מולטי צניחה: גם הנפקת הזכויות לא עצרה את הירידה של מולטי-ריטייל
מניית חברת הקמעונאות מולטי ריטייל מולטי ריטייל 0% , המפעילה את רשת ACE, איבדה 82% בשנה האחרונה. הרשת, בניהולו של איציק אוזנה, נמצאת בבעיות כבר תקופה לא מבוטלת. החברה שהונפקה במרץ 2021 לפי שווי שוק של 480 מיליון שקל נסחרת כיום ב-84 מיליון שקל בלבד.
החולשה בשוק הקמעונאות והתחרות בתחום הביאו את החברה להפסד של 20 מיליון שקל במחצית הראשונה של 2023, זינוק של פי 3 בהפסד לעומת המחצית הראשונה של 2022. זאת בהמשך להפסד של 6.8 מיליון שקל בשנת 2022.
התדרדרות התוצאות גרמו לחברה לא לעמוד בקובננטים - כלומר בהתניות הפיננסיות שהטילו עליה הבנקים המלווים. כחלק מהיערכות מחדש מול הבנקים, התחייבה בעלת השליטה לחזק את הון החברה. הפרת ההתניות הביאו את קרן קדמה, בעלת השליטה במולטי-ריטייל, לצאת בהנפקת זכויות לפני כחודשיים במטרה לחזק את מבנה ההון בחברה. המניות שהונפקו במסגרת הזכויות תומחרו ב-5.8 שקלים למניה. אלא שגם צעד זה לא עצר את התדרדרות המניה, וכיום היא נסחרת במחיר של 3.2 שקלים, כ-55% מתחת למחיר בהנפקת הזכויות.
בנוסף, קרן קדמה מנצלת את סביבת המחירים הנמוכה, והקרן ממשיכה לרכוש מניות בשוק, גם לאחר הזכויות. בסך הכל בתוך חודשיים עלתה אחזקתה של קדמה במוטי-ריטייל מרמה של 66.5% לאחזקה של 69.92%. מולטי ריטייל נכנסה לבורסה, כאמור, במרץ 2021, תחת השם אייס קמעונאות. החברה נישאה על גלי ההצלחה בתקופת הקורונה. בתקופת סגרי הקורונה הביקושים למוצרים בתחום השיפוצים, מוצרי החשמל והריהוט נחשבו חזקים באופן יוצא דופן, ואייס סיפקה בדיוק את המוצרים שנתנו מענה לצרכנים. מאז ניסו מנהלי מולטי ריטייל להפוך למעצמה קמעונאית - החברה רכשה את ביתילי, אורבן ואי.די דיזיין בתמורה ל-108 מיליון שקל. ההלוואות לרכישת פעילויות אלו, בין השאר, הגדילו את מצבת החובות של החברה, וגרמו לה לעדכן את ההתניות הפיננסיות מול הבנקים. מולטי ריטייל הגיעה להסכמה שהיא תגייס לפחות 20 מיליון שקל. שלב זה בוצע במסגרת הנפקת הזכויות. בנוסף החברה התחייבה כי תפרע מוקדם 10 מיליון שקל מהחוב "לאחד מהבנקים" בשלושה תשלומים עד ה-2 בפברואר 2024.
- אחרי שזינקה פי 5 ב-2024 - מולטי ריטייל רושמת הפסד ברבעון הראשון
- אייס - כיצד לא תעשה זאת בעצמך
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
במסגרת עדכון ההתניות התחייבה מולטי-ריטייל לבנקים ש-EBITDA המצטברת (המנוטרלת IFRS 16) לתקופה של 12 חודשים לא תפחת ב-2023 מ-15 מיליון שקל, ותגיע עד ל-25 מיליון שקל בסיום 2024. לשם השוואה, במחצית הראשונה של השנה עמדה EBITDA על הפסד של 2.3 מיליון שקל. וב-2022 עמדה על 15.9 מיליון שקל.
בקדמה מצפים שתוכנית ההתייעלות עליה הכריזו לפני מספר שבועות לאיחוד מטות בין מגזר עיצוב הבית לבין מגזר שדרוג הבית והרכב וכן על צמצום משרות, תביא לחיסכון שנתי של 8 מיליון שקל, ותסייע להם לעמוד ביעדים.
המגמות במשק כיום לא לטובתם. נתוני הרכישות באשראי שפורסמו לאחרונה מראים כי חלה ירידה של 5% ברכישות מוצרים, כמו רהיטים ומוצרי חשמל (לעומת עלייה ברכישת מזון). בינתיים, עד שהקונים יחזרו לרשת והמשקיעים בשוק ההון יחזרו לתת אמון בנייר - בעלי השליטה ממשיכים לקנות מניות.
מניית מולטי ריטייל - גרף שנתי
- 5.יואב 20/09/2023 14:29הגב לתגובה זוכני שביקר לאחרונה בסיף רשת אייס נראה שהברדק חוגג, אין שרות, מגוון עלוב, חנות לא מסודרת ומחירים בשמיים. טוב, מישהו צריך לממן את כל ההנהלה ולשלם את דמי השכירות...עצוב אבל נראה שהם בדרך הבטוחה ליפול יחד עם הום סנטר, הריטואל הקבוע, חיים מפשיטת רגל לפשיטת רגל.
- 4.כל מי שנגע באייס נכבה (ל"ת)דש 20/09/2023 13:28הגב לתגובה זו
- 3.בוב הבנאי 20/09/2023 12:23הגב לתגובה זולריהוט יש חנויות ייעודיות החל מאיקאה ועד רשתות יקרות, לדברים יום יום לבית יש טמבוריות. אולי רק לכלי עבודה אבל גם לזה יש חנויות טכניות. כצרכן פרטי יחסית כבד לכלי עבודה, צבע ושאר דברים לבית אני רואה כמה המקצועיות של העובדים במקומות האלה ירדה, גם אצל הום סנטר המתחרים שלהם. אין סיבה ללכת.
- 2.קארים 20/09/2023 12:16הגב לתגובה זוזה מה שקורה שאנשים שלא מבינים כלום בקמעונאות וסחר מקבלים החלטות. מה לקרן קדמה ולקמעונאות.
- 1.שווה 0 (ל"ת)אנונימי 20/09/2023 10:28הגב לתגובה זו
חיים כצמן, מייסד ומנכ”ל קבוצת ג’י סיטי צילום:שלומי יוסףברקע הצעת הרכש לסיטיקון, ג'י סיטי הוכנסה למעקב עם השלכות שליליות
ג'י סיטי רכשה 7.7% ממניות סיטיקון בפרמיה של 36% על המחיר בשוק ותפרסם הצעת רכש מלאה; המניה קפצה ביום ההודעה אך נפלה ב-11% לאחר שחברת הדירוג מעלות הכניסה את החברה למעקב עם השלכות שליליות בשל חשש לעלייה במינוף ולשחיקה בפרופיל הפיננסי
ביום שני הודיעה ג'י סיטי ג'י סיטי -11.1% , שבשליטת חיים כצמן, על רכישת 7.7% ממניות הבת הפינית סיטיקון (Citycon), תמורת 56.75 מיליון אירו במחיר של 4 אירו למניה, פרמיה של כ-36% על המחיר בשוק ערב ההצעה (ג'י סיטי רוכשת מניות סיטיקון בפרמיה, תגיש הצעת רכש לכלל המניות). בעקבות העסקה עלתה אחזקתה ל-57.4%, ובשל כך היא מחויבת לפי החוק הפיני להגיש הצעת רכש מלאה לכלל בעלי המניות במחיר שלא יפחת מהמחיר ששולם. היקף העסקה הפוטנציאלי, אם תתקבל ותושלם במלואה, נאמד בכ-312 מיליון אירו (כ-1.4 מיליארד שקל).
ג'י סיטי ציינה בדיווח כי הרכישה משקפת דיסקאונט של 44% על ההון העצמי של סיטיקון, וכי היא צפויה להביא לגידול של כ-171 מיליון שקל בהון העצמי שלה ולשיפור ב-FFO, עם "השפעה זניחה על שיעור המינוף" והמשקיעים הריעו. ביום ההודעה קפצה המניה בכ־7%, אך עד סוף השבוע חזרה לאחור, כאשר היא נופלת בכ-11% ביום המסחר האחרון אל מתחת למחיר שבו נסחרה לפני ההודעה. הירידות הגיעו זמן קצר לאחר שחברת הדירוג מעלות (S&P) הכניסה את דירוגי החברה לרשימת מעקב עם השלכות שליליות. אגרות החוב של החברה סיימו גם הן בירידות, ובלטה לשלילה סדרה יד' ג'י סיטי אגח יד -8.35% שירדה ביותר מ-8%.
מתוך הדוח של מעלות
בין דיסקאונט להזדמנות ומה רואה השוק
מהלך הרכישה יצר ניגוד מעניין. מצד אחד, ג'י סיטי רכשה מניות מתחת לשווי בספרים, מהלך שמחזק את ההחזקה החשבונאית ויוצר "תחתית" (לפחות זמנית) למחיר המניה של סיטיקון, שעלתה בכ-35% ונסחרת קרוב למחיר ההצעה. מהצד השני, העסקה בוצעה בפרמיה של יותר מ-35% על מחיר השוק ערב העסקה, כלומר, החברה שילמה הרבה יותר ממה שהשוק חושב ששווה הנכס, בטענה שהיא מכירה את שווי הנדל"ן טוב ממנו.
בפועל, המהלך הקפיץ את השווי של אחזקת ג'י סיטי בסיטיקון באופן חשבונאי, אך זהו שיפור שמבוסס על השערוך הפנימי של המניה, לא על תזרים או מכירה בפועל. השוק, לעומת זאת, עדיין מעריך את הנכסים בזהירות רבה, כאשר מניית סיטיקון נסחרת קצת מתחת ל-4 אירו, כמעט אותו מחיר כמו הצעת הרכש, מה שמעיד על ספקנות בנוגע לשווי האמיתי של הנכסים.
- ג'י סיטי רוכשת מניות סיטיקון בפרמיה, תגיש הצעת רכש לכלל המניות
- ג'י סיטי: ה-NOI עלה ב-7.3%, ה-FFO מהנדל"ן המניב עלה ב-24.7% ל-116 מיליון
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הודעת הדירוג: מינוף גבוה ושחיקה בפרופיל הפיננסי
שלושה ימים לאחר ההודעה, מעלות עדכנה כי דירוג ג'י סיטי וסדרות האג"ח שלה הוכנסו למעקב (CreditWatch) עם השלכות שליליות, בשל חוסר ודאות סביב היקף ההיענות להצעת הרכש והשלכותיה על הנזילות ועל הסיכון הפיננסי. בדוח נכתב כי אם ההצעה תמומש במלואה, יחס המינוף (חוב להון עצמי מתואם) עלול לעלות לרמה של 70%-75%, בניגוד למהלכים שעשתה לאחרונה החברה כדי להוריד את המינוף, רמה שתשקף "שחיקה בפרופיל הפיננסי של החברה".
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגמה יהיה מחר בבורסה? על נייס וחברות השבבים
הדירוג של S&P, התיקון בוול סטריט ביום שישי, הבעיה הגדולה של חברות התוכנה ומה יקרה במניות הארביטראז'?
המניות הדואליות עם פער ארביטראז' שלילי של 0.4%. בשלב מסוים בשישי זה כבר היה במינוס 1%, אבל בשעות האחרונות של המסחר היה תיקון למעלה. מניית נייס -2.11% צפויה לרדת בכ-3%, כשהחשש מה-AI רק הולך וגדל. נייס ירדה מתחילת השנה ב-27% ואיבדה בחמש שנים - 50%. היא נסחרת על פי קונסנזוס האנליסטים במכפיל רווח של 10 לשנה הנוכחית ומכפיל רווח של 9 לשנה הבאה. אין הרבה חברות תוכנה צומחות שנסחרות במכפילי רווח כאלו, וגם לא היה בעבר.
מצד אחד, יש שרואים בזה הזדמנות נהדרת. מצד שני, יש כאלו שזוכרים ש"מר שוק" יודע הכל. אולי הוא יודע שאזהרת רווח או הנמכת ציפיות בדרך. כלומר, מה שנראה הזדמנות יכול להיות המחיר האמיתי כי התחזית תרד. ולמה שהיא תרד? כי החברה נמצאת בשוק מאוד מאוים על ידי ה-AI.
תחום התוכנה וחברות התוכנה סובלות מהכניסה של ה-AI. הן אומנם מתייעלות בזכותו ומוותרות על גיוסי ג'וניורים, אלא שהליבה שלהן בסכנה - הרעיון הטכנולוגי, פיתוח התוכנה שלהם נמצא בסכנה - מה שלקח פעם לפתח במשך שנים הפך לעניין של שבועות וחודשים בודדים. התחרות מתעצמת, הסכנה גוברת. החשש שיקומו סטארטאפים יעילים ומהירים ותוך חודשים יעמידו מוצר מתחרה. היתרון של הוותיקות הוא במערכת משומנת עם שיווק, תפעול, וקשרים. אבל בסוף למוצר יש משמעות גדולה. לקוחות לא ימהרו לעזוב, אבל זה יכול לבוא לידי ביטוי בתמחור נוח יותר. חברות התוכנה צריכות לחשב מסלול מחדש.
גם טבע 0.56% צפויה לרדת ב -1.1%, טאואר 1.44% ב-2.4% כשמנגד קמטק -1.51% ו נובה -8.04% צפויות עלות מעט. הנה טבלת הארביטראז' (הקליקו להיכנס לכל המניות):
- איי.סי.אל נפלה 15%, חברה לישראל איבדה 14%; מחזור המסחר - 13.4 מיליארד שקל
- היום של טבע, ומה עוד קרה בבורסה?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
