מורגן סטנלי: טבע שווה 6 דולר למניה - דאונסייד של 35%

בנק ההשקעות האמריקאי הוריד את הדירוג לטבע ל"תשואת חסר"; העסקים של טבע ממשיכים לחוות חולשה; בעקבות הדיווח ב-Bizportal המניה מאבדת 5%

נועם בראל | 15/07/2019 08:45 (22)

נושאים בכתבה 2019 אוקלהומה טבע רבעון שני

בנק ההשקעות מורגן סטנלי הוריד את הדירוג לטבע 2.75% ל"תשואת חסר" עם מחיר יעד של 6 דולר, המשקף דאונסייד של כ-35% על מחיר המניה בסגירה בוול סטריט, שעמד על כ-9.25 דולר. בעקבות הדיווח שפורסם לראשונה בביזפורטל מניית החברה מאבדת 5%.

הורדת הדירוג מצידה של מורגן סטנלי מצטרפת למגמת האנליסטים של וול סטריט שהורידו תחזיות בחודשים האחרונים. כעת מעריכים האנליסטים כי טבע תציג רווח של 58 סנט למניה ברבעון הנוכחי. שמונה אנליסטים ביצעו הערכות לרווחי טבע, כאשר התחזית הנמוכה ביותר מדברת על 55 סנט למניה והתחזית הגבוהה ביותר על 64 סנט למניה.

נזכיר כי טבע רשמה רווח למניה של 78 סנט ברבעון המקביל אשתקד, כך שהתחזיות מדברות על ירידה של 25.6% ברווח. טבע תפרסם את תוצאותיה הכספיות לרבעון השני של השנה לפני פתיחת המסחר בוול סטריט, ב-7 באוגוסט.

הורדת התחזיות של מורגן ובכלל, מיוחסת להמשך החולשה בשוק הגנריקה, המשך השחיקה במחיר הקופקסון, במקביל לאיבוד נתח שוק, וכן על רקע החשש כי שירות החוב הופך לבעייתי מרבעון לרבעון.

בחודשים האחרונים טבע מתמודדת עם 2 פרשיות ענק בהן היא מואשמת בגרימת נזק עצום לצרכנים האמריקאים – פרשת שיווק תרופות מבוססות אופיואידים ופרשת תיאום מחירים נרחבת. בשני המקרים, להנהלת טבע הנוכחית הייתה השפעה מינימלית, אם בכלל, על הפגמים בהתנהלות, והיא צריכה כעת לכבות שריפות שרובן נוצרו לפני הגעתה.

האווירה הנוכחית בארה"ב היא אינה אווירה נוחה לחברות התרופות. לאזרחים האמריקאים מתחיל להימאס מלממן את הוצאות הבריאות של העולם והקמפיין לנשיאות שהולך ומתחמם עוסק יותר ויותר בהוצאות הבריאות העצומות במדינה, שמחירי התרופות מהווים חלק מרכזי מהן. בהתחשב באווירה זו, אפשר להעריך בזהירות שמערכת בתי המשפט בארה"ב תחפש להחמיר עם החברות המעורבות בפרשיות אלה, וטבע ביניהן.

הערכות האנליסטים בנוגע לקנס שתשלם טבע במסגרת פשרה בפרשות אלו הן מגוונות מאוד, וחלקן מדברות על קנס משולב של 8 מיליארד דולר ואף יותר. קשה מאוד לדעת מה יהיה הקנס, אבל בהתבסס על הפשרה שאליה טבע כבר הגיעה עם מדינת אוקלהומה (תשלום של 85 מיליון דולר על פרשת האופיואידים בלבד), אפשר להעריך שהקנסות הכוללים בפרשות יהיו כבדים מאוד ושהם יכריחו את טבע לקבל החלטות קשות.

קיראו עוד ב"שוק ההון"

נכון לסוף הרבעון הראשון של 2019, יחס החוב נטו ל-EBITDA של טבע היה 5.45 (לעומת יחס של 4.69 בסוף הרבעון השני של 2018) ותחזית תזרים המזומנים שלה ל-2019 היא 1.6-2 מיליארד דולר (לעומת תזרים מזומנים של 3.7 מיליארד דולר ב-2018). המשמעות היא שקנס של כמה מיליארדי דולרים, גם אם ייפרס על פני מספר שנים, יחזיר את טבע כמה שנים אחורה מבחינת הקטנת נטל החוב ויכניס אותה למצב מאתגר מאוד ברמה הפיננסית.

טבע עלולה לא לעמוד באמות מידה פיננסיות (Covenants) על חלק מהחוב שלה – לפי החברה, על חלק מהחוב שלה יש Covenants של יחס חוב נטו ל-EBITDA (לא כולל EBITDA מחטיבת ה-Woman Health שנמכרה) של 6.25 בשנת 2019. כלומר, גם קנס משולב של כ-2 מיליארד דולר עשוי להפעיל את ה-Covenants האלה ולהכריח את טבע לבצע צעדים מרחיקי לכת.

לניתוח המלא של ניר חצב - לחץ כאן

כל הכותרות 24/7 הטלגרם שלנו - תכנים יחודיים

תגובות לכתבה(22):

הגב לכתבה

שם המגיב *

כותרת תגובה *

תוכן התגובה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה

18.
מיכאל 15/07/2019 22:26
הגב לתגובה זו
הממוצע שלי על המניה 23, אבל ההתנהלות האתית שלם כל כך מגעילה אותי, שלמרות שאני מאמין שתעלה... אין לי חשק לעשות COST AVERAGING
17.
למרות המפולת לטעמי מורגן סטנלי טעה מ 6 ל 16$ חכו בסובלנ (ל"ת)
הצלף 15/07/2019 18:08
הגב לתגובה זו
16.
יואל 15/07/2019 17:14
הגב לתגובה זו
בנקים וגופי השקעות למיניהם אחד עוזר לשני והכל בשביל שהציבור ימכור את טבע בגרוש אבל הפעם התרגיל לא יצליח לאם כי טבע תעלה לא יצא שום הודעה מטבע שמודיע שיש קשיים וכדומה אז אל מה שוחטים את המניה משער 20 דולר פשוט אינטרסנטים שבאמת מתנהגים שלא ביושרה
15.
dw 15/07/2019 15:55
הגב לתגובה זו
אמניל (טיקר AMRX) דיווחה על חולשה שהיא רואה בסקטור, וראו הסברים שהעליתי היום בפורום בורסה ושוק ההון בתפוז. יכול להיות שאכן מדובר בחולשה כללית בסקטור, מה שאמור להשפיע גם על מיילן ופריגו, אבל יכול להיות שזו חולשה יותר ספציפית לאמניל, שזו חברת גנריקה לא משהו.
14.
קניתי טבע ואם תרד אקנה עוד (ל"ת)
אחד 15/07/2019 15:01
הגב לתגובה זו
אמוצ 16/07/2019 10:57
הגב לתגובה זו
אנשים שקונים רק בגלל תחושת בטן, לא מבין אותם. חברה שוקעת, אין הרבה תרחישים שהמנייה תקפוץ ביותר מכמה אחוזים, ועדיין מכריזים נאמנות
את זאת שאלו אותי ב70 60 50 40 30 20 דולר והתעקשתי לא!!! (ל"ת)
טמבל 15/07/2019 16:49
הגב לתגובה זו
13.
אדולף 15/07/2019 14:56
הגב לתגובה זו
טבע בפועל פשטה רגל. ויגודמן רצה להיות ליויתן כדי שלא יבלעו אותו. הוא לקח משכורת וברח. עכשו גד גופי יכול לבלוע את טבע.
12.
אחד 15/07/2019 14:41
הגב לתגובה זו
שולץ לקח וממשיך לקחת מיליונים מטבע. אבל איפה הקסם ?
11.
לפחות אנחנו אור לגויים בתאום מחירים (ל"ת)
מיכאל 15/07/2019 13:27
הגב לתגובה זו
10.
אבי 15/07/2019 11:17
הגב לתגובה זו
גופי השקעות בארץ פתחו שורט אל טבע לפני שנתיים ןגרמו למניה להתרסק היום אם מחפשים להתכסות במניה ולכן מפחידים עד הדוחות תתרשמו טבע בשער 14 דולר לא יעזור לאם כלום
9.
עצוב (ל"ת)
בן 15/07/2019 11:04
הגב לתגובה זו
8.
שמוליק 15/07/2019 10:59
הגב לתגובה זו
בהנחה חח
7.
אלי 15/07/2019 10:49
הגב לתגובה זו
אנשים חכמים קונים טבע אל כל ירידה אני אאסוף כל עוד וורן באפט במניה אני בפנים ומחזק
אתה מחרטט 15/07/2019 13:29
הגב לתגובה זו
כול מה שידוע הוא שהעדכון האחרון (זה שמתייחס לרבעון הראשון של 2019 ופורסם ב 15 למאי) באפט עדיין מחזיק במניות טבע. מאז לא ידוע מה מתרחש - האם מכר הכול, קנה עוד, לא מכר ולא קנה. לכן אל תבלבל לנו את המוח. ואני כותב כאחד שמחזיק בטבע.
באפט עומד מעט בקבר (ל"ת)
אבי 15/07/2019 15:07
6.
לאונרדו 15/07/2019 10:47
הגב לתגובה זו
הגוף הזה קונה בכמויות... טבע לא שווה 6 דולר.... כל כותרת מוחצת את המנייה...בעלי אינטרסים.
5.
הבעלים של טבע לעתיד 15/07/2019 10:31
הגב לתגובה זו
אני מוכן לקנות אחרי שתכנס המשכורת של יולי
4.
gilmit 15/07/2019 09:44
הגב לתגובה זו
עוד חודשיים תגיע המלצת קניה חזקה
3.
קישקוש 15/07/2019 09:16
הגב לתגובה זו
אותו מורגן סטנלי העריך את המניה ב 80$ לפני 5 שנים !!! ובחר ב ארז ויגודמן לאיש השנה ב טיימס , פשוט בדיחה!!!!
2.
אלי 15/07/2019 09:14
הגב לתגובה זו
הכותב כנראה מושקע בשורט על טבע.
1.
פשוט חברה גמורה הרסה אותנו. (ל"ת)
צחי 15/07/2019 09:05
הגב לתגובה זו

צילום: סיון פרג'

טבע מגישה בקשה ל‑FDA לזריקה חודשית לסכיזופרניה

החברה מבקשת אישור לשיווק אולנזאפין בהזרקה תת עורית ארוכת טווח, על בסיס ניסוי שלב 3

מנדי הניג | 09/12/2025 15:31

נושאים בכתבה טבע סכיזופרניה

טבע מדווחת כי הגישה לרשות המזון והתרופות האמריקאית, ה-FDA בקשה לאישור תרופה לאולנזאפין בהזרקה ארוכת טווח, תחת שם הקוד TEV‑749. מדובר בפורמולציה תת עורית שניתנת פעם בחודש למבוגרים עם סכיזופרניה. הבקשה נשענת על תוצאות ניסוי שלב 3 בשם SOLARIS, שכלל מעקב יעילות ובטיחות לאורך שנה, תוך השוואה לטיפול פלצבו בתקופה הראשונית ובהמשך המשך טיפול בקבוצות מינון שונות. לפי החברה, הנתונים הראו שמירה על יעילות קלינית ופרופיל בטיחות דומה לטבליות אולנזאפין הקיימות, וגם סבילות טיפולית שמאפשרת מתן מתמשך.

מדובר בניסיון ממוקד של טבע לבנות לעצמה מעמד יציב בתחום ה‑LAI זריקות ארוכות טווח, שנחשב לאחד המקומות שבהם יש ערך מוסף אמיתי לחברת תרופות: מוצרים מורכבים יותר, חסמי כניסה גבוהים, ותמחור טוב יותר מגנריקה רגילה. זה גם משתלב עם המסר שטבע מנסה להעביר בשנים האחרונות: חיזוק הצינור החדשני, גיוון ההכנסות, ופחות תלות במחזוריות של תחרות על מחירים.

אולנזאפין הוא טיפול ותיק ומרכזי בסכיזופרניה, עם שימוש רחב בעולם בגלל יעילות גבוהה ויכולת לייצב סימפטומים. אבל הטיפול היומי סובל מחיסרון בסיסי: בעיית היענות. סכיזופרניה היא מחלה כרונית עם תקופות רגיעה ונסיגה, ובפועל רבים מהמטופלים מפסיקים טיפול חלקית או לגמרי, מה שמוביל להחמרה ולחזרה לאשפוז. כאן נכנסת הזריקה החודשית, רעיון שמכוון להפחית את הצורך בנטילה יומיומית ולהקטין את הסיכון ל”חורים” בטיפול. אם כי חשוב לזכור שגם זריקה אחת לחודש דורשת מסגרת רפואית יציבה ומעקב, ולכן היא לא פתרון קסם לכל מטופל, אבל עבור אוכלוסייה רחבה היא יכולה לשנות את התמונה.

בטבע מדגישים שהמוצר מיועד לתת מענה לפער מוכר בשוק: חולים שמגיבים טוב לאולנזאפין אבל מתקשים להתמיד בכדורים.

לאחרונה ה-FDA רשות המזון והתרופות האמריקאית אישרה להרחיב את השימוש בתרופה יוזדי (Uzedy) של טבע גם לטיפול בחולי הפרעה דו-קוטבית בגילאי 18 ומעלה. התרופה, שהושקה במאי 2023 ואושרה עד כה רק לטיפול בסכיזופרניה, מציגה כעת פוטנציאל מסחרי רחב בהרבה. יוזדי היא זריקה תת-עורית המבוססת על ריספרידון בתצורת שחרור מושהה, שפותחה בטכנולוגיית SteadyTeq של חברת מדינסל הצרפתית. הטכנולוגיה מאפשרת שחרור מבוקר ואחיד של החומר הפעיל, כך שהשפעתו מתחילה תוך 6-24 שעות מההזרקה ונמשכת כחודש שלם.

האישור החדש מאפשר שימוש ביוזדי כטיפול בודד או בשילוב עם ליתיום או Dyzantil, ופותח בפני טבע שוק של כ-3.4 מיליון אמריקאים הסובלים מהפרעה דו-קוטבית. המחלה, הידועה גם כמאניה-דיפרסיה, מהווה אתגר טיפולי מורכב בשל התנודתיות הקיצונית במצבים הנפשיים ושיעור ההיענות הנמוך לטיפול מתמשך. הזרקה חודשית כמו יוזדי מפחיתה משמעותית את שיעור ההפסקות בטיפול ובכך מצמצמת את הסיכון להחמרות במצב הנפשי, התקפים, אשפוזים ואף ניסיונות אובדניים. על פי נתוני טבע, 80% מהחולים שעוברים מטיפול אוראלי ליוזדי ממשיכים בטיפול בהצלחה.

להמשך הכתבה לחץ כאן

גיא ברנשטיין , פורמולה מערכות, צילום: רשתות

אקזיט עצוב לעובדי סאפיינס - גיא ברנשטיין ורוני על-דור התעשרו וכמה הם קיבלו?

ברנשטיין, מנכ"ל ולמעשה בעל השליטה בפורמולה, הוא הדוגמה הכי טובה בארץ לשלטון המנהלים - יצר לעצמו דרך אופציות (למרות שבחברת החזקה אין מקום לאופציות) הון של כ-200 מיליון דולר; 4,800 עובדי סאפיינס ביחד לא מקבלים חלק קטן ממה שהוא מקבל באופציות בשנה

מנדי הניג | 13/08/2025 17:42

נושאים בכתבה סאפיינס רוני על-דור גיא ברנשטיין פורמולה

בזמן שהנהלת פורמולה ובראשה גיא ברנשטיין חוגגים את האקזיט בחברה הבת - סאפיינס, ובמקביל להתעשרות יוצאת דופן של ברנשטיין שממנכ"ל שכיר הפך להיות בעצם בעל שליטה בפורמולה עם שכר פנומנלי והקצאת אופציות נדיבה (לעצמו), הוא לא דאג לעובדים (הרחבה: שכר העתק של גיא ברנשטיין ואיך זה שהוא בפועל בעל השליטה בפורמולה?

הוא יכול להתחמק ולהעביר את האחריות לרוני על-דור, מנכ"ל סאפיינס כבר 20 שנים, אבל האחריות של שניהם. גם על-דור דאג להתעשר ולחלק לעצמו אופציות, אבל בעוד שברוב האקזיטים אנחנו שומעים על התעשרות של העובדים זה לא קרה.

מצד אחד זה מקומם כי פורמולה היא האחרונה שאמורה להקצות אופציות למנהלים שלה - זו חברת החזקות, ובחברת החזקות מי שמזיז את הפעילות והרווחים הם החברות למטה. מעבר לכך, אם כבר יש בקבוצה מדיניות של חלקוה מאוד נדיבה למעלה, אז הקיצוניות בין הראש לבין עובדי סאפיינס קשה לעיכול. ברנשטיין מקבל שכר בשנה של 37 מיליון שקל, הוא שווה כ-200 מיליון דולר דרך אופציות ומניות שחולקו לו, והוא שווה יותר מכל 4,800 עובדי סאפיינס. לא הגיוני.

כל עובדי סאפיינס מחזיקים נכון לסוף 2024 ב-43 אלף מניות בסכום נמוך מ-2 מיליון דולר. החברה לא חילקה מניות בשנה שעברה, ונראה שהיא לקראת חיסול ההטבות דרך מניות:

להמשך הכתבה לחץ כאן