הזהרנו: למה מלרן איבדה 24% תוך שלושה שבועות, מתוכם 10% היום?
מניית חברת האשראי החוץ בנקאי מלרן מלרן -0.21% . נמצאת במומנטום שלילי: היום היא איבדה 10%, אתמול עוד 5% ובסך הכל בשלושת השבועות האחרונים היא מחקה 24% מערכה. האם המשקיעים רואים מה קורה ביונט קרדיט וגיבוי אחזקות וחוששים שבכל התחום יש צפרדעים שלא התגלו? בהחלט ייתכן. באופן כללי הענף סובל כעת מתדמית ומומנטום שליליים, אבל יש כאלה שנופלות יותר - מלרן היא השניה עם הנפילה המשמעותית ביותר בתקופה האחרונה (למעט חברות קטנטנות). אם אחרות ירדו רק ב-3-8% אז מלרן איבדה כאמור רבע מערכה.
אז נכון שהיא לא נחשבת הכי מעניינת מבין כל חברות האשראי החוץ בנקאי, אבל בכל זאת, מה מפיל אותה?
היום מישהו (או אולי כמה אנשים) מכר מניות של מלרן. מה שבטוח הוא שמדובר במחזור מאוד גבוה ביחס למחזור הממוצע במניה. היום המחזור במניה הסתכם ב-2.5 מיליון שקל, פי 12 מהמחזור הממוצע במניה בשנה האחרונה ופי 8 מהמחזור הממוצע בשלושת החודשים האחרונים. האם המשמעות היא שמי שמדלל החזקות הוא אחד מהמשקיעים הכבדים בחברה? מלבד הבעלים מואנד ריאן (50.2%), המחזיקים הגדולים במניה הם בנק דיסקונט (13%), עילדב (12.8%) בית ההשקעות מור (9.2%).
הבעיות בדוחות הכספיים:
על פי בדיקתו של אורי רונן, קיימות אינדיקציות כי בדוחות מלרן נפלה טעות חשבונאית מהותית בקשר עם רכישת פעילות אמריקאית בתחום הלוואות לרכישת רכבים משומשים. מלרן 'שכחה' להכיר בהוצאה של 7.4 מיליון שקל. האם החברה תתקן את הדוחות?
- ישראכרט וקרן מרתון משיקות מודל מימון נדל”ן בהיקף מאות מיליוני שקלים
- טען שחברת האשראי עשקה אותו - השופט אמר - "התחייבת - תשלם"
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בדיקה נוספת העלתה סימן שאלה גדול - כיצד יתכן ששיעור ההפרשה להפסדי אשראי בגין הלוואות בפיגור שבין 31 ל-180 יום, שסיכון האשראי שלהן עלה משמעותית, נמוך משיעור ההפרשה על הלוואות שאינן בפיגור? קצת קשה איפה בדיוק נמצאת הבעיה שכן מלרן אינה מצייתת לדרישות ה-IFRS לתת גילוי ליתרת הברוטו וליתרת ההפרשה וראוי לציין כי גם בתשקיף לקראת ההנפקה ב-2019 מלרן לא נתנה את הגילוי הנדרש. לא נלאה אתכם בפרטים ורק נציין שמלרן צריכה להסביר לקוראי הדוחות הכספיים שלה כיצד הגיעה במגזר האמריקאי למצב המוזר שבו שיעור ההפרשה להפסדי אשראי בגין הלוואות בפיגור שבין 31 ל-180 יום, שסיכון האשראי שלהן עלה משמעותית מאז שנרכשו, נמוך משיעור ההפרשה על הלוואות שאינן בפיגור. כמו כן, היא צריכה לגלות את המדיניות החשבונאית בקשר עם מחיקת חובות ובקשר עם עיקול רכבים, ולגלות היכן היא מציגה רכבים שעוקלו (ואם זה במסגרת אשראי לקוחות, אז לחפש להם מסגרת אחרת).
בכל מקרה, בדוחות האחרונים דיווחה מלרן, באופן רשמי לפחות, על הכנסות של 45.4 מיליון שקל, לעומת 19 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד - זינוק מרשים. הכנסות המימון נטו, ברבעון השני הסתכמו ב-35 מיליון שקל, לעומת 14.5 מיליון שקל אשתקד. הרווח הנקי היה 13.1 מיליון שקל, לעומת 7.2 מיליון שקל אשתקד.
- 6.יוסי 02/10/2022 15:25הגב לתגובה זומדוע אינכם בודקים מדוע מנית אקוואריוס יורדת משער ההנפקה 76% והיד נטויה.למרות יושב ראש החברה סיפק מצגת וכתבות מחמיאות המצאה מנוע לינארי פורץ דרך[אמר שער המניה יטפס עד לאוורסט].שנתיים חלפו כל ההודעות לא החזיקו מים לא מכרו מנוע אחד.
- 5.דן 01/10/2022 21:14הגב לתגובה זולא מחזיק ולא החזקתי אף פעם . אבל נהנה לקרוא את איכות הכתבה
- 4.מקווה שיהיה לכם מספיק כבוד להתנצל בהמשך (ל"ת)רפי 30/09/2022 16:57הגב לתגובה זו
- 3.מעניין אם גם תהיה כתבת התנצלות אם יתברר שאין כלום (ל"ת)דוד 30/09/2022 11:35הגב לתגובה זו
- הם כתבו על טרמינל הנה נופלת צדקנו ובסוף עלתה (ל"ת)לירן 01/10/2022 10:17הגב לתגובה זו
- 2.הדר 29/09/2022 20:01הגב לתגובה זוכפי הנראה יש שם בעיות שצצות עם הזמן ואין מספיק גילוי נאות
- 1.שמוליק 29/09/2022 18:38הגב לתגובה זויש או אין טעות חשבונאית חד פעמים בהוצאות - הנתונים של הכנסות ושל תיק האשראי הם ללא עוררין. ויש צמיחה אדירה. גם אם במקרה הגרוע יכירו בהוצאה חד פעמית - לא ממש מזיז לטווח ארוך.
חיים כצמן מייסד ומנכ"ל קבוצת ג'י סיטי צילום:שלומי יוסףהגרידיות של כצמן - הפחד של המשקיעים
הסיבה האמיתית לנפילה בג'י סיטי והאם יהיה קאמבק?
חיים כצמן במובנים רבים אין שום סיבה עסקית לנפילה במניית ג'י סיטי. החברה עשתה מהלך עסקי נכון מבחינת הדוח רווח והפסד - רוכשת את השליטה בסיטיקון במחיר נמוך מההון. ההשקעה צפויה להניב תשואה טובה מהמימון שילקח. במקביל יהיה גם רווח חשבונאי. הכל דבש. בעלי המניות אמורים לשמוח, אבל סיבה אחת גדולה גרמה לנפילה - גרידיות / תאוות בצע.
זה טבע אנושי, אי אפשר להתנגד לזה, אפילו חיים כצמן מהיזמים הוותיקים, המנוסים, המתוחכמים, נופל בזה כל פעם מחדש. כצמן רוצה להרוויח, והוא צודק, אבל אחרי ששנים רבות הוא משדר לשוק שהוא מוריד את המינוף, שהוא ממוקד בצמצום הפעילות למען הורדת חוב, שהוא עושה הכל כדי לשפר את היחסים הפיננסים, שהוא לא פוזל לצדדים לעשות עסקאות, אלא ממוקד בתוכנית, הוא מועד. כנראה שיזמים לא יכולים לשבת בשקט שהם רואים עסקה טובה. כצמן לא לבד יש הנהלה גדולה ואיכותית בחברה, אבל משהו השתבש שם בעסקה האחרונה.
הם רכשו מניות בסיטיקון בידיעה שהם עולים מעל 50% וצריכים להציע לכל בעלי המניות לקנות. למה הם צריכים את זה? אחרי מימוש עשרות נכסים והנפקת הפעילות בברזיל ואחרי שאגרות החוב שהיו בתשואת זבל ירדו לתשואות נמוכות, הם התפתו או פשוט טעו. כל אחת מהאפשרויות רעה לשוק. הוא מבין שהחברה עם כל גודלה וכל הנהלה, וכל הבלמים על חיים כצמן, יכולה בכל נקודת זמן להפתיע.
השוק ובעיקר חברת הדירוג, מעלות, הופתעו. הם לא אוהבים להיות מופתעים. הירידות במניה והירידה באג"ח מייצרים דינמיקה שלילית ובעצם קובעים מציאות בשטח - הירידה באג"ח והעלייה בתשואה האפקטיבית לכ-10% היא התוצאה הכי קשה באירוע הזה והיא עלולה להקשות על גיוסי המשך (גלגולי חוב). אם הנהלה לא יודעת שהמהלך שלה עלול להוביל לתוצאה כזו, אז יש בעיה. היא לא קוראת ולא מבינה את השוק.
- ג'י סיטי ממשיכה לצנוח, האג"ח בתשואה של 10%
- ברקע הצעת הרכש לסיטיקון, ג'י סיטי הוכנסה למעקב עם השלכות שליליות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
היא מנסה לתקן. יש הנפקה של חברה בת שאמורה להכניס כסף ולהקטין את המינוף, אבל השוק מפנים שצריך להגדיל את פרמיית הסיכון בניירות ערך של כצמן - יכולה להיות הפתעה, ולכן מראש נדרוש ריבית גבוה יותר. כלומר, גם אם עכשיו חוזרים למינוף הרגיל, אגרות החוב לא יחזרו לחלוטין למצב הרגיל. הם יבטאו אלמנט של הפתעה-סיכון עתידי.
ראסל אלוונגר מנכ״ל טאואר, צילום: מיכה בריקמןמנכ"ל טאואר: "אנחנו נמצאים בעמדה חזקה - טכנולוגיות הליבה כולן מציגות צמיחה שנתית"
טאואר טאואר סמיקונדקטור טאואר 13.62% יצרנית השבבים האנלוגיים ממגדל העמק, מפרסמת את תוצאותיה לרבעון השלישי ומציגה ביצועים חזקים בקצת מהציפיות, לצד תחזית שיא לרבעון הרביעי. הכנסות החברה רשמו גידול של 6% ל-395.7 מיליון דולר ועלייה של כ-15% ברווח הנקי ל-54 מיליון דולר לעומת הרבעון הקודם. החברה מספקת תחזית שיא לרבעון הרביעי, עם צפי להכנסות של 440 מיליון דולר.
טאואר מייצרת שבבים שממירים אותות מהעולם הפיזי (כמו אור, קול או טמפרטורה) לאותות חשמליים שניתן לעבד דיגיטלית. היא פועלת כ-"foundry", כלומר מפעל שמייצר שבבים לפי תכנון של חברות אחרות, ולא מפתחת מוצרים סופיים בעצמה.
טאואר מתמחה בטכנולוגיות מתקדמות המשמשות מגוון תעשיות: שבבים לניהול הספק המשולבים במכשירים אלקטרוניים ומערכות רכב, חיישני תמונה למצלמות תעשייתיות, רפואיות
וביטחוניות, שבבים לתקשורת אלחוטית ו־RF למכשירי מובייל, וכן רכיבים אופטיים מתקדמים מבוססי טכנולוגיות SiGe ו-SiPho המשמשים להעברת נתונים במהירות גבוהה במרכזי נתונים וברשתות תקשורת. לטאואר מפעלי ייצור בישראל, בארצות הברית וביפן, והיא מספקת ללקוחותיה שירותים מקיפים
הכוללים פיתוח תהליכי ייצור, העברת טכנולוגיה ואופטימיזציה לייצור סדרתי. לקוחותיה העיקריים הם חברות שבבים, יצרניות רכיבים אלקטרוניים וחברות טכנולוגיה בתחומי התעשייה, הרכב, התקשורת, הרפואה והביטחון.
תוצאות הרבעון השלישי
ההכנסות ברבעון הסתכמו ב-395.7 מיליון דולר, עלייה של 6% לעומת הרבעון הקודם ושל כ-7% לעומת הרבעון המקביל אשתקד. התוצאה מעט מעל תחזית השוק שעמדה על 394.98 מיליון דולר. הרווח הגולמי עלה ל-93 מיליון דולר לעומת 80 מיליון דולר ברבעון השני, והרווח הנקי הסתכם ב-54 מיליון דולר. הרווח המדולל למניה לפי כללי GAAP עמד על 0.47 דולר, בעוד שהרווח המתואם (Non-GAAP) עמד על 0.55 דולר - גבוה מהתחזית שעמדה על 0.54 דולר.
- למה התחזיות השחורות על מפולת לא מסתדרות עם המציאות
- האם מניות השבבים הישראליות יקרות?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
תזרים המזומנים מפעילות שוטפת ברבעון עמד על 139 מיליון דולר, לעומת 123 מיליון דולר ברבעון הקודם, וההשקעות נטו ברכוש קבוע הסתכמו ב-103 מיליון דולר.
