המוסדיים מתנפלים: ביקושי עתק בהנפקות האג"ח של חברות הנדל"ן
שוק הנדל"ן התוסס בישראל, המחסור באלטרנטיבות השקעה בסביבת הריבית היורדת, היציבות בשוקי המניות בארץ ורמות השיא בעולם וגם היקפי הכספים הגדולים שנצברים בידי הגופי המוסדיים בישראל - כל אלה מובילים את הגופים המוסדיים להזרים ביקושי ענק לכל הנפקת חוב של חברות הנדל"ן הישראליות. בכך נחשף ציבור החוסכים הישראלי, גם אלה שעוד לא לקחו משכנתא וקנו דירה או קניון, לענף רגיש זה - באופן מוגבר. רק אתמול (ד') היתה זו הנפקת האג"ח של חברת רבוע נדלן (סדרה ד') שזכתה לביקושים של 625 מיליון שקל, פי 4 מההסכום אותו תכננה לגייס. בשלב המוסדי נענתה החברה לביקושים לאג"ח מסדרה זו בסך של 191 מיליון שקל. הריבית שנקבעה בשלב המוסדי הינה 2.6%. בימים הקרובים תשלים החברה את השלב הציבורי של הגיוס של האג"ח המדורגות על ידי מידרוג A1 באופק יציב. זאב שטיין, מנכ"ל רבוע כחול נדל"ן אמר לאחר סיום השלב המוסדי: "אנו שמחים על הבעת האמון של שוק ההון בחברה ופעילותה. ההצלחה בשלב המוסדי של ההנפקה מצביעה על מגמה חיובית שאנו צופים שתימשך גם בשלב הציבורי". יום לפני כן הצליחה גם חברת הנדל"ן המניב ביג לגייס כ-180 מיליון שקל לאחר שזכתה לביקושים של כ-600 מיליון שקל מהמוסדיים שקיבלו בתמורה ריבית של 2.85%. לפני כן היו אלה גזית גלוב שגייסה אג"ח בתמורה ל-162 מיליון שקל בתחילת יוני, קרן הריט סלע נדלן גייסה 160 מיליון שקל, אמות שמכרה למוסדיים ולציבור חוב בסך 500 מיליון שקל, אזורים שלקופתה נכנסו בהנפקת אג"ח 210 מיליון שקל וחברת בראק אן וי שגייסה אג"ח בתמורה ל-175 מיליון שקל. בסה"כ הצליחו חברות הנדל"ן הישראליות להנפיק ברבעון הראשון של השנה חוב בסך של כ-4.4 מיליארד שקל וברבעון השני הן גייסו עוד 3.6 מיליארד שקל, כך שבסה"כ הן גייסו במחצית הראשונה של 2013 כ-8 מיליארד שקל. 10 ימים לאחר תחילת הרבעון השלישי של השנה נראה כי גל הגיוסים עדיין בעיצומו, כאשר בהנפקות משתתפים כל השחקנים המוסדיים ובראשם קופות הגמל וקרנות הפנסיה. כתוצאה מהתנפלות המוסדיים על הנפקות האג"ח מצליחו חברות הנדל"ן לגייס חוב זול מאוד, כאשר במרבית ההנפקות נקבעות הריביות סביב רמות של 2.8% לשנה באג"ח צמודות מדד עם מח"מים של 5-6 שנים. נציין כי רוב גיוסי החוב שמבצעות חברות הנדל"ן מתבצעים לצורך מיחזור חובות בתנאי מינוף נוחים יותר. על פניו, דבר זה היה צריך להעלות את מחירן של המניות של אותן החברות.
- 3.טל 15/07/2013 16:03הגב לתגובה זוגם מכירת קניון עיר ימים גם הנפקת אג"ח מעבר למצופה... איפה הימים שהחברה הייתה על סף סגירה ואיפה היא עכשיו. הקופה מלאה, המכירות בשיא, הבעלים מקצוען עכשיו רק נשאר להתחיל בטיפוס.....
- 2.עוז 11/07/2013 16:20הגב לתגובה זוהם יגידו "זה היה מוצדק... הושק היה בעלייה "
- 1.חזי 11/07/2013 14:52הגב לתגובה זובחסות ממשלת ישראל המאפשרת להם לשדוד את הפנסיה של הציבור בעמלות גבוהות וניהול עלוב
לקראת דוחות הבנקים - יש עוד לאן לעלות? ומה עם מניות הביטוח
תחזיות האנליסטים מצביעות על רווח נקי של עד 9 מיליארד שקל לרבעון השני ותשואות גבוהות על ההון; גם מניות הביטוח נהנות מהגאות בשווקים, אך כמה מהטוב כבר מגולם אחרי העליות מתחילת השנה?
הבנקים הגדולים בישראל צפויים לדווח בשבוע הבא, והמשקיעים מצפים לתוצאות חזקות לרבעון השני של 2025 כאשר התחזיות מדברות בעד עצמן: לפי הערכות בשוק, סך הרווח הנקי של חמשת הבנקים הגדולים (פועלים, לאומי, דיסקונט, מזרחי טפחות והבינלאומי) ינוע סביב 8.5-9 מיליארד
שקל, עם שיפור בתשואה להון שתעמוד על 16%-17% בממוצע, המשך שיפור ביחס לרבעון הראשון.
מדובר בהמשך ישיר לתקופה חזקה עבור הבנקים, כאשר ברבעון הראשון הם הציגו יחד רווח נקי של כ-6.8 מיליארד שקלים ותשואה ממוצעת להון של כ-15.3%. לאומי ופועלים הובילו את
הטבלה עם רווחים של מעל 2.4 מיליארד שקלים כל אחד, בעוד מרבית הבנקים הציגו תשואות מרשימות להון של מעל 15.5%.
ריבית גבוהה וכלכלה יציבה תומכות בשורת הרווח
ברקע התחזיות החיוביות עומדת סביבה כלכלית שעדיין תומכת ברווחיות הבנקים. המדיניות המוניטרית של בנק ישראל לא השתנתה מאז ינואר 2024, והריבית נותרה גבוהה, בשיעור של 4.5%, ולמרות הציפיות להורדות עתידיות הבנקים ממשיכים ליהנות ממרווחי ריבית גבוהים. יתרת העו"ש של הציבור עדיין גבוהה יחסית שם הריבית אפסית מה שמאפשר לבנקים גמישות פיננסית, ומנגד הצרכנים והעסקים ממשיכים לקחת הלוואות, מה שתורם להכנסות מריבית.
- הבנקים יקרים? IBI סבורים שיש עוד 22% אפסייד
- המדריך להבנת דוח אפס - ולמה הוא חשוב לכל מי שקונה דירה
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
גם הכלכלה הישראלית, על אף האתגרים הביטחוניים והפוליטיים, מראה סימני צמיחה. נתוני הצריכה הפרטית ממשיכים להיות חיוביים, התעסוקה בשיא, והאינפלציה אמנם מעט טווח היעד אך נותרת יציבה. אלו מעניקים רוח גבית לפעילות הבנקאית הקמעונאית והמסחרית. בנוסף, ברבעון השני חל גידול בפעילות שוק ההון, כולל עליות במדדים ומחזורי מסחר גבוהים, מה שצפוי להתבטא גם בהכנסות מעמלות ופעילות ניירות ערך בבנקים.
איומי תחרות ורגולציה
מה למדנו השבוע, נוצר ע"י תמיר חכמוף באמצעות GEMINIמה למדנו השבוע: הסבלנות משתלמת - המקרה של גילת
המשקיעים לא תמיד רואים את התמונה הגדולה, במיוחד בטווח הקצר, אבל לפעמים, מי שמחזיק ומאמין מתוגמל בענק; המקרה של גילת הוא דוגמא שלפעמים הסבלנות משתלמת הרבה יותר מכל ניסיון לתזמן את השוק
השוק לרוב לא מתמרץ משקיעים בטווח הקצר, אלא מתגמל את הסבלניים. כמו שוורן באפט אומר: "שוק ההון הוא כלי להעברת כסף מהפזיזים לסבלניים".
השבוע ראינו דוגמא נוספת עם גילת רשתות לוויין גילת 5.88% , שרשמה שיא שנתי לרמות שלא נראו במניה מאז 2022, לאחר שנה תנודתית במיוחד. זו לא הייתה עלייה תלולה, אלא טיפוס הדרגתי, שעבר דרך ירידות חדות, חוסר אמון בשוק, וניהול שקול שנשאר עקבי גם כשנראה היה שכולם מוותרים. במהלך 2023 - 2024 מניית גילת נסחרה בתשואת חסר משמעותית, גם על רקע סיבות טכניות. לקראת מחצית 2024, עם יציאתה ממדד ת"א 90, גופים מוסדיים שהחזיקו את המניה נאלצו למכור, מה שיצר לחץ נוסף. הירידה נמשכה, כאשר במאי 2024 היא נסחרה באזור 5 דולר בלבד, ובאוגוסט אותה שנה צנחה לשפל של כ-4 דולר.
אכזבה מדוחות הרבעון השני של 2024, וספקות מצד השוק לגבי רכישות שביצעה, גילת הפכה למניה שנשכחה על ידי המשקיעים. ואולי בגלל זה היה בה הזדמנות. זה הזמן לחזור לניתוח שפורסם כאן במאי 2024 ולבחון מה ממנו התממש, ומה בכל זאת הפתיע.
למה אנחנו חושבים שמניית גילת מעניינת?
זו הייתה הכותרת של הניתוח שפורסם כאן בביזפורטל במאי 2024. בקצרה - גילת נסחרה אז לפי שווי של כ-285 מיליון דולר, עם מעל 100 מיליון דולר בקופה ומכפיל רווח חד-ספרתי. הכנסות החברה עמדו על כ-266 מיליון דולר ב-2023, עם תחזית לגידול ל-305-325 מיליון דולר ב-2024. מעבר לכך, ה-EBITDA החזוי הוערך בכ-40-44 מיליון דולר, פי 3 לעומת לפני 3 שנים. אז הערכנו שמדובר באחד מהמקרים הנדירים של מניה עם דאונסייד מוגבל ואפסייד מהותי, בזכות פעילות ליבה חזקה, חדירה עמוקה לשוק הביטחוני וצפי לפרויקטים גדולים בתחום הלוויינים. הניתוח הדגיש את הסיכון הטכני מהיציאה מהמדד, אך הצביע על כך שהערך הפונדמנטלי יוכל לגבור על זה בטווח הארוך.
- מה למדנו השבוע? המכסים של טראמפ לא מפחידים את השוק והריבית לא תחזור לרמות נמוכות
- שוק האג"ח רותח, רואים סימנים של בועה?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
לקריאה מורחבת למה אנחנו חושבים שמניית גילת מעניינת? התשובה הקצרה והתשובה הארוכה
