לחברות ב-S&P כשני טריליון ד' בקופה; קונטרה לריבית ולהאטה בצמיחה?
האינפלציה בארצות הברית משפיעה על הצרכנים במדינה, ומה שאמור להיות התרופה לה, העלאת הריבית, משנה את סביבת ההשקעות, והפעם גם מחוץ לגבולותיה. הפדרל רזרב מתמודד עם האתגר המורכב של פתירת בעיית האינפלציה מבלי ליצור מיתון. התקדימים ההיסטוריים לא לטובתו, ומבט על אגרות החוב הארוכות של הממשל האמריקני מראה שגם המשקיעים לא אופטימיים. עד סוף 2024 הריבית אמורה להיות ברמה של 2.8%. ייתכשן ריבית שכזו תסיט השקעות משוק המניות, שהוא כמעט ברירת מחדל בתקופות של ריבית אפסית, ואולי הסביבה הכלכלית שתכביד על צמיחת החברות. למנהלי ההשקעות ב-Truist יש עצה עבור התרחישים הללו: חפשו את קופות המזומנים.
המזומנים שבידי החברות הנסחרות יכולים להועיל למשקיעים בכמה אופנים. למשל, במיזוגים ורכישות – עוד קודם להחלטת הפד להעלות את הריבית דובר על כך שהירידה הגדולה בשוויי חברות רבות ממחצית 2021 והלאה תעודד מיזוגים ורכישות. חברות גדולות יאספו מהרצפה חברות קטנות יותר משיקות לתחום פעילותן – או כדי להתפתח לאזורים חדשים.
עתה, ייתכן והצורך בכך יהיה לא רק הודות לכך שיש הזדמנויות בשוק, אלא מכיוון שהצמיחה האורגנית תאט או תתקע. בשנה שעברה המיזוגים והרכישות בארצות הברית הסתכמו בסך של 2.5 טריליון דולר – שיא שנתי מאז החלו לאסוף את הנתונים ב-1980. מתחילת השנה נרשמה האטה של 20% ביחס לתקופה המקבילה ב-2021, כשפורסמו מיזוגים ורכישות בסך 516.8 מיליארד דולר.
שימוש נוסף יכול להיות בדמות הדיבידנד: למי שיש מספיק מזומן בקופה, קל יותר לחלק ממנו. עוד ניתן לתאר כי מי שתצמח פחות ותרוויח פחות, אך תשמור על מזומן ברמה גבוהה בקופה תוכל לשמר את מדיניות החלוקה, ולא לקפוץ את ידה מחשש להמשך.
- מנצלת את הירידות: צ׳יפוטלה ממשיכה עם הבייבאקים
- טראמפ מדיה מכריזה על בייבאק של 400 מיליון דולר
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
באותה מידה, תוכלנה חברות עם די מזומן להביע אמון במניה ולקדם רכישות עצמיות, שעבור המשקיעים הן שקולות לדיבידנד. מניות נמחקות מהמסחר – הרווח מתחלק לפחות מניות, וכל אחד מקבל יותר.
אתמול הסתיים לו רבעון, ובסופו רשם ה-S&P 500 את ההפסד הרבעוני הראשון מאז זה הפותח של 2020, שבמחצית מרץ בזמנו פרצה הקורונה במערב. מרץ השנה כבר היה יותר חיובי מינואר-פברואר. אם לפני מרץ, בשפל מתחילת השנה המדד סימן ירידה של 12.5%, אז הביצועים בחודש החולף עזרו לצמצם את הירידה ל-5%.
"רמות המזומן נמוכות מהשיאים של השנה שעברה, אך הן עדיין הרבה מעל הרמות שאפיינו את תקופת הקורונה, והן הולמות מהלכים של רכישה עצמית של מניות, חלוקת דיבידנד ומיזוגים ורכישות – שלושה דברים שמטיבים עם בעלי מניות", כך לפי קית' לרנר, ראש משותף של מחלקת ההשקעות ב-Truist.
- הבנק המרכזי יתחיל למכור מניות - לקראת שינוי מגמה ביפן?
- פדקס עולה 3.3%, אינטל יורדת 2.8%; שיאים חדשים בוול סטריט
- תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
- המניה הישראלית שזינקה אתמול פי 5 וצפויה להמשיך לעלות גם היום
יצוין כי לא רק עם משקיעים רכישות עצמיות הדבר מיטיבות, אלא לא פעם עם עובדי או בכירי החברות הנסחרות. ככל שמדובר באופציות, הביקוש שנתמך ברכישות עצמיות יכול להכניסן לתוך הכסף, באשר לתגמול הבכירים, בונוסים יכולים להינתן בתלות במחיר מניה מסוים – והרכישות העצמיות מסייעות להגיע ליעד עליו הוחלט. בין השאר זו הסיבה שנשיא ארצות הברית ביידן הודיע זה עתה כי יפעל כדי לספק תמריץ שלילי לחברות לרכוש מניות של עצמן כדרך לתגמל את השדרה הניהולית.
עם עונת הדוחות הבאה, בה יחשפו ביצועי הרבעון החברות עשויות לחשוף אי אלו תכניות שלהן לשימוש במזומנים שהצטברו. לפי נתוני Refinitiv IBES רווחי חברות ה-S&P 500 אמורים להיות גבוהים יותר ב-6.4%. האסטרטגים בפירמה אמרו ששימוש זהיר במזומן בתקופת הקורונה הביא להצטברותו. בעשור האחרון שולי תזרים המזומנים של התאגידים התרחב, והשילוב חיובי.
רמת השיא של המזומנים שהיו בידי חברות ה-S&P 500 נצפתה בתחילת ינואר אשתקד: 2 טריליון דולר. מאז הסכום ירד ל-1.9 טריליון דולר, כך לפי Truist. בסוף 2019 הוא היה נמוך יותר: 1.5 טריליון דולר.
בקרדיט סוויס כותב האסטרטג פטריק פלפריי ש"רמות המזומן אצל החברות וכן היכולת שלהן לגייס הון בשוק הן עדיין מאד חזקות". בסקירה אחרת של הבנק כתבו האסטרטגים שלו כי הם "מצפים לרכישות עצמיות וגם להרחבת הדיבידנדים ב-12-24 החודשים הבאים, מה שידחוף מעלה את הרווח למניה ואת מחירי המניות".
ב-2021 הרכישות העצמיות במדד ה-S&P 500 הסתכמו ב-881.7 מיליארד דולר – רמת שיא שגבוה ב-70% מזו של 2020. מתחילת 2022 ועד 29 במרץ, כך לפי נתונים שאספו ב-TrimTabs, הסכום עומד על 298.9 מיליארד דולר – מול 269.8 מיליארד בתקופה המקבילה אשתקד.
בבנק ההשקעות GOLDMAN SACHS (GS) סבורים שהביקושים הגדולים ביותר לאקוויטי יגיעו השנה מצד התאגידים עצמם. כך, תחזית היקף הרכישות העצמיות של כלכלני הבנק, מחברות ה-S&P 500 הועלתה לטריליון דולר. "מזומנים בהיקף גבוה וצמיחה סולידית ברווח למניה יתמכו בביקושים חזקים לרכישות עצמיות", נכתב בסקירה של הבנק.
- 2.דודו 03/04/2022 09:24הגב לתגובה זואולי זה נותן עלייה מיידית בשווי המניה, אבל נשמע כמו טעות בתקופה של ריביות עולות וירידה ברכישות צרכנים. יש סיכוי גבוה למיתון בשנתיים הקרובות, עדיף להיכנס לתקופה כזאת עם כסף זמין.
- 1.טריליון וחצי יש רק לאפל (ל"ת)קישקוש 03/04/2022 07:30הגב לתגובה זו
צילום: Brett Sayles, Pexelsלא רק AI: הנישה החדשה והצומחת שמתפתחת במקביל לתחום הלוהט
כשהבינה המלאכותית והאוטומציה הם שני המגזרים הטכנולוגיים הכי צומחים בעולם, הם זקוקים לצדם לתשתיות מתאימות. Equinix, אחת החברות המובילות בעולם בהקמת מרכזי נתונים, היא רק דוגמה אחת לחברות שנהנות מהטרנד. וגם: למה למרות העלייה של מניית סופטבנק, וול סטריט ממשיכה לאהוב אותה
בפברואר 2024 עדכנתי כתבות עבר שעשיתי על ענקית האחזקות-השקעות היפנית סופטבנק (סימול:SFTBY) תחת הכותרת "הקונגלומרט היפני שוול סטריט לא אוהבת משקף פוטנציאל גדול". היתה זו כתבה שלישית או רביעית על החברה מאז תחילת המאה. מאז הכתבה המניה עלתה בקרוב ל-200%, אלא שבמהלך השנה האחרונה ולמרות העלייה במחיר וול סטריט מחבבת יותר ויותר את הקונגלומרט היפני הגדול שהקים ב-1981 היזם מסאיושי סאן, אז בן 24. מאז, סאן ללא ספק מצליח להוכיח שהוא קורא נכון את התפתחות מהפכת האינפורמציה ופועל בהתאם, וזאת למרות אישיות מוזרה ולקיחת סיכונים אדירים שלמעשה גרמו לאנליסטים להגדירו כ"ספקולנט".
סאן התחיל את דרכו כמפיץ תוכנות ומשחקי וידאו, אבל אז פגש בזכיין מקדונלד'ס ביפן ששכנע אותו לעבור וללמוד בארה"ב. סאן אכן עשה זאת, למד מחשבים ב-UCLA, חזר ליפן והקים את סופטבנק שאותה הוא מוביל מאז כיו"ר, נשיא ומנכ"ל.
קבוצת סופטבנק מוגדרת כחברת אחזקות-השקעות יפנית רב-לאומית שמתמחה בהשקעות בחברות טכנולוגיה שמקדמות את מהפכת המידע, תוך התמקדות בשבבים, בבינה מלאכותית, רובוטיקה חכמה, האינטרנט של הדברים, טלקומוניקציה, שירותי אינטרנט ואנרגיה נקייה. החזקות מרכזיות של הקבוצה כוללות את חברת הקניין הרוחני המובילה של מוליכים למחצה Arm Holdings (סימול:ARM) שבה סופטבנק שולטת ב-90%. שווי החזקה זו לבדה מגיע כיום לכ-80% משווייה הכולל של סופטבנק. החחזקה השנייה בגודלה היא בקרן ההון סיכון הגדולה בעולם SoftBank Vision, אשר משקיעה בגל הבא של טרנספורמציה טכנולוגית, ושם סופטבנק שותפה עם ממשלת ערב הסעודית.
- נוקיה מקימה מחלקת בינה מלאכותית ומגייסת מאינטל
- וישראל מובילה עולמית בשימוש ב-AI
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
השאיפה המוצהרת של סאן היא להפוך את הקונצרן לקבוצת התאגידים החיונית ביותר לכלכלה הגלובלית. אגב, החברה היא גם ממנהלי הכספים המובילות גלובלית ומנהלת נכסים של רוב חברות הטכנולוגיה המובילות, ביניהן אפל (סימול:AAPL) וקוואלקום (סימול:QCOM). החברה השקיעה הון סיכון ראשוני בחברות כמו אנבידיה, אובר, T-Mobile, עליבאבא וספרינט, ובכולן מכרה את רוב ההחזקות ברווחי שיא (את ARM רכשה בהצעת רכש). היו לה גם כישלונות בדרך כמו WeWork הישראלית. סופטבנק היא גם המשקיעה הגדולה בעולם בסטארטאפים בתחומי הטכנולוגיה שהזכרתי למעלה, במיוחד בתחום ה-AI.
הבנק המרכזי יתחיל למכור מניות - לקראת שינוי מגמה ביפן?
אחרי שנים של תמיכה ישירה בשוק המניות, הבנק המרכזי ביפן מפתיע ומאותת על סיום עידן ההרחבות, ברקע שיאים היסטוריים במדדים
הבנק המרכזי של יפן הותיר היום את הריבית ללא שינוי ברמה של 0.5%, בהתאם לציפיות בשוק, אך במקביל להודעה על הריבית הייתה הודעה שעלולה להרעיד את שוק המניות הפורח ביפן. הבנק המרכזי הכריז שיתחיל למכור בהדרגה את החזקות הענק שלו בקרנות סל (ETF) ובקרנות נדל"ן (J-REITs), שהצטברו לאורך שנות ההקלה הכמותית. על פי נוסח ההודעה, המכירות יתחילו בתחילת 2026, בקצב של כ-330 מיליארד ין בשווי חשבונאי בשנה, השווים כ-600–700 מיליארד ין בשווי שוק. מדובר בצעד סמלי אך דרמטי, שמעביר מסר שעידן התמיכה הבלתי מוגבלת בשוקי ההון היפניים מתקרב לסיומו.
השיאים ביפן
ההחלטה מגיעה על רקע מה שנראה עד כה כרנסנס יפני. מי שעוקב אחר סקירות הבוקר כאן בביזפורטל וודאי ראה את הכותרות על המדד היפני שרשם עליות נאות ושבר שיאים השנה. מדד הניקיי 225 זינק בכ-26% מתחילת השנה הפיסקלית, רשם שיאים
שלא נראו מאז שנות ה-80, ונהנה מזרימת הון זרה (ותודה לבאפט), ברקע היחלשות הין ושיפור חד ברווחיות החברות המקומיות. אך האיתות החדש של הבנק, יחד עם העובדה ששני חברי מועצה הצביעו בעד העלאת ריבית כבר כעת, לראשונה מאז כניסת הנגיד קזואו אואדה, עשויה לשנות את התמונה.
השווקים מתמחרים כעת סיכוי של יותר מ-50% להעלאת ריבית כבר בישיבה הבאה בסוף אוקטובר, לאחר שלושה סבבי העלאות ב-2024 והשהיה מאז תחילת השנה.
רווחי עתק על הנייר
על פי נתוני הבנק, שווי ההחזקות בקרנות סל עומד כיום על כ-75 טריליון ין בשווי
שוק, לעומת כ-37 טריליון ין בלבד בשווי חשבונאי, כלומר הרווח על הנייר הוא יותר מ-100%. במילים אחרות, ה-BOJ מחזיק רווחים צבורים של עשרות טריליוני ין, תוצאה של קניית נכסים לאורך עשור של רמות מחירים נמוכות, בזמן שהבורסה היפנית זינקה לשיאים היסטוריים. עם זאת, עצם
הרווחים האדירים הללו הם גם הסיבה לחשש בשווקים, כאשר כל מכירה, אפילו בהיקף קטן, עלולה להיתפס כסימן ליציאה מסיבית ולהצית לחץ מכירות רוחבי, במיוחד כשהבנק נתפס כ"שחקן ענק" שהיה עד היום רשת הביטחון של השוק.
פרדיגמה חדשה?
עם ההודעה מחקו המדדים
את העליות וסגרו בירידה של כ-0.6%, תשואות האג"ח הממשלתיות ל-2 ו-10 שנים עלו, והין התחזק זמנית. המשמעות למשקיעים היא שינוי פרדיגמה: משוק שורי שהוזן על ידי נזילות מצד הבנק המרכזי, יפן עוברת לשוק שיתבסס יותר על יסודות כלכליים ורווחיות החברות, אך עם פחות רשת ביטחון
מצד הבנק המרכזי. אם תגיע העלאת ריבית כבר באוקטובר, היא תסמן את הסיום הרשמי של עידן ההרחבות שהזין את שוק ההון היפני לשיאים בשנה האחרונה. האם מדובר רק בהאטה זמנית בראלי, או בתחילתה של תפנית בשוק ההון היפני?
