הירשמו
  1. ראשי
  2. גלובל
הבנק המרכזי האירופי אירופה
צילום: Istock

"אתם יכולים לא לכנות את התוכנית החדשה QE אם יש צורך"

מועד סיום תוכנית הרכישות באירופה מתקרב, והלחץ על המדינות החלשות מתחזק. באיטליה מבקשים מה-ECB להשיק תוכנית חדשה. ספרד עשויה להיות הבאה בתור שתראה קפיצה בתשואות האג"חים. הראלי האחרון במחיר האירו מוצדק?
עמית נעם טל | (6)
נושאים בכתבה אירו אירופה דראגי דראגי, ECB, סאקסו בנק הבנק המרכזי של אירופה

ההתערבות האגרסיבית של סין בשווקים בימים האחרונים הצליחה להפחית בימים האחרונים את הלחץ של הדולר מהשווקים. האירו ביצע תיקון בשבוע האחרון וקפץ מרמה של 1.13 לרמה של 1.17 דולר לאירו.  אך האם הסיטואציה באיחוד האירופאי מצדיקה את הראלי?  

תשואות האג"ח של איטליה ממשיכות לזנק ברקע להקטנת התמיכה של הבנק המרכזי בשבועות האחרונים, ונסחרות הערב ברמה של 3.18%. המחלוקות של הממשלה החדשה עם מדיניות האיחוד בנוגע לטיפול בסוגיית הפליטים מוסיפה ללחץ על המדינה.

מהבחינה הטכנית, התנהגות התשואה על אגרות החוב ל-10 שנים מזכירה תבנית שורית, שמרמזת על המשך טיפוס של התשואות.

 

 

 

נזכיר כי קצב בריחת ההון הזר מהמדינה בחודשים האחרונים הוא הגבוה ביותר מאז 1997, כאשר המשקיעים  הזרים מכרו אגרות חוב איטלקיות בסכום של 72 מיליארד אירו בחודשים מאי-יוני (לכתבה המלאה).

מלבד הצרות באיטליה, נראה שכדאי לשים לב לתשואות האג"ח של ספרד. תשואות האג"חים של איטליה וספרד קיימו קורלציה כמעט מושלמת לאורך העשורים האחרונים, אך בחודשים האחרונים תשואות האג"ח של איטליה פתחו פער משמעותי כלפי מעלה. מדוע? כי הבנק המרכזי הפחית בחודשים האחרונים בעיקר את הרכישות בשוק האג"ח האיטלקי. ככל שמועד סיום תוכנית הרכישות של הבנק מתקרב, כך הסיכויים להדבקת הפער בין 2 המדינות עולה. התשואה על אגרות החוב של ספרד קפצו בימים האחרונים קרוב לרמה של 1.5%.

תשואות האג"ח של איטליה מול תשואות האג"ח של ספרד לתקופה של שנתיים

 

ספרד היא  המדינה שהרוויחה הכי הרבה מהמדיניות האולטרה מרחיבה של הבנק המרכזי, שכן היחס חובות משקי הבית ביחס להכנסות המשק הוא הגבוה ביותר באיחוד האירופאי. נכון להיום, היחס הוא כמעט כפול מאשר באיטליה. אך חובות משקי הבית הופכים את ספרד לפגיעה במיוחד לעלייה בריביות.

הבנק המרכזי בספרד מודע לסיטואציה הבעייתית. מוקדם יותר השנה פרסם הבנק מחקר על השפעה של עליית התשואות על משקי הבית במדינה. המסקנות היו כי כל עלייה של 100% נק' בסיס מצד הבנק המרכזי באירופה תוביל לירידה של 0.6% מההכנסה הפנויה של אזרחי המדינה.

הרגישות הגדולה של ספרד לריביות היא ההסבר לשמירה על אגרות החוב הספרדיות ברמות נמוכות מאשר המקבילות באיטליה. ככל שמועד סיום תוכנית הרכישות מתקרב, כך הלחץ על השוק הספרדי יתחזק.

קיראו עוד ב"גלובל"

 

החשיפה הגדולה לשווקים המתעוררים, מערכת הבנקאות השברירה, והתלות המוחלטת של השוק בהזרמת הכסף מצד הבנק המרכזי יחייבו את ה-ECB להשיק תוכנית רכישות חדשה. בסיטואציה כזו, האירו יגיב בירידות חדות. עוד רמז למהלך הוא הדיווח בעיתונות האיטלקית הבוקר כי ממשלת איטליה מתכוונת לדרוש מ-ECB להשיק תוכנית חדשה "שיכולה להיקרא בשם שונה מ-QE אם יש צורך".

פערי הריביות בין מדינות הפריפריה לגרמניה הבוקר

תגובות לכתבה(6):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 6.
    למה מה 29/08/2018 23:14
    הגב לתגובה זו
    ללא תחתית
  • 5.
    יניב 29/08/2018 22:51
    הגב לתגובה זו
    למצוא את השלילי גם שהשווקים רותחים!!! כל הכבוד עמית! אל תתיאש! בכל יום תמצא משהו שלילי לא משנה כמה עמוק צריכים לחפור! אם היה נוחת פה חייזר והיה קורא רק את הכתבות שלך היה בטוח שאנחנו במפולת מתמשכת משנת 2015
  • 4.
    רק למעלה ורק למעלה 29/08/2018 22:39
    הגב לתגובה זו
    מה כותבים הכול הפוך.תמשיכו
  • 3.
    שמואל ויס 29/08/2018 18:08
    הגב לתגובה זו
    שלא ניתן יהיה לחדש את תכנית הרכישות של האיחוד האירופי מעבר לאוקטובר שנה זו. כל זאת ללא הסכמה פה אחד של כל חברות האיחוד-הסכמה שלא תתקבל. בחודש האחרון ההסבר בביז התחלף. מהו ההסבר הנכון?
  • 2.
    עוד להדפיס?! (ל"ת)
    כמה כסף אפשר 29/08/2018 17:36
    הגב לתגובה זו
  • 1.
    ROSEN 29/08/2018 17:19
    הגב לתגובה זו
    בשקט ובאופן מתוחכם הנגיד דראגי שהוא איטלקי ויש לו גם שאיפות פוליטיות לעתיד באיטליה - דואג בעדיפות לכלכלה האיטלקית ואין ספק שהוא ישיק תוכנית הרחבה חדשה שתדאג לאיטליה
אנבידיה והמתחרות. קרדיט: נעשה עם AIאנבידיה והמתחרות. קרדיט: נעשה עם AI

"הזדמנות קיצונית באנבידיה" -בברנשטיין מצפים לזינוק של 54% במניה

למרות שליטה כמעט מוחלטת בשוק השבבים שמיועדים ל-AI, שמובילה לצמיחה חריגה בהכנסות, מניית אנבידיה נסחרת בדיסקאונט היסטורי מול מדד השבבים; פער התמחור מעורר עניין מחודש במניה בקרב משקיעים

רן קידר |
נושאים בכתבה אנבידיה

מניית אנבידיה NVIDIA Corp. 3.93%   נסחרת כיום בדיסקאונט של 13% ביחס למדד השבבים של פילדלפיה, ה-SOXX iShares PHLX SOX Semiconductor Sector Index , שכולל 30 חברות מובילות בתעשייה כמו אינטל, AMD ו-TSMC. המדד עצמו רשם עלייה של 35% בששת החודשים האחרונים, בעוד אנבידיה עלתה רק ב-25%, מה שיצר פער תמחור נדיר. נתון זה ממקם את אנבידיה באחוזון הראשון של התמחור היחסי בעשור האחרון, כשהיו רק 13 ימי מסחר בהם הייתה זולה יותר מול המדד. השווי הנוכחי של אנבידיה עומד על כ-4.4 טריליון דולר, והיא מהווה כ-7% ממדד ה-S&P 500.

התמחור המוחלט גם הוא נמוך יחסית: מכפיל רווחים צפוי של 25, שמציב אותה באחוזון ה-11 בעשור האחרון. עבור חברה עם צמיחה שנתית ממוצעת של 60% בהכנסות בשלוש השנים האחרונות, בעיקר ממכירות מאיצי AI כמו סדרת Blackwell, מדובר ברמה אטרקטיבית. במהלך 2025, שלטה אנבידיה ב-88% משוק המאיצים הגרפיים, עם משלוחים של 6 מיליון יחידות Blackwell עד אוקטובר, תוך ביקוש גובר מענקיות כמו אמזון, גוגל ומטא. ההכנסות ממרכזי נתונים הגיעו ל-30 מיליארד דולר ברבעון השלישי של 2025, עלייה של 112% משנה קודמת.

היסטורית, רכישות במכפיל מתחת ל-25 הניבו תשואה ממוצעת של 150% בשנה אחת, ללא מקרים של הפסד. ברנשטיין קובעים מחיר יעד של 275 דולר, ממחיר נוכחי של 179 דולר, מה שמשקף פוטנציאל עלייה של 54%. הפער נובע מחששות בשוק סביב השקעות AI אדירות, שעמדו ב-2025 על 200 מיליארד דולר ברחבי העולם, אך אנבידיה נהנית מיתרון טכנולוגי, עם פלטפורמת CUDA שמחזקת מעמד מונופוליסטי.

במהלך 2025, הרחיבה אנבידיה את הפעילות, והשקיעה 2 מיליארד דולר בסינופסיס, חברת תוכנה לעיצוב שבבים, כדי להאיץ פיתוח AI. היא השיקה את משפחת Nemotron 3, מודלים פתוחים: Nano עם 30 מיליארד פרמטרים ומסגרת MoE שמגבירה תפוקה פי 4; Super עם 100 מיליארד פרמטרים; ו-Ultra עם 500 מיליארד, זמינים בפלטפורמות כמו Hugging Face ו-AWS. המודלים תומכים במערכות מרובות סוכנים, עם חלון הקשר של מיליון טוקנים, ומשמשים למשימות כמו דיבוג תוכנה ותכנון אסטרטגי.

בנוסף, שיתוף הפעולה עם ממשלת ארה"ב במשימת Genesis (פרויקט לאומי את השימוש בבינה מלאכותית למטרות מדעיות) כולל השקעות ב-AI לתחומי אנרגיה, מחקר מדעי וביטחון. אנבידיה מספקת פלטפורמות כמו Apollo למזג אוויר וסימולציות, ומפתחת AI למפעלים, רובוטיקה ותאומים דיגיטליים. ב-CES 2025, חשפה מעבדת בדיקת DRIVE AI לרכבים אוטונומיים, שעברה כבר אבני דרך משמעותיות בבטיחות. בסין, אושרו מכירות H200, מה שמגדיל הכנסות פוטנציאליות ב-10%.

להמשך הכתבה לחץ כאן
וול סטריט שור וילדה (דאלי)וול סטריט שור וילדה (דאלי)
סקירה

אורקל טיפסה 7%, נייק נפלה 10.5%; המדדים ננעלו בעליות עד 1.3%

וול סטריט ננעלה בירוק, עם מדדי הדגל בעליות עד 1.3%; המשקיעים היו ערוכים לתנודיות גבוהה, לאור פקיעה במקביל של אופציות על מניות, אופציות על מדדי מניות, חוזים עתידיים על מדדי מניות וחוזים עתידיים על מניות בודדות; נייקי נפלה, למרות תוצאות טובות מהצפוי; אורקל זינקה לאור מחיר יעד של 250 דולר במהלך 2026; מיקרון המשיכה לטפס וקרניבל הרימה את סקטור הקרוזים

צוות גלובל |
נושאים בכתבה סנדיסק מיקרון לולולמון

וול סטריט ננעלה בירוק, לאחר חשש מתנודתיות עקב פקיעה של 4 אופציות בו זמנית. הנאסד״ק התחזק ב-1.3%, ה-S&P טיפס ב-0.9%, ואילו הדאו עלה 0.4%.

גם בחמישי ננעלה וול סטריט בעליות, לאחר שהמשקיעים הגיבו בחיוב לתחזית של מיקרון ולנתון CPI שהיה נמוך משמעותית מהצפוי. וייתכן שאנחנו חוזים ב-"ראלי סנטה" מתפתח. אם השוק יצליח להתאושש מנקודה זו, הדבר עשוי לסלול את הדרך לראלי רחב יותר, לקראת שיאים חדשים ב-2026. 

תשואות האג״ח הממשלתיות של ארה״ב עלו, כשתשואת האג״ח ל-10 שנים עלתה ב-2 נקודות בסיס ל-4.15%, ואילו התשואה לשנתיים עלתה בנקודת בסיס אחת ל-3.48%.

הזהב עלה קלות לרמה של כ-4343 דולר לאונקיה. במקביל, מחירי הנפט נעו מעלה בעקבות התפתחויות גיאופוליטיות, עם עלייה כ-0.85% ב-WTI לאזור 56.5 דולר.

מאקרו

טיקטוק וחברת האם הסינית ByteDance חתמו על הסכמים מחייבים להקמת מיזם משותף חדש שינהל את פעילות האפליקציה בארה״ב, מהלך שמסיים שנים של מתח רגולטורי ומבטיח המשכיות לפלטפורמה עם 170 מיליון משתמשים אמריקאים. המיזם, TikTok USDS Joint Venture LLC, מוערך ב-14 מיליארד דולר ומבנה הבעלות בו מבטיח רוב אמריקאי: אורקל, Silver Lake ו-MGX מהאמירות מחזיקות כל אחת 15%, סה״כ 45%; ByteDance שומרת על 19.9%; ו-30.1% מוחזקים על ידי שותפים ומשקיעים קיימים ב-ByteDance. המתנה של טראמפ לאיחוד האמירויות ואיך זה קשור לזינוק של 6% באורקל


שוק האג"ח היפני רושם אירוע משמעותי כאשר תשואת האג"ח הממשלתית ל-10 שנים חצתה את רף ה-2% והגיעה ל-2.02%, רמה שלא נראתה מאז 2006. העלייה היומית עמדה על 5 נקודות בסיס, בעוד התשואה על אג"ח ל-20 שנים עלתה ב-3 נקודות בסיס ל-2.975%, הגבוהה מאז 1999. שינויים אלה משקפים שינוי במדיניות המוניטרית של בנק יפן, שתחת הנגיד קזואו אואדה העלה את הריבית הרשמית מ-0.5% ל-0.75%, הרמה הגבוהה ביותר מאז 1995. שוק האג"ח היפני - האג"ח ל-10 שנים עלתה ל-2%

להמשך הכתבה לחץ כאן