המוסדיים מתנפלים: ביקושי עתק בהנפקות האג"ח של חברות הנדל"ן
שוק הנדל"ן התוסס בישראל, המחסור באלטרנטיבות השקעה בסביבת הריבית היורדת, היציבות בשוקי המניות בארץ ורמות השיא בעולם וגם היקפי הכספים הגדולים שנצברים בידי הגופי המוסדיים בישראל - כל אלה מובילים את הגופים המוסדיים להזרים ביקושי ענק לכל הנפקת חוב של חברות הנדל"ן הישראליות. בכך נחשף ציבור החוסכים הישראלי, גם אלה שעוד לא לקחו משכנתא וקנו דירה או קניון, לענף רגיש זה - באופן מוגבר.
רק אתמול (ד') היתה זו הנפקת האג"ח של חברת רבוע נדלן (סדרה ד') שזכתה לביקושים של 625 מיליון שקל, פי 4 מההסכום אותו תכננה לגייס. בשלב המוסדי נענתה החברה לביקושים לאג"ח מסדרה זו בסך של 191 מיליון שקל. הריבית שנקבעה בשלב המוסדי הינה 2.6%. בימים הקרובים תשלים החברה את השלב הציבורי של הגיוס של האג"ח המדורגות על ידי מידרוג A1 באופק יציב.
זאב שטיין, מנכ"ל רבוע כחול נדל"ן אמר לאחר סיום השלב המוסדי: "אנו שמחים על הבעת האמון של שוק ההון בחברה ופעילותה. ההצלחה בשלב המוסדי של ההנפקה מצביעה על מגמה חיובית שאנו צופים שתימשך גם בשלב הציבורי".
יום לפני כן הצליחה גם חברת הנדל"ן המניב ביג לגייס כ-180 מיליון שקל לאחר שזכתה לביקושים של כ-600 מיליון שקל מהמוסדיים שקיבלו בתמורה ריבית של 2.85%. לפני כן היו אלה גזית גלוב שגייסה אג"ח בתמורה ל-162 מיליון שקל בתחילת יוני, קרן הריט סלע נדלן גייסה 160 מיליון שקל, אמות שמכרה למוסדיים ולציבור חוב בסך 500 מיליון שקל, אזורים שלקופתה נכנסו בהנפקת אג"ח 210 מיליון שקל וחברת בראק אן וי שגייסה אג"ח בתמורה ל-175 מיליון שקל.
- קרנות אג"ח רבעון שלישי: איך אפשר להפסיד כשכל אפיקי האג"ח עולים?
- תשואות האג"ח הארוכות מטפסות - למה זה קורה עכשיו ומה המשמעויות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בסה"כ הצליחו חברות הנדל"ן הישראליות להנפיק ברבעון הראשון של השנה חוב בסך של כ-4.4 מיליארד שקל וברבעון השני הן גייסו עוד 3.6 מיליארד שקל, כך שבסה"כ הן גייסו במחצית הראשונה של 2013 כ-8 מיליארד שקל. 10 ימים לאחר תחילת הרבעון השלישי של השנה נראה כי גל הגיוסים עדיין בעיצומו, כאשר בהנפקות משתתפים כל השחקנים המוסדיים ובראשם קופות הגמל וקרנות הפנסיה.
כתוצאה מהתנפלות המוסדיים על הנפקות האג"ח מצליחו חברות הנדל"ן לגייס חוב זול מאוד, כאשר במרבית ההנפקות נקבעות הריביות סביב רמות של 2.8% לשנה באג"ח צמודות מדד עם מח"מים של 5-6 שנים.
נציין כי רוב גיוסי החוב שמבצעות חברות הנדל"ן מתבצעים לצורך מיחזור חובות בתנאי מינוף נוחים יותר. על פניו, דבר זה היה צריך להעלות את מחירן של המניות של אותן החברות.
- 3.טל 15/07/2013 16:03הגב לתגובה זוגם מכירת קניון עיר ימים גם הנפקת אג"ח מעבר למצופה... איפה הימים שהחברה הייתה על סף סגירה ואיפה היא עכשיו. הקופה מלאה, המכירות בשיא, הבעלים מקצוען עכשיו רק נשאר להתחיל בטיפוס.....
- 2.עוז 11/07/2013 16:20הגב לתגובה זוהם יגידו "זה היה מוצדק... הושק היה בעלייה "
- 1.חזי 11/07/2013 14:52הגב לתגובה זובחסות ממשלת ישראל המאפשרת להם לשדוד את הפנסיה של הציבור בעמלות גבוהות וניהול עלוב
חיים כצמן מייסד ומנכ"ל קבוצת ג'י סיטי צילום:שלומי יוסףהגרידיות של כצמן - הפחד של המשקיעים
הסיבה האמיתית לנפילה בג'י סיטי והאם יהיה קאמבק?
חיים כצמן במובנים רבים אין שום סיבה עסקית לנפילה במניית ג'י סיטי. החברה עשתה מהלך עסקי נכון מבחינת הדוח רווח והפסד - רוכשת את השליטה בסיטיקון במחיר נמוך מההון. ההשקעה צפויה להניב תשואה טובה מהמימון שילקח. במקביל יהיה גם רווח חשבונאי. הכל דבש. בעלי המניות אמורים לשמוח, אבל סיבה אחת גדולה גרמה לנפילה - גרידיות / תאוות בצע.
זה טבע אנושי, אי אפשר להתנגד לזה, אפילו חיים כצמן מהיזמים הוותיקים, המנוסים, המתוחכמים, נופל בזה כל פעם מחדש. כצמן רוצה להרוויח, והוא צודק, אבל אחרי ששנים רבות הוא משדר לשוק שהוא מוריד את המינוף, שהוא ממוקד בצמצום הפעילות למען הורדת חוב, שהוא עושה הכל כדי לשפר את היחסים הפיננסים, שהוא לא פוזל לצדדים לעשות עסקאות, אלא ממוקד בתוכנית, הוא מועד. כנראה שיזמים לא יכולים לשבת בשקט שהם רואים עסקה טובה. כצמן לא לבד יש הנהלה גדולה ואיכותית בחברה, אבל משהו השתבש שם בעסקה האחרונה.
הם רכשו מניות בסיטיקון בידיעה שהם עולים מעל 50% וצריכים להציע לכל בעלי המניות לקנות. למה הם צריכים את זה? אחרי מימוש עשרות נכסים והנפקת הפעילות בברזיל ואחרי שאגרות החוב שהיו בתשואת זבל ירדו לתשואות נמוכות, הם התפתו או פשוט טעו. כל אחת מהאפשרויות רעה לשוק. הוא מבין שהחברה עם כל גודלה וכל הנהלה, וכל הבלמים על חיים כצמן, יכולה בכל נקודת זמן להפתיע.
השוק ובעיקר חברת הדירוג, מעלות, הופתעו. הם לא אוהבים להיות מופתעים. הירידות במניה והירידה באג"ח מייצרים דינמיקה שלילית ובעצם קובעים מציאות בשטח - הירידה באג"ח והעלייה בתשואה האפקטיבית לכ-10% היא התוצאה הכי קשה באירוע הזה והיא עלולה להקשות על גיוסי המשך (גלגולי חוב). אם הנהלה לא יודעת שהמהלך שלה עלול להוביל לתוצאה כזו, אז יש בעיה. היא לא קוראת ולא מבינה את השוק.
- ג'י סיטי ממשיכה לצנוח, האג"ח בתשואה של 10%
- ברקע הצעת הרכש לסיטיקון, ג'י סיטי הוכנסה למעקב עם השלכות שליליות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
היא מנסה לתקן. יש הנפקה של חברה בת שאמורה להכניס כסף ולהקטין את המינוף, אבל השוק מפנים שצריך להגדיל את פרמיית הסיכון בניירות ערך של כצמן - יכולה להיות הפתעה, ולכן מראש נדרוש ריבית גבוה יותר. כלומר, גם אם עכשיו חוזרים למינוף הרגיל, אגרות החוב לא יחזרו לחלוטין למצב הרגיל. הם יבטאו אלמנט של הפתעה-סיכון עתידי.
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגהבורסה שברה שיאים - וול סטריט מזנקת ב-2%
וול סטריט עולה - הנאסד"ק מטפס ב-2%, השבבים בשיא, אנבידיה עולה ב-4.2%. טאואר הדואלית זינקה 13.5% על רקע דוחות טובים, מנגד קמטק ירדה 6% על רקע צמיחה חלשה יחסית ברבעון הבא (הרחבה בהמשך).
מניות הביטוח המשיכו לזנק, המדדים המרכזים עלו מעל 1% ושברו שיאים.
מדד ת"א 35
קמטק - חברת בדיקות השבבים ממגדל העמק הדואלית קמטק -5.95% מפרסמת את דוחותיה הכספיים לרבעון השלישי, ומציגה תוצאות שעקפו בקצת את הציפיות של השוק אבל התחזית לרבעון הרביעי מאכזבת היא צופה הכנסות של 127 מיליון אחרי שברבעון השלישי צפתה ל-126 מיליון. ברמת התוצאות החברה עקפה בקצת את תחזיות האנליסטים, הן בהכנסות והן ברווח למניה, והציגה קצב פעילות שמתקרב לרף של חצי מיליארד דולר במונחים שנתיים. הכנסות קמטק הסתכמו ברבעון ב-126 מיליון דולר, לעומת ציפיות השוק ל-125.2 מיליון דולר, ובכך רשמה עלייה של 12% לעומת התקופה המקבילה אשתקד (112.3 מיליון דולר). הרווח הנקי על בסיס Non-GAAP הגיע ל-40.9 מיליון דולר, שהם 0.82 דולר למניה בדילול מלא, לעומת תחזית ממוצעת של 0.80 דולר למניה ולמול רווח של 0.75 דולר למניה ברבעון השלישי של 2024 - קקמטק עקפה את הציפיות אבל תחזית מאכזבת מפילה את המניה
טאואר - טאואר 13.62% יצרנית השבבים האנלוגיים ממגדל העמק, מפרסמת את תוצאותיה לרבעון השלישי ומציגה ביצועים חזקים בקצת מהציפיות, לצד תחזית שיא לרבעון הרביעי. הכנסות החברה רשמו גידול של 6% ל-395.7 מיליון דולר ועלייה של כ-15% ברווח הנקי ל-54 מיליון דולר לעומת הרבעון הקודם. החברה מספקת תחזית שיא לרבעון הרביעי, עם צפי להכנסות של 440 מיליון דולר - טאואר עם תוצאות מעל הצפי - מעלה תחזית
כתבנו לא מעט על הגאות בסקטור השבבים. מניות השבבים הישראליות עלו בחדות מתחילת השנה למכפילים שמציבים אותן קרוב לפסגת החברות המובילות בעולם; בדקנו כיצד נראות נובה, קמטק וטאואר לעומת הענקיות האמריקאיות - האם מניות השבבים הישראליות יקרות?
- ג'י סיטי ירדה 6.8%, נקסט ויז'ן עלתה 7.1%, סגירה יציבה במדדים
- איי.סי.אל נפלה 15%, חברה לישראל איבדה 14%; מחזור המסחר - 13.4 מיליארד שקל
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
קמהדע - קמהדע 5.14% מדווחת על הכנסות של 47 מיליון דולר ברבעון השלישי, עלייה של 13% לעומת הרבעון המקביל אשתקד, ה-EBITDA המתואם הסתכם ב-11.7 מיליון דולר, עלייה של 34% לעומת הרבעון המקביל אשתקד. הכנסות בתשעת החודשים הראשונים הסתכמו ב-135.8 מיליון דולר, עלייה של 11% לעומת התקופה המקבילה אשתקד; ה-EBITDA היה 34.2 מיליון דולר, עלייה של 35% לעומת התקופה המקבילה אשתקד התחזית לכל השנה ללא שינוי - הכנסות של 178-182 מיליון דולר ו-EBITDA מתואם של 40-44 מיליון דולר - קמהדע מאשרת את התחזית לשנה כולה; דוח טוב לרבעון השלישי
