האם המשקיעים בסחורות נפגעו כמו אלו במניות?

שבוע המסחר האחרון לא האיר פנים לציבור המשקיעים, לא למשקיעים בסחורות ובייחוד לא למשקיעים במניות. הירידות החדות נובעות מהחשש הגובר מפני האטה בפעילות הכלכלית העולמית, מהערכה של חלק מהכלכלנים שהשוק האמריקאי נכנס למיתון ומהפירוט בדוחות הרבעוניים על הפסדי ענק ועל מחיקות מיליארדי דולרים של חברות פיננסיות דוגמת מריל לינץ' וסיטיגרופ.

ההאטה בפעילות הכלכלית העולמית מתבטאת בירידה בביקוש לרוב סוגי הסחורות ובייחוד בירידה בביקוש למתכות התעשייתיות ולנפט. לכן הוסיפו מחירי האנרגיה לרדת בשבוע שעבר: מחיר הנפט ירד ב-3.0% ל-89.92 דולר לחבית ומחיר הגז הטבעי ירד ב-2.6%. מחירי המתכות התעשייתיות (מלבד הבדיל) הוסיפו גם הן לרדת: מחיר האבץ ירד ב-3.5% ומחיר הנחושת ירד ב-2.1%. גם מחירי המתכות האצילות ירדו בשבוע שעבר: מחיר הזהב ירד ב-1.8%, מחיר הכסף ירד ב-1.0% ומחיר הפלטינה ירד ב-0.3%.

מדד מחירי הסחורות המשוקלל, ,Reuters/Jefferies CRB המורכב מחוזים עתידיים על 19 סחורות שונות, ירד בשבוע שעבר ב-1.17%. זאת בהשוואה לירידה השבועית של 5.41% במדד המניות האמריקאי, S&P 500, ירידה שלא נראתה כמוה בחמש השנים האחרונות, ולירידה שבועית של 4.1% במדד מניות הנאסד"ק.

נוכח המשבר הפיננסי העולמי שסופו עדיין לא נראה באופק ונוכח הטלטלה הגדולה בשווקים בזמן האחרון, נשאלת השאלה האם כדאי להשקיע בסחורות בעת כזאת? ואם כן באילו סוגי סחורות? התשובה לכך תלויה בתרחיש העתידי בכלכלה העולמית בכלל ובארצות הברית בפרט. אם יצליחו חבילת התמריצים לכלכלה האמריקאית שמתכנן ממשל בוש והריבית שאמור להוריד הפד בסוף החודש להחזיר את המשק האמריקאי לצמיחה, ואם לא תיעצר הצמיחה בסין ובהודו, יגדל הביקוש לנפט ולמתכות התעשייתיות ומחירם יעלה. אולם אם יימשך המשבר, צפויה ירידה בביקוש לנפט ולמתכות התעשייתיות ומחירם עשוי להוסיף לרדת.

סחורות חקלאיות

לדעת רוב המומחים, בכל אחד מהתרחישים שמניתי יוסיף הביקוש לסחורות חקלאיות להיות גדול ומחירן צפוי להמשיך לעלות. מצד אחד, הביקוש לסחורות חקלאיות כיום גדול מתמיד, והן משמשות הן למאכל אדם, הן להזנת בעלי חיים והן לשימוש החדש ההולך ומתגבר: ייצור תחליפי דלק. נוסף על כך, גם ההתעצמות הכלכלית של סין מלווה בגידול רב בביקוש לסחורות חקלאיות. מצד שני, רמת המלאי העולמית של חיטה, סויה ותירס היא הנמוכה ביותר ב-24 השנים האחרונות, למרות רמות שיא בכמות היבולים העולמית. לפיכך, רוב המומחים להשקעה בסחורות רואים הזדמנות השקעה בירידות זמניות במחירי הסחורות החקלאיות, אם תתרחשנה.

ההערכה היא שלמרות העלייה התלולה במחירי הסחורות החקלאיות בשנים האחרונות יש עדיין מקום לעלייה נוספת במחירן, כל עוד לא מסתמנת ירידה בביקוש ואין עלייה ברמת המלאי. יש לציין כי אף על פי שמחירי הדגנים נמצאים או קרובים לשיא כל הזמנים, במחירים ריאליים מתואמים לאינפלציה המחירים כבר היו גבוהים הרבה יותר בעבר.

מחיר החיטה ביום שישי שעבר היה 9.62 דולר לבושל, מחיר נמוך רק ב-4.7% ממחיר השיא במסחר התוך יומי ב-17 בדצמבר 2007 – 10.09 דולר לבושל, אבל בערכים ריאליים כבר היה מחיר החיטה בעבר גבוה הרבה יותר (המחיר של 6.35 דולר לבושל ב-25 בפברואר 1974 שקול למחיר של 27.73 דולר בדולרים של היום מתואמים לאינפלציה).

מחיר הסויה ביום שישי שעבר היה 12.64 דולר לבושל, מחיר נמוך רק ב-5.8% ממחיר השיא במסחר התוך יומי ב-14 בינואר 2008 – 13.41 דולר לבושל, אבל בערכים ריאליים כבר היה מחיר הסויה בעבר גבוה הרבה יותר (המחיר של 12.11 דולר לבושל ב-4 ביוני 1973 שקול למחיר של 57.19 דולר בדולרים של היום מתואמים לאינפלציה).

מחיר התירס ביום שישי שעבר היה 4.98 דולר לבושל, מחיר נמוך רק ב-4.0% ממחיר השיא ב-11 השנים האחרונות במסחר התוך יומי ב-15 בינואר 2008 – 5.19 דולר לבושל. המחיר הגבוה ביותר של התירס אי פעם נקבע ב-1 ביולי 1996 – 5.38 דולר לבושל, מחיר השקול ל-7.37 דולר בדולרים של היום מתואמים לאינפלציה.

איך משקיעים

תעודת הסל לסחורות חקלאיות, ,PowerShares DB Agriculture Fund עוקבת אחר מחירי החיטה, הסויה, התירס והסוכר בחלוקה שווה; והיא נסחרת כמניה לכל דבר בבורסת AMEX בסימול DBA, החברה האחראית היא Deutsche Bank, ודמי הניהול – 0.91% לשנה.

שתי תעודות סל חדשות לסחורות חקלאיות הונפקו ב-23 באוקטובר 2007: תעודת הסל הראשונה, iPath Dow Jones AIG Agriculture, עוקבת אחר מדד דאו ג'ונס לסחורות חקלאיות, הכולל את הסחורות הבאות: סויה, תירס, חיטה, כותנה, שמן סויה, קפה וסוכר. התעודה נסחרת בבורסת ניו יורק בסימול JJA. תעודת הסל השנייה, iPath Dow Jones-AIG Grains, עוקבת אחר מדד דאו ג'ונס לדגנים, הכולל את הסחורות הבאות: סויה, תירס וחיטה. התעודה נסחרת בבורסת ניו יורק בסימול JJG. החברה האחראית היא Barclay's Global Investors, ודמי הניהול הם 0.75% לשנה לכל אחת מתעודות הסל.

תעודות סל לחיטה, תירס, סויה, כותנה, קפה, שמן, סויה וסוכר, כל אחת בנפרד, הנפיקה החברה הבריטית ETF Securities. תעודות הסל מתומחרות בדולרים ונסחרות בבורסות העיקריות באירופה, דמי הניהול הם 0.49% לשנה בלבד.

תעודת סל חדשה, Market Vectors Agribusiness ETF, נסחרת כמניה לכל דבר בבורסת AMEX בסימול MOO החל מחודש ספטמבר השנה. התעודה מחזיקה מניות של 37 חברות ציבוריות מארצות שונות העוסקות בחקלאות, במיכון לחקלאות, בדשנים ובשיווק תוצרת חקלאית. החברה האחראית היא Van Eck, ודמי הניהול הם 0.65% לשנה.

השינויים העיקריים במחירי הסחורות בשבוע שעבר:

סחורות שמחירם עלה, שיעור העלייה באחוזים: סוכר – 5.9%, חיטה – 5.9%, חזיר לפיטום – 1.8%, בדיל – 1.7%, רכז תפוזים – 1.5%, אתנול – 1.4% כותנה – 1.1%.

סחורות שמחירם ירד, שיעור הירידה באחוזים: קמח סויה – 5.4%, שיבולת שועל – 5.1%, אורניום – 4.4%, אבץ – 3.5%, נפט גולמי – 3.0%, סויה – 2.7%, גז טבעי – 2.6%, עץ – 2.5%, קפה ערביקה – 2.4%, נחושת – 2.1%, זהב – 1.8%, פלדיום – 1.6%, נפט להסקה – 1.1%, קקאו – 1.0% וכסף – 1.0%.

*מאת: אריה גורן, אנליסט גלובלי בפרגון, מערך ניהול השקעות חו"ל של כלל פיננסים בטוחה.

*הערה: אין לראות בכתבה המלצה לרכישה או למכירה של חיטה, תירס, סויה, תעודת סל, או כל סחורה אחרת.