כלכלני לאומי: רמת הסיכון בשוק עדיין גבוהה
שבוע סוער נחתם בבורסה התל אביבית: עליות השערים הובילו את המדדים המובילים לשיאים חדשים כאשר ביום ד' האחרון הצליח מדד המעו"ף לגעת לראשונה ברמת 950 הנקודות, אך לא נשאר מעל לרמה זו לזמן רב. המגמה החיובית החזקה במעו"ף נבעה בין היתר על רקע פקיעת האופציות של חודש ינואר, שהייתה אף היא חיובית.
למרות המגמה החיובית, כלכלני בנק לאומי מתריעים: "לנוכח העלייה ברמת התנודתיות ועל רקע רמות המחירים, רמת הסיכון בשוק נמצאת עדיין ברמה גבוהה וזאת על אף החוסן שהפגין השוק בימים האחרונים על רקע האירועים האחרונים. בטווח הארוך אנו מעריכים כי מגמת המסחר בשוק המניות תהיה חיובית על רקע נתונים כלכליים, עם זאת אנו מעריכים כי השוק יתקשה לשחזר את הביצועים של השנים עברו".
שבוע המסחר התאפיין במחזורי מסחר גבוהים מהממוצע, אלו הגיעו לרמה של 1.65 מיליארד שקל בממוצע יומי (בנטרול מחזור הפקיעה ביום ה'), מחזור זה הינו גבוה בכ- 30% ביחס למחזור הממוצע שנרשם במהלך 2006 ושהסתכם בכ- 1.3 מיליארד שקל ליום. מחזור הפקיעה אמש עמד על כ- 2.73 מיליארד שקל, מחזור הפקיעה הגבוה ביותר שנרשם בבורסה המקומית והמחזור הכללי עמד על כ- 4.6, גם הוא גבוה היסטורית.
בסיכום שבועי רשם מדד המעו"ף את עליות השערים החדות ביותר מבין המדדים המובילים וסיכם את שבוע המסחר בעלייה של 1.3% וברמת שיא חדשה במסחר התוך יומי – 950 נקודות. בבנק לאומי הדגישו כי מדד היתר 30 בלט גם השבוע בעליות שערים יחסית חדות, אלו הסתכמו בכ- 2.1%, ןאמרו : "עם זאת רמת הסחירות של המניות במדד זה עדיין מאוד נמוכה באופן יחסי לסך המסחר בבורסה ומהווה כ- 2.7% בלבד. אנו מעריכים כי במהלך השנה הקרובה מגמה זו תמשך ואנו נהיה עדים לגידול נוסף במחזורי המסחר במניות היתר".
מתחילת השנה נרשמו עליות שערים נאות בבורסה כאשר מוביל מדד הנדל"ן 15 עם עלייה של כ- 6.8%, עלייה זו נרשמה על אף שבשוק לא מעט בתי השקעות ואנליסטים הספידו את הענף. העליות החדות שנרשמו בנדל"ן הובילו לעליות חדות במדד ת"א 75, זה רשם תשואה של כ- 5.6% מתחילת השנה. המעו"ף לעומת זאת רשם עלייה מתונה שהסתכמה בכ- 2.4% וזאת על אף העוצמה שהוא מפגין בשבועיים האחרונים. מניות סקטור הבנקים ממשיכים להכביד על המדד, בדומה לשנת 2006.
בין הסיבות לאיתנותו של שוק המניות המקומי והמשך העליות בו ממשיכות לבלוט הסיבות שמספקת לנו סביבת המאקרו. בנוסף, קיבל שוק המניות המקומי זריקת עידוד נוספת השבוע והפעם לנוכח התבטאותו של שר האוצר לגבי מדיניות ההשקעה של קרנות הפנסיה הוותיקות. עפ"י דבריו נשקלת האפשרות להקל על הקרנות הוותיקות ולהשוות את התקנות לגביהן עם התקנות שלפיהן פועלות קרנות הפנסיה החדשות. במידה ואכן יתקבלו ההקלות הנדרשות במלואן או בחלקן, צפויות הקרנות הוותיקות להזרים סכומי כסף גבוהים יחסית להשקעה באפיק המנייתי וזאת לנוכח שיעור ההשקעה האפסי באפיק זה הקיים כיום בתיקים שלהם.
שוק אגרות החוב : האפיק הצמוד – "ההשקעה באפיק זה לטווח בינוני עד ארוך מעניינת לנוכח הצפי לעלייה הדרגתית בקצב האינפלציה במחצית השנייה של 2007. בנוסף לנוכח מחסור בסחורה באגרות אלו, הן בעלות אופי דפנסיבי יותר בתקופות של אינפלציה שלילית ומניבות רווחי הון גבוהים יותר בתקופות של אינפלציה חיובית", מסרו כלכלכני הבנק.
בנוגע לאפיק השקלי - הדגישו כי השקעה בשחר לטווח בינוני מעניינת. וזאת בשל שתי סיבות עיקריות:
•
בלאומי לא צופים עליית מחירים באגרות חוב שקליות לטווח הקצר מאחר והן מגלמות את תחזית המדיניות המוניטרית לשנת 2007.
• עליית רמת הסיכון באגרות החוב השקליות בעלות טווח ארוך לפדיון ובפרט לנוכח היותן מושפעות במידה רבה מתנודתיות בתשואות אגרות החוב מעבר לים, אשר להן צפוי מסחר תנודתי כל עוד לא יאותת הבנק המרכזי על כוונותיו להפחית את הריבית.
פטריק דרהי (יוטיוב)התרגיל של פטריק דרהי - טייקון בישראל, פושט רגל בצרפת
העברת נכסים, להטוטים פיננסים, הסדר חוב, פשיטת רגל כלכלית וניצול של כספי אג"ח במיליארדים - דרהי שלא הכרתם
פטריק דרהי קבוצת אלטיס של פטריק דרהי בצרות - השווי הנכסי שלה מוערך בסכום שלילי. זה אומר שהנכסים שווים פחות מההתחייבויות. גירעון בהון הכלכלי, זו בעצם פשיטת רגל. אבל פשיטת רגל מתרחשת רק כשיש טריגר. כלומר, אם יש גירעון בהון, אבל החוב הוא לתשלום בעוד 3 שנים, אז לכאורה החברה יכולה לתפקד. יש לה עוד זמן להציל את עצמה.
זו סוגיה מורכבת והיא תלויה בחוקים בכל מדינה, אבל המצב הזה של גירעון בהון הכלכלי ויכולת לתפקד בזכות חובות לרוב מהציבור הוא כשל שוק שאנשי עסקים יכולים לנצל אותו לטובתם - הם נשארים בעמדת מפתח, הם גם מוכרים סיפור שאם הם לא יהיו החברה תקרוס כי הם מחזיקים בידע. במקרים רבים זה נכון והם באמ מנסים להציל את המצב במקביל לסוג של הסדר חוב. במקרים רבים אחרים הם מגיעים להסכמות עם קרנות גידור שמחזיקות בחוב שנסחר נמוך במטרה להשביח את הפעילות. יש מקרים שזה מצליח, יש מקרים שזה כישלון טוטאלי. אין הרבה מקרים שבתקופת "החסד" הזו, הבעלים זורק כסף.
הרי זה לא הכסף שלהם, זה הכסף של מחזיקי החוב, הם הנושים הראשונים של החברה. פטריק דרהי החזיק צעצוע בשם i24news - חברת חדשות שבשנתיים האחרונות גם הרחיבה מאוד את הפעילות בארץ בהשקעה של מאות מיליונים וכל זה על חשבון המשקיעים הצרפתים. דרהי רצה להיות טייקון תקשורת בארץ, אבל הוא פושט רגל בצרפת. זה לא מסתדר. אם אתה רוצה להשקיע כספים שסיכוי מאוד גבוה שהולכים לפח, תעשה את זה בכסף שלך, לא בכסף של מחזיקי אג"ח צרפתים. אם אתה רוצה תדמית נקייה בישראל כי אתה יהודי אוהב המדינה, תעשה זאת בכסף שלך - הצרפתים לא צריכים לשלם על זה.
אבל דרהי הצליח למשוך כמה שנים טובות, עד שהשבוע באופן פתאומי אלטיס החליטה לסגור-להעביר את הפעילות ההפסדית של i24news ולהישאר רק עם הפעילות באנגלית. דרהי אמר שהוא ייקח על עצמו את הפעילות בארץ, כשהפעילות תעבור תוכנית הבראה.
- פטריק דרהי פושט רגל בצרפת – וטייקון בישראל; איך זה מסתדר?
- דרהי מתכוון להיכנס לתקשורת הדתית; שת"פ עם "כיכר השבת" ו"סרוגים"
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
איזו חוסר הגינות. כשזה לא הכסף שלך, אתה מתפרע בבזבוזים, העיקר שתהיה טייקון תקשורת. כאשר זה הכסף שלך, אתה עושה תוכנית הבראה ורה ארגון. אבל יש פה עוד שאלה - למה בכלל להעביר את הפעילות לדרהי. למה אלטיס לא עושה מכרז ומוכרת לכל המרבה במחיר, אפילו כמה מיליונים בודדים? דרהי בעצם לוקח את הערוץ אחרי השקעה של מאות מיליונים בחינם. זה תרגיל בריבוע - גם גרמת לחברה פושטת רגל בבעלותך שיש לה כסף של אחרים (חובות ואג"ח) להשקיע כספים במקום שטוב לך ולא לחברה, וגם אחר כך קיבלת את זה כנראה באפס. כך לפחות על פי הידוע מהדיווחים.
פטריק דרהי (יוטיוב)התרגיל של פטריק דרהי - טייקון בישראל, פושט רגל בצרפת
העברת נכסים, להטוטים פיננסים, הסדר חוב, פשיטת רגל כלכלית וניצול של כספי אג"ח במיליארדים - דרהי שלא הכרתם
פטריק דרהי קבוצת אלטיס של פטריק דרהי בצרות - השווי הנכסי שלה מוערך בסכום שלילי. זה אומר שהנכסים שווים פחות מההתחייבויות. גירעון בהון הכלכלי, זו בעצם פשיטת רגל. אבל פשיטת רגל מתרחשת רק כשיש טריגר. כלומר, אם יש גירעון בהון, אבל החוב הוא לתשלום בעוד 3 שנים, אז לכאורה החברה יכולה לתפקד. יש לה עוד זמן להציל את עצמה.
זו סוגיה מורכבת והיא תלויה בחוקים בכל מדינה, אבל המצב הזה של גירעון בהון הכלכלי ויכולת לתפקד בזכות חובות לרוב מהציבור הוא כשל שוק שאנשי עסקים יכולים לנצל אותו לטובתם - הם נשארים בעמדת מפתח, הם גם מוכרים סיפור שאם הם לא יהיו החברה תקרוס כי הם מחזיקים בידע. במקרים רבים זה נכון והם באמ מנסים להציל את המצב במקביל לסוג של הסדר חוב. במקרים רבים אחרים הם מגיעים להסכמות עם קרנות גידור שמחזיקות בחוב שנסחר נמוך במטרה להשביח את הפעילות. יש מקרים שזה מצליח, יש מקרים שזה כישלון טוטאלי. אין הרבה מקרים שבתקופת "החסד" הזו, הבעלים זורק כסף.
הרי זה לא הכסף שלהם, זה הכסף של מחזיקי החוב, הם הנושים הראשונים של החברה. פטריק דרהי החזיק צעצוע בשם i24news - חברת חדשות שבשנתיים האחרונות גם הרחיבה מאוד את הפעילות בארץ בהשקעה של מאות מיליונים וכל זה על חשבון המשקיעים הצרפתים. דרהי רצה להיות טייקון תקשורת בארץ, אבל הוא פושט רגל בצרפת. זה לא מסתדר. אם אתה רוצה להשקיע כספים שסיכוי מאוד גבוה שהולכים לפח, תעשה את זה בכסף שלך, לא בכסף של מחזיקי אג"ח צרפתים. אם אתה רוצה תדמית נקייה בישראל כי אתה יהודי אוהב המדינה, תעשה זאת בכסף שלך - הצרפתים לא צריכים לשלם על זה.
אבל דרהי הצליח למשוך כמה שנים טובות, עד שהשבוע באופן פתאומי אלטיס החליטה לסגור-להעביר את הפעילות ההפסדית של i24news ולהישאר רק עם הפעילות באנגלית. דרהי אמר שהוא ייקח על עצמו את הפעילות בארץ, כשהפעילות תעבור תוכנית הבראה.
- פטריק דרהי פושט רגל בצרפת – וטייקון בישראל; איך זה מסתדר?
- דרהי מתכוון להיכנס לתקשורת הדתית; שת"פ עם "כיכר השבת" ו"סרוגים"
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
איזו חוסר הגינות. כשזה לא הכסף שלך, אתה מתפרע בבזבוזים, העיקר שתהיה טייקון תקשורת. כאשר זה הכסף שלך, אתה עושה תוכנית הבראה ורה ארגון. אבל יש פה עוד שאלה - למה בכלל להעביר את הפעילות לדרהי. למה אלטיס לא עושה מכרז ומוכרת לכל המרבה במחיר, אפילו כמה מיליונים בודדים? דרהי בעצם לוקח את הערוץ אחרי השקעה של מאות מיליונים בחינם. זה תרגיל בריבוע - גם גרמת לחברה פושטת רגל בבעלותך שיש לה כסף של אחרים (חובות ואג"ח) להשקיע כספים במקום שטוב לך ולא לחברה, וגם אחר כך קיבלת את זה כנראה באפס. כך לפחות על פי הידוע מהדיווחים.
