לאומי שוקי הון בעדכון לשותפויות הגז: מה האפסייד בשותפות רציו?
שותפויות סקטור הגז והנפט במאגרי 'תמר' ו'לוויתן' נסחרות בתנודתיות חריפה בתקופה האחרונה, זאת על רקע אי הוודאות של המשקיעים לעניין מועד אישור מסקנות וועדת צמח לייצוא הגז ע"י הממשלה. עדכון רזרבות הגז ב'לוויתן' ל-18.9 TCF, כמו גם הצהרות שר האנרגיה סילבן שלום כי מסקנות ועדת צמח יידונו בממשלה בחודש הקרוב מפיחים תקווה חדשה בקרב משקיעי הסקטור. למרות אי הוודאות, האנליסטית אלה פריד מלאומי שוקי הון לא משתהה ובוחרת להעלות את המלצתה לכל השותפויות המחזיקות במאגרי הגז ל"תשואת יתר".
כך, בקרב שותפויות ומניות הגז, אבנר יהש מומלצת במחיר יעד של 2.91 שקל, אפסייד של 10% על מחיר הבסיס; דלק קידוחים יהש מומלצת במחיר יעד של 17.6 שקל, אפסייד של 15% על מחיר הבסיס; דלק אנרגיה מומלצת במחיר יעד של 2,024 שקל, אפסייד של 13% על מחיר הבסיס וישראמקו יהש מומלצת ובמחיר יעד של 71 אגורות, אפסייד של 11% על מחיר הבסיס.
הסיפור המעניין במסגרת הסקירה מיוחס דווקא לשותפות רציו יהש, עליה בוחרת האנליסטית אלה פריד להמליץ לראשונה ב"תשואת יתר", ובמחיר יעד של 40 אגורות, אפסייד של 22% על מחיר הבסיס של השותפות בבורסה, הגבוה ביותר בקרב שותפויות הגז. לדבריה, "הטריגרים העיקריים לעלייה של רציו, המהווה עדיין חשיפה כמעט טהורה ללוויתן, יהיו תלויים באימוץ מסקנות ועדת צמח וחתימה על החוזה עם וודסייד".
עם זאת, פריד מסייגת וקובעת כי "הסיכון ברציו עדיין גבוה ביחס לכל יתר המניות, אף כי אין ספק שהאפ-סייד הטמון בלוויתן, גבוה מהדאון-סייד. בטווח הקצר, במידה וחתימת החוזה עם וודסייד לא תצא לפועל מסיבות רגולטוריות, עלול הדבר לפגוע במניה".
פריד מציינת כי "לפריצת הדרך בלוויתן תהיה השפעה מהותית על אומדני השווי של ארבע השותפויות המובילות בישראל, ושל החברות השולטות בהן. שני גורמים ישפיעו השנה על אומדן זה: קידוח פרוספקט הנפט והכרעה על הקיף יצוא הגז הטבעי שייקבע על ידי הממשלה". לאומי שוקי הון לא מתמחרים בשלב זה את פרוספקט הנפט בלוויתן, שיתבצע בסוף שנת 2013.
באשר לתרחישי הייצוא מלוויתן, פריד מזכירה את הממצאים המאכזבים בקידוחי שרה, מירה ישי ושמשון שקיצצו את סך עתודות הגז בכ-130 BCM, אולם לדבריה, "עדכון הרזרבות ב'תמר' ו'לוויתן' ותוצאה חיובית בקידוח 'כריש' צפויים למתן את הירידה בספירת המלאי הלאומית".
פריד מניחה במסגרת התרחיש המרכזי ירידה של כ-8% במכסת היצוא לכ-350 BCM, אשר מתבסס על הנחת הייצוא הקודמת של כ-380 BCM שהיוותה בזמנו 80% מהמאגר, כאשר עדיין ישנה אי וודאות רבה ביחס לפלטפורמת היצוא (FLNG, צינור או מסוף הנזלה מלא). פריד אומדת בשלב זה את התזרים מ'לוויתן' בכ-6 מיליארד דולר, אך מעריכה כי חל שיפור בסיכוי היצוא מלוויתן, הן בשל התקדמות בטכנולוגיית ה- FLNG והן בשל החזקה של האלטרנטיבה הטורקית ובדיקת אפשרויות היצוא לירדן שאינה מקבלת גז ממצרים.
במקביל, פריד מעלה את אומדן השווי של מאגר 'תמר' (לפני תמלוגים) לכ-10.9 מיליארד דולר בשל עלייה בביקושים, הקדמת התזרים בשנה והוספה של הקונדנסט הדומה באופיו ובמחירו לנפט גולמי. פריד סבורה כי קיים פוטנציאל לתגליות נוספות שעשויות להגדיל את סך העתודות שהן רשיונות 'נטע' ו'רועי' המוחזקים ע"י רציו וקידוח 'כריש', המוחזק ע"י שותפויות קבוצת דלק ונובל אנרג'י.
למרות האופטימיות של פריד ביחס לטריגרים המיידיים של מאגר לוויתן, הראשונה עדיין סבורה כי דלק אנרגיה, דלק קידוחים ואבנר מספקות בתרחיש שמרני חשיפה לרוב האופציות המשמעותיות בסקטור, כאשר להערכתה "הפוטנציאל הטמון בקפריסין, בכריש, בתמר וכמובן בפיתוח לוויתן מצדיקות חשיפה באמצעות חברות קבוצת דלק".
- 13.בכמה מעריכה את קפריסין? (ל"ת)עזרא 08/05/2013 09:16הגב לתגובה זו
- 12.תום 07/05/2013 19:26הגב לתגובה זומניות
- 11.רציו= אסס סיכון (ל"ת)דן 07/05/2013 16:45הגב לתגובה זו
- 10.הדבידנד בדרך !!! (ל"ת)ישראמקו 07/05/2013 15:51הגב לתגובה זו
- משה ששון ישר 25/05/2013 16:57הגב לתגובה זוהפפיסבוק שלי ZAOOS
- 9.מדוע אינם מתייחסים 07/05/2013 14:32הגב לתגובה זוממני, בעילום שם.
- 8.רציו - לפנסיה מובטחת (ל"ת)רץ 07/05/2013 13:11הגב לתגובה זו
- 7.לפני יומיים פרסמו את זה -פשוט מריצים מניות הכל מושחת (ל"ת)תום 07/05/2013 11:25הגב לתגובה זו
- יצאה כתבה בנושא בגלובס, אך לא בביזפורטל. (ל"ת)הינך טועה. 07/05/2013 14:26הגב לתגובה זו
- 6.לא יהיה יצוא גז - המחיר מנופח (ל"ת)שקרים והרצת מניות 07/05/2013 10:53הגב לתגובה זו
- 5.אנונימי 07/05/2013 10:49הגב לתגובה זוחוזים קטנים מול ירדן שווים עוד 4%-3....חוזה של וודסייד מול סין עוד 10א"ג מכיוון שהברובו יהיה מגולם כבר אחרי אישור צמח. יעד רציו להגעת אסדת הנפט בסוף השנה 65.
- 4.רציו אופ 13 07/05/2013 10:38הגב לתגובה זויהיה לחוץ....
- 3.לא לפספס את הרכבתתתתתתתתתתתתתת (ל"ת)אבנר יעד 291 07/05/2013 10:37הגב לתגובה זו
- 2.רציו המלכה ל- 2013 -2014 . רק מחממת מנועים עדיין (ל"ת)רציו-נל 07/05/2013 10:29הגב לתגובה זו
- 1.רציו - ההשקעה הכי שווה בשוק- פוטנציאל ענק!!! (ל"ת)רציו-נל 07/05/2013 10:28הגב לתגובה זו
מלאי הנפט של סין הם "הפיל שבחדר"
הצטברות מהירה של מלאי נפט בארה״ב ובאירופה לצד הערכות כי סין סופגת בשקט עודפים עצומים, מעוררות חשש שהשוק צועד לעבר עודף היצע ממושך, כאשר ברקע אופ״ק בוחרת להגביר את תפוקת הנפט
מחירי הנפט נסוגו בסוף השבוע אל אזור 65 דולר לחבית, על רקע התחזקות ההערכות שעודף היצע משמעותי מתחיל להיווצר בשוק העולמי. מגמות מלאים מעודכנות מצביעות על כך שהעודף כבר כאן: בארצות הברית המאגרים מתקרבים לרמות עונתיות רגילות, באירופה הם כבר חורגים מהנורמה,
וההערכה היא שסין שהיא "הפיל שבחדר" סופגת בשקט את מרבית העודף. על פי הערכות, מאגרי הנפט של סין כבר עולים על אלו של ארה"ב, אף שאינם שקופים לציבור, וצפויים להמשיך ולצמוח בטווח הקרוב.
נורברט ראקר, ראש תחום כלכלה ומחקר הדור הבא, כתב בסקירה של יוליוס בר כי מחירי הנפט ירדו בחמישי לכיוון 65 דולר, אך נותרו בטווח המסחר שנקבע בשבועות האחרונים. הנרטיבים ברובם נותרו ללא שינוי. ביקוש מדשדש במערב כולל סין, יחד עם גידול בייצור מדרום אמריקה, קנדה והמזרח התיכון, מובילים לעודפי היצע. העדכונים האחרונים שפורסמו השבוע הן על ידי הסוכנות הבינלאומית לאנרגיה והן על ידי רשות המידע לאנרגיה של ארצות הברית מהדהדים את הסיפור הזה ומחזקים את התחזיות שלנו. כ-1.5 מיליון חביות ליום עשויות להיכנס לאחסון במהלך השנה הקרובה.
למעשה, העודף כבר החל להיבנות, כפי שמגמות המלאים האחרונות מצביעות. בחודשים האחרונים, אחסון הנפט בארצות הברית התקרב לנורמה העונתית, ושיעורי המילוי באירופה אף חורגים מעל הנורמה. הפיל שבחדר הוא סין ומלאי הנפט האדירים שלה, שלגביהם אין נתונים ציבוריים אלא רק הערכות פרטיות. סין ככל הנראה מחזיקה כיום מלאי משמעותי יותר מארצות הברית, אך פחות מסך כל מדינות המערב יחד. סביר להניח שסין כבר ספגה ותמשיך לספוג את רוב עודפי ההיצע.
הדבר מעלה שאלות חדשות: האם שוק הנפט יתחיל לשקלל באופן בולט יותר את ההיצעים הפחות גלויים האלה במחירי השוק, והאם עקומת החוזים העתידיים תתהפך בהתאם? האם סין תמשיך לבנות מלאים בקצב גבוה בסביבה שבה הביקוש המקומי לנפט מגיע לשיאו וחלקו עובר להזנות פטרו-כימיות מבוססות גז טבעי?
- ארגון אופ״ק החליט להגביר את ייצור הנפט באוקטובר
- קונוקו פיליפס תפטר רבע מהעובדים -תעשיית הנפט חוזרת למציאות של קיצוצים
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
מצב הרוח בשוק כבר התקרר באופן ניכר ונראה דובי למדי. הנפט החזיק מעמד היטב מול מגמות אלה, אולי בשל גורמים גיאופוליטיים, אך טיעון הנגד הוא שזה דווקא לא משתקף בפוזיציות החוזים העתידיים. עודפי ההיצע הצפויים יוצרים מתחים שונים, למשל בעסקי נפט הפצלים בארצות הברית. עם כל ההתמקדות בארצות הברית בהשקעות הקשורות למרכזי נתונים, הירידה בהשקעות ההון בתחום הנפט והגז פחות ניכרת אך היא משמעותית מבחינה כלכלית. אנו שומרים על עמדת Neutral ורואים את המחירים נעים לכיוון 60 דולר.
ארגנטינה נגד נאוויטס: "פועלת באופן בלתי חוקי בפוקלנד"
ארגנטינה חזרה על התנגדותה לפרויקט סי ליון והאשימה את נאוויטס בפעילות בלתי חוקית באיי פוקלנד, אך בחברה מדגישים כי אין שינוי משפטי והמהלך לא צפוי לעכב את קבלת ה-FID במחצית השנייה של השנה
נאוויטס משרד החוץ של ארגנטינה פרסם הצהרה בסוף השבוע שבה גינה את פעילות חברת נאוויטס נאוויטס פטר יהש -3.88% בפרויקט הנפט סי ליון באיי פוקלנד (Malvinas), וטען כי החברה פועלת באופן בלתי חוקי בשטח ריבוני של ארגנטינה, מבלי שקיבלה
את האישורים הנדרשים מהרשויות המוסמכות במדינה. בהצהרה נכתב כי כל פעילות חד-צדדית באזור הנתון במחלוקת מהווה הפרה של החלטות האו״ם, בהן החלטה 2065, הקוראות לשני הצדדים, ארגנטינה והממלכה המאוחדת, להימנע מצעדים חד-צדדיים עד לסיום המשא ומתן על מעמד האיים.
במשרד החוץ הארגנטינאי ציינו כי פעילות החברה כוללת צעדים "בלתי לגיטימיים" כגון הכנת הצהרות השפעה סביבתית וחברתית כלכלית לפרויקט סי ליון, הארכת רישיונות ההפקה, התקשרות עם ספקי שירותים וגיוס כספים לפיתוח המאגר, הממוקם באגן צפון פוקלנד מול חופי האיים. עוד נכתב
כי נאוויטס הוכרזה כבר בשנת 2022 על-ידי מזכירות האנרגיה של ארגנטינה כגוף הפועל במחתרת ופעילותה הוגדרה כבלתי חוקית, וכי עמדת הממשלה בעניין נשמרת בעקביות גם בשנים האחרונות, כך שהצהרה זו אינה מהווה שינוי או החרפה בעמדה הארגנטינאית, אלא חזרה על התנגדותה המסורתית
לפעילות נפט באזור הנתון במחלוקת ריבונית.
בתגובה לפרסומים הודיעה נאוויטס כי אין שינוי במעמד המשפטי של פעילותה, וכי העמדה הארגנטינאית המוכרת תוארה כבר בדוחותיה התקופתיים. השותפות ציינה כי היא פועלת בהתאם לרישיונות נפט תקפים שהוענקו כחוק על-ידי ממשלת
איי פוקלנד, טריטוריה בריטית בעלת שלטון עצמי, וכי לפי הערכתה, לפרסומים אין השפעה על לוחות הזמנים לקבלת החלטת השקעה סופית (FID) בפרויקט, המתוכננת למחצית השנייה של 2025, בכפוף להשלמת שלב התכנון ההנדסי (FEED) וקבלת האישורים הרגולטוריים הנדרשים.
פרויקט סי ליון
פרויקט סי ליון נחשב לאחת מתגליות הנפט הימיות הגדולות בעולם שטרם פותחו, וממוקם בצפון איי פוקלנד. המאגר, שהתגלה כבר לפני יותר מעשור, נותר במשך שנים בגדר "נכס תקוע" בשל כישלונות חוזרים בגיוס מימון, אי-ודאות גיאופוליטית והיעדר שותף תפעולי מנוסה.
הכניסה של נאוויטס פטרוליום כשותפה בכירה (65%) ומפעילת הפרויקט הובילה לשינוי מהותי בגישה: החברה הציבה לראשונה לוח זמנים ברור להגעה להחלטת השקעה סופית (FID) עד סוף 2025 ותחילת הפקה ב-2028. שלב הפיתוח הראשון מתמקד בצפון המאגר וצפוי לכלול הפקה של כ-170 מיליון
חביות נפט, בעלות הפקה מוערכת של כ-24 דולר לחבית, כששלבים נוספים ימומנו מתזרים המזומנים שייווצר בהמשך. אם אכן יושלם בהצלחה, הפרויקט עשוי להפוך למנוע הצמיחה המרכזי של נאוויטס, עם תרומה פוטנציאלית של מאות מיליוני דולרים בשנה לרווח התפעולי (EBITDA).
- גדעון תדמור מבקש 9 מיליון שקל בשנה
- ביקושים חזקים להנפקה של נאוויטס לקראת FID בפרויקט סי ליון
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
רוקהופר (Rockhopper Exploration), שותפתה של נאוויטס המחזיקה ב-35% מהפרויקט, הייתה במשך שנים חברה קטנה ושולית יחסית שנסחרה בשווי נמוך בבורסת לונדון, לאחר שמנייתה צנחה מכ-400 פני בתחילת העשור הקודם לכ-5 פני בלבד ב-2020. המפנה הגיע עם הצטרפות נאוויטס כשותפה,
שהחזירה את העניין של משקיעים ומוסדיים בפרויקט, להרחבה - האחות הקטנה של נאוויטס מעוררת את עניין המוסדיים
