בפסגות מרוצים מנייר חדרה: רואים אפסייד של 20% ומעלים ההמלצה לנייר
בפסגות מרוצים מהתנהלותה של נייר חדרה בארץ ובחו"ל, כמו גם לעליית מחירי הנייר בעולם, ומעלים את מחיר היעד ואת המלצתם למניה בתגובה.
חברת נייר חדרה פועלת בשלושה תחומים עיקריים. התחום בעל השווי הגבוה ביותר הינו אחזקה של 50% בחוגלה קימברלי בישראל ובטורקיה. "פעילות חוגלה בישראל הפגינה עמידות נוכח המיתון תוך שהיא שומרת על רמת מכירות גבוהה ומציגה שיפור ברווחיות", כותב האנליסט נועם פינקו בסקירה.
בטורקיה, לאחר שנים של הפסדים, החברה נמצאת מרחק נגיעה מאיזון תפעולי כשבפסגות מאמינים כי החברה תמשיך ותתקדם לקראת איזון מלא בשנת 2010.
גם השיפור במחירי נייר האריזה פועלים לטובתה של נייר חדרה. "צניחת מחירי נייר האריזה שהחלה במחצית שנת 2008 ונמשכה עד לפני כחודשיים פגעה מאד בתוצאות המגזר השני בו פועלת החברה", אומר פינקו. השיפור בעניין צפוי להביא לתוצאות טובות יותר לחברה כבר ברבעון הרביעי. בנוסף, עליית המחירים תבוא לידי ביטוי אף ביתר שאת עם הפעלת מכונת אריזה חדשה בתחילת 2010, ש"מלבד הגדלת הכמות המיוצרת גם תגוון את תיק המוצרים של החברה", מעריך פינקו.
במסגרת תחום פעילות נוסף, החברה מחזיקה ב-50% מיצרנית הנייר הלבן מונדי נייר חדרה שגם נפגעה מהשפעות המשבר, אך השפעה זו קוזזה על ידי ירידה במחירי התשומות והתייעלות.
"השיפור שחל בחברה מתבטא בתוכנית התייעלות שתרמה חיסכון של עשרות מיליוני שקלים השנה ותמשיך לתרום בעתיד". כאמור, פסגות העלו את מחיר היעד למניית החברה ל-290 שקל, כ-20% מעל מחיר המניה היום, כמו גם את המלצתם למניה ל-'תשואת יתר'.
עומר הנדסה (תשקיף חברה)עומר הנדסה מתקרבת לבורסה - התמחור סביר
למרות שחיקה ברווחיות התפעולית, גירעון בהון החוזר ומכירת מניות של הבעלים, התמחור נראה על פניו נוח - שווי לפני ההנפקה של 1.1 מיליארד ורווח מייצג של כ-85 מיליון - מכפיל רווח של כ-13
חברת עומר הנדסה, נערכת ל-IPO בבורסה המקומית. החברה היא קבלן ויזם ומסתבר שהיא גדולה יחסית, למרות שהנוכחות התקשורתית שלה נמוכה. היא צפויה להיות אחת ההנפקות הגדולות בנדל"ן השנה. ההנפקה כוללת גיוס של כ-300 מיליון שקל לפי שווי חברה של 1.4 מיליארד שקל (אחרי הכסף), כאשר כ-120 מיליון שקל יזרמו לכיסם של בעלי השליטה באמצעות הצעת מכר. יתרת הסכום, כ-180 מיליון שקל, תשמש את החברה למימון פרויקטים חדשים והרחבת פעילותה. זה אקזיט משמעותי לבעלי השליטה ולרוב זה תמרור אזהרה. הנפקות זה מצב של א-סימטריה במידע. המוכרים- מנפיקים יודעים הרבה יותר מהקונים.
הבעיה שהקונים - גופים מוסדיים, עמוסים במזומנים ואין להם מה לעשות בכסף. הם מחפשים השקעות חדשות ומקדמים את שוק ההנפקות. עומר, היא שחקנית בשוק התשתיות והייזום ועל פניו מונפקת בתמחור סביר. הדוח רווח והפסד שלה אומנם מציג שחיקה ברווחיות אך הצבר גדל והרווחיות עדיין טובה. הרווח המייצג 85-90 מיליון שקל בשנה ושווי של 1.1 מיליארד שקל (לפני הכסף) מבטא מכפיל רווח סביר של 13.
אם החברה תמשיך לממש את הצבר ולצמוח, ובמקביל הרווחים יעלו, זו יכולה להיות השקעה שמתאימה למוסדיים ולמשקיעים בכלל, אבל צריך לזכור ששוק הקבלנות והיזמות חלש עכשיו, שלחברה יש גירעון בהון החוזר, אם כי זה לא נורא כאשר אתה יודע לקבל מקורות של מזומנים או כאשר ההון החוזר השלילי במאזן (נכסים שוטפים פחות התחייבויות שוטפות) הן לאורך זמן שליליים, כלומר מתגלגלים במאזן ואין צורך לשלם באמת את ההתחייבויות השוטפות.
חלק גדול מאוד מהקבלנים וחברות התשתיות נמצאות במצב כזה, הוא לא בהכרח מעיד על קשיים או בעיות פיננסיות. בכל מקרה, עומר הוקמה ב-1997 על ידי עומר רוזנבלט, שמשמש כיום כיו"ר. בעלי השליטה כוללים גם את ברוך חדד וזאב סלנט, המכהנים כמנכ"לים משותפים ומחזיקים יחד בכ-82% מהמניות, בחלוקה שווה ביניהם. ארבעה עובדים בכירים מחזיקים ביתרת המניות.
עומר הנדסה מתמקדת בביצוע מיזמי בנייה בתחומי התעשייה, המלונאות, המסחר והמגורים, לצד ייזום נדל"ן למגורים והשקעה. מאז הקמתה, ביצעה החברה למעלה מ-170 פרויקטים בהיקף של כ-2.4 מיליון מ"ר, כולל מבנים מורכבים כמו מגדל ART של הפניקס בבני ברק, מגדלי בסר ברמת גן, קניון רמות בירושלים, בסר סיטי בפתח תקווה ומגדל צ'מפיון בבני ברק.
