יונתן כץ: "קמעונאיות המזון לא יהנו בגל השני כמו שנהנו בגל הראשון"
הכלכלן הראשי של לידר, נשמע היום פסימי למדי "מבלי להיכנס למשמעות רפואית, במקרו, מה שרואים כרגע זו הערכה שהצמיחה תתאושש בצורה איטית, ואפילו איטית מאוד"
יונתן כץ יונתן כץ, הכלכלן הראשי של לידר, נשמע היום פסימי למדי ״מבלי להיכנס למשמעויות אפידמיולוגיות ו/ או רפואיות, אנחנו כרגע לא יודעים עד כמה הכניסה לגל שני של קורונה חמורה ושוב, מבלי להיכנס למשמעות רפואית, במקרו, מה שרואים כרגע זו הערכה שהצמיחה תתאושש בצורה איטית, ואפילו איטית מאוד.
״כבר בשבוע האחרון לפי נתוני בנק ישראל אנחנו רואים עצירה בעליה בצריכה הפרטית והשיפור שהיה אחרי פתיחת הסגר נעצר. אנחנו בהחלט יכולים לראות ירידה חזרה בצריכה הפרטית בענפים מסוימים כמו מסעדות ופנאי וזה אומר שאחוז האבטלה יישאר גבוה ואם היינו ברמות אבטלה של 21% בחודש מאי, אז כנראה ירדנו ביוני לאזור ה-15% ובנק ישראל מדבר על כ-9% בסוף השנה. ואז, במקרה כזה של כניסה לגל שני עם מגבלות חברתיות, אנחנו נהיה בסוף השנה בשיעור דו ספרתי.
״צריך לזכור שגם הגירעון ההולך וגדל לא תומך בפעילות הכלכלית״ אומר כץ ומוסיף ״הגירעון יכול להגיע לרמות גבוהות יותר ממה שהאוצר ובנק ישראל חזו וזה נתון מאוד לא טוב. האינפלציה תישאר מאוד נמוכה בגלל לחצי ביקוש והכנסה הפנויה שנשחקת. כל אלה לוחצים להאטה משמעותית בפעילות הכלכלית.
ירידה משמעותית בפעילות הכלכלית דורשת התערבות, לא?
״בגדול אם אנחנו מדברים על שוק האג״ח, המדיניות המוניטרית צריכה להיות יותר אקטיבית והם לא ששים לעשות יותר למרות שהם אומרים שיש להם כלים, אני לא חושב שהם רוצים להגיע לריבית שלילית אבל מה שכן, יכולים לראות אותם אקטיביים ברכישות אג״ח ממשלתי כדי להשטיח את העקום (השטחת העקום אמורה להביא לירידה בתשואות שבתורה אמורה לשמור את עלויות המימון של הפירמות ומשקי הבית נמוכות, נ״כ).
״כבר רואים שבועיים, למעשה מאז מדד הנמוך של מאי, אנחנו רואים ירידת תשואות ארוכות. ה-10 שנים השקלי ב-0.6% ויכול להיות שבנק ישראל שרואה את הסביבה הממותנת רוצה להיטיב עם הציבור שצריך להחזיר משכנתאות וזה פועל להוריד את עלות המשכנתא וזה משפיע גם על האג״ח הקונצרני.
״אני לא רואה את בנק ישראל עושה את מה שהפד' עושה וזה לקנות ישירות בשוק הקונצרני. אמנם הם אומרים שזה אפשרי אבל הם יעדיפו להשפיע על האג״ח הקונצרני על ידי רכישה מוגברת של אג"ח ממשלתי ולכן אני חושב שהשקלים הארוכים מעניינים.
״בשלב הבא אנחנו צריכים לשים לב שזה לא תומך בעליות בשוק המניות ואם ראינו בחמישי ושישי מכירות במניות זה בדר״כ הולך ביחד עם ביקוש לאג״ח ממשלתי שזה למעשה 'טיסה למקום בטוח' או יחסית בטוח.
- המלצת קנייה על שיכון ובינוי אנרגיה "אפסייד של 24%"
- ורידיס תרשום רווח של כ-170 מיליון שקל משיערוך נכסי אינפיניה
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- בורסת תל אביב משיקה שלושה מדדים חדשים ומעדכנת את מדדי הדגל
״אני חושב שבשלב הראשון אנחנו מדברים על השקלי אבל גם בצמוד צריך לזכור, שבטווח הארוך יותר יהיה מעניין. אם בתקופה הזו שאנשים רואים ירידה בפעילות, יש ירידה בציפיות האינפלציה אבל אני באופן אישי מעריך שמ-2023 נתחיל לראות תרחיש של סטגפלציה (צמיחה איטית גלובלית עם לחצי אינפלציה, נ״כ). אבל זה לא האפקט המידי, במבט ארוך טווח הצמודים הארוכים יהיו אטרקטיביים, לא כרגע״.
בסבב הראשון של הקורונה ראינו עליות במניות קימעונאיות המזון, זה התרחיש גם בגל השני?
״באופן כללי קשה לי לראות סקטור שייהנה מגל שני להוציא יצרני המסכות והציוד הרפואי אבל אני חושב שאנחנו במצב בעייתי בעיקר כשמדברים על הטלת מגבלות.
״אני רוצה לקוות שאנחנו לא חוזרים לסגר טוטאלי וחברות המזון נהנו מהפאניקה שבבסיסה היה חשש שייעלמו מצרכים מהמדפים, וראינו רכישת מזון מוגברת. אני לא רואה את התרחיש הזה קורה גם הפעם, ואני מקווה שהטיפול בגל השני יהיה נקודתי יותר, כלומר פחות חתונות ואם בכלל אז במספרים קטנים, הופעות במספר מצומצם ואכיפה מוגברת בים אז אני לא חושב שנראה שוב את הבוסט הזה של רכישות המזון אלא אם נראה פאניקה של הציבור והכל נגזר מפאניקה של הציבור.
- 8.אופטימי 29/06/2020 16:27הגב לתגובה זוואם יהיה קונה מצומצם
- 7.אופטימוס 28/06/2020 15:23הגב לתגובה זוזה הזמן לקנות את מניות הקניונים פשוט מציאה!כסף על הרצפה!' לסופרים הסגורים כולנו הולכים אז מה ההבדל ביניהם?שבקניונים יש יותר מרווח ולא צפוף לכן הקניה שם בטוחה!!
- 6.אנונימי 28/06/2020 13:23הגב לתגובה זוחבורת אפסים שמדרדרת את הצשק לאבדון.
- 5.אין חול השנה אז הצריכה מכווונת לישראל קניוני=בילוי (ל"ת)דרדי 28/06/2020 13:20הגב לתגובה זו
- 4.אתה מזכיר לי אדם שלוקח תמיד את מה שידוע מראש .חוכ'ם. (ל"ת)תש 28/06/2020 13:19הגב לתגובה זו
- 3.אבג 28/06/2020 12:59הגב לתגובה זובקיצור זה הזמן דווקא לקנות מניות נדלן מניב שנמצאות בשפל כי בדרך כלל ממליצים לקנות אותם כשהם בשיא
- 2.שי 28/06/2020 11:53הגב לתגובה זוהם תמיד לקוחים את המצב הקיים ובונים עליו סיפור.
- 1.קוקו 28/06/2020 11:52הגב לתגובה זואין חו"ל השנה וכולם ייקנו בקניונים.מה זה משנה קניון או שוק או סופר מרקט...?נהפוך הוא הקניונים נקיים יותר
שנתיים של תשואת חסר: האם המדד הזה בדרך לסגור פערים?
אחרי שנתיים של תשואת חסר מול המדדים הסקטור הירוק עשוי סוף-סוף לקבל רוח גבית - סביבת ריבית נמוכה עשויה להקל על המימון לחברות הפרויקטליות ולסגור את פערים בתשואות - אבל זה התרחיש האופטימי מה עוד יכול לקרות?
אנרגיה מתחדשת בשנים האחרונות, מדד הקלינטק התקשה להדביק את קצב העליות של המדדים המובילים. בזמן שהבנקים זינקו ביותר מ-100% מתחילת 2024, ות"א 125 עלה בכ-74%, מדד הקלינטק הסתפק בעלייה של כ-36% בלבד. גם בשנים הקודמות המדד רשם תשואת חסר משמעותית, כאשר איבד בשנת 2022 כמעט שליש מערכו, ובשנת 2023 רשם ירידה של כ-10%.
הסיבה המרכזית לפער בין שני המדדים הייתה סביבת הריבית הגבוהה, שעלתה בחדות במהלך שנת 2022 והייתה דלק לרווחיות הבנקים דרך הכנסות המימון שהובילו לרווחי שיא, ומנגד משקולת על חברות הפרויקטים בתחום הקלינטק.
ההשפעה של הריבית
עולה השאלה למה ריבית גבוהה יותר פוגעת בחברות האנרגיה המתחדשות? ובכן, רוב הפעילות בנויה על פרויקטים ממומנים בחוב ארוך. כשהריבית והשוק לטווחים הבינוניים והארוכים יקרים, עלות ההון הממוצעת עולה, שיעור התשואה נשחק, והערך הנקי של הפרויקט יורד. במילים פשוטות, כאשר הריבית גבוהה, הכסף פשוט יקר יותר. הלוואות לפרויקטים עולות יותר, המימון מתייקר, והחברות מרוויחות פחות מכל פרויקט חדש. כתוצאה מכך, הן דוחות חלק מההשקעות, מצמצמות פעילות ומתקשות להראות קצב צמיחה כמו בשנים של ריבית נמוכה. הבנקים, לעומת זאת, הרוויחו מהמצב הזה, הריבית על הלוואות עלתה מהר יותר מהריבית שהם שילמו ללקוחות על פיקדונות, מה שחיזק מאוד את שורת הרווח שלהם.
עכשיו, כשנראה שבנק ישראל מתקרב להורדת ריבית ראשונה מאז ינואר 2024 אחרי 14 פעמים רצופות שהריבית נותרה ללא שינוי, עולה השאלה האם זה הזמן של הקלינטק לסגור את הפער? הנה כמה תרחישים אפשריים:
- הפניקס תשקיע עד מיליארד שקל בפרויקטי אנרגיה של EDF ישראל
- החברה שהקפיצה את סקטור האנרגיה המתחדשת
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
תרחיש בסיס: הורדה מדורגת
אם בנק ישראל יוריד את הריבית ברבע אחוז וירמוז על המשך הורדות, זה ישפר את תנאי המימון בהדרגה. חברות כמו אנלייט, אנרג'יקס, דוראל ונופר, שזקוקות למימון ארוך טווח, עשויות להיות
הראשונות שיגיבו. במצב כזה המדד יכול לסגור חלק מהפער, אבל לא כולו כאשר חברות שפועלות במודלים יציבים יותר עם גישה למימון זול יותר וחוזים ארוכי טווח, יושפעו פחות.
תרחיש שורי: מסלול הורדות מהיר וירידה חדה בתשואות בעולם
יובל סקורניק, מנכ"ל שיכון ובינוי אנרגיה, צילום: אסף רביבוהמלצת קנייה על שיכון ובינוי אנרגיה "אפסייד של 24%"
לידר בתחילת סיקור על שיכון ובינוי אנרגיה עם המלצת “תשואת יתר” ומחיר יעד של 3.5 שקל למניה, המניה זינקה ב-10% "שיכון ובינוי אנרגיה נהנית מתנופת השקעות, פרויקטים מניבים באירופה וישראל ומחויבות להתרחבות בשוקי האנרגיה הירוקה"
שיכון ובינוי אנרגיה האנליסט גלעד בן צבי, מלידר שוקי הון, פרסם דוח תחילת סיקור על חברת שיכון ובינוי אנרגיה, שבבעלות שיכון ובינוי שיכון ובינוי -0.56% , עם המלצת קנייה ומחיר יעד של 3.5 שקל.
לדבריו, החברה היא מהחברות המרכזיות במשק החשמל המקומי, שמחזיקה בנכסים במגוון רחב של טכנולוגיות. לחברה פורטפוליו נכסים משמעותי בהפעלה מסחרית בהיקף כולל של כ-3.1 ג'יגה וואט בתוספת כ-945 מגה וואט שעה אגירה, אשר הניבו EBITDA בהיקף של כ-338 מיליון שקל במחצית הראשונה של שנת 2025. נכסים אלו מהווים עוגן איכותי לתוצאות החברה ופלטפורמה להרחבת הפעילות בסגמנטים השונים בעתיד.
החברה מחיזקה ב-2 תחנות אשר הופרטו מחברת החשמל בהספק כולל של כ-1,854 מגה וואט. נכסי הליבה של החברה הינם רמת חובב וחגית מזרח, אשר נרכשו במסגרת הרפורמה במשק החשמל בשנים 2020 ו-2022. התחנות מספקות לחברה תזרים מזומנים בהיקפים משמעותיים.
בנוסף, בן צבי מציין צמיחה בסגמנט האנרגיות המתחדשות, כשהחברה מחזיקה בצבר פרויקטים PV ו-PV + אגירה בהיקפים משמעותיים אשר צפויים להוות את מנוע הצמיחה העיקרי של החברה בטווח הארוך. סגמנט זה נהנה מסביבה רגולטורית תומכת ושיפור בסביבת התעריפים, בעיקר בשוק המקומי תודות לאסדרת השוק, ואסדרה למתח עליון. בעלת השליטה בחברה היא קבוצת שיכון ובינוי, מהחברות הוותיקות והמבוססות במשק המקומי.
- ל-9 פרויקטים סולאריים: שו״ב אנרגיה סוגרת מימון של 798 מיליון שקל עם לאומי
- שוב אנרגיה חתמה על הסכם פשרה עם רשות המיסים: תשלם רק 14 מיליון שקל
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
להערכתו, השינויים שבוצעו שבוצע
לאחרונה בשורת ההנהלה של שוב אנרגיה מהווה מהלך חיובי, צפוי לתרום לשיפור יכולות הניהול והביצוע של החברה, ולהאיץ את קצב הפיתוח של הפרויקטים העתידיים, תוך מיקוד בנכסים וטריטוריות בעלי פוטנציאל צמיחה מהותי. תמצית התוצאות הכספיות
