האם יש אפסייד של 30% במניית נקסט ויז'ן? "נמשיך להשקיע במחקר ופיתוח ולהתרחב גם דרך מיזוגים ורכישות"
מניית נקסט ויז'ן נקסט ויז'ן 1.17% הייתה זולה כשהיא נכנסה לבורסה המקומית, והיא הוכיחה את עצמה, אבל השאלה היא האם אחרי זינוק של 170% מתחילת השנה יש לה עוד לאן לעלות. החברה העוסקת בפיתוח, ייצור ושיווק של פתרון צילומי לכלים קרקעים, אוויריים וימיים. החברה הרוויחה 4.1 מיליון דולר ברבעון הראשון של 2023, על הכנסות של 8.5 מיליון דולר, מול רווח של 1.7 מיליון ברבעון המקביל בשנת 2022 על הכנסות של 5 מיליון דולר. גם הצבר כמעט הוכפל ל-25 מיליון דולר.
החברה בקצב רווחים נוכחי של 16.4 מיליון דולר, עליה של 49% ביחס לשנה שעברה, אבל בהינתן שהחברה שומרת על קצב הגידול בשורה העליונה סביר שהרווח יהיה גבוה יותר. ובכל מקרה - בהינתן הקצב הנוכחי מדובר על מכפיל רווח 28, לא גבוה ביחס לצמיחה של החברה.
"אני מאוד מאמין בתחרות, ככל שיש תחרות גדולה יותר, זה אומר שיש שוק. לגבי המוצרים שלנו - המערכות מספקות את כל המעטפת ללקוח וגם מבחינת מחיר אנחנו מאוד הוגנים. כיום יש לנו לקוחות שיעדיפו להישאר איתנו גם מבחינת נוחות ושירות ברמה הכי גבוהה וכן מבחינת ההתרגלות למוצרי החברה" אומר יו"ר נקסט ויז'ן חן גולן בראיון לביזפורטל. "כיום אם שחקן חדש רוצה להיכנס לשוק הזה, יהיה לו מאוד קשה, הן מבחינת עלויות מחקר ופיתוח והן מבחינת כמות האנרגיה שיצטרך להשקיע על מנת להגיע לרמות גבוהות. ועקב כך, לקוחות לא ימהרו לעזוב את נקסט ויז'ן כל כך מהר."
נקסט ויז'ן למעשה מציעה פתרון סופי ללקוח וקהל היעד העיקרי שלה הוא לא הצרכן הסופי - אלא יצרני המערכות Systems providers המשלבות את מוצרי נקסט ויז׳ן על הכלים שלהם ומוכרות את הכלים ללקוחות הקצה. בין הלקוחות הבולטים שלה ניתן למנות את אלביט מערכת, משרד הביטחון, והתעשייה האווירית.
- יו"ר נקסט ויז'ן: "הירידה בצבר ההזמנות נקודתית - הביקושים ממשיכים להיות גבוהים"
- נקסט ויז'ן ממשיכה לצמוח בהכנסות, אך צבר ההזמנות ירד
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
לדברי גולן, החברה מציעה מגוון רחב מאוד של מוצרים והלקוח רק צריך לבחור את מה שמתאים לו, "הלקוח מקבל כבר פיתרון סופי מוגמר (plug and play), כך שנחסכת ממנו כל ההתעסקות של התאמות, מתכנתים שיתאימו את המוצר וכו'. החברה פועלת כיום ב-42 מדינות כשנתח שוק גדול תופסות ארה"ב, אירופה, הודו, כאשר אחת מהמטרות היא להגדיל את נתח השוק משמעותית בארה"ב".
מה לגבי מנועי צמיחה? איך אתם מתכוונים להגדיל את החברה בשנים הקרובות ולמממש את היעדים שהצבתם?
גולן: "החברה היא חברת מחקר ופיתוח, בכוונתה להשקיע עוד הרבה משאבים במחקר ופיתוח ולהביא אנשים מאוד מקצועיים שימשיכו לפתח ולהרחיב את סל המוצרים של החברה.
"אנחנו מאמינים במיזוגים ורכישות ומחפשים לרכוש פעילויות טכנולוגיה של חברות בתחום בו נקסט ויז'ן מתעסקת או לחילופין חברות שיש להן סינרגיה לחברה אשר יכולות לפתוח דלתות בעוד מקומות בעולם ולהגדיל את הפריסה שלנו בעוד מדינות".
- האם הירידות באיי.סי.אל מוצדקות או שמדובר בתגובת יתר?
- ה"תכנית אסטרטגית" של אוגווינד נחשפת: הנפקה בדיסקאונט למנהלים
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- אלו המניות שיזכו לביקושים והיצעים בשל עדכון המדדים
מה החלום של נקסט ויז'ן לשנים הקרובות? ואיך הוא יבוא לידי ביטוי?
"החזון שלנו הוא לגדול ולהיות החברה המובילה בתחום, לפתח מוצרים חדשים ונוספים שקשורים לתחום המזל"טים והרחפנים. בנוסף, להביא אנשי חוד בתעשייה שיעזרו לנו במשימה הזאת וכמובן להתרחב ולגדול" מסכם גולן.
בשנת 2022 היא הכניסה 26 מיליון דולר, גידול של 73% בשורה העליונה בהשוואה ל-15 מיליון דולר, הרווח הנקי של החברה עמד על 11 מיליון דולר, זינוק של 93% ביחס ל-5.7 מיליון דולר בשנת 2021. החברה מאמינה שהיא תמשיך לצמוח השנה ב-70% בשורה העליונה ולשמור על רווחיות גולמית של לפחות 50%.
הנהנים הגדולים מהזינוק במנייה הם כמובן שלושת המנהלים - חן גולן, בוריס קיפניס סמנכ"ל הטכנולוגיות ומיכאל גרוסמן מנכ"ל החברה, שמכרו בחודש מרץ מניות בהיקף של 50.2 מיליון שקל. מדובר על מימוש של כ-6% ממניות החברה.
מי שמתחילה להאמין בחברה היא חברת האנליזה לידר שהחלה לסקר את המניה ונתנה המלצת קנייה למניית נקסט ויז'ן עם מחיר יעד של 27 שקל למניה, אפסייד של 30% ביחס למחיר הנוכחי. על פי לידר, "בשנים האחרונות, החברה הציגה גידול יפה בצבר ההזמנות שלה העומד נכון להיום על 25.4 מיליון דולר. מתחילת השנה החברה דיווחה על עסקאות לאספקת מערכות בהיקף של כ-27 מיליון דולר, אשר רובן צפויות להיות מסופקות ללקוחות במהלך שנת 2023. הגידול בהיקף העסקאות, תומך בהמשך הצמיחה בצבר וצפוי להביא לעלייה בהכנסות החברה בשנתיים הקרובות. כמו כן, בסוף המחצית הראשונה, החברה דיווחה על חתימת חוזה בהיקף שיא של כ-10 מיליון דולר עם לקוח קיים. אנו מעריכים, שהעלייה בביקושים, תוביל בטווח הקרוב לעוד עסקאות בהיקפים גדולים".
למידע נוסף על מניית נקסט ויז'ן לחצו כאן:
חיים כצמן, מייסד ומנכ”ל קבוצת ג’י סיטי צילום:שלומי יוסףג'י סיטי ממשיכה לצנוח, האג"ח בתשואה של 10%
ג’י סיטי הגדילה את אחזקתה בחברת הבת סיטיקון למעל 50% ותידרש כעת להגיש הצעת רכש מלאה למניות המיעוט, מהלך שעשוי להגיע להיקף של 1.4 מיליארד שקל; במעלות מזהירים כי המינוף עלול לטפס מה שמעורר חשש שהמהלך יכביד על התזרים, והתגובה מורגשת במניה ובאגרות החוב של החברה
ג’י סיטי ג'י סיטי 2.07% , חברת הנדל״ן המניב בשליטת חיים כצמן, הפתיעה את השוק בשבוע שעבר. החברה רכשה 7.7% נוספים ממניות סיטיקון בעסקה מחוץ לבורסה במחיר של 4 אירו למניה, פרמיה של כ-36% על מחיר השוק (כ-2.95 אירו ערב ההודעה), שפל אליו הגיעה סיטיקון לאחר פרסום הדוחות האחרונים. בעקבות העסקה עלתה אחזקתה של ג’י סיטי ל-57.4%, ובשל כך היא מחויבת לפי החוק הפיני להגיש הצעת רכש מלאה לכלל מניות המיעוט באותו מחיר.
בהיענות מלאה, מדובר בעסקה שעשויה להגיע להיקף של 312 מיליון אירו (כ-1.4 מיליארד שקל). ג’י סיטי ציינה כי רכשה את המניות ממקורותיה העצמיים, אך מנהלת מו״מ לקבלת קו אשראי בנקאי של עד 195 מיליון אירו למימון יתרת הרכישה. לטענת החברה, המהלך צפוי לתרום להונה העצמי בכ-171 מיליון שקל ולשפר את ה-FFO, "עם השפעה זניחה על המינוף” ג'י סיטי רוכשת מניות סיטיקון בפרמיה, תגיש הצעת רכש לכלל המניות.
מניית סיטיקון נסחרת מאז ההודעה סביב הרף של 4 אירו, קצת מתחת למחיר ההצעה. זה סימן לכך שהשוק צופה שהצעת הרכש תתקבל (אילו הייתה נסחרת מעל 4 אירו, זו הייתה אינדיקציה לציפייה לפרמיה נוספת).כאן כבר עולה השאלה: למה דווקא 4 אירו? אם הכוונה הייתה להגיש הצעה "נדיבה" שתזכה להיענות, אפשר היה תאורטית להתייצב גם ב-3.5 אירו, פרמיה נאה על מחיר שוק שצלל מתחת ל-3 אירו ערב המהלך. בסביבת השוק עלתה השערה לפיה ג’י סיטי התחייבה מראש לרכישה מגוף מוסדי במחיר של 4 אירו במקרה ומחיר המניה ירדת מתחת ל-3. בעוד אין עדויות לדבר שכזה, התזמון של העסקה והמחיר שקפץ לגובה שאינו נדרש כדי "לשכנע" את השוק מציפים את סימן השאלה. בין אם נכון ובין אם לא, החברה נגררה להצעת רכש מלאה באותו מחיר מינימלי הודות לחוק הפיני.
מה המספרים מספרים
מול ההצעה המחייבת הזו הציגה ג’י סיטי את הסיפור הפיננסי: היא קונה מניות של סיטיקון בפרמיה על מחיר השוק אבל בדיסקאונט עמוק על ההון העצמי ("על הנייר”), ולכן רשאית לטעון לעלייה בהון בזכות רכישה זולה ביחס לשווי בספרים. השוק קנה בהתחלה את הסיפור, כאשר ביום ההודעה מניית ג’י סיטי עלתה משום שהאחזקה הסחירה בסיטיקון מוערכת כעת במחיר גבוה משמעותית ממחיר השוק שקדם לעסקה. אבל בתוך ימים ספורים הגיע תיקון חד: מעלות (S&P) הכניסה את הדירוג למעקב (CreditWatch) עם השלכות שליליות, והבהירה שבתרחיש של היענות רחבה להצעת הרכש המינוף עלול לטפס לטווח 70%-75%. במידה ותהיה ירידת ערך שיכולה להגיע הן משווי החזקה של נכסים אחרים והן מהתחזקות השקל מול נכסים בחו"ל, המינוף אף עשוי לחצות את רמת ה-80%, רמות שלא נראו מאז החלה החברה לממש נכסים. בשוק האשראי זו כבר אינדיקציה לשחיקה בפרופיל הפיננסי. בתגובה, המניה מחקה את העליות ונפלה מתחת למחיר שלפני ההודעה, ובאג"ח בלטה הירידה בסדרה יד' לדוגמא שאינה מובטחת, אות לאפשרות שהמשקיעים מפנימים סיכוני תזרים, גידול מהיר בחוב, ואף תרחיש שבו ערך הנכסים האפקטיבי בשוק נמוך מסך ההתחייבויות.
- הגרידיות של כצמן - הפחד של המשקיעים
- ברקע הצעת הרכש לסיטיקון, ג'י סיטי הוכנסה למעקב עם השלכות שליליות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
כאן נכנסת לתמונה סוגיית המימון. לצד ההצהרה על "השפעה זניחה על המינוף", ג’י סיטי עצמה דיווחה כי היא מנהלת מו״מ לקבלת הלוואה בנקאית של עד 195 מיליון אירו למימון הרכישה והצעת הרכש. בשונה מגיוס אג"ח, מימון בנקאי דורש בטוחות נוקשות יותר: שעבודים על נכסים ובדיקות תזרים צמודות. עצם הפנייה למימון כזה מראה שהעסקה לא בהכרח נטולת סיכון. זו גם הסיבה שהאג"חים הגיבו בירידות , כאשר המשקיעים מבינים שהבנק יקבל קדימות עליהם, והחשש מגידול במינוף הופך למוחשי.
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגטאואר עולה 2.8%, ניו מד יורדת 2%; מדד הביטוח עולה 1%
מגמה חיובית בת"א ברקע העליות בחוזים העתידיים (להרחבה - השוורים חוזרים: אסיה והחוזים בוול סטריט בעליות) מדד ת"א 35 עולה 0.4% ומדד ת"א 90 מוסיף 0.8%.
במבט על הסקטורים, מדד הבנקים יורד 0.5%, מדד הביטוח עולה 1%, מדד הנדל"ן עולה 0.6% ומדד הנפט והגז נסחר ללא שינוי משמעותי.
המשקיעים מצפים להורדת ריבית, כאשר מה שצפוי לסגור סופית את הנושא יהיה מדד המחירים שיתפרסם ביום שישי. הציפיות בשוק מצביעות על עלייה של כ-0.5%. אחרי שהמדד הקודם הפתיע בירידה חדה של 0.6% והוריד את האינפלציה השנתית ל-2.5%, השוק מעריך כי גם הפעם נראה נתון שיחזק את ההסתברות להורדת ריבית כבר בהחלטה הקרובה האם הריבית תרד בסוף החודש? זה הנתון שיקבע
ג’י סיטי ג'י סיטי 2.07% ממשיכה לרכז עניין, לאחר ההודעה בשבוע שעבר על רכישת מניות נוספות בחברת הבת הפינית סיטיקון והתחייבותה להגיש הצעת רכש מלאה למניות המיעוט. מאז ההודעה של מעלות ברקע הצעת הרכש לסיטיקון, ג'י סיטי הוכנסה למעקב עם השלכות שליליות, מניית החברה איבדה גובה והאג"ח של החברה רשמו ירידות, סימן לכך שהמשקיעים מתחילים להפנים את ההשלכות האפשריות על המינוף והנזילות. למרות שהחברה הצהירה כי ההשפעה על רמת המינוף תהיה “זניחה”, חברת הדירוג הזהירה כי במקרה של היענות רחבה להצעת הרכש, יחס החוב להון העצמי עלול לטפס לטווח של 70%-75%, ובתרחישים שונים אף לעבור את רף ה־80%. זה אומר שיש עלייה ניכרת בסיכון הפיננסי של החברה, בדיוק בזמן שבו היא מנסה ליישם תוכנית ארוכת טווח לצמצום חוב ומינוף עד 2028. ג'י סיטי ממשיכה לצנוח, האג"ח בתשואה של 10%.
ירידות השערים במניה ובאג"ח משקפות את החשש שהמהלך, שנועד לחזק שליטה ולנצל תמחור חסר לכאורה של סיטיקון, עשוי להפוך לעומס פיננסי שיחזיר את ג’י סיטי למסלול של לחץ באגרות החוב, הורדות דירוג ומכירת נכסים, תסריט שהמשקיעים כבר ראו בעבר. הגרידיות של כצמן - הפחד של המשקיעים הסיבה האמיתית לנפילה בג'י סיטי והאם יהיה קאמבק?
- ג'י סיטי ירדה 6.8%, נקסט ויז'ן עלתה 7.1%, סגירה יציבה במדדים
- איי.סי.אל נפלה 15%, חברה לישראל איבדה 14%; מחזור המסחר - 13.4 מיליארד שקל
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
לקראת תקציב 2026, פורסמה טיוטת חוק ההסדרים. חוק ההסדרים הוא חוק
נלווה לתקציב המדינה שמרכז בתוכו עשרות רפורמות ושינויים רגולטוריים שמטרתם ליישם את מדיניות הממשלה לשנה הקרובה. בטיוטת חוק ההסדרים לשנת 2026 נכללים צעדים כמו החזרת מס היסף על רווחי נדל"ן, קיצוץ בהטבות לגמלאי מערכת הביטחון, מס חדש על סיגריות אלקטרוניות, חיוב
משכירי דירות בדיווח הכנסות, קיצור זמני אישור תוכניות בנייה, פתיחת שוק החלב ליבוא, הקמת נמלי מסחר פרטיים בחדרה ובאשקלון וצעדי התייעלות ברשויות המקומיות. בסך הכול מדובר בשילוב של צעדי מיסוי, רפורמות מבניות וקיצוצים תקציביים שמטרתם לצמצם גירעון ולהגביר תחרות
במשק. מדובר בטיוטא שאינה סופית, ועל פי ההחלטות שיתקבלו החוקים ישפיעו גם על שוק ההון.
