פייפאל צונחת לאחר שהציגה שחיקה תזרימית ועלייה ניכרת בהוצאות
מניית החברה צונחת כאשר לצד צמיחת ההכנסות והרווח למניה, החברה מתמודדת עם זינוק בהוצאות, ירידות חדות בתזרים המזומנים ושחיקה בשימוש המשתמשים בפלטפורמה
PayPal לאחר פרסום דוח הרבעון השני של 2025, מניית פייפאל PayPal Holdings 0.62% קורסת וירדה בכ-9%, על אף שהחברה דווחה על רווח והכנסות גבוהות מהתחזיות. השוק מגיב לעלייה בהוצאות ולירידות החדות בתזרים המזומנים, היות והחברה דיווחה שתזרים המזומנים התפעולי ירד מ-1.53 מיליארד דולר ברבעון המקביל ל-898 מיליון דולר בלבד (1.16 מיליארד ברבעון הקודם). עוד נתון שנחשף הוא עלייה בהוצאות התפעול, שעמדו על 6.78 מיליארד דולר, הרבה מעל התחזיות של 6.24 מיליארד דולר. התזרים החופשי צנח גם הוא ל-692 מיליון דולר בלבד, פחות מחצי מהרבעון הקודם.
בנוסף, נרשמה שחיקה בשימוש המשתמשים: מספר העסקאות למשתמש פעיל ב-12 החודשים האחרונים ירד בכ-4%, אם כי כאשר מוציאים את החריגים (העסקאות של ספקי שירותי התשלום PSP) מהחישוב, נרשמה עלייה של 4%. השילוב של הנתונים הללו הוביל לירידות חדות.
עם זאת, לא הכל היה שלילי בדוח, והחברה הציגה גידול של כ-5.1% בהכנסות, שעמדו על כ-8.3 מיליארד דולר, שהכו את התחזית בכ־220 מיליון דולר. הרווח המתואם למניה (Non‑GAAP EPS) עמד על 1.4 דולר, והכה את התחזיות בשיעור של 0.1 דולר. נפח העסקאות הכולל (TPV) טיפס ל-443.5
מיליארד דולר (עלייה של 6%) והרווח הגולמי מעסקאות (Transaction Margin Dollars) הגיע ל-3.8 מיליארד דולר (עלייה של 7%), ואף 8% כשמנטרלים את השפעת הריבית על יתרות הלקוחות. מספר החשבונות הפעילים נותר יציב וצמח ל־438 מיליון (עלייה של 2%).
למרות הלחצים,
פייפאל בחרה לעדכן את התחזיות שלה. הרווח המתואם השנתי החדש מצוין בטווח של 5.15-5.30 דולר למניה, לעומת תחזית קודמת של 4.95-5.1 דולר. תחזית הרווח הגולמי מעסקאות לשנת 2025 אף היא הועלתה וההערכה החדשה היא בין 15.35 ל-15.5 מיליארד דולר, לעומת התחזית הקודמת שבין
15.2 ל-15.4 מיליארד. לרבעון השלישי צופה החברה רווח מתואם של 1.18-1.22 דולר למניה, קרוב לתחזיות השוק שהיו בהיקף של 1.20 דולר.
- אושרה ייצוגית נגד PayPal: גבתה עמלות על המרה כפויה של מטבע זר בעת משיכה
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
מנכ"ל החברה, אלכס כריס אמר, ""הצגנו תוצאות חזקות ברבעון השני, הודות לעוצמה המתמשכת של יוזמות אסטרטגיות רבות, החל מהמותגים שלנו PayPal ו‑Venmo, דרך סליקת תשלומים ושירותים עם ערך מוסף. לאור המומנטום שלנו, אנחנו מעלים את התחזיות השנתיות לרווח ולרווח הגולמי מעסקאות".
הרבעון הנוכחי והירידות הנלוות לפרסום הדוח מגיעות לאחר חמישה רבעונים רצופים שהחברה צמחה תחת צוות ההנהלה החדש בראשות המנכ"ל כריס, שהדגיש את הצמיחה, אך לא התייחס לעלייה בהוצאות "אנשים בוחרים ב-PayPal ו-Venmo יותר ויותר – גם אונליין וגם באופליין. נפח העסקאות במוצרים הממותגים שלנו עלה ב־8%, ומספר החשבונות הפעילים והחודשיים עלה ב־2%. הוכחנו שאנחנו יכולים להצמיח את Venmo, עם קצב הצמיחה הגבוה ביותר בהכנסות מאז 2023. ההכנסות עלו ביותר מ־20% ונפח העסקאות ב־12%. Braintree חזרה למסלול צמיחה, לאחר תקופה של קיטון יזום בהיקפי פעילות. ואנחנו לא עוצרים כאן. אנחנו ממשיכים לעצב את עתיד המסחר עם PayPal World וממשיכים לחדש בתחומים כמו סוכנים אוטונומיים, פרסום, ומטבעות יציבים. אנחנו בונים אקוסיסטם שעתיד לשנות את הדרך שבה אנשים קונים, מוכרים, מתחברים ומובילים חדשנות עם AI".
שווי השוק של פייפאל עומד על כ-76 מיליארד דולר. מתחילת השנה המנייה ירדה בכ-14.5% וב-12 החודשים האחרונים עלתה בכ-23.3%.
אנבידיה והמתחרות. קרדיט: נעשה עם AI"הזדמנות קיצונית באנבידיה" -בברנשטיין מצפים לזינוק של 54% במניה
למרות שליטה כמעט מוחלטת בשוק השבבים שמיועדים ל-AI, שמובילה לצמיחה חריגה בהכנסות, מניית אנבידיה נסחרת בדיסקאונט היסטורי מול מדד השבבים; פער התמחור מעורר עניין מחודש במניה בקרב משקיעים
אנבידיה מניית אנבידיה NVIDIA Corp. 3.93% נסחרת כיום בדיסקאונט של 13% ביחס למדד השבבים של פילדלפיה, ה-SOXX iShares PHLX SOX Semiconductor Sector Index , שכולל 30 חברות מובילות בתעשייה כמו אינטל, AMD ו-TSMC. המדד עצמו רשם עלייה של 35% בששת החודשים האחרונים, בעוד אנבידיה עלתה רק ב-25%, מה שיצר פער תמחור נדיר. נתון זה ממקם את אנבידיה באחוזון הראשון של התמחור היחסי בעשור האחרון, כשהיו רק 13 ימי מסחר בהם הייתה זולה יותר מול המדד. השווי הנוכחי של אנבידיה עומד על כ-4.4 טריליון דולר, והיא מהווה כ-7% ממדד ה-S&P 500.
התמחור המוחלט גם הוא נמוך יחסית: מכפיל רווחים צפוי של 25, שמציב אותה באחוזון ה-11 בעשור האחרון. עבור חברה עם צמיחה שנתית ממוצעת של 60% בהכנסות בשלוש השנים האחרונות, בעיקר ממכירות מאיצי AI כמו סדרת Blackwell, מדובר ברמה אטרקטיבית. במהלך 2025, שלטה אנבידיה ב-88% משוק המאיצים הגרפיים, עם משלוחים של 6 מיליון יחידות Blackwell עד אוקטובר, תוך ביקוש גובר מענקיות כמו אמזון, גוגל ומטא. ההכנסות ממרכזי נתונים הגיעו ל-30 מיליארד דולר ברבעון השלישי של 2025, עלייה של 112% משנה קודמת.
היסטורית, רכישות במכפיל מתחת ל-25 הניבו תשואה ממוצעת של 150% בשנה אחת, ללא מקרים של הפסד. ברנשטיין קובעים מחיר יעד של 275 דולר, ממחיר נוכחי של 179 דולר, מה שמשקף פוטנציאל עלייה של 54%. הפער נובע מחששות בשוק סביב השקעות AI אדירות, שעמדו ב-2025 על 200 מיליארד דולר ברחבי העולם, אך אנבידיה נהנית מיתרון טכנולוגי, עם פלטפורמת CUDA שמחזקת מעמד מונופוליסטי.
במהלך 2025, הרחיבה אנבידיה את הפעילות, והשקיעה 2 מיליארד דולר בסינופסיס, חברת תוכנה לעיצוב שבבים, כדי להאיץ פיתוח AI. היא השיקה את משפחת Nemotron 3, מודלים פתוחים: Nano עם 30 מיליארד פרמטרים ומסגרת MoE שמגבירה תפוקה פי 4; Super עם 100 מיליארד פרמטרים; ו-Ultra עם 500 מיליארד, זמינים בפלטפורמות כמו Hugging Face ו-AWS. המודלים תומכים במערכות מרובות סוכנים, עם חלון הקשר של מיליון טוקנים, ומשמשים למשימות כמו דיבוג תוכנה ותכנון אסטרטגי.
- אנבידיה מפתחת את הצפון: קמפוס ענק בקריית טבעון ליותר מ-10,000 עובדים עד 2031
- אנבידיה רוכשת את Slurm ומעמיקה את האחיזה בתשתיות ה-AI
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בנוסף, שיתוף הפעולה עם ממשלת ארה"ב במשימת Genesis (פרויקט לאומי את השימוש בבינה מלאכותית למטרות מדעיות) כולל השקעות ב-AI לתחומי אנרגיה, מחקר מדעי וביטחון. אנבידיה מספקת פלטפורמות כמו Apollo למזג אוויר וסימולציות, ומפתחת AI למפעלים, רובוטיקה ותאומים דיגיטליים. ב-CES 2025, חשפה מעבדת בדיקת DRIVE AI לרכבים אוטונומיים, שעברה כבר אבני דרך משמעותיות בבטיחות. בסין, אושרו מכירות H200, מה שמגדיל הכנסות פוטנציאליות ב-10%.
וול סטריט שור וילדה (דאלי)אורקל טיפסה 7%, נייק נפלה 10.5%; המדדים ננעלו בעליות עד 1.3%
וול סטריט ננעלה בירוק, עם מדדי הדגל בעליות עד 1.3%; המשקיעים היו ערוכים לתנודיות גבוהה, לאור פקיעה במקביל של אופציות על מניות, אופציות על מדדי מניות, חוזים עתידיים על מדדי מניות וחוזים עתידיים על מניות בודדות; נייקי נפלה, למרות תוצאות טובות מהצפוי; אורקל זינקה לאור מחיר יעד של 250 דולר במהלך 2026; מיקרון המשיכה לטפס וקרניבל הרימה את סקטור הקרוזים
וול סטריט ננעלה בירוק, לאחר חשש מתנודתיות עקב פקיעה של 4 אופציות בו זמנית. הנאסד״ק התחזק ב-1.3%, ה-S&P טיפס ב-0.9%, ואילו הדאו עלה 0.4%.
גם בחמישי ננעלה וול סטריט בעליות, לאחר שהמשקיעים הגיבו בחיוב לתחזית של מיקרון ולנתון CPI שהיה נמוך משמעותית מהצפוי. וייתכן שאנחנו חוזים ב-"ראלי סנטה" מתפתח. אם השוק יצליח להתאושש מנקודה זו, הדבר עשוי לסלול את הדרך לראלי רחב יותר, לקראת שיאים חדשים ב-2026.
תשואות האג״ח הממשלתיות של ארה״ב עלו, כשתשואת האג״ח ל-10 שנים עלתה ב-2 נקודות בסיס ל-4.15%,
ואילו התשואה לשנתיים עלתה בנקודת בסיס אחת ל-3.48%.
הזהב עלה קלות לרמה של כ-4343 דולר לאונקיה. במקביל, מחירי הנפט נעו מעלה בעקבות התפתחויות גיאופוליטיות, עם עלייה כ-0.85% ב-WTI לאזור 56.5 דולר.
מאקרו
טיקטוק וחברת האם הסינית ByteDance חתמו על הסכמים מחייבים להקמת מיזם משותף חדש שינהל את פעילות האפליקציה בארה״ב, מהלך שמסיים שנים של מתח רגולטורי ומבטיח המשכיות לפלטפורמה עם 170 מיליון משתמשים אמריקאים. המיזם, TikTok USDS Joint Venture LLC, מוערך ב-14 מיליארד דולר ומבנה הבעלות בו מבטיח רוב אמריקאי: אורקל, Silver Lake ו-MGX מהאמירות מחזיקות כל אחת 15%, סה״כ 45%; ByteDance שומרת על 19.9%; ו-30.1% מוחזקים על ידי שותפים ומשקיעים קיימים ב-ByteDance. המתנה של טראמפ לאיחוד האמירויות ואיך זה קשור לזינוק של 6% באורקל- הנאסד״ק עלה ב-1.4%; מיקרון זינקה ב-10%, טראמפ מדיה טסה ב-42%
- למה סנדיסק מתרסקת ב-18%?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
שוק האג"ח היפני רושם אירוע משמעותי כאשר תשואת האג"ח הממשלתית ל-10 שנים חצתה את רף ה-2% והגיעה ל-2.02%, רמה שלא נראתה מאז 2006. העלייה היומית עמדה על 5 נקודות בסיס, בעוד התשואה על אג"ח ל-20 שנים עלתה ב-3 נקודות בסיס ל-2.975%, הגבוהה מאז 1999. שינויים אלה משקפים שינוי במדיניות המוניטרית של בנק יפן, שתחת הנגיד קזואו אואדה העלה את הריבית הרשמית מ-0.5% ל-0.75%, הרמה הגבוהה ביותר מאז 1995. שוק האג"ח היפני - האג"ח ל-10 שנים עלתה ל-2%
