בתי ההשקעות ממליצים: האג"ח הקונצרניות הכי כדאיות
תחום האג"ח הקונצרני הולך ותופס תאוצה בשנים האחרונות וחלק ניכר של האפיק הסולידי בתיק של הישראלי הממוצע, מושקע באג"ח מסוג זה. בשל כך, החלטנו ב-Bizportal להביא בפניכם את האג"חים הקונצרנים עליהם ממליצים בתי ההשקעות מהמובילים בארץ , ישיר, מיטב ופריזמה. כל בית השקעות נתבקש לציין את 3 האג"חים הקונצרנים המדורגים המומלצים ביותר ו-3 האג"חים הקונצרנים הלא מדורגים המומלצים ביותר.
מחר נביא בפניכם ראיון מצולם עם סמנכ"ל המחקר והפיתוח של כלל פיננסים, תמיר פורת, בנוגע לכדאיות בהשקעה באג"ח קונצרני, התחזיות לאפיק השקעה זה והחלוקה האידיאלית של האפיק הסולידי.
גיא בראון ממחלקת המחקר של פריזמה בית השקעות:
המדורגות:
גזית גלוב אג"ח ד' – חברת נדל"ן הפועלת בתחום הנכסים המניבים, למנהלי החברה יכולת ניהול ברמה גבוהה ביותר, הפעילות הנה מניבה ובעלת סיכון נמוך יחסית וכמו כן לחברה ישנם יחסים פיננסים מצוינים ודרוג AA של חברת מעלות.
פז נפט אג"ח ב' – חברת בתי זיקוק ואחת ממפעילות תחנות הדלק המובילות בישראל. מרווחי הזיקוק עלו ברבעון הראשון וממשיכים להיות גבוהים, החברה רווחית ובעלת דירוג AA- של חברת מעלות.
סלקום אג"ח ב' – מפעילת טלפונים סלולאריים בעלת נתח שוק בארץ של כשליש, אחת מחברות ה"תשואה" הטובות בעולם בעלת תזרים מזומנים חזק, מתייעלת כל הזמן ובעלת יחסים פיננסיים מצוינים, לחברה דירוג חוב של AA- של חברת מעלות.
הלא מדורגות:
אולימפיה אג"ח ב' – חברת נדל"ן שפועלת בארץ ובחו"ל, מנהליה בעלי ניסיון ניהולי וביצועי גבוה, לחברה קשרים רבים במזרח אירופה שם היא פועלת וכמו כן לאולימפיה מוניטין חזק.
ארזים אג"ח ב' – גם כן חברת נדל"ן אשר פועלת בעיקר באנגליה ומעט מגרמניה, לבעלי החברה המון ניסיון והצלחות בעיקר בשוק האנגלי בו עיקר פעילותם, השוק בו החברה פועלת הוא שוק מאוד מפותח וסולידי.
קמור אג"ח ה' – חברת אחזקות והשקעות הפועלת במגוון תחומי פעילות: ייבוא רכבי יוקרה, ייבוא צמיגים, השכרת נכסים וכן באחזקת זכויות באוניות תובלה. החברה שיפרה באופן ניכר את אחוזי הרווח הגולמי בתחום העיקרי – תחום הרכב, כמו כן בשורה התחתונה קמור ממשיכה לשפר את רווחיותה.
עמיר לוטן, מנהל הקרנות הסולידיות של "ירושלים" מבית ההשקעות מיטב:
אג"ח מדורג:
גזית גלוב אג"ח ד' (דירוג AA) – השוק מבקש פרמיית סיכון גבוהה מדי לאג"ח החברה, הזוכה לדירוג גבוה מטעם חברת הדירוג, במיוחד בהשוואה לחברות נדל"ן אחרות. מרווח הריבית מהאג"ח הממשלתי צפוי להצטמצם וכתוצאה מכך צפויים עלייה במחיר האג"ח ורווחי הון.
אופיר אג"ח א' (A3) – הדו"חות האחרונים של אופיר אופטרוניקה היו חלשים, בעיקר בגלל התחזקות השקל, ופגעו גם במחיר האג"ח של החברה. המחיר הנוכחי אטרקטיבי מכיוון שיכולת ההחזר של החברה לא נפגעה מהותית.
פוקס אג"ח א' (A1) – התחזקות השקל משפרת את רווחיות החברה, המייבאת את מוצריה, ומשפרת את יציבות החברה.
אג"ח לא מדורג:
חלל אג"ח ה' – הלוויין עמוס 3 מבוטח ומשועבד לטובת מחזיקי האג"ח והסיכון כי לחברה לא יהיו לקוחות נראה נמוך ביחס לתשואה הגלומה באג"ח.
גי אם אף אג"ח א' – אי תשלום האג"ח במקרה של רונן צלניר, המעורב בחברה, יהיה משול לכריתת הענף שעליו הוא יושב, לכן הסיכון נראה נמוך ביחס לתשואה הגלומה.
ניאוסיטי אג"ח א' – הרקורד של המעורבים בחברה (אהוד בן ש"ך), במיוחד בקרן המשותפת עם בנק הפועלים, מצביע על היכולות שלהם ועל יכולת ההחזר של הכסף.
ההמלצות של מיכה כלפון, מנהל השקעות בישיר קרנות נאמנות:
מדורגים:
אספן נדלן 2: (תשואה 5.1%, מח"מ 3.2, דירוג A-). חברת נדל"ן העוסקת בייזום והקמת מבני תעשייה. מצטיינת במינוף חוב נמוך יחסית שיורד בהתמדה בשנים האחרונות ועם יחס הון עצמי למאזן בשיעור גבוה שמעניק כרית בטחון נוחה למחזיקי האגח כבעלי חוב. כמו כן, תזרים המזומנים מפעילות שוטפת גדל בשיעור ניכר מידי שנה.
נכסים ובנין 3: (תשואה 4% מח"מ 5.6, דירוג AA). נכסים ובניין ידועה בסגנון ניהול שמרני ש"יושב" על נכסים לאורך זמן אשר משרתים את החוב נאמנה לבעלי האג"ח. כמשקיע אשר אינו מחזיק באגח להמרה של חברה זו, אנו נצפה לתיק השקעות יציב שאינו משתנה בתדירות גבוהה עבור הצפת ערך לבעלי המניות אך חושף את בעלי החוב לסיכונים משתנים.
רבוע נדלן 2: (תשואה 3.95% מח"מ 6.6 דירוג AA-). בדומה לנכסים ובנין, רבוע נדלן לא תציף ערך באופן מהיר לבעלי המניות אך תשרת את החוב לבעלי האג"ח.
הלא מדורגים:
כלפון מציין, כי "אגחים לא מדורגים מתאפיינים ברמת סיכון גבוהה ולכן נעדיף להשתתף גם בסיכוי להצלחת החברה ולא רק בסיכון כמחזיקי אגח וגם תמורת ויתור מסוים בתשואה. תודגש רמת הסיכון הגבוהה באגחים אלו מעם היותם אגחים להמרה לא מדורגים".
אסים ב': (תשואה 5.3%, מח"מ 7.6 פרמיית המרה 50%). החברה התחילה את פעילותה בצבירת קרקעות ברומניה ללא פעילות יזמית ממשית , אך לאחרונה נכנסים ה"מנופים לשטח" ברומניה ובולגריה באופן שייצרו רווחי הון משמעותיים לבעלי המניות וחלקית גם עבור מחזיקי האגח להמרה. לצורך העניין, פרמיית ההמרה כאן אפסית ביחס לטווח הארוך של האגח ותנודתיות גבוהה במניה שיכולה לעזור לאגח להיכנס בקלות למסלול המנייתי.
ביולייט 1: (תשואה 6.8%, מח"מ 1, פרמיית המרה 41%). ביולייט מחזיקה ב 4 פעילויות של פיתוח תרופות ומוצרים רפואיים שהעיקרי שבהן תרופה להרזיה ששלב PHASE 2 אמור להסתיים בתוך חצי שנה. סיום מוצלח של שלב 2 עשוי להזניק את מחיר המניה ולהניב רווח משמעותי לבעלי האג"ח. מנגד, בעיות שיצוצו בשלב זה יגרמו לירידות במחיר המניה (והאגח) אך אנו סבורים שלא יביאו את החברה למצב של חדלות פירעון ויאפשרו פדיון מלא בתשואה נאה.
גילץ ג': (תשואה 5.2%, מחמ 5.2, פרמיית המרה 67%).עוסקת בייזום נדל"ן באזורי ביקוש בשרון. הפרויקטים מגלמים רווחיות גבוהה ו"כרית בטחון" של 5.2% תשואה נראית לנו מעניינת ביחס לפרופיל העסקי של החברה.
.jpg "נחושת")
שיא של יותר מעשור: הנחושת מזנקת ומובילה את הראלי העולמי במתכות
שיבושי היצע, ציפיות להרחבה כלכלית בסין, היחלשות הדולר וחששות ממכסים בארה״ב דוחפים את מחירי הנחושת לשיאים היסטוריים ולעלייה שנתית של מעל 40%
נחושת שוק המתכות העולמי מסיים את השנה בעליות שערים, כאשר הנחושת נמצאת במוקד לאחר שקבעה שיאי מחיר חדשים במספר בורסות מרכזיות. המתכת התעשייתית, הנחשבת סמן למצב הכלכלה העולמית, חצתה לראשונה את רף 12 אלף הדולר לטון וממשיכה להיסחר ברמות גבוהות במיוחד גם לאחר תיקונים קלים.
מחיר הנחושת זינק לשיא של כ־12,160 דולר לטון. מדובר בהמשך ישיר לראלי שנמשך מאז אוקטובר, ראלי שמעמיד את 2025 כאחת השנים החזקות ביותר לנחושת זה למעלה מעשור. העליות בנחושת משתלבות בגל רחב יותר של התחזקות בשוקי הסחורות. גם הזהב והכסף טיפסו לשיאים חדשים, על רקע מתיחות גיאופוליטית, ציפיות להקלה מוניטרית בארה״ב והיחלשות הדולר. עבור משקיעים רבים, שילוב זה מחזק את האטרקטיביות של מתכות הן כהשקעה והן כנכס גידור.
אנליסטים מציינים כי מחירי הנחושת מקבלים תמיכה גם מהציפייה לצעדים נוספים לעידוד הכלכלה הסינית. כל איתות להרחבה פיסקלית או מוניטרית בסין מתורגם במהירות לעליות במחירי מתכות תעשייתיות, בשל משקלה המרכזי של המדינה בצריכה העולמית.
ברקע העליות עומדים גם שיבושי היצע ממשיים. מאז אוקטובר אירעו תקלות חמורות במספר מכרות גדולים, שפגעו ביכולת הייצור והציפו מחדש חששות ממחסור. גם לפני אותם אירועים, אנליסטים כבר הזהירו כי הביקוש העתידי עלול לעלות על ההיצע בשנים הקרובות.
- "רנסנס" תעשייתי - מתכוננים לגל הבא
- המתיחות בין ארה"ב לסין משפיעה על שוק הסחורות והקדמה הטכנולוגית
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
שוק הנחושת צפוי להיכנס לגרעונות משמעותיים
בג׳פריס מעריכים כי גם בתרחיש של צמיחה עולמית מתונה, סביב 2% בשנה, שוק הנחושת צפוי להיכנס לגרעונות משמעותיים כבר במהלך השנה הקרובה. הערכה זו מחזקת את ההבנה כי הלחץ בשוק אינו זמני בלבד.
2025 בשווקיםסיכום 2025: וול סטריט מפגינה עוצמה, מיום ה"שחרור" ועד לשיא כל הזמנים
במשך שנת 2025 נרשמו זעזועים רבים בשווקים, חלקם קשורים ישירות לכלכלה, חלקם פחות, החל מ"יום השחרור, ועד השבתת המשקל - כל אחד מהם מספיק כדי לגרום לשוק דובי משמעותי, אבל למרות הכל וול סטריט רושמת שנה נוספת, שלישית ברציפות, של עליות חדות; וגם - מה מצפה בשנת 2026?
השנה הסוערת שהסתיימה בעליות דו ספרתיות
הגיע העת לסכם את שנת 2025, שנה סוערת למדי שהושפעה מהרבה מאד גורמים לאו דווקא כלכליים. סך הכל וול סטריט הפגינה חוסן אל מול זעזועים רבים, החל ממלחמת הסחר באפריל, דרך השבתת הממשל הארוכה ביותר בהיסטוריה, אינפלציה דביקה באזור ה-3% ועד לחששות מפני התפוצצות בועת הבינה המלאכותית, במידה ואכן מדובר בבועה. מי זוכר כבר את ה"איום" של "דיפסיק" הסיני שהפיל את השווקים לכמה שבועות ונעלם כלא היה בתוך השנה רבת האירועים. סך הכל, למרות הכל, מדד ה-SP500 מסיים שנה שלישית רצופה עם עליות נאות שמסתכמות בכ-17% נכון לשעת כתיבת שורות אלו, ואילו הנאסד"ק עם שנה נוספת של יותר מ-20%. הדאו לא מפגר הרבה מאחור עם כ-14%. שלא כרגיל, השווקים הבנלאומיים הציגו תשואות טובות אף יותר, עם 22% בדאקס, 21% בפוטסי הבריטי, 26% בניקיי ו-29% בהאנג סנג. אילו האירועים המרכזיים שהשפיעו על השווקים בשנה החולפת.
ינואר: דיפסיק והנפילה של אנבידיה – בועת הבינה המלאכותית
בינואר 2025 חווה שוק השבבים את אחד הרגעים הדרמטיים ביותר שלו. חברת הסטארט-אפ הסינית DeepSeek הכריזה על פיתוח מודל R1 בעלות מזערית יחסית למודלים המערביים, תוך שימוש בשבבים סיניים פחות חזקים. ההכרזה הזו זעזעה את הנחת היסוד של וול-סטריט לפיה יש צורך בחומרה יקרה של אנבידיה כדי להשיג ביצועים ברמה גבוהה. ב-27 בינואר 2025 רשמה אנבידיה הפסד של כ-589 מיליארד דולר בשווי השוק ביום אחד – הירידה היומית הגדולה בהיסטוריה עבור חברה בודדת. למרות זאת, החברה הצליחה להתאושש במהלך השנה ולהגיע לשווי של 5 טריליון דולר, כשהיא נתמכת בביקוש בלתי פוסק מצד ענקיות הענן. התעוררו ספקות ביחס לשאלה האם החברה הסינית אכן פתחה מודל בעלות כזו, אם אכן לא היה שימוש בשבבים של אנבידיה בצורה כזו או אחרת ועוד. בסופו של דבר, השוק גם התחיל להבין שמלבד "אימון המודל" יש גם את ה"שימוש במודל" שדורש לא פחות ואולי אף יותר כוח מחשוב, והביא להוצאות עתק על בניית תשתיות מחשוב שיאפשרו את השימוש ההולך וגובר בבינה המלאכותית. יחד עם זאת ההתגברות על האנקדוטה של דיפסיק לא חיסלה את החששות סביב "בועת הבינה המלאכותית", חשש שחזר לכותרות פעם אחר פעם במהלך השנה מסיבות שונות. החברות הגדולות ממשיכות להוציא הוצאות עתק על בניית תשתיות יקרות, כשההכנסות, לפחות לבינתיים, לא מצדיקות את ההוצאות. חשש מיוחד מעוררת חלוצת הבינה המלאכותית חברת OpneAI שחותמת על חוזים בשווי מאות מיליארדי דולרים, כשלא ברור האם ואיך תוכל לעמוד בהם, ועוד כמה זמן היתרון התחרותי שהשיגה לעצמה יחזיק מעמד מול התחרות הקשה מול גוגל, גרוק של אלון מאסק ומודלים אחרים. חברות רבות כמו אורקל מסתמכות על החוזים הללו, ובכך אופןאיאיי הופכת לסיכון מערכתי.
אפריל: זעזוע "יום השחרור"
חודש אפריל 2025 ייזכר כאחד החודשים התנודתיים ביותר בהיסטוריה של הבורסה לניירות ערך בניור יורק. הכרזת הנשיא על מכסים רחבי היקף ב-3 באפריל הובילה לצניחה של 6% ביום העוקב ועוד כמה ימים של ירידות חדות. כבר ב-9 באפריל טראמפ "גילה גמישות" או יש שיאמרו "התקפל" לנוכח שברים מהותיים בשוק האג"ח הממשלתי, והזניק את המדדים בחזרה. בסופו של דבר השוק החזיר את כל הירידות של אפריל עד מהרה וכבש שיאים חדשים בהמשך השנה, האחרון שבהם נכון לעכשיו ב-11 בדצמבר. האם המכסים אכן "ישברו" את הכלכלה האמריקאית? הנתונים שמצטברים בינתיים לא מצדיקים את הפאניקה של אפריל. נראה שלמכסים השפעה מוגבלת בלבד על האינפלציה אם בכלל, כפי שטען שר האוצר סקוט בסנט כל הזמן.
- שנת 2025 בשוק הקריפטו: בין הישגים רגולטוריים לאכזבה במחירים
- שירות התעסוקה: יותר משכילים ובעלי מיומנויות הפכו לדורשי עבודה
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
ספטמבר: מחזור הורדת הריבית השנוי במחלוקת
לאחר כמעט שנה שלמה שהפד' חיכה לראות איך מגיבים המכסים, ומה השפעת מדיניות ממשל טראמפ על הריבית, בספטמבר סוף סוף החל הבנק המרכזי במחזור חדש של הורדת ריבית. סך הכל ביצע הפד' שלוש הפחתות ריבית רצופות של 0.25%, אך עשה זאת תוך ויכוח עז וחילוקי דעות חסרי תקדים. ההחלטה האחרונה הייתה שנויה במחלוקת במיוחד עם שלושה מתנגדים, לראשונה מאז ספטמבר 2019. חילוקי הדעות טבעיים לנוכח המצב הכלכלי המורכב: חולשה מתגברת בשוק העבודה מצד אחד, ואינפלציה דביקה מצד שני. הסיטואציה הזו מעמידה את הפד' בין הפטיש לסדן, כשמצד אחד האינפלציה הגבוהה דורשת השארת ריבית מגבילה ומצד שני החולשה בשוק העבודה דורשת תמריצים מוניטריים בדמות הורדת ריבית.
