"ענף הבנקאות הישראלי אטרקטיבי להשקעה ב-2011", כך נפתחת סקירת מניות הבנקים שמפרסם היום (ה') פסגות בית השקעות. להערכתם, הבנקים בישראל יציבים ביחס לאירופה, ההפרשה לחובות מסופקים במגמת צמצום ומדיניות חלוקת הדיבידנד תשוב לאיתנה ב-2011.

בפסגות סבורים שחמשת הבנקים הגדולים נסחרים בדיסקאונט של 29% ומספקים למערכת כולה 'תשואת יתר'. ההעדפה הבולטת היא לבנק הפועלים שמקבל מחיר יעד של 24 שקלים, המשקף דיסקאונט של 51% על מחיר השוק.

סדר העדיפויות לשאר הבנקים: מניית לאומי במחיר יעד של 21.2 המשקף דיסקאונט של 30% על מחיר השוק תחת המלצת 'קניה', מזרחי טפחות בדיסקאונט של 24% וב'תשואת יתר' (המחיר כיום 35.8 שקלים), מניית הבינלאומי עם פוטנציאל לאפסייד של 19% ב'תשואת יתר' (המחיר כיום 60 שקלים), ואילו בנק דיסקונט ב'תשואת שוק' עם פרמיה של 8% בלבד (מחיר כיום 7.1 שקלים).

יותר טובים מאירופה

"רמת התשואה להון בבנקים הישראלים הגבוהה במעט מהרמה באירופה המלווה במכפילי הון מעט גבוהים יותר, בהחלט מגלמת אפסייד במחירי המניות של הבנקים הישראלים בהשוואה לבנקים האירופאים", כך כותב האנליסט אהוד ניר.

עוד הוא כותב המשק הישראלי בשנת 2011 יתאפיין בצמיחה חזקה באופן, יחסית (4%) למשקים אחרים במדינות המפותחות.

נקודה נוספת נוגעת ברמת ההפרשה לחובות מסופקים בשנת 2011 שתמשיך להיות נמוכה מהממוצע הרב שנתי. "להערכתנו בשנת 2011 שיעור ההפרשה לחובות מסופקים מסך האשראי יגיע ל 0.57% , גבוה מעט בהשוואה לשנת 2010 שתסתיים להערכתנו בשיעור הפרשה של 0.45% אך עדיין נמוך מההפרשה הרב שנתית המגיעה ל 0.75%."

בפסגות סבורים כי רמת ההפרשה הנמוכה יחסית נובעת הן מרמה נמוכה יחסית בהפרשה השוטפת לחובות מסופקים והן כתוצאה מהמשך הליך ההתאוששות של חובות העבר.

מחלקים דיבידנד - ובגדול

"מדיניות הדיבידנד של הבנקים בשנת 2011 תתאפיין בחזרה לעסקים כרגיל", כותב ניר. יחסי הלימות הון הליבה בבנקאות הישראלית (למעט בנק דיסקונט) גבוהים מיחס הלימות הון הליבה הנדרשת (7.5%) ע"י בנק ישראל ומיחס הלימות הון הליבה שתידרש מהבנקים בעולם בשנת 2019 (7%).

"לבנקים בישראל אין כל בעיה לשוב למדיניות דיבידנד בשנת 2011". בספסגות מעריכים כי בנק הפועלים עתיד לחלק 50% מרווחיו כדיבידנד בשנת 2011 (תשואה של 5.5%). חלוקה זו כפופה לאישור בנק ישראל שכן הפועלים הפסיד בשנת 2008 ועליו לקבל אישור מיוחד לחלוקה לפני 2012.

בנק לאומי צפוי גם הוא לחלק 50% מרווחיו כדיבידנד בשנת 2011 (תשואה של 4.9%). ב-2010 חילק לאומי 1 מיליארד שקלים כדיבידנד, סכום המהווה 41.5% מרווחיו לשנה זאת.

מזרחי טפחות צפוי לחלק 40% מהרווחים השוטפים ו-80% מהרווחים החד פעמיים בשנת 2011 (תשואת דיבידנד של 4.1%). בשנת 2010 חילק מזרחי טפחות 200 מיליון שקלים המהווים 25.5% מרווחיו.

הבנק הבינלאומי עשוי לחלק 50% מרווחיו כדיבידנד בשנה הקרובה (תשואת דיבידנד של 5%). בשנת 2010 חילק הבנק 800 מיליון שקלים, המהווים 180% מרווחיו לשנה.