אפריקה ישראל משלימה בימים אלה את השלב האחרון בהסדר החוב - הנפקת זכויות בהיקף של 329 מיליון שקל. מאז השלמת הסדר החוב בשנת 2010 ועד היום הוזרמו לאפריקה ישראל כ-1.3 מיליארד שקל, מתוך סכום זה - לבייב הזרים אישית כ-750 מיליון שקל. שלושה אנליסטים מסבירים את המהלך וההשפעה על המניה.

לב לבייב מזרים במסגרת ההנפקה הנוכחית 156 מיליון שקל והציבור עוד 173 מיליון שקל. הכסף יכנס לחברה ב-11 במאי והמניות החדשות יירשמו למסחר. התאריך האחרון למימוש כתבי האופציה 31 למארס 2015 ובהנחת מימוש מלאה יוזרמו לחברה עוד 218 מיליון שקל.

האנליסט שי עזר מ-IBI: "בטווח הקצר יש לחץ על המניה בגלל הדילול של בעלי המניות במחיר נמוך ממחיר השוק, אך בטווח הארוך זה טוב לבעלי המניות כיוון שאלו חדשות טובות - בהנחה של השתתפות מלאה יכנסו 330 מיליון שקל וישפרו את מבנה ההון שלה ואת תזרים המזומנים ויתנו לה מרווח נשימה לממש נכסים במחיר הוגן מה שיציף לבסוף ערך לבעלי המניות".

האם כדאי להשקיע במניית אפריקה ישראל? "עדיף להשקיע בחברות הבנות של אפריקה ישראל הן מבחינת סיכוי-סיכון והן מבחינת פוטנציאל לאפסייד. במיוחד כדאי להשקיע במניית אפי פיתוח שם אין מצוקה תזרימית. עד שהחוב של אפריקה ישראל לא ירד משמעותית יופעל על המניה לחץ שלילי על רקע הוצאות מימון כבדות".

• מה זה הנפקת זכויות, המקרה של חלל תקשורת
• מאחורי הזינוק בחלל תקשורת: מה החזיר ערך למניה שנחשבה אבודה?
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

במסגרת הנפקת הזכויות כל מחזיק של 36 מניות אפריקה ישראל מקבל מקבל 10 מניות נוספות רגילות ו-4 כתבי אופציה תמורת 72.6 שקל (לפי 7.26 שקל למניה). בשבוע שעבר התקיים יום ה"אקס זכויות" שבו בוצעה התאמה בשער המניה לאחר חלוקת הזכויות. ניירות הערך החדשים: מניות רגילות ואופציות - סדרה 9.

אורן מולקנדוף, מנהל השקעות בכיר במגדל שוקי הון:

"השקעה במניית אפריקה ישראל נחשבת להשקעה ברמת סיכון גבוהה יחסית, אך אם הנכסים של החברה יאוכלסו במלואם או שיחול שינוי בכלכלת רוסיה, יש אפסייד. שווי ה-NAV חיובי ומבחינת השוק - מדובר במהלך חיובי שבו בעל השליטה מביע אמון בחברה".

מה לגבי תמחור המניה? "קשה להאריך כיצד תתנהג המניה. אפי פיתוח נסחרת בערך חצי על ההון העצמי שלה. לבייב מאמין שהחברה שווה יותר וסירב למספר הצעות למכור את הנכס המרכזי של החברה - קניון אפימול במוסקבה. כלל האצבע הוא שאם האג"ח נסחרות בתשואה דו-ספרתית אז השקעה באקוויטי אינה אטרקטיבית".

• סאמיט מנצלת משבר דה זראסאי בהצעה לרכישת נכסים ב-450 מיליון דולר
• לאומי מספק מימון של 1.7 מיליארד לקיסטון בריבית טובה וזה עדיין מעל ריבית המשכנתא שלכם
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• הבורסה ננעלה באדום: ת"א ביטוח איבד 6.9%, הבנקים 4.5% -...

אפריקה נסחרת הרבה מתחת להון העצמי שלה

שער הבסיס של מניית אפריקה ישראל ירד בימים האחרונים מעט והגיע למחיר קרוב למחיר ההנפקה - המחיר משקף לחברה שווי של 1.2 מיליארד שקל. זאת לעומת הון עצמי של 3.5 מיליארד שקל, פער אדיר המשקף חשש של המשקיעים.

השיא של אפריקה ישראל בשוק ההון היה במאי 2007, אז מחיר המניה היה 504.3 שקלים - מחיר ששיקף לחברה שווי של 28.2 מיליארד שקל. בעל השליטה דיבר אז בתקשורת על חברה בשווי של 7 מיליארד דולר.

ניר טואף, אנליסט הנדל"ן של מיטב-דש:

"ההשפעה של הנפקת הזכויות היא על האג"ח. התשואות של האג"ח ירדו משמעותית וימשיכו לרדת כי ה-LTV עומד היום על 80%. הבעיה העיקרית של החברה - נטל המימון על האג"ח והחברה עושה כל שביכולתה כדי להוריד זאת. היא יכולה לעשות פדיון מוקדם או פתרון אחר עם סוכריה למחזיקי האג"ח שיסכימו לאשר".

מה לגבי המניה? "יש שיפור משמעותי בחברות הבנות של אפריקה ישראל. כשיש משבר ברוסיה התשואות של האג"ח עולות, אבל אח"כ יורדות וזה הסיכון בטווח הקצר. למרות שהמצב במגמת שיפור המניה של אפריקה ישראל לא מעניינת. לעומת זאת האג"ח של אפריקה ישראל והמניות של החברות הבנות אפריקה נכסים ואפי פיתוח מעניינות. המניה של אפריקה ישראל יקרה מכל כיוון שתסתכל עליו. לא צריך לבחון את ההון העצמי - הוא מבלף אלא את השווי הסחיר".

ביום שלישי שעבר - מחזור חריג של 42 מיליון שקל באפריקה ישראל

מנייית אפריקה ישראל ריכזה ביום שלישי שעבר מחזור חריג של 42 מיליון שקל וירדה 0.2%. מרבית הפעילות נעשתה במסגרת מחזור הנעילה.

הסיבה לכך - פעילות של תעודות סל בעקבות חלוקת הזכויות. תעודות הסל מכרו כחמישית מהאחזקות שלהן במניה כדי להישאר באותה רמה של אחזקה.

לאחר ניצול הזכויות - כמות המניות הרשומות באפריקה ישראל תעלה בכמעט 30% וכתוצאה מכך אמור הגיע ביקוש בשיעור דומה להיצע שהיה יום לפני כן.

למרות הסדר החוב - תחזית שירות החוב מאתגרת

אפריקה ישראל מחזיקה ב-56% ממניות אפריקה נכסים (השולטת באפי אירופה), 64.9% מאפי פיתוח (הנסחרת בלונדון), 81.8% מדניה סיבוס (השולטת באפי מגורים), 100% מאפי ארה"ב, 76.6% מאפריקה תעשיות (השולטת בפקר פלדה ונגב קרמיקה) ו-50% מאפי מלונות.

יישום הסדר החוב בשנת 2010 הזניק את ההון העצמי מ-1.1 מיליארד שקל ל-3.5 מיליארד שקל. החוב סולו מורחב נטו התכווץ מ-7.5 מיליארד שקל-3.6 מיליארד שקל.

שירות החוב כבד: 471 מיליון שקל בשנת 2014, 598 מיליון שקל בשנת 2015, 561 מיליון שקל בשנת 2016 ו-581 מיליון שקל בשנת 2017.

לחברה מספר נכסי נדל"ן מניב בישראל, אך מרבית החשיפה למדינות ברית המועצות לשעבר. הנכס המוביל של החברה - קניון אפימול במוסקבה שבו 2,075 חנויות בתפוסה של כ-90%.

מה זה "אקס זכויות"?

חברה המחליטה על גיוס כסף בדרך של הנפקת אקוויטי מעניקה לבעלי המניות שלה את הזכות להשתתף בהנפקה - לרכוש ניירות ערך נוספים בהנחה. משקיע שבוחר שלא להשתתף בהנפקה - ידולל ושיעור האחזקה שלו יקטן.

יום האקס לזכויות הוא היום שבו המניות וניירות ערך קיימים אחרים, נסחרים ללא זכאות לרכישת הזכויות החדשות.

ניירות הערך הקיימים מתואמים בשערם ונסחרים בשער בסיס אקס זכויות - כלומר ה"הטבה" שניתנה למשקיעים מקוזזת במידה רבה.

בעוד מספר ימים יתקיים יום מסחר בזכויות שבו ניתן יהיה למכור או לקנות את הזכויות. משקיע קיים במניות שיממש את הזכויות שקיבל רשאי למכור אותן.