התשואות מזנקות והדולר נופל: שוק האג"ח מאותת חוסר אמון
למרות שטראמפ נסוג חלקית ממדיניות המכסים, המשקיעים ממשיכים למכור אגרות חוב, הדולר נחלש לשפל של שלוש שנים, ומומחים בשוק מזהירים כי משהו עמוק קורה מתחת לפני השטח
סערת המכסים של טראמפ מטלטלת את שוקי ההון, אך לאו דווקא בדרך הצפויה. במקום לראות בריחה לנכסים בטוחים כמו אג"ח ממשלתיות, שוק האג"ח האמריקאי חווה את אחד השבועות הסוערים ביותר מאז שנות ה-80. במקביל, הדולר צנח לרמות שלא נראו מאז 2021, והמשקיעים מגלים סימנים
הולכים וגוברים של חוסר אמון ביציבות הכלכלית של ארה"ב.
התשואות על האג"ח הממשלתיות האמריקאיות זינקו השבוע בשיעור שלא נרשם מאז תחילת עידן רייגן. התשואה על אג"ח ל-30 שנה טיפסה ב-57.4 נקודות בסיס והגיעה ל-4.96% - הזינוק השבועי החד ביותר
מאז דצמבר 1981. גם אג"ח ל-10 שנים רשמה עלייה חריגה של 56.9 נקודות בסיס לרמה של 4.561%. הכלכלן הראשי של BMO, דאגלס פורטר, סיכם זאת כך: "זה לא התנהגות רגילה בתקופה של מתח בשווקים". העליות בתשואות מגיעות דווקא בתקופה שבה היה מצופה מהאג"ח לתפקד כ"מקלט בטוח", במיוחד
נוכח התנודתיות החדה במדדי המניות מאז הכרזת המכסים ב-2 באפריל. למרות שטראמפ נסוג חלקית מהמהלך ונתן הארכה של שלושה חודשים לרוב המדינות, זה לא הצליח להרגיע את החששות באג"ח, אולי להפך.
הדולר האמריקאי נפל השבוע ב-2.9% מול סל המטבעות,
וצלל לשפל של שלוש שנים במדד DXY. במקביל, אנליסטים מצביעים על כמה גורמים אפשריים ליציאה מהאג"ח האמריקאיות: מכירות של גופים זרים, צמצום סיכונים מצד גופי השקעות גדולים, וכן פירוק עסקאות ממונפות מסוג "basis trade" - עסקאות שמנסות להרוויח מהפרשי תמחור בין חוזים
עתידיים לאג"ח ממשלתיות.
טורסטן סלוק, הכלכלן הראשי של אפולו גלובל מנג'מנט, התריע השבוע כי כל אחד מהגורמים האלה, או כולם יחד, עלול ליצור אפקט שרשרת. משרד האוצר מנסה להרגיע וטוען כי אין שיבושים מבניים בשוק, אך ההתרחבות בתשואות לצד היחלשות
הדולר מאותתים על שינוי בגישת המשקיעים.
- תשואות האג"ח הארוכות מטפסות - למה זה קורה עכשיו ומה המשמעויות
- חשש מבועה בשוק האג"ח הקונצרני בארה"ב - השערים עולים, התשואות יורדות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
גם נשיא הפד של מיניאפוליס, ניל קשקארי, אישר שיש לחצים מסוימים, אך לא רואה עדיין התפרקות עמוקה בשוק. עם זאת, יותר ויותר כלכלנים מדגישים שהדינמיקה הנוכחית אינה רגילה, וייתכן שהיא משקפת ירידה מתמשכת באטרקטיביות
של נכסים אמריקאיים.
בהמשך לאי הוודאות שמטלטלת את שוק האג"ח האמריקאי, מנכ"ל ג'יי.פי מורגן, ג'יימי דיימון, שיגר אזהרה בולטת: "תהיה מהומה בשוק האג"ח, והפד ייאלץ להתערב, אבל רק כשהלחץ יגיע לשיא". דיימון, שהתייחס לנושא במהלך שיחת המשקיעים של הבנק, הזהיר כי שלל רגולציות בנקאיות שנכנסו לאחר משבר 2008, ובראשן כללי ההון הנוקשים, מרחיקים את הבנקים מהשוק בדיוק כשיש צורך בהם כמתווכים. התוצאה, לדבריו, היא ירידה חדה בנזילות בשוק האג"ח, תופעה שמעצימה את התנודתיות ומשפיעה באופן ישיר על כל יתר שוקי ההון, ממניות ועד משכנתאות.
דיימון מתייחס במיוחד ל-SLR - מדד רגולטורי המחייב את הבנקים לשמור רזרבות הון גם על אג"ח ממשלתיות, וטוען שיש מקום להחריג את שוק האג"ח ממנו, כדי לאפשר לבנקים להחזיק יותר חוב ציבורי מבלי לפגוע ביחסי ההון שלהם. אך לדבריו,
הבעיה רחבה יותר: "יש רשימה שלמה של רגולציות עם פגמים עמוקים שמונעות מהבנקים להשתתף בשוק כשהם הכי נדרשים". לדבריו, ללא שינוי בגישה הרגולטורית, הפד עלול להיקלע שוב למצב שבו הוא נאלץ לקנות אג"ח בעצמו - תרחיש דומה למה שקרה במהלך משבר הקורונה, אז השוק קפא והתערבות
ישירה של הבנק המרכזי הפכה לחבל ההצלה האחרון. דבריו של דיימון מצטרפים לחששות גוברים מצד משקיעים כי העלייה החדה בתשואות, היחלשות הדולר, והירידה בנזילות - כולם אותות לכך שהמנגנונים הרגילים שמייצבים את שוקי ההון כבר לא פועלים כבעבר. ולמרות שכרגע הפד מנסה לשדר
רוגע, גובר הסנטימנט בשווקים שמשהו עמוק משתנה, לא רק במדיניות המכסים, אלא באופן שבו שוק ההון האמריקאי עצמו מתפקד.
- 5.פדרל 12/04/2025 08:58הגב לתגובה זוהפדרל מתגלה כמקור שחיתות ומחלק כסף למקורבים שהם הבנקים המסחריים ואגח ממשלתיות..כסף מושחת שלא מחלחל למטה. אבל כולם משלמים אותו
- 4.עושה חשבון 12/04/2025 08:35הגב לתגובה זוהגירעון גדל ללא שליטה . זו הסיבה לעלייה בתשואות האגח וירידה $ כמו בעולם השלישי.
- 3.החיים 12/04/2025 06:51הגב לתגובה זוטראמפ הצליח לרסק את הכלכלה האמרקאית בכמה שבועותהצרכנים האמרקאים לא יסלחו על האינפלציה ריבית גבוהה גם אם הפד יוריד ריבית מה שקובע זה ריבית האגח הארוך
- 2.אנונימי 12/04/2025 03:08הגב לתגובה זובאגח הארוך ביותר ל 30 שנה המחיר שהתחיל במינוס 2% יומי סיים בפלוס 2% יומי.כלומר התשואות ירדו.
- 1.ארהב בחדלות פרעון 11/04/2025 23:12הגב לתגובה זוהסינים מוכרים את אגרות החוב הזבל של ארצות הברית. יתרות מטבע החוץ של ישראל באגחים זבל האילו.
עלי אקספרס, צילום אתראתם הולכים לשלם יותר בעליאקספרס - וזה לא קשור לסמוטריץ'
סין מהדקת את הפיקוח על המוכרים בפלטפורמות הדיגיטליות; חוק חדש מחייב את הפלטפורמות להעביר דאטה מלא על המוכרים, וגביית המסים זינקה כ-13%; הסוחרים בסין מזהירים: "המרווחים נעלמו, נצטרך להעלות מחירים"
בעשור האחרון, סין אפשרה לסוחרים באונליין לצמוח כמעט בלי הפרעה. הממשל בבייג'ינג ראה באיקומרס מנוע צמיחה אדיר שדוחף את הכלכלה קדימה, מייצר מקומות עבודה ומחזק את הייצוא. אמנם יש תקנות וחוקי מס אבל בפועל היה מאוד קשה לרשויות המס בסין לעקוב אחרי מיליוני
מוכרים קטנים שפתחו "באסטות דיגיטליות" בעלי-אקספרס, עליבאבא, שיין ובעשרות האתרים הסיניים האחרים. רובם דיווחו על הכנסות אפסיות או לא דיווחו בכלל.
חוסר האכיפה הזה תפקד למעשה כסובסידיה. זה מה שאפשר לסוחר סיני למכור לכם חולצה ב-2 דולר או אוזניות ב-5
דולרים כולל משלוח. כשהסוחר לא משלם 13% מע"מ ומסי חברות במדינה, שלו הוא יכול לשבור את השוק הגלובלי, וזה עוד מבלי לדבר כמובן על עליות הייצור המופחתות בסין. הרבה מאוד סוחרים דיווחו על הכנסות זניחות והעלימו מיסים אבל כל זה עומד להשתנות וכנראה גם הישראלים, שאוהבים
מאוד את האתרים הסיניים הזולים כשעל פי הערכות היקף ההזמנות מחו"ל מדי שנה הוא בין 60 ל-80 מיליון חבילות. עלי-אקספרס מחזיקה לפי ההערכות ב-50% עד 60% מכלל החבילות הנכנסות לישראל מחו"ל והיא הקמעונאית המקוונת הגדולה ביותר בישראל במונחי הכנסות, עם מכירות שנאמדו ב-2024
בכ-1.6 מיליארד דולר מהשוק הישראלי בלבד.
הרשויות בסין מגבירות את האכיפה על הסוחרים באונליין. כחלק ממאמץ רחב להגדיל את ההכנסות של המדינה שנמצאת בתקופה של האטה כלכלית, עם חולשה בשוק הנדל"ן וירידה במקורות מימון מסורתיים.
הפרצה נסגרה וגביית המסים זינקה ב-12.7%
באוקטובר האחרון נכנס חוק חדש שהשפיע על כל פלטפורמות האיקומרס. "התקנות לדיווח מידע הקשור למסים על ידי מפעילי פלטפורמות אינטרנט". החוק לא יוצר מס חדש אלא משנה מהיסוד את אופן האכיפה. במקום להסתמך על דיווח עצמי של מיליוני סוחרים קטנים, האחריות מועברת לפלטפורמות עצמן, שמחויבות בדיווח רבעוני, אוטומטי ומפורט לרשויות המס. הדיווח כולל זיהוי מלא של הסוחרים, נתוני מכירות מדויקים, תקבולים, וגם הכנסות מעולמות הלייב סטרימינג והמשפיענים, כולל מתנות דיגיטליות. המידע שמועבר מהפלטפורמות מוצלב בזמן אמת מול הדיווחים של הסוחרים, וכל פער מוביל להתראה מיידית.
- אלי אקספרס - המדריך המלא לקניות חכמות ומבצעים משתלמים | Aliexpress
- עליבאבא נערכת להנפיק את עלי אקספרס בוול סטריט
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
במקביל, החוק סוגר פרצה רווחת ביצוא, ומחייב רישום וזיהוי מלא של כל סוחר לפני יצוא סחורה מהמדינה. בבייג’ינג מציגים את המהלך כחלק מתפיסת “שגשוג משותף”, שמטרתה לייצר שוויון בנטל בין מסחר מקוון לפיזי וליישר קו עם תקני ה-OECD, אבל בשטח זה משמעותי מאוד. בשביל סוחרים שפעלו על שולי רווח דקים של 5%-10%, תשלום מע"מ מלא של 13% עלול להפוך פעילות רווחית להפסדית, ולהוביל או לסגירת עסקים או לגלגול העלויות לצרכנים.
רכב חשמלי. צילום: Pexelsשוק כלי הרכב החשמליים מאט: הצמיחה נמשכת, אך בקצב נמוך יותר
תחזיות מצביעות על עלייה של כ־13% במכירות העולמיות ב־2026, לצד נסיגה בארה״ב, בלימה באירופה והמשך צמיחה מתונה בסין, כאשר תשתיות טעינה והעדפות צרכנים מעצבות מחדש את קצב המעבר להנעה חשמלית
רכב חשמלי שוק הרכב החשמלי העולמי נכנס לשלב חדש, מתון יותר, לאחר כמה שנים של צמיחה מהירה שנשענה בעיקר על הביקוש מסין. תחזיות עדכניות מצביעות על כך שבשנים הקרובות קצב הגידול במכירות רכבים חשמליים צפוי להאט, גם אם מספר כלי הרכב החשמליים הנמכרים ימשיך לעלות.
לפי הערכות בוול-סטריט, מכירות הרכב החשמלי בעולם צפויות להגיע בשנת 2026 לכ־24 מיליון יחידות, עלייה של כ־13% לעומת השנה הקודמת. מדובר בקצב צמיחה נמוך משמעותית מהשנים האחרונות, שבהן נרשמו שיעורי גידול דו־ספרתיים גבוהים בהרבה, על רקע מעבר מואץ מהנעת בנזין ודיזל. ההאטה נובעת משילוב של כמה מגמות מקבילות. בסין, השוק הגדול בעולם לרכב חשמלי, קצב הגידול נותר חיובי אך מתון יותר. באירופה נרשמת ירידה בקצב האימוץ, בין היתר בשל התאמות רגולטוריות, ואילו בארצות הברית נרשמת נסיגה של ממש במספר כלי הרכב החשמליים הנמכרים.
ארה״ב ואירופה לעומת סין
בארה״ב, לפי תחזיות בענף, מכירות רכבים חשמליים צפויות לרדת השנה בכמעט שליש לעומת 2025. השוק האמריקאי, שרשם שיא בשנה שעברה, מושפע בין היתר מהפחתת תמריצים ממשלתיים ומהעדפה גוברת של צרכנים לדגמים היברידיים על פני רכבים חשמליים מלאים.
גם באירופה ניכרת בלימה יחסית. לאחר זינוק חד במכירות ב־2025, התחזיות לשנה הקרובה מדברות על צמיחה מתונה יותר. החלטות רגולטוריות לדחות או לרכך מגבלות על מכירת רכבי בנזין ודיזל יצרו אי־ודאות, והובילו יצרנים וצרכנים כאחד לאמץ גישה זהירה יותר.
- נורבגיה: 96% מהרכבים החדשים חשמליים
- יצרניות הרכב הסיניות מרחיבות דריסת רגל באירופה דרך חשמליות והיברידיות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
סין, לעומת זאת, ממשיכה להיות מנוע הצמיחה המרכזי של הענף. מכירות רכבים חשמליים ופלאג־אין במדינה צפויות לעלות גם השנה, אך בשיעור נמוך מזה שנרשם בעשור האחרון. לאחר תקופה של סובסידיות נדיבות ותמיכה ממשלתית רחבה, הענף הסיני מתמודד כעת עם שוק בוגר יותר ועם תחרות פנימית גוברת. היצרנים הסיניים, ובראשם BYD, מילאו תפקיד מרכזי בהרחבת השוק בשנים האחרונות, בעיקר באמצעות דגמים זולים יחסית שהציבו לחץ תחרותי על יצרנים מערביים. מהלך זה סייע להאצת האימוץ, אך גם פגע בשולי הרווח של חלק מהחברות הוותיקות.
