תיק השקעות מעבר לים השקעה בשוקי המניות של אירופה ואסיה פסיפיק
בסקירה זו אתייחס למדינות נבחרות הכלולות בבסיס ההמלצה מבלי לכלול את מדינות ה-PIIGS. כידוע מדינות אלה מצויות במשבר חוב, והמלצתי היא לשמור מרחק ממוקד הרעש לעת עתה. הכלכלות הגדולות באירופה אשר נכללות בהמלצה זו לפי הסדר הן - גרמניה, צרפת, בריטניה ושוויץ.
גרמניה היא הכלכלה הרביעית בגודלה בעולם והגדולה ביותר באירופה עם תוצר המגיע ל-3.3 טריליון דולר אמריקני. מדד המניות המוביל בגרמניה הוא מדד ה-DAX שמורכב מ-30 מניות של חברות מובילות ומכפיל הרווח הנוכחי למדד עפ"י בלומברג הוא 9.5. חברות גרמניות רבות הן חברות רב לאומיות מוצלחות כמו סימנס, דיימלר ובאייר ששגשגו בזכות מאמצי הממשל לקידום וחיזוק הייצוא הגרמני המהווה כשליש מהתמ"ג שמציב את הכלכלה הגרמנית כייצואנית השנייה בגודלה בעולם לאחר סין.
אנו צופים כי חברות אלו נמצאות בעמדה להמשיך וליהנות מהצמיחה החזקה בשווקים המתעוררים. בזכות הייצוא, רווחי החברות חזקים יחסית ונתוני האבטלה במדינה יציבים. בטווח הקצר והבינוני - תעשיות הרכב, המכונות והכימיקלים צפויות ליהנות מצמיחה בשווקים המתעוררים. בטווח הארוך - המצב פחות ברור, כלכלת גרמניה אמנם בריאה ובעלת ייצוא חזק ואבטלה נמוכה, אך אוכלוסייתה מתבגרת ושיעור הילודה בה הוא הנמוך באיחוד האירופי. לעת עתה נראה כי גורלה נקשר בגורל גוש האירו.
עד המשבר הפיננסי העולמי ב-2008 נהנתה כלכלת בריטניה מצמיחה בת 14 שנים בזכות יציבות מוניטרית, כלכלת שוק חופשי וגמישות בשוק התעסוקה. מאז, הצמיחה במשק הבריטי חלשה והממשלה מתכננת קיצוצים העשויים להשפיע לרעה על צמיחת כלכלתה בטווח הקצר, ועל כן לפגוע בביקושים המקומיים. כמו כן, שני שליש מהייצוא האנגלי מופנה לשכנות מאירופה הצפויות לצמוח בקצב איטי. מדד המניות המוביל הוא ה-FTSE 100 ומכפיל הרווח הנוכחי למדד עומד על 10. חברות רבות בכלכלת בריטניה הן איכותיות ורב לאומיות, בעלות חפיר רחב ויתרונות תחרותיים עם חשיפה טובה לצמיחה העולמית.
החשיפה במדד היא לשווקים המצויים בין מדינות אסיה פסיפיק ואינם נכללים בקטגוריית המדינות המתפתחות. אוסטרליה ויפן מקבלות את המשקל הגבוה ביותר. אלו נהנות מאבטלה נמוכה וייצוא יציב לאור הפוטנציאל מהקרבה לסין ואסיה המתפתחת.
יפן היא אחת הכלכלות הגדולות בעולם. אך גם אחת החלשות מבין הכלכלות המפותחות, למרות תוכניות תמרוץ אגרסיביות שנוסו אולם בפועל הובילו לחוב אדיר המגיע ל-200% מהתוצר - הגבוה בעולם. כמו כן שיעור המבוגרים מאוכלוסייתה גבוה והאסונות שפקדו אותה פגעו בה אנושות השנה. הקורלציה של שוק המניות היפני למדדי ארה"ב לא הייתה גבוהה בשנים האחרונות, בשל ביצועים חלשים של המדדים ביפן הסובלת מכלכלה חלשה לצד ין חזק הפוגע בייצואנים.
תשואות מדדי המניות ב-5 ו-10 השנים האחרונות הייתה שלילית גם לאחר התחזקות המטבע היפני. בטווח הקצר והבינוני - הביקושים המקומיים למוצרי תעשיה צפויים להתחזק בשל מאמצי הבנייה מחדש לתשתיות שונות שנהרסו באסון הגרעיני והצונאמי. בטווח הארוך - חברות יפניות צפויות ליהנות מביקושים לציוד, מוצרי צריכה ואלקטרוניקה באסיה. המדד המוביל ביפן הוא ה-NIKKEI 225 ומכפיל הרווח הנוכחי עומד על 16.5.
אוסטרליה נהנית מצמיחה בסין הודות לקרבה הגיאוגרפית אליה ושפע המחצבים, כגון ברזל ופחם אותם היא מייצאת לסין ולאסיה בכלל. כלכלתה שגשגה בשנים האחרונות בזכות יציבות כלכלית וממשלתית ופיקוח הדוק על סקטור הבנקים, לצד שפע ומגוון של משאבי טבע שונים. הדולר האוסטרלי נחשב למטבע קומודיטי אשר לרוב מתחזק כאשר הביקוש לסחורות עולה ולהיפך, חולשת המטבע גוברת ככל שהביקוש לסחורות נחלש.
יחסי הסחר בין אוסטרליה ואסיה עלו מדרגה כאשר ארבעת שוקי הייצוא העיקריים שלה הם - יפן ,סין, קוריאה והודו ורק החמישית היא ארה"ב. מדד המניות המוביל באוסטרליה הוא ASX 200 ומכפיל הרווח הנוכחי עומד על 13. החזוי לשנה הבאה עומד על 11 ונראה אטרקטיבי מאד לטווח ארוך בהינתן שיפור במגמת הצמיחה העולמית.
Vanguard MSCI EAFE Index
תעודת הסל הונפקה ע"י חברת Vanguard ועוקבת אחר מדד MSCI EAFE. זוהי הבחירה המועדפת של מורנינגסטאר לחשיפה לאירופה ואסיה פסיפיק, המתאימה כהחזקת ליבה ברכיב המניות בחו"ל. לתעודת הסל שיעור הוצאה שנתי של 0.12% והיא הזולה ביותר. בתעודה זו נכללות חברות גדולות, איכותיות ויציבות משווקים נבחרים באירופה וממדינות אסיה פסיפיק הכוללות בעיקר את יפן ואוסטרליה המספקות חשיפה יציבה לצמיחה העולמית לצד פיזור סיכונים מבחינה גיאוגרפית ומטבעית.
למדד חשיפה רחבה לשווקים מפותחים, מלבד ארה"ב וקנדה. החשיפה העיקרית הינה לאירופה בשיעור של כשני שליש שמתחלקת באופן שווה בין מדינות החברות בגוש ולאלו שלא כמו בריטניה ושוויץ. כמחצית מהחשיפה האירופית הינה למדינות שאינן משתמשות במטבע האירו. מכפיל הרווח הנוכחי למדד עומד על 11 ומכפיל הרווח החזוי עומד על 10. תשואת הדיבידנד במדד עומדת על כ-3% ומחולקת בתדירות של אחת לשנה. תעודת הסל סיימה את שנת 2011 עם תשואה שלילית של 15.2%. להלן המשקולות המיוחסים למדינות הבולטות במדד על מטבעותיהן השונים:
22% יפן, 21% בריטניה, 21% צרפת, 21% גרמניה, 10% אוסטרליה ו-8% שוויץ.
בעשורים הקודמים השווקים הבינלאומיים סיפקו גיוון ושונות בביצועיהן, אך מאז המשבר בשווקים בשנת 2008 גברה הקורלציה בין שוקי ארה"ב ליתר העולם לאור אי הוודאות והגלובליזציה. ייתכן וכאשר הכלכלה תחזור ל"נורמליות", קורלציה זו תחלש. אנו צופים כי התנודתיות הגבוהה תימשך כל עוד משבר החוב האירופי בעינו. השילוב של אירופה ומדינות הפסיפיק מאפשר גיוון בין אזורים גיאוגרפיים אשר אינם קרובים אחד לשני, ולפיכך מפחית את הסיכון הכרוך בהשקעה באירופה בלבד.
סיכונים עיקרים:
שע"ח ותנודתיות - חשיפות המט"ח הקיימות בתעודה ממתנות זו את השפעתה של זו, אך כל אחת מהן מכילה תנודתיות גבוהה יחסית אשר עשויות להאפיל על ביצועי המניות הנכללות בתעודת סל המדוברת מבחינה דולרית. עם זאת, התנודתיות כיום של מדד משוקלל זה גבוהה אך במקצת מזה של מדד S&P 500.
חשיפה סקטוריאלית - ענף מוצרי הצריכה הלא מחזורי מקבל משקל נמוך מאד של כ-10% בלבד בתעודה לעומת הענפים המחזוריים הרגישים להאטה כלכלית. הסקטורים העיקרים הינם - 18% פיננסים, 15% תעשיה, 18% אנרגיה וחומרי גלם, 17% צריכה לא מחזורי ותקשורת.
התרחבות משבר החוב - כלכלות כגון גרמניה וצרפת הצליחו לשמור מרחק מהידבקות במשבר אך היעדר הסכמה כוללת בגוש עלולה להרחיבו.
להלן ביצועי תעודת הסל בהשוואה למדד ה-S&P 500 בשנתיים האחרונות:
מה ההון הממוצע של ישראלי ומה ההון של אמריקאי?
כמה עשירים יש בעולם? על פערי עושר לא נתפסים בין המאיון לבין היתר בארץ ובעולם וגם - מיהו עשיר באמת?
עושר היקף העושר העולמי מגיע ל-600 טריליון דולר, עלייה של 4.6% משנה קודמת, אך הריכוז בידי מיעוט קטן הגיע לרמות גבוהות. לפי דוח World Inequality Report , בשיתוף UNDP, העשירון העליון מחזיק ב-75% מהעושר הפרטי העולמי, בעוד מחצית התחתונה מחזיק ב-2% בלבד. המאיון העליון, כ-55,000 איש, שולט ב-6.1% מהעושר – סכום השווה פי 3.05 לעושר של 3.8 מיליארד איש במחצית התחתונה. העושר הממוצע במאיון זה עומד על 1.1 מיליון דולר, לעומת 7,000 דולר במחצית התחתונה.
על פי הדוח יש בעולם כ-60 מיליון מיליונרים שמחזיקים ב-48.1% מהעושר, כשהשנה התווספו כ-700 אלף מיליונרים חדשים, רובם בצפון אמריקה. העושר הגלובלי צמח פי 6 ביחס להכנסה מאז שנות ה-90, בעיקר מנכסים פיננסיים באסיה ובאמריקה. עם זאת, שוויון העושר ירד ב-0.4% מאז 2000, עם מקדם ג'יני ממוצע של 0.70 במדינות כמו ברזיל ורוסיה, לעומת 0.40 בסלובקיה ובבלגיה. ארגון אוקספם דיווח כי עושר 3,000 המיליארדרים גדל ב-2 טריליון דולר ב-2024, פי 3 מהשנה הקודמת, בעיקר מירושות ומונופולים.
מבחינה אזורית, צפון אמריקה ואירופה מובילות בעושר ממוצע של 595,000 דולר לאדם, לעומת 35,000 דולר באמריקה הלטינית. באזור המזרח התיכון וצפון אפריקה, העשירון העליון אוחז ב-73% מהעושר, ומחצית התחתונה ב-1%. כ-83% ממדינות העולם, המייצגות 90% מהאוכלוסייה, סובלות מאי-שוויון גבוה, עם תחזית להעברת 70 טריליון דולר בירושות עד 2035, מגמה שצפויה להרחיב את הפערים.
לריכוז העושר השלכות סביבתיות משמעותיות: העשירון העליון אחראי ל-77% מהפליטות הפרטיות, בעוד מחצית התחתונה תורמת 3% אך צפויה לספוג 74% מההפסדים עד 2050.
- מה ההון של הישראלי הממוצע? לא מה שחשבתם
- לראשונה מזה עשור: יותר מיליארדרים אמריקאיים מסיניים; מי נמצא בראש הרשימה?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בתחום המגדרי, נשים מרוויחות 20% פחות מגברים בממוצע, עם 32% מההכנסה מעבודה כולל עבודה ביתית לא-מתוגמלת (53 שעות שבועיות לעומת 43 לגברים). באזור המזרח התיכון וצפון אפריקה, נשים אחראיות ל-16% מההכנסה מעבודה, השיעור הנמוך בעולם.
אורקל עקפה בשורת הרווח אבל פספסה בהכנסות - המניה נופלת ב-4%
חברת התוכנה אורקל Oracle Corp 0.67% דיווחה על רווח למניה של 2.26 דולר עם הכנסות של 16.058 מיליארד דולר. בוול-סטריט ציפו לרווח למניה של 1.64 דולר על הכנסות של 16.19 מיליארד דולר. החברה הציגה זינוק חד בהתחייבויות עתידיות ובהכנסות מתחום הענן, לצד שינוי אסטרטגי משמעותי בתפיסת פיתוח החומרה. החברה דיווחה על התחייבויות ביצוע עתידיות (RPO) בהיקף של 523 מיליארד דולר, עלייה שנתית של 438%. מנוע הצמיחה המרכזי נותר הענן, שבו רשמה החברה הכנסות של 8 מיליארד דולר, עלייה שנתית של 34%.
תחום תשתיות הענן (IaaS) המשיך לבלוט במיוחד עם עלייה של 68% ל־4.1 מיליארד דולר, בעוד יישומי הענן (SaaS) צמחו ל־3.9 מיליארד דולר, עלייה של 11%. פתרונות ה־ERP בענן של Oracle Fusion ו־NetSuite, עלו בשיעורים דו־ספרתיים והגיעו יחד להכנסות של יותר מ־2 מיליארד דולר. מנגד, תחום התוכנה המסורתית ירד ב־3% ל־5.9 מיליארד דולר.
אורקל הציגה שיפור חד ברווחיות: הרווח הנקי על בסיס GAAP עמד על 6.1 מיליארד דולר, בעוד הרווח המתואם עלה ל־6.6 מיליארד דולר, קפיצה של 57% משנה קודמת. הרווח למניה זינק ב־91% ל־2.10 דולרים. חלק מהעלייה קשור לרווח חד-פעמי של 2.7 מיליארד דולר ממכירת החזקות אורקל ב־Ampere, חברת השבבים שהקימה. לארי אליסון, היו״ר וה־CTO של החברה, הסביר את ההחלטה למכור את Ampere כחלק מעבר לאסטרטגיית "ניטרליות שבבים": לדבריו, אורקל כבר אינה רואה צורך להמשיך ולעצב או לייצר שבבים בעצמה, והיא מבקשת להיות מסוגלת להשתמש בכל מעבד שיבחרו לקוחותיה, בין אם של אנבידיה ובין אם של יצרנים אחרים, על רקע השינויים המהירים בתחום הבינה המלאכותית.
מנכ״ל אורקל, קליי מַגוֹירק, ציין כי החברה מפעילה כיום למעלה מ־211 אזורי ענן פעילים ומתוכננים, יותר מכל מתחרה, וכי היא כבר בונה 72 מרכזי מולטיקלאוד שיוטמעו בתוך העננים של אמזון, גוגל ומיקרוסופט. לדבריו, אסטרטגיית הענן הניטרלי משתלמת: פעילות מסדי הנתונים הרב־עננית של החברה צמחה ב־817% ברבעון השני והפכה למנוע הצמיחה המהיר ביותר שלה.
- דוחות אורקל: 3 אסטרטגיות אופציות שוריות (מתונה עד אגרסיבית) לניצול התנודתיות הגבוהה
- אורקל תפרסם דוחות השבוע: מהזינוק מעל 305 דולר לנפילה של 37%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
המנכ״ל הנוסף, מייק סיציליה, הדגיש את הפוטנציאל של שילוב AI בכל שכבות תוכנות החברה, ממערכות הדאטה סנטר, דרך מסדי הנתונים האוטונומיים ועד יישומי הארגון. לדבריו, AI מאפשר אוטומציה של תהליכים שבעבר לא ניתן היה לעשות, כולל ניהול סיכוני אשראי, תמיכה ברופאים ובמערכות בריאות, ותהליכי החזרי תשלום. הוא הוסיף כי כל חמשת מודלי ה־AI המובילים כיום רצים בענן של אורקל, מה שמעניק לה יתרון תחרותי על פני ספקי יישומים אחרים.
אורקל נסחרת כעת לפי שווי של 636.5 מיליארד דולר, לאחר שמנייתה עלתה ב-34% מתחילת השנה וב-25% ב-12 החודשים האחרונים.
