ארה"ב: המשקיעים בלחץ? התוצר ברבעון האחרון עלה ב-2.2% בלבד
לאחר חדשות המאקרו הבינוניות מאתמול שהציגו ירידה בהזמנות המוצרים, עליה בתביעות לאבטלה וירידה במחירים, הגיע סימן התמתנות נוספת בכלכלת ארה"ב. בשעה 15:30 (שעון ישראל) פירסם משרד המסחר האמריקני את הקריאה השנייה של נתון התמ"ג האמריקני לרבעון האחרון של שנת 2014 והוריד אותו אל 2.3%, לעומת הקריאה הראשונה של 2.6%. הקריאה החדשה של התוצר שילבה נתונים שלא היו זמינים בקריאה הראשונה לפני כחודש. לעת עתה וול סטריט אינה מתרגשת מהקריאה המוחדשת של התוצר. החוזים העתידיים בשלב הטרום יורדים ירידות מינוריות. החוזים על הדאו ג'ונס יורדים 0.04%, החוזים על ה-S&P 500 יורדים 0.04 והחוזים על הנאסד"ק יורדים 0.15%. הצריכה הפנימית של אזרחי ארה"ב המרכיבה כשני שליש מן התוצר תוקנה והרדה ב-0.1%, לכדי עליה של 4.2%. למרות התיקון, הצמיחה בצריכה הפנימית הינה הגבוהה ביותר מאז שנת 2006. העליה בצריכה הפנימית בארה"ב צפויה לעלות בעקבות הירידה במחירי האנרגיה והירידה בשיעורי האבטלה. גם העליה בהוצאות הצריכה של עסקים מותנה מחדש מ-1.9% ל-0.9%. מה אומרים המומחים? "אנשים מסתכלים על התמ"ג ורוצים לוודא שהכלכלה עדיין מתפקדת" אומר מארק חייקין, מנכ"ל ב-Chaikin Analytics. "נתון התמ"ג יכול רק לפגוע בשוק, אם הנתון לא יענה על הציפיות הגם ככה נמוכות נהיה בצרות" מסביר אסטרטג נזגרים ראשי ב-TD Ameritrade. יש גם מי שאופטימיים יותר, כריס גפני, אסטרטג שווקים בכיר ב-EverBank סבור שלא נראה ירידה משמעותית בהשוואה לקריאה הראשונה של נתון התמ"ג מה שיוכיח שארה"ב היא עדיין "הכוכב של המדינות המפותחות". עוד ביומן המאקרו מלבד נתון התמ"ג החשוב בפני עצמו, בשעה 16:45 (שעון ישראל) יתפרסם סנטימנט הצרכנים של מישיגן שצפוי להציג קריאה של 94 נק', זאת לעומת הקריאה הקודמת שעמדה על 93.6 נק'. נתון נוסף (17:00) שיוסיף מעט אור על מצב הנדל"ן בארה"ב יהיה מדד מכירות הבתים בהמתנה שצפוי לטפס ב-2% בחודש ינואר. בשעה 20:30 יעלה לנאום מיודענו, סגן יו"ר הפד סטנלי פישר.
- 14.ינון 27/02/2015 22:01הגב לתגובה זושימשיך להיות המצב כך מדפיסים כספים בלי סוף והכל למניות מעולה השוק מיום ראשון חזק למעלה.....
- 13.קולפלנט!! מעל 100% מתחילת השנה!! (ל"ת)אנונימי 27/02/2015 19:22הגב לתגובה זו
- 12.בר העכבר 27/02/2015 17:12הגב לתגובה זווד"ש לירון החתול :)
- אין סיכוי החתולים חזקים מידח (ל"ת)ירון החתול 27/02/2015 17:39הגב לתגובה זו
- אם אתה צודק אני מזמין אותך לכוס חלב (ל"ת)בר העכבר 27/02/2015 20:04
- 11.מוטי 27/02/2015 17:01הגב לתגובה זוחדשות מאקרו בנוניות רק ידחו את העלאות הריבית !!!
- 10.הדולר יקרוס בשבוע הבא. (ל"ת)מני 27/02/2015 16:32הגב לתגובה זו
- אריק הכלכלן 28/02/2015 13:12הגב לתגובה זואתה לא מבין בכלכלה- הדולר דווקא יתחזק
- 9.Avi 27/02/2015 16:02הגב לתגובה זותמיד עם כותרות מפוצצות, הדרמה על מנת שגולשים יקראו וככל שיקראו יותר הכתב מקבל יותר. כסף
- 8.עליבאבא 27/02/2015 15:43הגב לתגובה זועליבאבא מחיר ריצפה , לאסוף עכשיו לפני שהחג הסיני נגמר ועליבאבא תעלה שוב ותשבור שיא , אחד שמכיר טוב את השוק הסיני ממליץ בחום
- אישעםאוטו 27/02/2015 17:32הגב לתגובה זומושקע בגדול בשוק הסיני מזה שנתיים ויישן מה זה טוב.
- 7.הודעות לא טובות , דוחפות כסף מודפס לבורסה. כן ירבו (ל"ת)ירון החתול 27/02/2015 15:42הגב לתגובה זו
- בתול הא? 27/02/2015 16:21הגב לתגובה זוקשקשן הא?
- 6.דוד מ 27/02/2015 14:18הגב לתגובה זוהיה כתב בשם עוז מוכתר שלדעתי זה אותו כתב , רק שינה את שמו וגם הוא אהב כותרות כאלו ,חיצים אדומים וכמובן דובים ,
- 5.יאיר 27/02/2015 13:43הגב לתגובה זוהכל מתוכנן בעולם הכל ורוד מושכים הכל למעלה עד שתבוא הפצצה
- 4.המבין 27/02/2015 11:57הגב לתגובה זוהמחשבים לא קוראים את הכותרת של ביז
- 3.ציחצחתי החרב (ל"ת)מודו 27/02/2015 11:41הגב לתגובה זו
- 2.יאיר 27/02/2015 11:21הגב לתגובה זודי עם הכותרת הזאת.
- 1.דוד 27/02/2015 11:11הגב לתגובה זולא נמאס לכם מהכותרות האלו
- לכון 27/02/2015 11:39הגב לתגובה זולכון
הסיבה שהפד' לא יכול להשיק תוכנית QE חדשה
למרות העליות בשוקי המניות בחודש האחרון, פוזיציות הענק של הבנקים הגדולים ממשיכות להצביע כי הכלכלה האמריקנית תגלוש למיתון לקראת סוף 2019. בתוך כך, שוק החוב האמריקני חושף מדוע הפד' לא יכול להשיק תוכנית QE חדשה, למרות ההתבטאויות האחרונות
בחינה עמוקה יותר של הנתונים מצביעה כי הבנקים הגדולים מתרכזים בעיקר באגרות החוב הקצרות. האחזקה הממוצעת באגרות חוב לטווחים של פחות מ-3 שנים זינקה בחודשים האחרונים לרמה של 87.3 מיליארד דולר, קרוב לשיא כל הזמנים שנרשם בדצמבר 2012. מדובר בעלייה חדה לעומת שאר אגרות החוב של ארה"ב, כפי שניתן לראות בגרף הבא.
מה גורם לזינוק?
האפשרות הראשונה שעשויה לגרום להסתערות של הבנקים הגדולים על החוב האמריקני היא שארה"ב מתקשה לבצע הנפקות חוב בחודשים האחרונים ברקע לירידה החדה ברכישות שמספקות סין ויפן בחודשים האחרונים (לכתבה המלאה), ואותם בנקים גדולים נכנסים בצורה אגרסיבית לחוב האמריקני במטרה למנוע נפילה של אותן הנפקות חוב. חשוב לציין כי הסבירות לאפשרות זו נמוכה יחסית, בעיקר לנוכח הריצה של המשקיעים בחודשים האחרונים לאג"ח ממשלתי בכל העולם (לראייה, תשואות אג"ח גרמניה בשפל של 0.1% בלבד), אך לא ניתן בשלב זה לשלול אפשרות זו.
האפשרות הסבירה יותר היא שאותם בנקים גדולים הגדילו משמעותית את אחזקותיהם באגרות החוב הקצרות מחשש להאטה כלכלית חריפה יותר בשנתיים הקרובות, שתגרום לירידה בתשואות, ואז יוכלו הבנקים לגרוף קופון נאה. בנוסף, צריך לזכור כי מדובר בנכס נזיל במיוחד, ולכן מדובר מבחינת הגופים הגדולים בגידור המשתלם ביותר בשוק. מי שחיפש אינדיקטור טוב "לציפיות של הכסף החכם בשווקים", הפוזיציות של ה- Primary Dealer עשויות לספק תובנות מעניינות.
מה יקרה במידה והפד' ישיק QE חדשה?
אחד המיתוסים הגדולים סביב ה-QE בעשור האחרון הוא שברגע שהפד' מבצע רכישות בשוקי האג"ח, התשואות יורדות. מבט זריז על תשואות החוב של ארה"ב בעשור האחרון מגלה שהמציאות הפוכה לגמרי. תשואות האג"חים הממשלתיות עלו בזמן שהפד' ביצע QE, והן ירדו כאשר הפד' הפסיק לתמוך בשווקים.
תיאורטית, אם הפד' יבצע כעת תוכנית רכישות חדשה ויצליח לשכנע את הגופים הגדולים כי הכלכלה האמריקנית תצא מהאטה המסתמנת בשנתיים הקרובות, ההתהפכות בפוזיציות של ה- Primary Dealers צפויה להזניק את תשואות האג"חים של ארה"ב לשיאים חדשים. נזכיר כי התהליך מתרחש במקביל לכך שהממשל האמריקני צפוי להתקרב לגירעון של טריליון דולר ב-2019, והוא צפוי להמשיך לעלות בשנים הקרובות. הדבר האחרון שהממשל האמריקני צריך כעת הוא שהריביות יחזרו לטפס.
בנוסף, נזכיר כי עליית תשואות תתורגם גם לשאר השווקים. במילים פשוטות: QE (שהיא לא במתכונת של הלאמת שוק האג"ח כמו ביפן) עשויה ליצור יותר נזק מתועלת בשלב הנוכחי.
נזכיר כי הריביות הגבוהות ב-2018 כבר גרמו לזינוק חד בהחזרי ההלוואות של הממשל האמריקני, כפי שניתן לראות בגרף הבא
ההתבטאויות האחרונות של הפד' בסוגיית המאזן עובדות על ציפיות המשקיעים, שהתרגלו בעשור האחרון שהפד' יכול להציל את השווקים בכל רגע נתון, ובינתיים זה מצליח לבנק. אך ככל שעובר הזמן, ההאטה בפעילות האמריקנית צפויה להיות מורגשת יותר ויותר בדו"חות החברות, ולפד' יש כלים מעטים בלבד להתמודד כעת עם האטה כלכלית. הפד' לא יוכל להשיג את 2 המטרות במקביל: עידוד הכלכלה האמריקנית ע"י כסף זול, ושמירה על יציבות החוב הממשלתי.
