אחרי המחדלים ביונט קרדיט ובגיבוי אחזקות 0% , נדמה כי התחיל סנטימנט נגד חברות האשראי החוץ בנקאי - ואי אפשר לומר שלא בצדק. ההתנהלות הבעייתית של שתי החברות חשפה תיבות פנדורה וניהול ללא פיקוח מספק. העובדה ששני משרדי רואי חשבון מכובדים נפלו בפח, לא בדקו מספיק, לא עלו על אי הסדרים ולא התריעו על כך רק הראתה ששומרי הסף, רואי החשבון קוסט פורר EY במקרה של יונט, ודלויט במקרה של גיבוי, נכשלו בעבודתם.

מי שמשלמת את המחיר כעת היא חברת האשראי החוץ בנקאי ערך פיננסים -2.26%  . שלא ישתמע מכאן שאנחנו אומרים שיש אי סדרים אצל ערך פיננסים. כמובן, אחרי מה שקרה בחברות האחרות אנחנו לא יודעים אם יש בעיות בעוד חברות בתחום ומי אולי תהיה הבאה ליפול (הנה כמה סימנים שיעזרו לכם לגלות רמאויות).

אבל החשש כבר נמצא באוויר: בית ההשקעות מור החליט לדרוש מערך פיננסים להקדים את מועד השבת הכספים, הלוואה של 50 מיליון שקל. מועד הפירעון שנקבע הוא 24 חודשים אחרי חתימת ההסכם בחודש אוגוסט בשנה שעברה, כלומר אמצע 2023, כאשר החל מדצמבר 2022 ערך פיננסים הייתה צריכה להתחיל להפקיד את הכסף בחשבון נאמנות (כלומר כזה שאין לה גישה למשוך ממנו כספים). אבל מור דרשה מערך פיננסים והקדימה את התאריך ב-5 חודשים - וערך פיננסים נאלצה להסכים. המשמעות היא פחות חודשים שבהם ערך פיננסים יכולה להעמיד הלוואות תוך שימוש בכסף שקיבלה ממור.

מור נתנה את הכסף עם בטחונות בעיתיים - שיעבוד של מניות החברה, אבל המניה התרסקה ב-74%

החשדנות של מור אגב, החלה כבר בעת מתן ההלוואה. כדי לקבל את ההתחייבות, ערך פיננסים נאלצה להעמיד שיעבוד אישי על חלק ממניות בעלי השליטה בחברה, כך שאם ערך לא תחזיר את הכסף - מור פשוט תיקח את המניות. צריך לומר, זו לא ערבות כל כך חכמה מצידה של מור: צריך לקחת ערבות חיצונית, לא כזו שתלויה בחברה שאיתה עובדים. בפועל, מניית ערך פיננסים התרסקה ב-74% כך שאם מור הייתה צריכה לקחת את המניות - הן היו שוות הרבה פחות.

• הכנסות אי.בי.אי זינקו ב-50% ל-331 מ' שקל; נהנתה מהתנודתיות בשווקים
• "התשואה להון בבנקים תעלה ל-17% ברבעון השני"
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

למור יש גם אופציות לרכישת מניות של ערך פיננסים כך שהיא תחזיק ב-4.95% ממניותיה של ערך פיננסים אילו תחליט לממש את האופציות. לא סתם מדובר על 4.95%, כי מדובר על מספר שהוא בדיוק מתחת ל-5%, מה שלא הופך את מור ל'בעלת עניין בחברה' והיא תוכל לכלכל את צעדיה מתחת לרדאר. מה שכן, מחיר המימוש נקבע על 69.325 שקלים למניה, אבל כאמור, במהלך 12 החודשים האחרונים צללה מניית ערך פיננסים ב-74%. כעת מחיר המניה כעת הוא רק 19.91 שקלים, ולא סביר כמובן שמור מימשה את האופציות.

איתות שני לבעיות בחברה?

יצוין כי ההחלטה של מור כעת להקדים את ניהול פירעון ההלוואה מהווה איתות שני בתקופה האחרונה למשהו לא טוב אצל ערך פיננסים. לפני תשעה ימים, דיווחה ערך פיננסים שתאגיד בנקאי סירב לתת לה אשראי בנקאי בהיקף של 10 מיליון שקל. לדבריה "המגעים בין התאגיד הבנקאי לבין החברה ידחו למועד שאינו ידוע" - כלומר שזה נכון לעכשיו לא יקרה.

ערך פיננסים נמצאת בשליטתם המשותפת של אבינועם בן נון (14.7%), אליהו נאור (14.7%), ויוסף וסרמן (8.2%), כאשר וסרמן הוא בן משפחתו של בן נון. בית ההשקעות איביאי איביאי בית השק -2.2%  מחזיק גם הוא בנתח משמעותי מהמניות (22%).

• ממשחיל כבלים למנכ"ל: ניר דוד על בזק, הסיבים, ה-AI והזינוק בביקושים
• נקסט ויז׳ן מנצלת את הזינוק ומגייסת 400 מיליון דולר
• תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
• ״אנחנו מחלקים כבר 20 שנה ברצף דיבידנד; נמצאים בכל מקרר בארץ״

מניית ערך פיננסים נסחרת כעת לפי שווי שוק של 50.5 מיליון שקל. כך נראה גרף המניה: