מחקר: אסטרטגיית "מכור במאי" בשוק האמריקני לא עבדה בעשורים האחרונים
משקיעים רבים מכירים את האסטרטגיה שזכתה לשם "מכור במאי" (תרגום חופשי מ-Sell in may and go away). לאחר הראלי שראו השווקים מתחילת השנה בצירוף נתוני המאקרו הרבים שמאכזבים, רבים חוששים שחודש מאי אכן יהיה קשה למשקיעים ועדיף לממש רווחים.
הגירסה הארוכה יותר של "מכור במאי" היא "קנה בנובמבר ומכור במאי" נשענת בעיקר על המדדים האמריקניים המסורתיים, ה-S&P 500 והדאו ג'ונס. העיקרון הוא שמי שמנהל את תיק ההשקעות שלו בין נובמבר למאי בלבד יניב תשואות טובות יותר ממי שינהל את התיק שלו כל השנה.
מארק הולברט, בעל חברת מחקר פיננסי שעוקבת אחר השוק ומיעצת מאז 1980 מאמין שהמשקיעים לא חייבים להיות כל כך מודאגים. בטור שכתב באתר מרקטווטץ', טוען מארק שלאחר מחקר הסטורי הוא מצא שבשני העשורים האחרונים חודש מאי היה דווקא בין החודשים החזקים של השנה. "המוניטין הגרוע שיצא למאי נובע מעשורים קודמים לאלו" מסביר מארק.
תוצאות המחקר מעלות שמאז יצירת מדד הדאו ג'ונס, ב-1896 ועד ל-1980, חודש מאי אכן היה הגרוע השני ביותר כשרק ספטמבר גרם יותר נזק למשקיעים. בשני העשורים האחרונים, בניגוד גמור, חודש מאי הפך להיות אחד מהחודשים הטובים של השנה ותפס את המקום ה-3 הטוב ביותר.
בהתאמה לשוק הישראלי, הכלכלן הראשי של כלל פיננסים, אמיר כהנוביץ', חקר ומצא כי גם בבורסת תל אביב, חודש מאי לא מכיל קללה מסתורית. "אומנם גם אצלנו לאחר חודש אפריל הגבוה (עם 3.6% תשואה ממוצעת) נפלה התשואה החודשית ממוצעת, אך היא עדיין הייתה חיובית (1.9%)", כתב הכלכלן בסקירתו והוסיף, "אצלנו דווקא חודש יוני הוא הגרוע ביותר".
להלן טבלת חישוב תשואת חודשים הסטורית של מדד ת"א 100 מאז 1992:
- 6.הנביא 03/05/2012 08:40הגב לתגובה זואין סטטיסטיקה מנצחת. רואים כל עניין במצב נתון. ומדד הפחד נמוך ... איזה פחד !!!
- 5.לל 02/05/2012 15:06הגב לתגובה זובגלל שהייתי בלונג
- 4.י 02/05/2012 14:30הגב לתגובה זוהתשואה הממוצעת במאי עד נובמבר היא אפסית ואחוז החודשים עם תשואה חיובית קטן מ50%. אני את שלי עשיתי אשמח לחזור אחרי ספטמבר.
- 3.הוג 02/05/2012 14:29הגב לתגובה זוש שלושה סוגי שקרים: שקרים, שקרים גסים, וסטטיסטיקה
- 2.השנה יהיה שונה 02/05/2012 13:47הגב לתגובה זולא כולל כמובן את ישראל כי כאן החזיקו את השוק גנבים
- 1.חודש יוני הוא גם חודש באסה (ל"ת)מתחיל הקיץ 02/05/2012 13:46הגב לתגובה זו
משקיע מבצע ניתוח טכני, נוצר ע"י מנדי הניג באמצעות Geminiהדילמה של המשקיעים - הם רוצים לממש מניות, אבל לא רוצים לשלם מס; מה לעשות?
צרות של עשירים - משקיעים רבים סבורים שהשוק עלה מדי ורוצים לממש, אבל אז הם נזכרים במס על רווחים ומתחרטים - למה זו טעות ונאחל לכם לשלם כמה שיותר מסים על רווחים בבורסה
אחרי שנה שבה שוק המניות המקומי רשם עליות חריגות ( שיא מאז 1992) ואחרי שנים שוול סטריט שוברת שיאים, אתם לא תשמעו אנשים שאומרים באמת שזה זמן מצוין להשקיע בבורסות. סליחה, טעות - אתם תקראו מנהלי השקעות, מנכ"לים, אנליסטים שאומרים שהשווקים ימשיכו לעלות, אבל הם לא אומרים את האמת שלהם, ואם כן - הם כנראה לא יודעים מה זה שוק מניות, מה זו מחזוריות ולא בטוח שהם יודעים לתמחר חברות ושווקים. וזה לא שאנחנו מבינים יותר, ממש לא, אלו מספרים, עובדות, זו מתמטיקה פשוטה. ככל שהשווקים עולים התמחור של הפירמות גבוה יותר וזה במבחנים שונים כמו - מכפילי רווח, מכפילי הון ועוד.
ההקדמה הזו חשובה למי שרואה את התחזיות של המומחים. אין באמת מומחים, יש פוזיציה ענקית שמחייבת את המומחה להאמין בעליות - זה הביזנס שלו. הוא חייב להיות אופטימי. מה שכן יש אלו בעלי שליטה שמממשים. שי את זה בלי סוף, ולמי הם מוכרים - לנו. פראיירים כנראה רק מתחלפים. הגופים המוסדיים מקבלים מאיתנו כסף גדול דרך הפרשות לפנסיה, גמל השתלמות ועוד וקונים מניות גם במחירים של פי 2-3 משנה שעברה, גם במכפילי רווח של 40.
ומה אתם באופן ישיר עושים? כלומר בקרנות נאמנות, במניות וכו'? יש כאלו ומסתבר שהם רבים מאוד שאומרים לנו - "השוק יקר, טאואר הגיעה ל-90 דולר מכרתי חצי מהכמות, זינקה ל-100 מכרתי עוד חצי. קניתי באזור 32-33 דולר. אבל עכשיו היא ב-120 דולר. גם לא הרווחתי את העלייה הנוספת וגם שילמתי מס ענק".
בואו נחלק את הדילמה לשתיים: לתזמן את טאואר בשיא - אף אחד לא יכול. לתזמן את המסים - כולם יכולים.
- המשקיע הגדול ביותר של אנבידיה מוכר מניות ב-150 מיליון דולר
- היום שאחרי באפט - מה תעשה ברקשייר עם קופת המזומנים העצומה שלה?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
משקיעים חוששים מ-FOMO, אבל ככל שהשוק עולה, הם משתכנעים למכור. הבעיה שאחרי שהם משתכנעים למכור יש דילמה חדשה. למכור עכשיו ולשם מס? זו היתה שנה מופלאה, אין כמעט ניירות שירדו, התיקים מפוצצים ברווחים וגם במס תיאורטי (מס של 25% על הרווח בעת המימוש). ברגע שתבוצע מכירה, המס התיאורטי יהפוך למס בפועל.
ואז משקיעים רבים אומרים - נחכה כבר לשנה הבאה, ודוחים את העסקה. הכל יכול להית בעתיד - אולי יתברר שהם צדקו, אבל זו חוכמה שבדיעבד.
משקיע מבצע ניתוח טכני, נוצר ע"י מנדי הניג באמצעות Geminiהדילמה של המשקיעים - הם רוצים לממש מניות, אבל לא רוצים לשלם מס; מה לעשות?
צרות של עשירים - משקיעים רבים סבורים שהשוק עלה מדי ורוצים לממש, אבל אז הם נזכרים במס על רווחים ומתחרטים - למה זו טעות ונאחל לכם לשלם כמה שיותר מסים על רווחים בבורסה
אחרי שנה שבה שוק המניות המקומי רשם עליות חריגות ( שיא מאז 1992) ואחרי שנים שוול סטריט שוברת שיאים, אתם לא תשמעו אנשים שאומרים באמת שזה זמן מצוין להשקיע בבורסות. סליחה, טעות - אתם תקראו מנהלי השקעות, מנכ"לים, אנליסטים שאומרים שהשווקים ימשיכו לעלות, אבל הם לא אומרים את האמת שלהם, ואם כן - הם כנראה לא יודעים מה זה שוק מניות, מה זו מחזוריות ולא בטוח שהם יודעים לתמחר חברות ושווקים. וזה לא שאנחנו מבינים יותר, ממש לא, אלו מספרים, עובדות, זו מתמטיקה פשוטה. ככל שהשווקים עולים התמחור של הפירמות גבוה יותר וזה במבחנים שונים כמו - מכפילי רווח, מכפילי הון ועוד.
ההקדמה הזו חשובה למי שרואה את התחזיות של המומחים. אין באמת מומחים, יש פוזיציה ענקית שמחייבת את המומחה להאמין בעליות - זה הביזנס שלו. הוא חייב להיות אופטימי. מה שכן יש אלו בעלי שליטה שמממשים. שי את זה בלי סוף, ולמי הם מוכרים - לנו. פראיירים כנראה רק מתחלפים. הגופים המוסדיים מקבלים מאיתנו כסף גדול דרך הפרשות לפנסיה, גמל השתלמות ועוד וקונים מניות גם במחירים של פי 2-3 משנה שעברה, גם במכפילי רווח של 40.
ומה אתם באופן ישיר עושים? כלומר בקרנות נאמנות, במניות וכו'? יש כאלו ומסתבר שהם רבים מאוד שאומרים לנו - "השוק יקר, טאואר הגיעה ל-90 דולר מכרתי חצי מהכמות, זינקה ל-100 מכרתי עוד חצי. קניתי באזור 32-33 דולר. אבל עכשיו היא ב-120 דולר. גם לא הרווחתי את העלייה הנוספת וגם שילמתי מס ענק".
בואו נחלק את הדילמה לשתיים: לתזמן את טאואר בשיא - אף אחד לא יכול. לתזמן את המסים - כולם יכולים.
- המשקיע הגדול ביותר של אנבידיה מוכר מניות ב-150 מיליון דולר
- היום שאחרי באפט - מה תעשה ברקשייר עם קופת המזומנים העצומה שלה?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
משקיעים חוששים מ-FOMO, אבל ככל שהשוק עולה, הם משתכנעים למכור. הבעיה שאחרי שהם משתכנעים למכור יש דילמה חדשה. למכור עכשיו ולשם מס? זו היתה שנה מופלאה, אין כמעט ניירות שירדו, התיקים מפוצצים ברווחים וגם במס תיאורטי (מס של 25% על הרווח בעת המימוש). ברגע שתבוצע מכירה, המס התיאורטי יהפוך למס בפועל.
ואז משקיעים רבים אומרים - נחכה כבר לשנה הבאה, ודוחים את העסקה. הכל יכול להית בעתיד - אולי יתברר שהם צדקו, אבל זו חוכמה שבדיעבד.
