"התחום שלנו פחות רגיש לאינפלציה, יודעים להסתדר בתקופות מאתגרות"
"למרות שאנחנו מתמודדים עם תנאי מאקרו מאתגרים גם בסביבת הריבית והאינפלציה, אנחנו מראים צמיחה מאוד גבוהה ביחס לשוק, מול רבעון שהיה שיא כל הזמנים בשנה הקודמת כאשר כל התנאים היו נוחים מאוד, גם הלוגיסטיקה וגם האינפלציה, הכל היה רגוע, ועדיין אנחנו בתוצאות גבוהות יותר מאותו רבעון". כך אומר אסף אלפרוביץ, סמנכ"ל הכספים של חברת ההלבשה התחתונה דלתא. לדבריו "תחזית ההכנסות ירדה בגלל שינויי מטבע, שחיקת המטבע גרמה לאובדן ההכנסות". דלתא רשמה רבעון שיא נוסף בהכנסות, כאשר מנגד הרווחים ירדו בגלל העתקת מפעל מסין לוויטנאם, שעלתה לחברה באופן חד פעמי 5.5 מיליון דולר. אסף, איך אתה רואה את הדוחות שלכם? אלפרוביץ: "אנחנו פועלים בתחום שהוא הרבה פחות רגיש לתנודות מאקרו כלכליים בשל החיוניות שלו, אנחנו מוכרים מוצרי בסיס, הלבשה תחתונה, אנחנו יודעים להסתדר בתקופות מאתגרות, נכנסו למשבר חזקים, אנחנו מאוד חזקים בתוך המשבר, ואנחנו נצא עוד יותר חזקים כשהמשבר יגמר. "אבל כן צריך לומר- אנחנו לא חסינים, וולמארט הייתה פעם לקוח עיקרי, כבר הרבה שנים היא לא כזאת (ליתר דיוק - מאז 2019, ובכל מקרה - אזהרת הרווח של וולמארט הפילה באותו יום את מניית דלתא ב-9%. נ"א). למרות זאת, ההכנסות שלנו בשיתוף וולמארט צמחו בשיעור דו ספרתי, וזה צפוי להמשיך כך בהמשך". לאן אתם רוצים להתרחב מבחינת אזורי פעילות בעולם? אלפרוביץ: "ארצות הברית היא החוזקה המרכזית שלנו (51% מכלל מכירות החברה. נ"א), לאחר מכן יש לנו פעילות ענפה בגרמניה" (אירופה מהווה 28% מהמכירות, כאשר גרמניה מובילה עם 13%, ואחריה צ'כיה, צרפת ובולגריה. נ"א). "אנחנו נכנסים עד סוף השנה לשוק הסיני באמצעות אדידס, בשיתוף פעולה עם חברת ״די-מול״, שנקראת גם 'האמזון של סין'. בפלטפורמה שלה, קיבלנו זיכיון בלעדי לפעילות האינטרנטית באתר של אדידס אינטמנטס. זה מינוף שאנחנו עושים בעזרת מותג על כמו אדידס כדי לחדור לשווקים. גם לאמריקה הלטינית אנחנו מתכננים לחדור עד סוף השנה, זה שוק שהפעילות שלנו הייתה דלה בו, ואנחנו גם שם עושים זאת באמצעות שיתוף פעולה עם מותגי ענק כמו פולו וראלף לורן". כיום יש לחברה פעילות יחסית קטנה בדרום אמריקה - בברזיל. מה יאפשר לכם לצמוח הלאה? "בחזון שלנו אנחנו חברה מובילה בהלבשה תחתונה. רוצים לחזק זאת תוך התמקדות במנועי הצמיחה שהם הספורט, האונליין והדיגיטל והתמקדות במוצרי קיימות. זה ה-DNA שלנו". רציתם להנפיק בנאסד"ק. מתי זה יקרה? אלפרוביץ: "החלון של ההנפקות בנאסד"ק חלש כעת ובזמן כזה אנחנו לא צריכים להנפיק. אנחנו חברה צומחת, רווחית ועם כסף בקופה. לכן, אנחנו ננפיק רק אם זה יביא ערך לבעלי המניות שלנו. כרגע זה לא על הפרק". בדוחות שפרסמה השבוע דלתא, החברה רשמה הכנסות של 491 מיליון דולר - עלייה של 7% ביחס לרבעון המקביל בשנה שעברה, אז רשמה הכנסות של 456 מיליון דולר. הרווח תפעולי ירד ל-38 מיליון דולר, לעומת 42.4 מיליון דולר ברבעון המקביל. הרווח הנקי לתקופה עמד על 22.6 מיליון דולר, ירידה של 16% מהרבעון המקביל. הסיבה היא הוצאות חד פעמיות של 5.5 מיליון דולר עקב החלטתה של דלתא להעתיק את המפעל של חברת הבת Bogart בשנזן, סין, למדינת ווייטנאם. בנטרול ההוצאה החד פעמית מדובר על עליה של 3% ורווח נקי של 28.1 מיליון דולר. ומה לגבי תוצאות השנה כולה? דלתא ממשיכה לדבוק במספרים שסיפקה בחצי השנה האחרונה. היא צופה שתסיים את שנת 2022 עם הכנסות בטווח של 2.08-2.13 מיליארד דולר ב"טווח האמצעי-תחתון של התחזית". החברה תחלק דיבידנד של 6 מיליון דולר, כ-23.5 סנט למניה, שיחולק ב-6 בספטמבר 2022. המועד הקובע יהיה 22 באוגוסט 2022. מתחילת השנה ירדה מניית דלתא ב-10%, והיא נסחרת כעת במחיר של 190 שקלף ושווי שוק של 4.9 מיליארד שקל. הירידה במניה למעשה הייתה חדה יותר אלא שבעקבות הדוחות השבוע המניה זינקה אתמול ב-10% והיום היא המשיכה לעלות בעוד 2%. בשנה שעברה זינקה המניה ב-166%.
- 1.מי יכול להאמין לפקיד הזה שקרן פתולוגי 17/08/2022 09:53הגב לתגובה זומי יכול להאמין לפקיד הזה שקרן פתולוגי
הבעיה הגדולה של ארית - חמישה חודשים בלי הזמנה אחת
מחצית שנייה נהדרת לארית, אבל מה יהיה בהמשך? ניתוח ביזפורטל על צבר ההזמנות מראה שלא התקבל אפילו הזמנה אחרת במשך מספר חודשים
ארית מנסה להנפיק את החברה הבת רשף לפי שווי של 4.3 מיליארד שקל. השוק לא מסכים - המניה של ארית נפלה ביום חמישי ב-20% וסימנה להנהלת ארית שאין לה ברירה, אלא להוריד את השווי או לבטל את ההנפקה. הסיפור די פשוט - ארית מחזיקה ברשף, רשף היא 98% מפעילותה. ארית בעצם מוכרת מניות של עצמה ומנסה להיות חברת החזקות. השוק לא אוהב חברות החזקה, הוא מתמחר אותן בדיסקאונט על הערך הנכסי של החברות בת התפעוליות. ארית כעת ב-4 מיליארד שקל ואחרי העסקה בה היא תמכור 11% מרשף ותנפיק 10% לציבור היא תחזיק כ-80% מרשף.
רשף תהיה חברה עם כמה מאות מיליונים בקופה (תלוי בגיוס) וגם ארית שנוסף על המזומנים ממכירת מניות ברשף היא צפויה להעלות את רווחי רשף למעלה - אליה. הסכום משמעותי מאוד, זה יכול להגיע ל-800 מיליון שקל ויותר, צריך לזכור שהמחצית השנייה של השנה מצוינת בתוצאות העסקיות. הערכה היא שהרווח מגיע ל-200 מיליון שקל. התזרים אפילו יותר.
נניח באופטימיות שלארית יהיה 1 מיליארד שקל בקופה אחרי הנפקה והיא תחזיק ב-80% מחברה שנניח לשם הדוגמה תהיה שווה 4 מיליארד שקל אחרי הכסף (כלומר כ-3.6 מיליארד לפני הכסף). היא בעצם תהיה עם נכסים של 4.2 מיליארד שקל - קחו דיסקאונט סביר והגעתם לפחות מהשווי שלה בשוק אחרי ירידה של 20% ל-4 מיליארד שקל.
הכל תלוי כמובן בשווי של רשף. אם השווי יקבע על 4.3 מיליארד שקל, אז יש הצדקה מסוימת לשווי שוק הנוכחי של ארית, גם לא בטוח. אבל כאמור הסיכוי לכך נמוך.
- מניית ארית מאבדת גובה - האם החברה מנופחת?
- תוצאות נהדרות לארית - רווח של 96 מיליון שקל
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בכל מקרה, הדבר החשוב ביותר בארית וברשף לקביעת השווי הוא הצבר הזמנות לביצוע. הוא קובע את היקף המכירות בהמשך.
נתחיל בחצי הכוס המלאה. המחצית השנייה של 2025 פנומנלית והנהלת החברה מסרה שהרווחיות תהיה דומה לרווחיות במחצית הראשונה. המכירות בכל השנה יתקרבו ל-500 מיליון שקל, - כ-350 מיליון שקל במחצית השנייה. זה אומר סדר גודל של 200 מיליון שקל בשורה התחתונה, וזה גם יכול להיות יותר. זה יביא את הרווח ל-300 מיליון שקל בשנה, קצב רווחים אם המחצית השנייה משקפת של 400 מיליון שקל.
אלא שיש גם חצי כוס ריקה והיא חשובה יותר. הצבר בירידה, החברה לא קיבלה הזמנות בחודשים האחרונים.
הצבר נפל
בדיווח לבורסה במסגרת הדוח הכספי למחצית הראשונה החברה מעדכנת כי הצבר שלה נכון לסוף יוני 2025 מסתכם ב-1.3 מיליארד שקל:
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגמחר בבורסה - ירידה בשבבים, ומה צפוי עד סוף השנה?
מה קורה בדצמבר למניות "ווינריות" ולמניות "לוזריות", איך אפשר להפחית את חבות המס השנתית, ומניות השבבים בנפילה
המלחמה על התשואות מתעצמת בשבועות האחרונים של החודש. מנהלי ההשקעות בגופים המוסדיים מנסים להאיץ לקראת קו הסיום, כל פיפס בתשואה עוזר לתיק שלהם מול המתחרים. המיקום מאוד חשוב כחי הוא יקבע את הזרמת הכספים בהמשך. התוצאות החודשיות חשובות מאוד, התוצאות השנתיות חשובות עוד יותר.
האמת שזה קצת משחק מכור - המניות שבהם מחזיקים המוסדיים עולות - כי הם מזרימים עוד כסף למניה, וזה משפר להם את תשואה בתיקים. מעגל של כספים שזורמים לקרנות ולקופות שורם בחזרה לאותו מקום מניע את השוק ואת התשואות. אם חשבתם שצריך להיות חכם גדול כדי להשקיע ולהרוויח, אז חלק גדול מהמשחק הוא להשקיע עוד ועוד - לקבל כספים ולהזרים למניות של הבית.
כן, יש הבנה, יש אנליזה, יש ניתוח, אבל יש גם חברות שבהם מושקעים ורוצים את הצלחתן, במיוחד בסוף השנה. ונמחיש - אם גוף מסוים מחזיק בשופרסל הרבה יותר מאשר כל מניות הקמעונאות האחרות, ומבחינתו כולן בהינתן המחיר כעת מעניינות, הוא יעדיף להשקיע בשופרסל כדי שהשינוי במניה יתרום לתשואה של סוף שנה. אם הוא חושב שרמי לוי מעניינת אפילו יותר, אבל לא בהרבה. הוא עדיין יקנה שופרסל, ובינואר הוא יתחיל לקנות רמי לוי. אם רמי לו מעניינת בפער על פני שופרסל, רק אז הוא יעשה שינוי כבר עכשיו. זה לא שחור ולבן, זה לא כל המנהלי השקעות והגופים, אבל ככה זה עובד ברוב המקומות.
ולכן, אם לא יהיה אירוע משמעותי, חיצוני, אם לא ינשבו רוחות נגדיות מוול סטריט, מהמצב הביטחוני ועוד, אז הסנטימנט החיובי יימשך והוא יימשך דווקא במניות המועדפות על ידי הגופים המוסדיים. במילים אחרות, סיכוי לא קטן שמה שכבר עלה ימשיך לעלות עד סוף השנה - ככה מעלים-משפצים את התשואות.
- מדד ת"א 90 התחזק 1.4%; מדד הנדל"ן זינק 2.3%
- ת"א נפט וגז הוסיף 1.9%, הבנקים איבדו 0.8% - נעילה במגמה מעורבת
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
מחר יהיה קשה לעשות שיפוץ תשואות, כי המניות הדואליות חוזרות בפער שלילי משמעותי, אבל הכל אפשרי. המניות הדואליות ספגו מכה ביום שישי על רקע הירידות בוול סטריט (ברודקום סיפקה תחזית מאכזבת והשוק ירד - טאואר נפלה 8%, נובה ירדה 6% - הנאסד"ק בירידות חדות) כהארביטראז' הכולל עומד על מינוס 0.6%. הנפילות יהיו במניות השבבים:
