רמות הסיכון הן יחסית גבוהות והמצב הזה יכול להימשך זמן כיוון שהוא מתודלק בריבית אפסית. זה בניגוד למה שקורה בשוק המניות ששם המחירים הגיוניים וסבירים".

3.3% צמיחה ב-2015 ביחס לצמיחה בישראל, בהלמן אלדובי צופים כי המשק יצמח בשיעור של 3.3% בשנת 2015. "הפיחות מול הדולר עוזר. אנחנו רואים את כל המשק מתאושש אחרי צוק איתן. רואים את התיירות מתאוששת. החזרה לקצבי צמיחה רגילים בהחלט יעודדו את הצמיחה. רואים את הקיפאון בשוק הנדל"ן בעקבות הדיונים על מע"מ 0. הנושא ייחתך בחודשים הקרובים ואז נראה התחלות בנייה בקצב נורמלי".

לגבי שער החליפין, בהלמן אלדובי מאמינים כי הדולר יכול להתחזק בחודשים הקרובים עד לרמה של 4.1 שקלים. "עד רמות אלו בנק ישראל ימשיך לרכוש דולרים. גם בגלל שהדולר מתחזק בעולם. הכלכלה האמריקנית נראית טובה יותר מכל שאר הכלכלות. היא מושכת כספים לשם".

• חודש יולי במסלול המנייתי בהשתלמות - חמישה גופים עם תשואה שלילית
• סיכום חצי שנתי במסלול המנייתי בקרנות השתלמות - מי המובילות?

לגבי האינפלציה, כאן מספר ארצי תחזית קודרת לחודשים הקרובים אך בהמשך צופה התאוששות. "בשנה קדימה נראה שתי תקופות שונות לגמרי. בחודשים הקרובים אנחנו נראה דיפלציה מאוד משמעותית. אם בינואר יורידו את מחירי החשמל והמים ואנחנו נראה ירידה של 0.7% בחודש זה. אם נראה את מחירי הנפט והסחורות בעולם אנחנו הולכים לדיפלציה חמורה".

"נחזור לרמת אינפלציה נורמלית" "אחרי שנעבור את הרבעון הראשון או השני של השנה סביר להניח שעם הצמיחה שנראה פה בהחלט נחזור לרמת אינפלציה נורמלית. לבנק ישראל יהיה קשה לעמוד ביעד האינפלציה לשנת 2015. גם במדינת ישראל ידברו ברבעון השלישי והרביעי על העלאת ריבית וייתכן שנראה זאת לקראת סוף 2015. כשזה יקרה, הדבר יביא לעליית תשואות בשוק האג"ח".

בכל הקשור לניהול השקעות, בבית ההשקעות פעלו בחודשים האחרונים כדי לקצר את המח"מ באפיק הממשלתי ובאפיק הקונצרני, זאת מתוך הנחה כי יחול שינוי במצב שוק האג"ח. "באג"חים הקונצרניים אנחנו נמצאים במח"מ של 2-2.5 שנים. כולנו יודעים מה קורה לאג"ח במח"מ של 6 שנים שמתחיל לרדת ולא ניתן למכור אותו".

• מניית שמיים בשמיים, מזנקת ב-75%; מה מנכ"ל החברה אומר על זה?
• תמורת 430 מ' שקל - דניה תקים פרויקט בתל אביב עבור אפריקה מגורים
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

לגבי פעילות בית ההשקעות באפיק הממשלתי, כאן ציין ארצי על המהלך שבוצע. "בתחילת השנה היינו במשקל של 10% באג"ח הממשלתי ו-50% בקונצרני. הסטנו בתוך זמן קצר 25% מהקונצרני לאפיק הממשלתי וקיצרנו מח"מ של שנה באפיקים הממשלתיים. בנוסף, מכרנו אג"חים לא סחירים בתשואות שלא מגלמות שיווי משקל בטווח ארוך ואנחנו מתכוננים לשינוי שיכול לקרות".

מניות מומלצות ל-2015

בהמשך, סקר ארז קפיטולניק את המניות המומלצות לשנת 2015. בתחום הנדל"ן מניב - המניה המועדפת בבית ההשקעות היא מליסרון. בתחום הנדל"ן היזמי ונגזרותיו בבית ההשקעות ממליצים על השקעה במניות שיכון ובינוי ואינרום.

בתחום הפיננסים, בהלמן אלדובי חושבים שהתמחור של הבנקים סביר מאחר ומרביתם נסחרים מתחת להון העצמי. המניה המומלצת בסקטור היא בנק פועלים. לגבי סקטור האופנה - שתי מניות מומלצות הינן פוקס וקסטרו. מניה נוספת נוספת שביצעה מהלך עליות מרשים בשנה האחרונה ועדיין מומלצת היא פריגו.

לגבי השקעה בארה"ב, הסקטורים המומלצים בהלמן אלדובי הם סקטור הטכנולוגיה שמאופיין במכפיל נמוך יחסית שבו ישנן חברות רווחיות שמחלקות דיבידנד. גם סקטור הבנקים בחו"ל מקבל המלצה אוהדת מאחר והוא עשוי ליהנות מהעלאת ריבית והבנקים במדינה עשויים ליהנות מהצמיחה של המדינה. הסקטור השלישי המומלץ בארה"ב הוא סקטור הבריאות. בהלמן אלדובי ממליצים על חברות הפארמה הגדולות בעלות עודף מזומנים גדול המאפשר להן לבצע מיזוגים ורכישות עם חברות קטנות.