הירשמו
  1. ראשי
  2. גלובל
עליות בוול סטריט
צילום: iStock

הנאסד"ק כבר ב-11,000 נקודות - הראלי יכול להעצר כאן?

לפי כחודשיים, רגע לפני ה-10,000 נקודות בנאסד"ק  טענו כי "קשה לראות אירוע שיכול לעצור את הריצה בנאסד"ק" -  מה בהמשך? נראה שהתנאים שהובילו לראלי עדיין כאן, והם אפילו צפויים להתחזק
עמית נעם טל | (27)
נושאים בכתבה אבטלה בארה"ב אדומים אפל טראמפ נאסד"ק שער הדולר

אם היינו מספרים לכם בינואר האחרון כי העולם יחווה בחודשים הבאים את המיתון הקשה ביותר מאז המשבר הכלכלי של שנות ה-30, שיעור האבטלה בארה"ב יזנק לרמות דו ספרתיות ומדד הנאסד"ק ירשום תשואה שנתית חיובית של 22.5%, התשואה ה-6 בגובהה ב-20 השנים האחרונות (למרות המשבר). הייתם בוודאי מגחכים. אם היינו מספרים לכם במרץ שהנאסד"ק יטוס ב-50% וישבור שיאים, הייתם אומרים שאנחנו משוגעים. היום זו המציאות!

לפני כחודשיים פרסמנו כאן כתבה על כך שהנאסד"ק יגיע ל-10,000 הנק' (לכתבה המלאה). טענו באותה כתבה כי התנאים הכלכליים בשוק מתאותתים כי ייתכן ומדובר רק בקדימון לחודשים הקרובים - קשה לראות אירוע שיכול לעצור את הריצה במדדים בוול סטריט ובפרט של  הנאסד"ק. היום הנאסד"ק כבר נושק ל-11,000 נק' והתנאים הם אותם תנאים - אפשר להגיד בבטחון מלא, שהאסטרטגיה של הממשל האמריקני והבנקים המרכזיים היא לנפח את מחירי המניות וכל זמן שזו האסטרטגיה נראה שכל מספר זוכה בדרך למעלה. כן, יכולים להיות ימים אדומים (ואפילו חזקים) אבל בגדול מעולם לא היו תנאים פיננסיים כה נוחים לשוקי המניות. 

לתשואה העודפת של מדד הנאסד"ק יש מספר סיבות מרכזיות. הראשונה היא שמדובר במדד המרכז את מניות הטכנולוגיה וככל שעוברות השנים כך הטכנולוגיה מתרחבת ליותר ויותר תחומים, גם כאלו שהיו כלכלה מסורתית לחלוטין עד לא מזמן. לדוגמה - סקטור הביטוח. ההנפקה של לימוניד מסמלת כניסה של הטכנולוגיה גם לסקטור העתיק. בסקטור הבנקאות, חברות הפינטק גדלות בקצב מסחרר. בתחום הקמעונאות, אמזון שינתה בעשור את העולם באמצעות הרכישות באונליין. האירועים סביב נגיף הקורונה בחודשים האחרונים רק זרזו את כניסת הטכנולוגיה לעולמות נוספים. 

הסיבה השניה היא הריכוזיות של המדד - 5 חברות הטכנולוגיה הגדולות (אפל, אמזון, מייקרוסופט, פייסבוק ואלפבית) מהוות היום קרוב ל-40%! ממדד הנאסד"ק 100 והמשמעות היא שמספיקה תנודה של 5 החברות אלו בשביל להשפיע על כל המדד. הדוחות האחרונים של חברות אלו הצביעו על המשך צמיחה מהירה, כאשר חברות אלו מנצלות את היתרון לגודל. 

המודלים לא יודעים לעכל ריבית שלילית

אחת הדרכים להעריך שווי של חברה היא באמצעות היוון של תזרימי המזומנים העתידיים. מודלים אלו עובדים בצורה טובה כל עוד הריבית הריאלית בשוק היא חיובית אבל בריבית ריאלית אפסית/שלילית הם פשוט לא יכולים לעבוד.

בימים האחרונים דיווחנו כי הריבית הריאלית בארה"ב ל-10 שנים ירדה לשפל כל הזמנים, מתחת ל-1%. בסיטאוציה הנוכחית, השווי של חברות הצמיחה פשוט טס - גם יש צפי לגידול בתזרים המזומנים העתידי בגלל הצמיחה ובמקביל הריבית השלילית גורמת לערך הנוכחי של תזרימי המזומנים (וכך גם הרווחים העתידיים) לטוס לשמיים. כל עוד הפד' שומר על הריביות הנומנליות ברמה נמוכה כל כך, הסיטואציה הזו צפויה להמשיך.

הריבית הריאלית בארה"ב ל-10 שנים: שפל כל הזמנים בימים האחרונים

קיראו עוד ב"גלובל"

לריבית ריאלית שלילית יש משמעויות קריטיות עבור כל סוגיית החיסכון הפנסיוני בארה"ב. כפי שהסברנו בחודש שעבר (לכתבה המלאה), קרנות הפנסיה בארה"ב במצב קטסטרופלי - הן גם מסוג DB (מוגדרות זכויות) והערך הנוכחי של ההתחייבויות העתידיות מחושב לפי ריבית של 7%!, הדרך היחידה שתמנע קריסה מוחלטת של כלל קרנות הפנסיה בארה"ב היא באמצעות הגדלה ההשקעות בשוקי המניות - וזה בדיוק מה שקורה. באופן טבעי, לנוכח הצפי לצמיחה גבוהה בשנים הבאות, מניות הטכנולוגיה הגדולות מקבלות ביקושים גדולים במיוחד מקרנות אלו. 

אבל זה לא הכל

מאז 2008, הסיפור המרכזי בשווקים הוא מאזני הבנקים המרכזיים. אם היה ניתן להתכחש לעובדה זו בשנים האחרונות, החודשים האחרונים הוכיחו שוב "מי בעל הבית" של השווקים. 

בכל פעם שהפד' מבצע רכישות של אגרות חוב, הוא יוצר פקדונות ורזרבות במערכת הבנקאית. הסיבה לכך היא הרצון של הפד' למנוע קריסה של בנקים בארה"ב - והוא הצליח בכך, לא דווח על שום בנק שנמצא על סף "ריצה אל הבנק". להיפך, המערכת הבנאית מפוצצות בנזילות בחודשים האחרונים. 

אבל לאיפה הולכת כל הנזילות הזו? לא לכלכלה הריאלית אלא לשווקים הפיננסיים. הנתונים מראים כי הבנקים בארה"ב הידקו את תנאי האשראי לכלל הסקטורים, כאשר במקביל הם הגדילו פוזיציות ב-2 קטגוריות: שוק האג"ח הממשלתי ושוק הריפו. 

הרכישות הגדולות של אגרות חוב ממשלתיות גורמות לירידה חדה בריביות הנומנליות והריאליות בארה"ב. במקביל, הגידול בשוק הריפו מרמז כי קרנות הגידור מקבלות חלק ניכר מהכסף. 

לקריאה נוספת: מהו שוק הריפו ואיך קרנות הגידור מממנות רכישות בשוק

קרנות הגידור הם גופים שממונפים בצורה גבוהה מאוד והם אינם מפוקחים. המטרה שלהם היא לעשות כסף ורצוי כמה שיותר מהר. חלק מהסיבות לקריסה של מארס הייתה המינוף של קרנות אלו. בהזרמות של הפד' הוא למעשה הציל אותן מקריסה הדומה לקריסה של LTCM ב-1998. אם קרנות אלו הבינו כי הפד' יחלץ אותן בכל משבר, מדוע שלא להגדיל את המינוף? נגיד במקום מינוף של פי 10, מינוף של פי 100. 

השילוב הזה של צמיחה חזקה, ריבית ריאלית שלילית וכסף אינסופי לגופים שיכולים להריץ את השווקים יוצר טירוף מוחלט בשוק - הפד' יצר כאן ג'ונגל. אם הפד' יעצור את ההזרמות שלו, קרנות הגידור בצרות והשווקים יקרסו.

לגבי הפעולות של הממשל האמריקני, כפי שהסברנו אתמול (לכתבה המלאה), אם הממשל האמריקני עומד בתחזיותיו, הוא צפוי להזרים עוד כטריליון דולר למערכת הבנקאית עד סוף ספטמבר. וכאמור, גידול בפיקדונות הולך ברובו לשווקים הפיננסיים ולא לכלכלה הריאלית.

כפי שאנחנו טוענים בביזפורטל מאז ה-24.3, למשקיע הקטן אין מה להילחם בפרמידה שנוצרת בשוק, אין להם סיכוי. לשחק משחק "למי יש כיסים עמוקים יותר עם הפד' והממשל האמריקני" נידון לכישלון מראש. המשקיע הקטן צריך להבין מה הגורמים לזינוק ולנצל זאת לטובתו. 

לקריאה נוספת (24.3) הגיע הזמן לאסוף מניות, ההזדמנויות כבר כאן

לקריאה נוספת: הפד' משנה את חוקי המשחק, אנחנו בדרך לבועה פיננסית

לקריאה נוספת: ראלי הבחירות של טראמפ

תגובות לכתבה(27):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 20.
    הריבית הריאלית 07/08/2020 14:41
    הגב לתגובה זו
    הריבית הריאלית בארה"ב ל-10 שנים ירדה לשפל כל הזמנים, מתחת ל-1%-
  • 19.
    אבי 07/08/2020 08:46
    הגב לתגובה זו
    אבל למה לא להצתרף לחגיגה
  • פיפו 07/08/2020 12:34
    הגב לתגובה זו
    אם אתה קונה קצת כדי "מקסימום להפסיד קצת" אז כנראה שבמקרה הטוב תרוויח גם כן קצת (סיכון מול סיכוי). בכל מקרה תוודא שבסוף החגיגה אתה לא נשאר אחרון וזה שמשלם את החשבון בסוף
  • 18.
    איזה טירוף 06/08/2020 23:15
    הגב לתגובה זו
    הנסדק ימשיך לעלות כץגם אם כדור הארץ יושמד הנסדק ימשיך לעלות ככה זה כשהטירוף הוא מלך
  • 17.
    ראלי 06/08/2020 20:47
    הגב לתגובה זו
    שהכלכלה היא החשובה לבחירות הוא לא ייתן לשוק לרדת אין מלחמות עם סינים הכל דהש שהכלכלה הכי חשובה לבחירות לא ייתן לשוק לרדת
  • 16.
    הזהב דוהר למעלה ולא בכדי (ל"ת)
    דני דין 06/08/2020 20:24
    הגב לתגובה זו
  • 15.
    שון 06/08/2020 19:41
    הגב לתגובה זו
    האחרונים להשאר ילכדו בשק,
  • 14.
    גור 06/08/2020 19:12
    הגב לתגובה זו
    הבחירות בפתח וכנראה הסיכויים של טרמפ נמוכים מאוד ולכן יתחיל לחץ על השק מי יברח ראשון
  • 13.
    יוסף 06/08/2020 18:59
    הגב לתגובה זו
    הבן אדם לא שפוי למזלו רב העם באר'הב דפוקים
  • 12.
    פיפו 06/08/2020 18:57
    הגב לתגובה זו
    בין להתרברב על זה שידעת מראש שהשוק הולך לעלות לבין להמליץ לקוראים שהשוק ימשיך לעלות ולכן הם צריכים להכנס ולא "ללכת נגד הפד" יש הבדל גדול. אם אתה כזה חכם אז תיכנס במינוף של כפול 100 כמו שרשמת ואז נדבר עוד שנה. דרך אגב אני עדיין מושקה בבורסה ועשיתי כסף טוב בכליות אך לאחרונה הגדלתי משמעותית את ההגנות שלי
  • 11.
    שקר הריבית האפסית 06/08/2020 18:00
    הגב לתגובה זו
    מעשירים עשירים
  • 10.
    ישראל 06/08/2020 17:47
    הגב לתגובה זו
    הכל צפוי והרשות נתונה...
  • 9.
    מגן הציבור 06/08/2020 17:38
    הגב לתגובה זו
    פירמידה אחת גדולה. זה ייגמר באסון פיננסי
  • Disaster (ל"ת)
    Polly 06/08/2020 19:38
    הגב לתגובה זו
  • 8.
    אנונימי 06/08/2020 17:21
    הגב לתגובה זו
    הייתי מוסיף ואומר שגם הפיחות המואץ בדולר תורם את חלקו
  • 7.
    עופר 06/08/2020 17:18
    הגב לתגובה זו
    הייתי מוסיף שהפיחות המואץ בדולר גם תורם רבות לעליית המניות
  • 6.
    משה 06/08/2020 17:11
    הגב לתגובה זו
    אולי.
  • צריך להיות הבל ורעות רוח וטיפשות (ל"ת)
    לא נכון 06/08/2020 18:09
    הגב לתגובה זו
  • 5.
    4 חודשים השאלות המוזרות האלה.עד ה-4 לנובמבר, אין ירידות (ל"ת)
    בידי 06/08/2020 16:25
    הגב לתגובה זו
  • 4.
    כתבה ארוכה וחכמה אבל ללא תועלת מעשית לכלום (ל"ת)
    שלמה 06/08/2020 15:42
    הגב לתגובה זו
  • 3.
    .. 06/08/2020 15:41
    הגב לתגובה זו
    וטעיתם תמשיכו לפרסם פסימיות ואנינו נרוויח כי. כל הולך בכיוון הפוך ממה שהאתר משדר חחח
  • איפה אתה רואה כאן פאסימיות? (ל"ת)
    עמית נעם טל 06/08/2020 16:44
    הגב לתגובה זו
  • עד ה-4 לנובמבר, אין סיכוי לירידות. אח"כ נדבר.. (ל"ת)
    בידי 06/08/2020 16:26
    הגב לתגובה זו
  • תשקיעו בסקטורים 06/08/2020 16:23
    הגב לתגובה זו
    אי קומרס /מיכשור רפואי/ אנרגיה ירוקה /סייבר.בהצלחה
  • בסוף יקבלו גיבנת (ל"ת)
    שלמה 06/08/2020 17:36
  • 2.
    אודי 06/08/2020 15:41
    הגב לתגובה זו
    לעלות אפשר, לכאורה, עד אינסוף, אבל לרדת זה תמיד מכסימום 100% !!!
  • 1.
    דן 06/08/2020 15:40
    הגב לתגובה זו
    התשתית לסוגיה מוכנה , חובות כבר אי אפשר למדוד , כאילו העולם מתחנן למפולת עם כל החובות והמניפולציות , יהיה גרוע מ 1929 .
אנבידיה והמתחרות. קרדיט: נעשה עם AIאנבידיה והמתחרות. קרדיט: נעשה עם AI

"הזדמנות קיצונית באנבידיה" -בברנשטיין מצפים לזינוק של 54% במניה

למרות שליטה כמעט מוחלטת בשוק השבבים שמיועדים ל-AI, שמובילה לצמיחה חריגה בהכנסות, מניית אנבידיה נסחרת בדיסקאונט היסטורי מול מדד השבבים; פער התמחור מעורר עניין מחודש במניה בקרב משקיעים

רן קידר |
נושאים בכתבה אנבידיה

מניית אנבידיה NVIDIA Corp. 3.93%   נסחרת כיום בדיסקאונט של 13% ביחס למדד השבבים של פילדלפיה, ה-SOXX iShares PHLX SOX Semiconductor Sector Index , שכולל 30 חברות מובילות בתעשייה כמו אינטל, AMD ו-TSMC. המדד עצמו רשם עלייה של 35% בששת החודשים האחרונים, בעוד אנבידיה עלתה רק ב-25%, מה שיצר פער תמחור נדיר. נתון זה ממקם את אנבידיה באחוזון הראשון של התמחור היחסי בעשור האחרון, כשהיו רק 13 ימי מסחר בהם הייתה זולה יותר מול המדד. השווי הנוכחי של אנבידיה עומד על כ-4.4 טריליון דולר, והיא מהווה כ-7% ממדד ה-S&P 500.

התמחור המוחלט גם הוא נמוך יחסית: מכפיל רווחים צפוי של 25, שמציב אותה באחוזון ה-11 בעשור האחרון. עבור חברה עם צמיחה שנתית ממוצעת של 60% בהכנסות בשלוש השנים האחרונות, בעיקר ממכירות מאיצי AI כמו סדרת Blackwell, מדובר ברמה אטרקטיבית. במהלך 2025, שלטה אנבידיה ב-88% משוק המאיצים הגרפיים, עם משלוחים של 6 מיליון יחידות Blackwell עד אוקטובר, תוך ביקוש גובר מענקיות כמו אמזון, גוגל ומטא. ההכנסות ממרכזי נתונים הגיעו ל-30 מיליארד דולר ברבעון השלישי של 2025, עלייה של 112% משנה קודמת.

היסטורית, רכישות במכפיל מתחת ל-25 הניבו תשואה ממוצעת של 150% בשנה אחת, ללא מקרים של הפסד. ברנשטיין קובעים מחיר יעד של 275 דולר, ממחיר נוכחי של 179 דולר, מה שמשקף פוטנציאל עלייה של 54%. הפער נובע מחששות בשוק סביב השקעות AI אדירות, שעמדו ב-2025 על 200 מיליארד דולר ברחבי העולם, אך אנבידיה נהנית מיתרון טכנולוגי, עם פלטפורמת CUDA שמחזקת מעמד מונופוליסטי.

במהלך 2025, הרחיבה אנבידיה את הפעילות, והשקיעה 2 מיליארד דולר בסינופסיס, חברת תוכנה לעיצוב שבבים, כדי להאיץ פיתוח AI. היא השיקה את משפחת Nemotron 3, מודלים פתוחים: Nano עם 30 מיליארד פרמטרים ומסגרת MoE שמגבירה תפוקה פי 4; Super עם 100 מיליארד פרמטרים; ו-Ultra עם 500 מיליארד, זמינים בפלטפורמות כמו Hugging Face ו-AWS. המודלים תומכים במערכות מרובות סוכנים, עם חלון הקשר של מיליון טוקנים, ומשמשים למשימות כמו דיבוג תוכנה ותכנון אסטרטגי.

בנוסף, שיתוף הפעולה עם ממשלת ארה"ב במשימת Genesis (פרויקט לאומי את השימוש בבינה מלאכותית למטרות מדעיות) כולל השקעות ב-AI לתחומי אנרגיה, מחקר מדעי וביטחון. אנבידיה מספקת פלטפורמות כמו Apollo למזג אוויר וסימולציות, ומפתחת AI למפעלים, רובוטיקה ותאומים דיגיטליים. ב-CES 2025, חשפה מעבדת בדיקת DRIVE AI לרכבים אוטונומיים, שעברה כבר אבני דרך משמעותיות בבטיחות. בסין, אושרו מכירות H200, מה שמגדיל הכנסות פוטנציאליות ב-10%.

להמשך הכתבה לחץ כאן
וול סטריט שור וילדה (דאלי)וול סטריט שור וילדה (דאלי)
סקירה

אורקל טיפסה 7%, נייק נפלה 10.5%; המדדים ננעלו בעליות עד 1.3%

וול סטריט ננעלה בירוק, עם מדדי הדגל בעליות עד 1.3%; המשקיעים היו ערוכים לתנודיות גבוהה, לאור פקיעה במקביל של אופציות על מניות, אופציות על מדדי מניות, חוזים עתידיים על מדדי מניות וחוזים עתידיים על מניות בודדות; נייקי נפלה, למרות תוצאות טובות מהצפוי; אורקל זינקה לאור מחיר יעד של 250 דולר במהלך 2026; מיקרון המשיכה לטפס וקרניבל הרימה את סקטור הקרוזים

צוות גלובל |
נושאים בכתבה סנדיסק מיקרון לולולמון

וול סטריט ננעלה בירוק, לאחר חשש מתנודתיות עקב פקיעה של 4 אופציות בו זמנית. הנאסד״ק התחזק ב-1.3%, ה-S&P טיפס ב-0.9%, ואילו הדאו עלה 0.4%.

גם בחמישי ננעלה וול סטריט בעליות, לאחר שהמשקיעים הגיבו בחיוב לתחזית של מיקרון ולנתון CPI שהיה נמוך משמעותית מהצפוי. וייתכן שאנחנו חוזים ב-"ראלי סנטה" מתפתח. אם השוק יצליח להתאושש מנקודה זו, הדבר עשוי לסלול את הדרך לראלי רחב יותר, לקראת שיאים חדשים ב-2026. 

תשואות האג״ח הממשלתיות של ארה״ב עלו, כשתשואת האג״ח ל-10 שנים עלתה ב-2 נקודות בסיס ל-4.15%, ואילו התשואה לשנתיים עלתה בנקודת בסיס אחת ל-3.48%.

הזהב עלה קלות לרמה של כ-4343 דולר לאונקיה. במקביל, מחירי הנפט נעו מעלה בעקבות התפתחויות גיאופוליטיות, עם עלייה כ-0.85% ב-WTI לאזור 56.5 דולר.

מאקרו

טיקטוק וחברת האם הסינית ByteDance חתמו על הסכמים מחייבים להקמת מיזם משותף חדש שינהל את פעילות האפליקציה בארה״ב, מהלך שמסיים שנים של מתח רגולטורי ומבטיח המשכיות לפלטפורמה עם 170 מיליון משתמשים אמריקאים. המיזם, TikTok USDS Joint Venture LLC, מוערך ב-14 מיליארד דולר ומבנה הבעלות בו מבטיח רוב אמריקאי: אורקל, Silver Lake ו-MGX מהאמירות מחזיקות כל אחת 15%, סה״כ 45%; ByteDance שומרת על 19.9%; ו-30.1% מוחזקים על ידי שותפים ומשקיעים קיימים ב-ByteDance. המתנה של טראמפ לאיחוד האמירויות ואיך זה קשור לזינוק של 6% באורקל


שוק האג"ח היפני רושם אירוע משמעותי כאשר תשואת האג"ח הממשלתית ל-10 שנים חצתה את רף ה-2% והגיעה ל-2.02%, רמה שלא נראתה מאז 2006. העלייה היומית עמדה על 5 נקודות בסיס, בעוד התשואה על אג"ח ל-20 שנים עלתה ב-3 נקודות בסיס ל-2.975%, הגבוהה מאז 1999. שינויים אלה משקפים שינוי במדיניות המוניטרית של בנק יפן, שתחת הנגיד קזואו אואדה העלה את הריבית הרשמית מ-0.5% ל-0.75%, הרמה הגבוהה ביותר מאז 1995. שוק האג"ח היפני - האג"ח ל-10 שנים עלתה ל-2%

להמשך הכתבה לחץ כאן