קידוח 'מירה' טלטל את הכשרת הישוב - 900 מיליון שקל בתשואה של עד 18%

בסוף 2008 שוק ההון סימן את יצחק תשובה כאחד הטייקונים שעלולים לקרוס במשבר הכלכלי. משבר האשראי שפקד את העולם שלח גם את תשואות האג"ח של קבוצת דלק להרקיע לשחקים והמשקיעים דאגו. אך אז, נתגלתה תגלית הגז 'תמר' ושינתה את מצבו של תשובה ב-180 מעלות. התגלית הגדילה דרמטית את שווי הנכסים של קבוצת דלק וביחד עם התאוששות השווקים ב-2009 הביטחון החזירה את התשואות לרמתן טרם המשבר.

במצב דומה ניצב היום איש העסקים עופר נמרודי, הבעלים של חברת הכשרת הישוב שפעילותה המרכזית הינה בתחום הנדל"ן המניב, אך לפני כשנתיים נכנסה לתחום הנפט והנפיקה את הכשרה אנרגיה. תשואות האג"ח של החברה הרקיעו בחודש שחלף עד לרמה של 18%, בין היתר ברקע לצניחה החדה במניית הכשרה אנרגיה בעקבות התקלה בקידוח 'מירה 1' אשר מתבצע בימים אלו. תוצאות קידוח 'מירה 1' גם צפויות להשפיע על חברת הכשרת הישוב באופן דומה לרוח הגבית שקיבל יצחק תשובה לאחר תגלית 'תמר'. האם לנמרודי יהיה מזל כפי שהיה לתשובה, נדע בעוד כשבוע לאחר שהקידוח יושלם.

בדומה ליצחק תשובה, בדו"ח הכספי שפרסמה הכשרת הישוב היא אינה בונה על קבלת דיבידנדים מהכשרה אנרגיה. אך עם זאת, תגלית גז במידה ותתרחש, תגדיל את השווי הנכסי של קבוצת הכשרת הישוב ועשויה באופן תיאורטי לאפשר לעופר נמרודי למחזר חובות בקבוצת הכשרת הישוב באמצעות שוק ההון.

חובות של 900 מיליון שקל

בסוף יוני, לחברת הכשרת הישוב היו התחייבויות של כ-900 מיליון שקל למחזיקי איגרות החוב. כמו כן לחברה ישנו אשראי בנקאי בהיקף של כ-400 מיליון שקל. בחודש האחרונים מממשת החברה תוכנית לרכישה עצמית של אג"ח בהיקף של 45 מיליון שקל. החברה רכשה אג"ח בהיקף של כ-17 מיליון שקל והצליחה להקטין את החוב, אך הדבר עדיין לא בא לידי ביטוי בתשואות האג"ח בבורסה.

מניתוח דו"ח תזרים המזומנים של החברה עולה כי על הכשרת הישוב לפרוע כ-23 מיליון שקל למחזיקי האג"ח עד סוף השנה. בשנת 2013 צפויה החברה לפרוע תשלומים בהיקף של 116 מיליון שקל, מתוכם 70 מיליון שקל הינם תשלומי קרן. על מנת לעמוד בהתחייבויות, בהכשרת הישוב בונים על גיוס חוב (לאו דווקא משוק ההון) בהיקף של כ-150 מיליון שקל בשנת 2013 וגיוס נוסף בשנת 2014.

על התוצאות הכספיות של הכשרת הישוב לרבעון השני העיבו התוצאות הכספיות של מעריב. בהכשרת הישוב מחקו 56 מיליון שקל על חברת הבת והחל מהרבעון השלישי לא צפויים הפסדים נוספים בגין ההשקעה בחברת מעריב. בנטרול ההפחתה, הייתה הכשרת הישוב מציגה רווח נקי הנובע מהשכרת נכסים, בנייה ומלונאות.

חלק ניכר מהפאניקה שאוחזת באג"ח של הכשרת הישוב קשורה לחברת חיפושי הנפט הכשרה אנרגיה שספגה טלטלה. מניית החברה מחקה כמחצית משוויה לאחר שצינורות נתקעו בקידוח ומחקה למשקיעים כ-370 מיליון שקל. הכשרת הישוב המחזיקה ב-55% ממניות הכשרה אנרגיה איבדה על הנייר נכסים בהיקף של 200 מיליון שקל. בתגובה: מחזיקי האג"ח של הכשרת הישוב החלו לטפס.

כאשר משקיעי הגז ממתינים לתוצאות הקידוח, יש להפנות את הזרקור גם לכיוונה של הכשרת הישוב ואיגרות החוב שלה. במקרה של הצלחה במציאת מאגר גז, נראה שהמוסדיים המחזיקים באג"ח יוכלו לנשום לרווחה. אם הקידוח ייכשל, קבוצת הכשרת הישוב תוכל עדיין לעמוד בתשלומים אך עבור נמרודי יהיה מדובר באתגר יותר גדול.