אפסילון: "בנק ישראל לא צפוי לבצע הפחתת ריבית נוספת החודש"

אפסילון סבורים כי שוק האג"ח צפוי להמשיך ולהגיב בחיוב בעקבות כל התפתחות שתושג בקרוב, וממליצים על האפיק השקלי על פני הצמוד

חן דרסינובר | 27/01/2013 08:25 (10)

שוק המניות בישראל הגיב בחיוב ביום שלאחר הבחירות לכנסת ה-19, זאת כאשר מדד המעו"ף זינק ביום רביעי האחרון ב-1%. הבחירות האחרונות עמדו בסימן היחלשות מפלגת השלטון הליכוד-ביתנו וניצחונו של יו"ר מפלגת יש עתיד, יאיר לפיד, שהצליח לגרוף 19 מנדטים. למרות התגובה החיובית בבורסה, בית ההשקעות אפסילון סבור כי הממשלה הנוכחית תצטרך להתמודד עם אתגרים לא מעטים, ובראשם גיבוש תקציב המדינה לשנת 2013 והקטנת הגירעון.

לדעת ירון גורדון, מנהל השקעות באפסילון, ישנם שני תרחשים אפשרייים להתמודדות הממשלה עם גיבוש התקציב והתמודדות עם הגירעון התקציבי בגובה 14 מיליארד שקל: התרחיש הראשון שמציין גורדון הוא כי שר האוצר החדש יבצע התאמות וקיצוצים בתקציב, בשילוב עם העלאות מיסים שיהיו מינוריות יותר. התרחיש אומנם קשה יותר מבחינה פוליטית וציבורית, אך הוצאתו אל הפועל צפויה לתרום לאמינותה הפיסקאלית של ישראל ותהיה חלופה טובה לשוק האג"ח.

התרחיש השני הוא שהחוק ישונה ויאפשר הגדלת תקרת ההוצאה המותרת, או אז משרד האוצר יכל לתת תחזית צמיחה "תלושה מהמציאות" גם בלי להעלות מיסים. תרחיש זה הינו בעייתי יותר לדעת גורדון, שכן הממשלה מגדילה את הגירעון, דבר שצפוי להשפיע לרעה כל שווקי האג"ח.

גורדון סבור כי הממשלה הנוכחית צפויה לפעול באופן שמרני יחסית במגבלת האפשרויות, כממשלה הקודמת, כאשר קיצוצי ההוצאות יתמקדו בעיקרן בתקציב הביטחון, השכר במגזר הציבורי וקיצוץ בקצבאות. למרות חוסר הגמישות של "יש עתיד", בראשות יאיר לפיד, בנושא העלאות המס, גורדון צופה כי הממשלה הנוכחית תבטל פטורים של מס במגזרים שונים.

להערכת גורדון, שוק האג"ח צפוי להמשיך ולהגיב בחיוב בעקבות כל אבן דרך משמעותית שתושג עם הרכבת הממשלה ותתמוך בהעלאת מיסים וקיצוץ בהוצאות. מאחר וצפויה השפעה אינפלציונית נמוכה בעקבות הרכבת הממשלה, למעט התפתחות אינפלציונית נקודתית בנושא המס, הרי שזה מעניק העדפה לאפיק השקלי על פני האפיק הצמוד.

כל הכותרות 24/7 הטלגרם שלנו - תכנים יחודיים

תגובות לכתבה(10):

הגב לכתבה

שם המגיב *

כותרת תגובה *

תוכן התגובה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה

10.
ארז 28/01/2013 09:48
הגב לתגובה זו
יופי של ניתוח.. מכסה וממצה
9.
כבוד למסייעת. (ל"ת)
גולני 27/01/2013 13:21
הגב לתגובה זו
8.
Flash 27/01/2013 13:09
הגב לתגובה זו
אחד שמבין.
7.
רונית המשקיענית 27/01/2013 11:43
הגב לתגובה זו
אני מכירה את ירון גורדון אישית. הוא מנהל השקעות מעולה וחתיך הורססססס. במובן הזה מדובר בפנטזיה של כל בחורה עלי אדמות.
6.
ניתוח מעניין אך עדיין בנק ישראל יכול להוריד (ל"ת)
שחר 27/01/2013 11:32
הגב לתגובה זו
5.
אפי 27/01/2013 10:57
הגב לתגובה זו
מסכים עם כל מילה
4.
ששון 27/01/2013 10:56
הגב לתגובה זו
הגדלת תקרת חוב לא תקרה,קשה להאמין שתבוא העלאת מיסים משמעותית,אולי העלאת מס חברות באחוז וקיצוץ בתקציבי בטחון ופנים, ללא הורדות ריבית בחודשים הקרובים
3.
בחור מוכשר , ניתוח יפה (ל"ת)
פגי 27/01/2013 10:20
הגב לתגובה זו
2.
אורי 27/01/2013 09:19
הגב לתגובה זו
התקשורת הכלכלית נוטה לפעמים להגזים בציטוט מדבריהם של כל מיני מומחים לרגע. (דומה מאד למה שקורה בספורט) כך לגבי בתי השקעות וכך לגבי "גורויים" שונים. יש כמה עשרות בתי השקעות בארץ ויש אולי יותר גורויים בעולם. לעיתים אנו רואים זה לצד זה דבר והיפוכו מצד הגורויים או בתי ההשקעות.ׂעם כל הכבוד לאפסילון - הוא לא בית השקעות גדול וזכותו להביע דעה אבל לעשות מכך כותרת ראשית ? הגזמתם.
1.
אל תאמינו צופים שהריבית תעלה בארהב אז גם פה (ל"ת)
אנונימי 27/01/2013 08:30
הגב לתגובה זו

משקיע מבצע ניתוח טכני, נוצר ע"י מנדי הניג באמצעות Gemini

הדילמה של המשקיעים - הם רוצים לממש מניות, אבל לא רוצים לשלם מס; מה לעשות?

צרות של עשירים - משקיעים רבים סבורים שהשוק עלה מדי ורוצים לממש, אבל אז הם נזכרים במס על רווחים ומתחרטים - למה זו טעות ונאחל לכם לשלם כמה שיותר מסים על רווחים בבורסה

מנדי הניג | 25/12/2025 11:37

נושאים בכתבה משקיע מס

אחרי שנה שבה שוק המניות המקומי רשם עליות חריגות ( שיא מאז 1992) ואחרי שנים שוול סטריט שוברת שיאים, אתם לא תשמעו אנשים שאומרים באמת שזה זמן מצוין להשקיע בבורסות. סליחה, טעות - אתם תקראו מנהלי השקעות, מנכ"לים, אנליסטים שאומרים שהשווקים ימשיכו לעלות, אבל הם לא אומרים את האמת שלהם, ואם כן - הם כנראה לא יודעים מה זה שוק מניות, מה זו מחזוריות ולא בטוח שהם יודעים לתמחר חברות ושווקים. וזה לא שאנחנו מבינים יותר, ממש לא, אלו מספרים, עובדות, זו מתמטיקה פשוטה. ככל שהשווקים עולים התמחור של הפירמות גבוה יותר וזה במבחנים שונים כמו - מכפילי רווח, מכפילי הון ועוד.

ההקדמה הזו חשובה למי שרואה את התחזיות של המומחים. אין באמת מומחים, יש פוזיציה ענקית שמחייבת את המומחה להאמין בעליות - זה הביזנס שלו. הוא חייב להיות אופטימי. מה שכן יש אלו בעלי שליטה שמממשים. שי את זה בלי סוף, ולמי הם מוכרים - לנו. פראיירים כנראה רק מתחלפים. הגופים המוסדיים מקבלים מאיתנו כסף גדול דרך הפרשות לפנסיה, גמל השתלמות ועוד וקונים מניות גם במחירים של פי 2-3 משנה שעברה, גם במכפילי רווח של 40.

ומה אתם באופן ישיר עושים? כלומר בקרנות נאמנות, במניות וכו'? יש כאלו ומסתבר שהם רבים מאוד שאומרים לנו - "השוק יקר, טאואר הגיעה ל-90 דולר מכרתי חצי מהכמות, זינקה ל-100 מכרתי עוד חצי. קניתי באזור 32-33 דולר. אבל עכשיו היא ב-120 דולר. גם לא הרווחתי את העלייה הנוספת וגם שילמתי מס ענק".

בואו נחלק את הדילמה לשתיים: לתזמן את טאואר בשיא - אף אחד לא יכול. לתזמן את המסים - כולם יכולים.

משקיעים חוששים מ-FOMO, אבל ככל שהשוק עולה, הם משתכנעים למכור. הבעיה שאחרי שהם משתכנעים למכור יש דילמה חדשה. למכור עכשיו ולשם מס? זו היתה שנה מופלאה, אין כמעט ניירות שירדו, התיקים מפוצצים ברווחים וגם במס תיאורטי (מס של 25% על הרווח בעת המימוש). ברגע שתבוצע מכירה, המס התיאורטי יהפוך למס בפועל.

ואז משקיעים רבים אומרים - נחכה כבר לשנה הבאה, ודוחים את העסקה. הכל יכול להית בעתיד - אולי יתברר שהם צדקו, אבל זו חוכמה שבדיעבד.

להמשך הכתבה לחץ כאן