מבוא למסחר מומנטום: זיהוי סיכויים וניהול סיכונים
יש אמרה ישנה המסתובבת בוול־סטריט לפיה על סוחרי המניות ״לרכוש נמוך ולמכור גבוה״ – מה שנשמע כמו קלישאה מרוב שזה פשוט מאליו. אך עבור סוחרי מומנטום, זו לא קלישאה. סוחרי מומנטום מניחים כי מגמות בשוק ההון נוטות להימשך, ועל כן עדיף להיכנס למגמה קיימת מאשר לנסות להעריך מגמות כלכליות עתידיות שעוד לא החלו להיווכח כנכונות. על הנייר, נשמע כאילו סוחרי מומנטום הם תמיד אלו שמאחרים למסיבה של העליות (או הירידות), אבל מה קורה בפועל? בכתבה שלפנינו ננסה להבין מהו סחר מומנטום, מה הסיכונים והסיכויים, ומה היתרונות והחסרונות.
מהו מסחר מומנטום?
סוחרי מומנטום מנצלים את התנודתיות בשווקים השונים בשוק ההון, בעיקר שוק המניות, כדי להפיק רווח מפוזיציות שהן בדרך כלל קצרות טווח. סוחר מומנטום קונה נייר ערך שהוא מאמין שיעלה, מחזיק בו עד שהנייר מראה סימני חולשה ומוכר אותו, ומיד מעביר את ההון לפוזיציה הבאה. סוחרי מומנטום מנסים לשוט על הגלים הגבוהים כל הזמן; הם מצטרפים כשהגל קטן, ועוזבים כשהוא כמעט מתרסק. אחד מהכלים שמשמשים סוחרי מומנטום בקבלת ההחלטות שלהם הוא ״אפקט העדר״ או ״אינסטינקט העדר״. מדובר בתופעה בה קבוצה של בני אדם מבצעים פעולה על סמך פעולה שאנשים עשו לפניהם, מתוך הנחה שהראשונים חקרו את הנושא וכל שנותר הוא להצטרף אליהם ״על עיוור״, כמו עדר. בשנות ה–90׳ נהרו משקיעים בארה״ב אחרי מניות הטכנולוגיה מבלי שחקרו את המניות או שעשו כל בדיקת נאותות. זהו היה ״עידור״ (Herding) ענק שהסתיים בפיצוץ בועת הדוטקום בשנת 2000. הכלים העיקריים המשמשים סוחרי מומנטום הם כלי ניתוח טכני. הם רבים ומגוונים ולרוב מבוססים על ניתוח סטטיסטי של העבר, כדי לספק תובנות על ההווה או אפילו על העתיד. בשונה ממסחר יומי או מסחר קצר טווח, אין טווח זמן מוגדר לסוחר מומנטום. טווח הזמן יכול להיות יום אחד, ואפילו חצי ממנו ויכול להיות גם עשור. משקיעים שנכנסו לשוק המניות בארה״ב ב–2009 נהנו ממומנטום עולה עד לשנת 2018. משקיע שהיה נכנס למדד ת״א 125 ב–2009 היה נהנה ממומנטום עולה עד ינואר 2020. ריצ׳ארד דריהאוס הוא ׳אבי מסחר המומנטום׳. דריהאוס נולד ב–1942 והחל את הקריירה שלו ב–1968. הוא סבר כי ניתן להפיק הרבה יותר רווח על ידי ״קנייה גבוה, ומכירה גבוה יותר״ על פני קניית מניות שהשוק לא מתמחר נכון והמתנה עד שהשוק יתמחר אותן מחדש, מה שמוכר כ–״השקעות ערך״ והפך לפופולארי על ידי בנג׳מין גראהם ווורן באפט.
עקרונות במסחר מומנטום
מסחר מומנטום אפשר לחלק לחמש עקרונות בסיסיים:- על הסוחר לבחור מניות נזילות וסחירות
- עליו לנהל סיכונים בעת פתיחה וסגירת טריידים
- להיכנס מוקדם
- לבחור את פרק הזמן שיארוך הטרייד בתבונה
- לבחור מועד יציאה בזהירות
1. המניות הנכונות למסחר מומנטום
על הסוחר לבחור מניות שיש להם מחזור מסחר גבוה ושהן מספיק נזילות. מומלץ לקנות ניירות ערך בצורה ישירה, ולא דרך קרנות סל רגילות או ממונפות. זאת מכיוון שקרנות סל לא תמיד עוקבות במדוייק אחרי נכסי הבסיס. אחד הגורמים. לנזילות גבוהה במניות הוא חדשות. מניות שהתפרסמו לגביהם חדשות נוטות להיסחר במחזורים גבוהים ובכך להצית מומנטום למשקיעים. 2. ניהול סיכונים מוקפדהמפתח לניהול סיכונים במסחר מומנטום הוא תשומת לב רציפה של הסוחר. אסור שסוחר יקנה מוקדם מדי, לפני שיכל לאשר כי אכן יש טרנד, או שימכור מאוחר מדי, אחרי שהשוק כבר רווי והגיע גל מימושים. קבלת החלטות מוקדמת ומהירה הוא שם המשחק.
3. להיכנס מוקדם
מומנטום מהיר, כזה שמתרחש בעקבות חדשות גורם לתנודתיות שיא בנייר הערך. סוחר מומנטום ממולח יכנס עוד לפני שניתן להבחין בטרנד ברור. ברגע שיש טרנד מובחן, יכנסו עוד סוחרי מומנטום, אך אלה איחרו את המועד, והתנודתיות שנענע אותם החוצה. לעומתם, אלו שנכנסו ראשונים נהנים מעליית השערים שהקבוצה השנייה גורמת לה. פוזיציות מוקדמות יניבו לסוחר את התשואה הרבה ביותר עם הסיכון היחסי הנמוך ביותר. זאת מכיוון שסוחר שקנה מוקדם ובמחיר נמוך, חשוף פחות לירידת מחיר המנייה מתחת למחיר העלות.
- מאופציות אמריקאיות ואירופאיות עד מרווחי סטרייק - הידע שלא תוכלו לסחור בלעדיו
- עולם האופציות: מ-Call ו-Put ועד סטרייק ופרמיה
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
4. בחירת פרק הזמן הרצוי
פרק הזמן הרצוי צריך להיבחר מראש. זאת מכיוון שניירות ערך המתאימים למסחר מומנטום נוטים להימכר בהפרשי ביקוש/היצע רחבים, המשמעות של כך היא שעל המניה לעלות יותר גבוה בכדי שהסוחר יוכל להפיק רווח. לדוגמה: מנייה שנמכרת ב–10 דולר והביקוש לה הוא 8 דולר, תצטרך לעלות ב–25% לפני שהסוחר יתחיל להרוויח. בנוסף, במומנטום שאורכו יותר מיום אחד יכולה להיווצר תנודתיות גבוהה בין הימים, מה שיכול להפעיל הוראות סטופ לוס. מסחר יומי הוא טוב עבור סוחרי מומנטום, מסיבה כפולה: סוחרי מומנטום יומיים נדרשים להשקיע יותר כסף כדי להניב רווח משמעותי לעומת סוחרי המולטי דיי; הסוחרים הרב יומיים. זאת מכיוון שמרווחי הרווח במסחר יומי נוטים להיות יחסית יותר נמוכים מאלו הרב יומיים, ולכן צריך מינוף. על מינוף משלמים רבית רק מהיום השני, כך שסוחר יומי יכול להשתמש במינוף מהברוקר שלו מבלי לשלם ריבית.
5. בחירת מועד יציאה
ככלל אצבע, מועד היציאה יהיה כשהטרנד נהיה תשוש ולא יכול להמשיך לדחוף כלפי מעלה (או כלפי מטה בשורט). ישנם כלים טכניים רבים שמסייעים בקבלת החלטה נבונה באשר לנקודת היציאה האופטימלית.
דוגמה: גלמד פארמה
ב–17 בספטמבר, מיד עם פתיחת המסחר בנאסד״ק קפצה מניית גלמד פארמה בכ 40%. חמש דקות אחר כך המניה כבר טיפסה ל–62%. מחזור המסחר היה 735 אלף דולר. זה הזמן הנכון שבו צריך סוחר מומנטום להיכנס לטרייד. רגע אחרי שברור שמשהו קורה, אך רגע לפני ששאר הסוחרים נכנסים עם הכסף שלהם. תוך 5 שעות עלתה המניה בכ–275%, עד שהראתה סימני תשישות מובהקים.
- טראמפ מאשר לאנבידיה למכור שבבי H200 לסין תמורת 25% מההכנסות
- ממשל טראמפ שוקל לאפשר לאנבידיה למכור שבבי H200 לסין
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- "אנבידיה נסחרת במכפיל שפל היסטורי" בנק אוף אמריקה ממליץ לנצל...
יתרונות וחסרונות
מסחר מומנטום יכול להפיק רווח נאה, בזמן קצר יחסית, עבור סוחרים חדי עין שיכולים לנהל סיכונים ולהיצמד לאסטרטגיה שבחרו לכל אורך הדרך. סוחר שיכול ללכת לפני העדר ולזהות הזדמנויות ובכך להפיק רווח על התנודתיות שתבוא אחריו, יש לו יתרון על שאר השוק. אך מסחר מומנטום דורש זמן רב ותשומת לב ממושכת. סוחר מומנטום שלא יכול לתזמן את השוק נכון ולשוט על הגלים הגבוהים, בסוף יטבע. עוד חיסרון הוא עמלות הקניה והמכירה: סוחרי מומנטום שקונים כמויות גדולות של מניות לעיתים תכופות עלולים למצוא את עצמם משלמים כמות נכבדת של כסף רק על עמלות.
סיכום
מסחר מומנטום מנצל את מגמות הקיימות בשוק לפי הפילוסופיה שגורסת: ״קנה גבוה ומכור גבוה יותר״. סוחר המומנטום יכנס לפוזיציה שהוא מאמין בה כמה שיותר מוקדם – לפני שהשוק מריץ אץ המניה – וגם יצא כמה שיותר מוקדם – לפני שהשוק מממש את הרווחים שלו. מדובר באסטרטגי העתירת סיכונים הדורשת מיומנות וחושים חדים, אך היא מתגמלת למי שמצליח בה בצורה משמעותית.
מניה טרנדית; קרדיט: רוי שיינמן, ChatGPTהמניה הישראלית שנסחרה שנים בשווי זניח, וזינקה פתאום יותר מפי 50
החברה שנכנסה לוול סטריט לתוך שלד, פועלת בתחום סימון וזיהוי חומרים, ומציעה טכנולוגיה שמאפשרת לעקוב אחר מוצרים לאורך שרשרת האספקה באמצעות סמנים כימיים המשולבים בחומר עצמו. הסמנים שומרים על תכונותיהם גם לאחר עיבוד, התכה או מיחזור, ומאפשרים לזהות את מקור החומר גם בשלבים מתקדמים של תעשייה. למרות שהחברה פעלה במספר ענפים והציגה יכולות טכנולוגיות ייחודיות, היא התקשתה במשך שנים לבסס לעצמה מעמד יציב בשוק ההון. מה שהדליק את המשקיעים בתקופה האחרונה היה סדרת הודעות שהחברה פרסמה. בכנס בדובאי חשפה SMX יכולות זיהוי של זהב וכסף לאחר התכה, יכולת שלטענתה קיבלה הכרה מגוף רגולטורי מקומי. לאחר מכן פרסמה החברה דוחות נוספים שהציגו התקדמות במימוש הטכנולוגיה בתחומים נוספים.
בנוסף וכנראה הסיבה העיקרית לזינוק, החברה הציגה לאחרונה גם הסכם מימון משמעותי עם קרן Target Capital 1 בהיקף של כ־110 מיליון דולר. ההסכם כולל שטר המרה ויכולת למשוך אשראי נוסף, ללא מגבלות משמעותיות. מבחינת השוק, מדובר באיתות של תמיכה מצד גוף מוסדי, אך גם במהלך שמדגיש את הצורך של החברה בהון נוסף כדי להמשיך לפעול בקצב הנוכחי. השילוב בין גיוס ההון, ההכרה הטכנולוגית והחשיפה בתקשורת יצר תמהיל שמוכר היטב בשוק האמריקאי: ציפייה שעסק קטן יחסית יצליח לפרוץ לתחומים גדולים. תנאי כזה מייצר לעיתים הזדמנויות אמיתיות, אך גם פותח פתח לתנועות חדות שמנותקות מהמצב העסקי בפועל.
ההיסטוריה של SMX בשוק ההון מורכבת. החברה הונפקה באוסטרליה לפני שש שנים, ולאחר מכן ביצעה מיזוג SPAC לפי שווי של כ־200 מיליון דולר. אף על פי שהחברה התחילה פעילות מסחרית רק בשנים האחרונות, הדוחות הכספיים מצביעים על הפסדים משמעותיים. במחצית הראשונה של השנה הפסדיה המצטברים הגיעו ליותר מ־100 מיליון דולר, והיא טרם הציגה הכנסות משמעותיות. בעלי המניות המרכזיים בחברה השתנו גם הם. קיבוצים שהחזיקו מניות בתקופת המיזוג כבר אינם חלק מהתמונה. כיום, שני בעלי העניין העיקריים הם המנכ"ל חגי אלון והיו"ר אופיר שטרנברג, כל אחד עם החזקה של כ־6%.
האתגר הכפול
מצד אחד הטכנולוגיה של SMX מציעה מענה לסוגיות שהעסיקו תעשיות שונות במשך זמן רב, מזיהוי מתכות יקרות לאחר עיבוד ועד שיפור האמינות של נתונים בתחום הרגולציה הסביבתית. מצד שני, הפיכת יכולת טכנולוגית למקור הכנסה עקבי דורשת תהליך ארוך: בניית מערך מסחרי, חדירה לשווקים שמרניים יחסית ועמידה בתקנים רגולטוריים מחייבים. הפער הזה עדיין לא נסגר, והוא נמצא במרכז הדיון סביב פוטנציאל הצמיחה של החברה.
אנבידיה. קרדיט: רשתות חברתיותטראמפ מאשר לאנבידיה למכור שבבי H200 לסין תמורת 25% מההכנסות
מהלך "טראמפי" טיפוסי: הממשל האמריקאי יהפוך לשותף כלכלי בעסקאות השבבים; ההחלטה הגיעה לאחר פגישה עם מנכ"ל אנבידיה ג'נסן הואנג; חברות סיניות התקשו להשיג שבבים מתקדמים לאימון מודלי AI; האם סין תאשר את העסקה? אנבידיה
מטפסת כ-2% במסחר המאוחר
הנשיא דונלד טראמפ הודיע לאחר סגירת המסחר כי ארצות הברית תאפשר לאנבידיה לייצא את שבבי הבינה המלאכותית המתקדמים מדגם H200 לסין, בתמורה לכך שהממשל האמריקאי יקבל 25% מכל עסקה. המהלך מהווה בשורה משמעותית לענקית השבבים שנלחמה חודשים ארוכים לשמור על גישה לכלכלה השנייה בגודלה בעולם. "הודעתי לנשיא שי מסין שארצות הברית תאפשר לאנבידיה לשלוח את מוצרי ה-H200 שלה ללקוחות מאושרים בסין ובמדינות אחרות בתנאים המאפשרים ביטחון לאומי חזק", כתב טראמפ ברשת החברתית שלו טרות', "25% ישולמו לארצות הברית של אמריקה" הוסיף.
ההחלטה הגיעה בעקבות פגישה בין טראמפ למנכ"ל אנבידיה ג'נסן הואנג בשבוע שעבר, במהלכה נדונו יצוא שבבי H200, כך לפי מקורים מעורים בעניין. מניית החברה טיפסה בכמעט 2% במסחר המאוחר, והמתחרה AMD מוסיפה אף היא כ-2% לערכה. המהלך מגיע לאחר שמוקדם יותר השנה, אנבידיה הסכימה לתת לממשל האמריקאי 15% ממכירות סין של שבב בעל ביצועים נמוכים יותר, אך סין סיכלה את התוכניות הללו כחלק ממשא ומתן מסחרי מתמשך. החברה הסינית Huawei הפכה למתחרה ישירה של אנבידיה בשוק הסיני, מה שהגביר את הלחץ על ההנהלה האמריקאית לאפשר את הייצוא.
גם עם החלק שיילך לממשל האמריקאי, ההחלטה עשויה להיות שווה מיליארדי דולרים במכירות לנבידיה, שנהנית משולי רווח נוחים על שבבי הבינה המלאכותית שלה. ברבעון הפיסקלי האחרון, נבידיה דיווחה על שולי רווח גולמיים של 73.4% על מכירות של 57 מיליארד דולר. באוגוסט, סמנכ"לית הכספים של נבידיה קולט קרס אמרה כי "אם הסוגיות הגיאופוליטיות ירגעו", אנבידיה תוכל לספק שבבים בשווי של 2 עד 5 מיליארדי דולר לסין בכל רבעון, שיכולים לגדול אם ההזמנות יגדלו. יחד עם זאת מדובר בהליך חסר תקדים של מעין "מכסים הפוכים" שהמדינה גובה על ייצוא מוצרים. זוהי לא פרקטיקה מקובלת, אך טראמפ ניסה לנקוט במהלכים דומים בעבר, במה שיש רואים כ"סחיטה" של החברות הכמהות לייצוא הסיני.
שבב ה-H200 בעל ביצועים גבוהים יותר מה-H20 שנבידיה הורשתה למכור בעבר, אך הוא אינו חזק כמו מוצרי בלקוול המובילים של החברה שיצאו השנה, או דור שבבי רובין שייצא בשנה הבאה. לפי הערכות שונות ה-H200 חזק כמעט פי 6 מה-H20. ההחלטה מגיעה שבועות ספורים לאחר שגורמים בממשל, כולל שר החוץ מרקו רוביו, סיכלו יוזמה של אנבידיה למכור גרסה מצומצמת של שבב בלקוול לסין לפני פגישת סחר לאחרונה בין טראמפ לשי ג'ינפינג. עם זאת, גורמים אחרים כולל "צאר הבינה המלאכותית" דייוויד סאקס ושר המסחר האוורד לוטניק תמכו בייצוא ה-H200, בראותם בכך פשרה טובה שמאפשרת לנבידיה להתחרות עם Huawei הסינית מבלי להקפיץ את סין קדימה בתחום ה-AI. הואנג, מנכ"ל החברה, טען בעקביות שאנבידיה צריכה להיות מורשית להתחרות בשוק הסיני מכיוון שלמדינה יש רבים מחוקרי הבינה המלאכותית המובילים בעולם וארצות הברית צריכה לרצות שהם ישתמשו בטכנולוגיה אמריקאית. "אתם לא הולכים להחליף את סין", אמר הואנג באירוע במכון המחקר CSIS בשבוע שעבר.
- כל המתחרות של אנבידיה: תמונת מצב בשוק החם ביותר ואיך זה ישפיע על השווקים?
- אנבידיה עולה על הגל - ומה שקורה עכשיו בשוק שבבי‑AI
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
השאלה המרכזית היא האם סין תאפשר לחברות הטכנולוגיה שלה לרכוש את השבבים. מוקדם יותר השנה, לאחר שייצוא H20 אושר, סין הורתה לחברות שלה שלא להשתמש בשבבים בשל חששות ביטחון לכאורה. אנליסטים ראו במסר הסיני טקטיקה משא ומתן כדי לקבל שבב טוב יותר כמו H200. האם סין תסכים כעת לקבל את השבבים המתקדמים יותר, אך לא אלו מהשורה הראשונה?
