הירשמו
  1. ראשי
  2. שוק ההון
מיוחד

סוף הזרמת הענק: לבייב משלים בימים אלה את חלקו בהסדר החוב של אפריקה, אנליסטים מגיבים - המניה שווה קניה?

אפריקה תנפיק מניות ואופציות בהיקף של 329 מיליון שקל; לבייב השלים את חלקו בהסדר החוב - הזרים כ-750 מיליון שקל
אבי שאולי | (15)
נושאים בכתבה הנפקת זכויות לב לבייב

אפריקה ישראל משלימה בימים אלה את השלב האחרון בהסדר החוב - הנפקת זכויות בהיקף של 329 מיליון שקל. מאז השלמת הסדר החוב בשנת 2010 ועד היום הוזרמו לאפריקה ישראל כ-1.3 מיליארד שקל, מתוך סכום זה - לבייב הזרים אישית כ-750 מיליון שקל. שלושה אנליסטים מסבירים את המהלך וההשפעה על המניה.

לב לבייב מזרים במסגרת ההנפקה הנוכחית 156 מיליון שקל והציבור עוד 173 מיליון שקל. הכסף יכנס לחברה ב-11 במאי והמניות החדשות יירשמו למסחר. התאריך האחרון למימוש כתבי האופציה 31 למארס 2015 ובהנחת מימוש מלאה יוזרמו לחברה עוד 218 מיליון שקל.

האנליסט שי עזר מ-IBI: "בטווח הקצר יש לחץ על המניה בגלל הדילול של בעלי המניות במחיר נמוך ממחיר השוק, אך בטווח הארוך זה טוב לבעלי המניות כיוון שאלו חדשות טובות - בהנחה של השתתפות מלאה יכנסו 330 מיליון שקל וישפרו את מבנה ההון שלה ואת תזרים המזומנים ויתנו לה מרווח נשימה לממש נכסים במחיר הוגן מה שיציף לבסוף ערך לבעלי המניות".

האם כדאי להשקיע במניית אפריקה ישראל? "עדיף להשקיע בחברות הבנות של אפריקה ישראל הן מבחינת סיכוי-סיכון והן מבחינת פוטנציאל לאפסייד. במיוחד כדאי להשקיע במניית אפי פיתוח שם אין מצוקה תזרימית. עד שהחוב של אפריקה ישראל לא ירד משמעותית יופעל על המניה לחץ שלילי על רקע הוצאות מימון כבדות".

במסגרת הנפקת הזכויות כל מחזיק של 36 מניות אפריקה ישראל מקבל מקבל 10 מניות נוספות רגילות ו-4 כתבי אופציה תמורת 72.6 שקל (לפי 7.26 שקל למניה). בשבוע שעבר התקיים יום ה"אקס זכויות" שבו בוצעה התאמה בשער המניה לאחר חלוקת הזכויות. ניירות הערך החדשים: מניות רגילות ואופציות - סדרה 9.

אורן מולקנדוף, מנהל השקעות בכיר במגדל שוקי הון:

"השקעה במניית אפריקה ישראל נחשבת להשקעה ברמת סיכון גבוהה יחסית, אך אם הנכסים של החברה יאוכלסו במלואם או שיחול שינוי בכלכלת רוסיה, יש אפסייד. שווי ה-NAV חיובי ומבחינת השוק - מדובר במהלך חיובי שבו בעל השליטה מביע אמון בחברה".

מה לגבי תמחור המניה? "קשה להאריך כיצד תתנהג המניה. אפי פיתוח נסחרת בערך חצי על ההון העצמי שלה. לבייב מאמין שהחברה שווה יותר וסירב למספר הצעות למכור את הנכס המרכזי של החברה - קניון אפימול במוסקבה. כלל האצבע הוא שאם האג"ח נסחרות בתשואה דו-ספרתית אז השקעה באקוויטי אינה אטרקטיבית".

קיראו עוד ב"שוק ההון"

אפריקה נסחרת הרבה מתחת להון העצמי שלה

שער הבסיס של מניית אפריקה ישראל ירד בימים האחרונים מעט והגיע למחיר קרוב למחיר ההנפקה - המחיר משקף לחברה שווי של 1.2 מיליארד שקל. זאת לעומת הון עצמי של 3.5 מיליארד שקל, פער אדיר המשקף חשש של המשקיעים.

השיא של אפריקה ישראל בשוק ההון היה במאי 2007, אז מחיר המניה היה 504.3 שקלים - מחיר ששיקף לחברה שווי של 28.2 מיליארד שקל. בעל השליטה דיבר אז בתקשורת על חברה בשווי של 7 מיליארד דולר.

ניר טואף, אנליסט הנדל"ן של מיטב-דש:

"ההשפעה של הנפקת הזכויות היא על האג"ח. התשואות של האג"ח ירדו משמעותית וימשיכו לרדת כי ה-LTV עומד היום על 80%. הבעיה העיקרית של החברה - נטל המימון על האג"ח והחברה עושה כל שביכולתה כדי להוריד זאת. היא יכולה לעשות פדיון מוקדם או פתרון אחר עם סוכריה למחזיקי האג"ח שיסכימו לאשר".

מה לגבי המניה? "יש שיפור משמעותי בחברות הבנות של אפריקה ישראל. כשיש משבר ברוסיה התשואות של האג"ח עולות, אבל אח"כ יורדות וזה הסיכון בטווח הקצר. למרות שהמצב במגמת שיפור המניה של אפריקה ישראל לא מעניינת. לעומת זאת האג"ח של אפריקה ישראל והמניות של החברות הבנות אפריקה נכסים ואפי פיתוח מעניינות. המניה של אפריקה ישראל יקרה מכל כיוון שתסתכל עליו. לא צריך לבחון את ההון העצמי - הוא מבלף אלא את השווי הסחיר".

ביום שלישי שעבר - מחזור חריג של 42 מיליון שקל באפריקה ישראל

מנייית אפריקה ישראל ריכזה ביום שלישי שעבר מחזור חריג של 42 מיליון שקל וירדה 0.2%. מרבית הפעילות נעשתה במסגרת מחזור הנעילה.

הסיבה לכך - פעילות של תעודות סל בעקבות חלוקת הזכויות. תעודות הסל מכרו כחמישית מהאחזקות שלהן במניה כדי להישאר באותה רמה של אחזקה.

לאחר ניצול הזכויות - כמות המניות הרשומות באפריקה ישראל תעלה בכמעט 30% וכתוצאה מכך אמור הגיע ביקוש בשיעור דומה להיצע שהיה יום לפני כן.

למרות הסדר החוב - תחזית שירות החוב מאתגרת

אפריקה ישראל מחזיקה ב-56% ממניות אפריקה נכסים (השולטת באפי אירופה), 64.9% מאפי פיתוח (הנסחרת בלונדון), 81.8% מדניה סיבוס (השולטת באפי מגורים), 100% מאפי ארה"ב, 76.6% מאפריקה תעשיות (השולטת בפקר פלדה ונגב קרמיקה) ו-50% מאפי מלונות.

יישום הסדר החוב בשנת 2010 הזניק את ההון העצמי מ-1.1 מיליארד שקל ל-3.5 מיליארד שקל. החוב סולו מורחב נטו התכווץ מ-7.5 מיליארד שקל-3.6 מיליארד שקל.

שירות החוב כבד: 471 מיליון שקל בשנת 2014, 598 מיליון שקל בשנת 2015, 561 מיליון שקל בשנת 2016 ו-581 מיליון שקל בשנת 2017.

לחברה מספר נכסי נדל"ן מניב בישראל, אך מרבית החשיפה למדינות ברית המועצות לשעבר. הנכס המוביל של החברה - קניון אפימול במוסקבה שבו 2,075 חנויות בתפוסה של כ-90%.

מה זה "אקס זכויות"?

חברה המחליטה על גיוס כסף בדרך של הנפקת אקוויטי מעניקה לבעלי המניות שלה את הזכות להשתתף בהנפקה - לרכוש ניירות ערך נוספים בהנחה. משקיע שבוחר שלא להשתתף בהנפקה - ידולל ושיעור האחזקה שלו יקטן.

יום האקס לזכויות הוא היום שבו המניות וניירות ערך קיימים אחרים, נסחרים ללא זכאות לרכישת הזכויות החדשות.

ניירות הערך הקיימים מתואמים בשערם ונסחרים בשער בסיס אקס זכויות - כלומר ה"הטבה" שניתנה למשקיעים מקוזזת במידה רבה.

בעוד מספר ימים יתקיים יום מסחר בזכויות שבו ניתן יהיה למכור או לקנות את הזכויות. משקיע קיים במניות שיממש את הזכויות שקיבל רשאי למכור אותן.

תגובות לכתבה(15):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 13.
    אנונימי 01/05/2014 20:08
    הגב לתגובה זו
    הייתי שם את לבייב בתמא 38 אינסופי
  • 12.
    עוף החול 01/05/2014 16:41
    הגב לתגובה זו
    אם רק לבייב ישים כסף והציבור לא יממש זכויות ולא ימכור יהיה שורט סקוויז. בכל מקרה יש פה שערי רצפה
  • 11.
    עוף החול 01/05/2014 16:38
    הגב לתגובה זו
    אולי יקח כמה ימים אבל מי שמוכר מפסיד
  • 10.
    עוף החול 01/05/2014 16:36
    הגב לתגובה זו
    השורטיסטים חטפו בשנה האחרונה ואחרי הנפקת זכויות התעודות סל יזרימו ביקושים.
  • 9.
    מסריח ביותר 01/05/2014 13:48
    הגב לתגובה זו
    נראה כאילו רוצים לחזור על התרגיל שהיה באפריקה נכסים. להצביע על מדיניות תגמול ואופציות כשהשער בשפל ואז אחרי האישור לתת לו לעלות. כנראה שההנפקת זכויות צפויה להעלות שערים ורוצים לדחות אותה לאחרי הצבעת התגמול. מסריח ביותר
  • 8.
    ירקרק 01/05/2014 12:55
    הגב לתגובה זו
    אפריקה חטפה מבועת הסאב פריים ב2008, ועכשיו היא תחטוף שוב מפיצוץ הבועה בישראל. הישמרו מהמניה, גם האגחים שלה כבר מזמן לא משקפים את הסיכון.
  • 7.
    מבין עניין 30/04/2014 17:06
    הגב לתגובה זו
    למה???
  • 6.
    משה 30/04/2014 16:25
    הגב לתגובה זו
    עושה טובה חחחחחחחח
  • 5.
    YL 30/04/2014 15:07
    הגב לתגובה זו
    את הדבר הזה אני אישית מאד מעריך אבל כ כלל הוא לא אדם ש היתי עושה איתו עסקים במיוחד לאור התרגיל הידוע שלו ***** שגם חברי נפל כ טמבל לרישתו**** מילת כבוד הההההה בעצם על מה אנו מדברים תראו את הטמבל הכי גדול ארקדי נתן אמון ו...................אולי יש לכם 10 שקל
  • 4.
    קונה מחוץ לבורסה 30/04/2014 14:41
    הגב לתגובה זו
    וגם לידקום. עסקה תמורת מזומן. מוכר כמגן מס. פרטים במייל: [email protected]
  • סים 30/04/2014 16:17
    הגב לתגובה זו
    אם זה מעניין תגיב כאן
  • מוכנה למקור מניות של "תאו" (ל"ת)
    xxxx 30/04/2014 15:43
    הגב לתגובה זו
  • 3.
    מה עם א פ " י ברוסיה (ל"ת)
    סכנת נפשות 30/04/2014 14:30
    הגב לתגובה זו
  • 2.
    מבין עניין 30/04/2014 13:37
    הגב לתגובה זו
    אם הכל שם ברוסיה ???!!!!!!!!! מדאיג מעט
  • 1.
    יפתח 30/04/2014 13:36
    הגב לתגובה זו
    לבייב מחלק אופציות שמתאדות
משקיעים זרים מוכרים מניות, נוצר ע"י מנדי הניג באמצעות Geminiמשקיעים זרים מוכרים מניות, נוצר ע"י מנדי הניג באמצעות Gemini
ניתוח Bizportal

הזרים נשברו ומכרו - מה קרה אתמול מאחורי הקלעים בבורסה?

המחזור אתמול קפץ ב-50% והסתכם על שיא של 4.2 מיליארד שקל שהחליפו ידיים - אבל בעיקר לכיוון צד אחד - מכירות: מי מכר ומי קנה ומה עשה "הכסף החכם"? ניתוח ביזפורטל 

תמיר חכמוף |
נושאים בכתבה משקיע מוסדי משקיעים זרים

המסחר אתמול בבורסה בתל אביב התאפיין בתנודתיות חריגה, כאשר המדדים המרכזיים פתחו בעליות, על רקע רגיעה מסוימת בתחושת הסיכון לאחר הנאום השני של ראש הממשלה נתניהו, שהגיע כדי "להסביר" את מה שנאמר יום קודם לכן. עם זאת, במהלך המסחר חל מהפך, כאשר גל מכירות סחף את המדדים מטה, והירידות הלכו והחריפו ככל שהתקרבה הנעילה.

בסיום היום נרשמו ירידות חדות. מדד ת״א 35 איבד כ-1.9%, מדד ת"א 90 ירד 2.4% ומדד ת"א 125 איבד 2%. במבט על הסקטורים, מדדי הפיננסים והביטוח, שהיו הקטר של השוק בעליות, צנחו בכ-3.1% ו-4.3% בהתאמה, כאשר הירידות לוו במחזור מסחר גבוה במיוחד של כ-4.2 מיליארד שקלים, כפול מהממוצע היומי מתחילת השנה, אשר בלט במיוחד ביחס ליום רביעי "רגיל" ללא פקיעה ולפני החגים, שבדרך כלל מתאפיין במחזורים נמוכים יותר.

מי הוביל את המכירות?

מבדיקת ביזפורטל עולה כי המשקיעים הזרים היו בצד הדומיננטי של המוכרים, ככל הנראה כתגובת המשך למה שכונה על ידי משקיעים רבים "נאום ספרטה" בשל הטון הלוחמני והמסרים על ניתוק כלכלי אפשרי. עיקר פעילות המכירה של הזרים התרכזת בתעודות סל על מדד ת״א 125, שם לבדן נרשמו מכירות של למעלה מ-100 מיליון שקלים נטו. 

מעבר לכך, בלטו מכירות במניות דגל בשוק המקומי ובהן אלביט מערכות אלביט מערכות 2.21%  , בנק הפועלים פועלים 0.66%  , אל על אל על 2.32%  , נקסט ויז'ן נקסט ויז'ן 5.54%   והפניקס הפניקס 2.11%  , שתרמו כולן ללחץ כלפי מטה על המדדים.

עד כה, עבור המשקיעים הזרים השקעה בישראל היא שילוב של כלכלה פתוחה, יצוא מתקדם ויציבות מוסדית יחסית. כשהמסרים הפוליטיים מאותתים אפשרות של התרחקות ממדינות המערב ומעבר לכלכלה אוטרקית, הדבר מעלה חשש משורה של סיכונים, בהם פגיעה ביצוא וביבוא, שיובילו לפגיעה בזרימות ההון, וכמובן היחלשות המטבע והאטה בצמיחה. שוקי היעד המרכזיים של החברות הישראליות הם אירופה וארה״ב, וכל סימן ליחסים מתוחים עלול להוביל לצמצום ביקושים, חסמים רגולטוריים או מגבלות ייצוא. בנוסף, השקעה במדינה הנתפסת כמתבודדת נחשבת מסוכנת יותר, ולכן דורשת תשואת סיכון גבוהה יותר, דבר שאנחנו כבר רואים בתמחור של אגרות החוב הממשלתיות בימים האחרונים. ולסיום, משקיעים רבים יעדיפו לצמצם חשיפה, דבר שמוביל למכירות של זרים בשוק ההון המקומי ולהכביד על השקל, לייקר את היבוא, ולפגוע בפעילות הכלכלית. החששות הללו מספיקים כדי לגרום לזרים לפעול מהר ולצמצם סיכון.

להמשך הכתבה לחץ כאן
מנועי בית שמש
צילום: רווח הפקות ויקיפדיה

פימי מימשה מניות בית שמש ב-500 מיליון שקל

אדיר בן עמי |
נושאים בכתבה פימי מנועי בית שמש

קרן פימי, בניהולו של ישי דוידי, מבצעת מהלך נוסף למימוש רווחים. הקרן מכרה כ-8.8% ממניות מנועי בית שמש תמורת כ-500 מיליון שקל. בעקבות העסקה תרד אחזקת הקרן לכ-17% בלבד, לעומת שליטה מלאה שהחזיקה בעבר. המימוש נשעה בדיסקאונט של אחוזים בודדים על מחיר השוק. פימי מורווחת על ההשקעה בבית שמש פי 20, כשרוב העלייה הגיעה בשנתיים האחרונות. 

המימוש בבית שמש מצטרף למימושים שביצעה הקרן בתקופה האחרונה. מתחילת החודש מכרה פימי גם כ-13% ממניות עשות אשקלון בהיקף של כ-250 מיליון שקל. באפריל היא מכרה 15% ממניות אורביט תמורת כ-100 מיליון שקל. מדובר בשלוש עסקאות מהותיות שביחד מצטברות למימושים של כ-850 מיליון שקל בתוך פחות מחצי שנה כשבשנה שעברה היו גם מימושים גדולים. 

פימי רכשה את השליטה במנועי בית שמש בשנת 2016 מכלל תעשיות לפי שווי חברה של כ-300 מיליון שקל בלבד. השווי הנוכחי של החברה הוא כ-5.7 מיליארד שקל - כלומר, מדובר במימוש לפי שווי הגבוה כמעט פי 20 מההשקעה המקורית. 

הדוחות האחרונים של בית שמש ביטאו צמיחה בהכנסות אך שחיקה מסוימת של הרווח. ההכנסות ברבעון השני עלו ב-24% לשיא של כ-77 מיליון דולר, בעיקר בזכות מגזר המנועים שנהנה מביקוש גבוה בשוק הביטחוני בארץ ובחו"ל ושמר על רווחיות גבוהה. מנגד, השורה התחתונה נשחקה, כאשר הרווח הנקי ירד ל-7.2 מיליון דולר לעומת 9 מיליון אשתקד, בעיקר בשל זינוק בהוצאות המימון ל-3.1 מיליון דולר והשפעת מס גבוהה שנבעו מתיסוף חד של השקל והגידול במינוף בעקבות רכישת Turbine Standard. כלומר, הפעילות עצמה ממשיכה להתרחב בקצב מהיר, אך חשיפת החברה לשערי מטבע ולחוב הפיננסי מטילה משקל כבד על התוצאות המדווחות. בנטרול האירועים החריגים ברבעון נראה שהחברה היתה מרוויחה מעל 10 מיליון דולר. 

גידול בהכנסות ברבעון מול אשתקד נובע בעיקר מעליה במכירות בשני מגזרי הפעילות, בדגש על גידול במכירות מגזר המנועים. ההכנסות כוללות סך של כ-1.7 מיליון דולר הנובעים מעדכון מחירים ללקוחות ואת מכירותיה של Turbine Standard בהיקף של כ-8.6 מיליון דולר. הכנסות מגזר החלקים ברבעון צמחו בכ-4.4% לעומת הרבעון המקביל אשתקד והסתכמו בכ-43.9 מיליון דולר (מתוכן כ-2.3 מיליון דולר מכירות פנימיות).

להמשך הכתבה לחץ כאן