השוק מאותת לפרוסט: עסקת פרולור רעה לבעלי המניות - הנה הסיבות

האם העסקה למכירת פרולור ביוטקלפי שווי של 480 מיליון דולר טובה לבעלי המניות? יממה לאחר העסקה ניתן להרגיש סקפטיות רבה בקרב בעלי המניות לעסקה שתפר פיליפ פרוסט למיזוג בין שתי חברות הנמצאות בבעלותו ובשניהן הוא מכהן כיו"ר.

במסגרת העסקה אמורה חברת אופקו הלת' (סימול: OPK) לרכוש את פרולור באופן שבו לבעלי המניות של פרולור יוצעו מניות של אופקו הלת' (כמעט ביחס של אחד לאחד). במלים אחרות, כל מניה של פרולור אשר שווה 6.32 דולר למניה אמורה להיות מוחלפת במניה חדשה של אופקו הלת' ששווה 6.96 דולר.

מאחר ושוק ההון האמריקני משוכלל במיוחד, ניתן לומר בזהירות כי המשקיעים מתנגדים לעסקה. אם המצב היה שונה הרי שמחירן של שתי המניות היה דומה. שחקני ארביטראז' מתוחכמים גם היו יכולים לנקוט בפוזיציה של רכישת פרולור ומכירת אופקו הלת' בחסר תוך יצירת רווח ארביטראז' - וזה לא קורה.

לא פחות משמונה משרדי עורכי דין החלו לבדוק את העסקה כשהטענה המרכזית שלהם היא שהדירקטוריון של פרולור לא הצליח להשיג את העסקה האופטימלית עבור בעלי המניות. כל משרדי עורכי הדין מצביעים על כך שאיש העסקים פיליפ פרוסט אשר מכהן כיו"ר של שתי החברות אחראי לכך שהעסקה נסגרה במחיר זול.

לא מעט אקזיטים בוצעו בתחום של מדעי החיים בוול סטריט בשנים האחרונות. ובכל זאת, פרמיה של 20% על מחיר המניה בעסקת מניות היא זניחה מאוד. כמו כן, עצם העובדה שמדובר בעסקת מניות שבה לא מועבר מזומן עוד יותר מצביעה על החסרונות של העסקה מבחינת בעלי המניות של פרולור אשר הצביעו ברגליים. המניה עלתה ב-8% בלבד במסחר בוול סטריט.

בעבר התפרסמו דיווחים בכלי התקשורת על כך שחברת טבע שגם בה מכהן פיליפ פרוסט כיו"ר התעניינה ברכישת פרולור אך העסקה לא הבשילה לכדי הסכם. ניתן לנחש שפרוסט העדיף שטבע תרכוש את פרולור ביוטק בעסקת מזומן אך הדירקטוריון לא אישר את העסקה שתפר היו"ר ולכן בלית ברירה פנה למיזוג עם אופקו הלת'.

בתוך מספר שבועות צפויה חברת פרולור ביוטק לפרסם לרשות ני"ע את דו"ח העסקה ולבקש את אישורם של בעלי מניות. כחלק מדו"ח העסקה צפויות פרולור ואופקו הלת' לחשוף את כל התהליך שהוביל לעסקה, האם היו הצעות נוספות והאם הדירקטוריון של פרולור עשה הכל על מנת למקסם את הערך לבעלי המניות ודרש מאופקו הלת' לשפר את ההצעה.

על פניו, העסקה למכירת פרולור הוכתרה על ידי פרולור כעסקת הביוטכנולוגיה הגדולה בישראל. עם זאת, מעל עסקה זו מרחף טעם רע של עסקת בעלי עניין אשר טובה לפיליפ פרוסט ורעה לציבור של פרולור המאמין במוצר. היטיב לתאר זאת בעל מניות בפרולור שטען כי "המחיר של המניה צריך להיות 10 דולר וצפונה". פיליפ פרוסט יצטרך לעבוד קשה על מנת לשכנע את הציבור בפרולור כי העסקה כדאית.