הירשמו
  1. ראשי
  2. שוק ההון
עידן וולס ויצחק תשובה
צילום: ביזTV, אלבטרוס - בוצ'צ'ו

דלק מצטרפת למירוץ על ישראכרט - לפי שווי 3.36 מיליארד שקל

דלק מגישה את ההצעה הגבוהה ביותר לרכישת ישראכרט עם שווי חברה הגבוה בכמעט 200 מיליון שקל מזו של מנורה; מעבר לכך ההצעה של דלק תאושר בקלות ברשות התחרות, של מנורה בספק; ההצעה של בנק ירושלים לפי שווי של 3.26 מיליארד שקל
רוי שיינמן | (5)
נושאים בכתבה דלק קבוצה

קבוצת דלק  דלק קבוצה 0.8% מצטרפת למירוץ על ישראכרט  ישראכרט -1.57% ומציעה הצעת רכש חלקית לפי שווי של 3.36 מיליארד שקל. הקבוצה בשליטת יצחק תשובה ובניהולו של עידן וולס הציעה לרכוש 37% מישראכרט לפי שווי המגלם פרמיה של 11% על מחיר השוק של ישראכרט נכון לאתמול, וגבוה יותר מההצעה של מנורה  מנורה מב החז 1.33% שהייתה לפי שווי של 3.15 מיליארד שקל. 

עידן וולס ויצחק תשובה; קרדיט: ביזTV, אלבטרוס - בוצ'צ'ו

עידן וולס ויצחק תשובה; קרדיט: ביזTV, אלבטרוס - בוצ'צ'ו

מנורה היתה רגע לפני עסקה מצוינת בלי פרמיית שליטה ( ראו הרחבה: מכירת ישראכרט למנורה: בעלי המניות צפויים להצביע בעד, למרות שאין בעסקה פרמיית שליטה).

בנק ירושלים  ירושלים -1.29% גם הצטרף למירוץ לפני מספר שבועות כשהיום הוא מפרסם הצעה מספרית שמבטאת על פניו אפסייד לעומת ההצעה של מנורה, אם כי נראה שההצעה של דלק עדיפה - עם מחיר של כ-16.7 שקלים למניה. בנק ירושלים  מציע מניות של הבנק במקום מניות ישראכרט ומחיר עם רף תחתון של 15.8 שקלים. מנורה מציעה כ-15.5 שקלים. ההצעות של דלק ובנק ירושלים טובות מזו של מנורה אך מוקדם להספיד אותה - מנורה עשויה להעלות בהמשך את מחיר העסקה. 

 

ההצעה של בנק ירושלים 

בנק ירושלים מציע לרכוש 100% מישראכרט בדרך של החלפת מניות, כך שלבעלי מניות ישראכרט תהיה החזקה של כ-58% בבנק ירושלים. על פי ההצעה, ערב השלמת המיזוג, יחולק לבעלי מניות ישראכרט דיבידנד מיוחד בסך 950-1,050 מיליון שקל.

ההצעה של בנק ירושלים תיגזר מיחסי ההון העצמי שלה ושל ישראכרט, כאשר בעלי מניות ישראכרט מקבלים פרמיה של 6% ביחס ההחלפה. כשבוחנים את ההון העצמי של ישראכרט מבינים שההצעה של בנק ירושלים היא באזור 3.255 מיליארד שקלים. 

אם מחילים את הנוסחה הזו על התוצאות נכון לדוחות האחרונים של החברות לרבעון השלישי, ובהנחה שהדיבידנד המיוחד יהיה בסך 950 מיליון שקל, בעלי מניות ישראכרט יחזיקו בכ-58% מהון החברה הממוזגת.

קיראו עוד ב"שוק ההון"

בהסתכלות על המחיר למניה, אלו הם התרחישים האפשריים (מתוך ההצעה של בנק ירושלים):

תגובות לכתבה(5):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 4.
    kleinst 12/12/2024 16:38
    הגב לתגובה זו
    של רכישת כל המניות,כאשר יום לפני הסגירה יחולק 6 ש"ח למניה כדיבידנד,והמניות ירכשו לפי 11.5 ש"ח למניה. סה"כ תשלמו לפי 17.5 ש"ח למניה לפני ההעיסקה,וזה המחיר שלפיו הייתם מוכנים לשלם לפני שנה. הצעה כזו תזכה לאישור בעלי המניות שכבר הסכימו להצעת הראל לפני שנה.
  • 3.
    אבג 12/12/2024 16:07
    הגב לתגובה זו
    אם בנק ירושלים יקנה את ישראכרט זה שיא הטמטום כי בשביל מה נפרדו כרטיסי אשראי מהבנקים כדי לחזור לבנק.
  • 2.
    מצקלו 12/12/2024 16:01
    הגב לתגובה זו
    דלק קבוצה מניה של העשור הקרוב אני קונה כל הזמן
  • 1.
    עושה חשבון 12/12/2024 13:57
    הגב לתגובה זו
    שילוב של בנק וחברת כרטיסי אשראי יכפיל את הרווח לשתי החברות .
  • הכי מתאים לריכוזיות ולבעלי אינטרסים (ל"ת)
    רגולטור 12/12/2024 16:03
    הגב לתגובה זו
חיים כצמן, מייסד ומנכ”ל קבוצת ג’י סיטי צילום:שלומי יוסףחיים כצמן, מייסד ומנכ”ל קבוצת ג’י סיטי צילום:שלומי יוסף

ברקע הצעת הרכש לסיטיקון, ג'י סיטי הוכנסה למעקב עם השלכות שליליות

ג'י סיטי רכשה 7.7% ממניות סיטיקון בפרמיה של 36% על המחיר בשוק ותפרסם הצעת רכש מלאה; המניה קפצה ביום ההודעה אך נפלה ב-11% לאחר שחברת הדירוג מעלות הכניסה את החברה למעקב עם השלכות שליליות בשל חשש לעלייה במינוף ולשחיקה בפרופיל הפיננסי

תמיר חכמוף |
נושאים בכתבה חיים כצמן ג'י סיטי

ביום שני הודיעה ג'י סיטי ג'י סיטי -11.1%  , שבשליטת חיים כצמן, על רכישת 7.7% ממניות הבת הפינית סיטיקון (Citycon), תמורת 56.75 מיליון אירו במחיר של 4 אירו למניה, פרמיה של כ-36% על המחיר בשוק ערב ההצעה (ג'י סיטי רוכשת מניות סיטיקון בפרמיה, תגיש הצעת רכש לכלל המניות). בעקבות העסקה עלתה אחזקתה ל-57.4%, ובשל כך היא מחויבת לפי החוק הפיני להגיש הצעת רכש מלאה לכלל בעלי המניות במחיר שלא יפחת מהמחיר ששולם. היקף העסקה הפוטנציאלי, אם תתקבל ותושלם במלואה, נאמד בכ-312 מיליון אירו (כ-1.4 מיליארד שקל).

ג'י סיטי ציינה בדיווח כי הרכישה משקפת דיסקאונט של 44% על ההון העצמי של סיטיקון, וכי היא צפויה להביא לגידול של כ-171 מיליון שקל בהון העצמי שלה ולשיפור ב-FFO, עם "השפעה זניחה על שיעור המינוף" והמשקיעים הריעו. ביום ההודעה קפצה המניה בכ־7%, אך עד סוף השבוע חזרה לאחור, כאשר היא נופלת בכ-11% ביום המסחר האחרון אל מתחת למחיר שבו נסחרה לפני ההודעה. הירידות הגיעו זמן קצר לאחר שחברת הדירוג מעלות (S&P) הכניסה את דירוגי החברה לרשימת מעקב עם השלכות שליליות. אגרות החוב של החברה סיימו גם הן בירידות, ובלטה לשלילה סדרה יד' ג'י סיטי אגח יד -8.35%  שירדה ביותר מ-8%.



מתוך הדוח של מעלות

בין דיסקאונט להזדמנות ומה רואה השוק

מהלך הרכישה יצר ניגוד מעניין. מצד אחד, ג'י סיטי רכשה מניות מתחת לשווי בספרים, מהלך שמחזק את ההחזקה החשבונאית ויוצר "תחתית" (לפחות זמנית) למחיר המניה של סיטיקון, שעלתה בכ-35% ונסחרת קרוב למחיר ההצעה. מהצד השני, העסקה בוצעה בפרמיה של יותר מ-35% על מחיר השוק ערב העסקה, כלומר, החברה שילמה הרבה יותר ממה שהשוק חושב ששווה הנכס, בטענה שהיא מכירה את שווי הנדל"ן טוב ממנו.

בפועל, המהלך הקפיץ את השווי של אחזקת ג'י סיטי בסיטיקון באופן חשבונאי, אך זהו שיפור שמבוסס על השערוך הפנימי של המניה, לא על תזרים או מכירה בפועל. השוק, לעומת זאת, עדיין מעריך את הנכסים בזהירות רבה, כאשר מניית סיטיקון נסחרת קצת מתחת ל-4 אירו, כמעט אותו מחיר כמו הצעת הרכש, מה שמעיד על ספקנות בנוגע לשווי האמיתי של הנכסים.

הודעת הדירוג: מינוף גבוה ושחיקה בפרופיל הפיננסי

שלושה ימים לאחר ההודעה, מעלות עדכנה כי דירוג ג'י סיטי וסדרות האג"ח שלה הוכנסו למעקב (CreditWatch) עם השלכות שליליות, בשל חוסר ודאות סביב היקף ההיענות להצעת הרכש והשלכותיה על הנזילות ועל הסיכון הפיננסי. בדוח נכתב כי אם ההצעה תמומש במלואה, יחס המינוף (חוב להון עצמי מתואם) עלול לעלות לרמה של 70%-75%, בניגוד למהלכים שעשתה לאחרונה החברה כדי להוריד את המינוף, רמה שתשקף "שחיקה בפרופיל הפיננסי של החברה".

להמשך הכתבה לחץ כאן
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגהבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניג
סקירה

מה יהיה מחר בבורסה? על נייס וחברות השבבים

הדירוג של S&P, התיקון בוול סטריט ביום שישי, הבעיה הגדולה של חברות התוכנה ומה יקרה במניות הארביטראז'?

מערכת ביזפורטל |
נושאים בכתבה שער הדולר מדד הבנקים מדד ת"א 35

המניות הדואליות עם פער ארביטראז' שלילי של 0.4%. בשלב מסוים בשישי זה כבר היה במינוס 1%, אבל בשעות האחרונות של המסחר היה תיקון למעלה. מניית נייס -2.11%  צפויה לרדת בכ-3%, כשהחשש מה-AI רק הולך וגדל. נייס ירדה מתחילת השנה  ב-27% ואיבדה בחמש שנים - 50%. היא נסחרת על פי קונסנזוס האנליסטים במכפיל רווח של 10 לשנה הנוכחית ומכפיל רווח של 9 לשנה הבאה. אין הרבה חברות תוכנה צומחות שנסחרות במכפילי רווח כאלו, וגם לא היה בעבר. 

מצד אחד, יש שרואים בזה הזדמנות נהדרת. מצד שני, יש כאלו שזוכרים ש"מר שוק" יודע הכל. אולי הוא יודע שאזהרת רווח או הנמכת ציפיות בדרך. כלומר, מה שנראה הזדמנות יכול להיות המחיר האמיתי כי התחזית תרד. ולמה שהיא תרד? כי החברה נמצאת בשוק מאוד מאוים על ידי ה-AI. 

תחום התוכנה וחברות התוכנה סובלות מהכניסה של ה-AI. הן אומנם מתייעלות בזכותו ומוותרות על גיוסי ג'וניורים, אלא שהליבה שלהן בסכנה - הרעיון הטכנולוגי, פיתוח התוכנה שלהם נמצא בסכנה - מה שלקח פעם לפתח במשך שנים הפך לעניין של שבועות וחודשים בודדים. התחרות מתעצמת, הסכנה גוברת. החשש שיקומו סטארטאפים יעילים ומהירים ותוך חודשים יעמידו מוצר מתחרה. היתרון של הוותיקות הוא במערכת משומנת עם שיווק, תפעול, וקשרים. אבל בסוף למוצר יש משמעות גדולה. לקוחות לא ימהרו לעזוב, אבל זה יכול לבוא לידי ביטוי בתמחור נוח יותר. חברות התוכנה צריכות לחשב מסלול מחדש.


גם טבע 0.56%   צפויה לרדת ב -1.1%, טאואר 1.44%  ב-2.4% כשמנגד קמטק -1.51%  ו נובה -8.04%  צפויות עלות מעט. הנה טבלת הארביטראז' (הקליקו להיכנס לכל המניות): 




להמשך הכתבה לחץ כאן