בשנה שעברה כתבנו כאן לא מעט על החששות שלנו ששנת 2021 תהיה שנה אבודה בסקטור הביוטכנולוגיה. ואכן, לא רק שהחששות שלנו התאמתו ביחס ל-2021, אלא שהמצב אף החמיר מאז תחילת שנת 2022. עם תשואה שלילית של 20% מתחילת שנה, ותשואה שלילית של 37% שנה לאחור, תעודת ה-XBI, אשר מחקה את מדד ה-S&P Biotecnology Select Industry Index, ועל כן משמשת כברומטר מוצלח לבחינת סנטימנט המשקיעים לסקטור, אכן ממשיכה לשקף תמונת מצב עגומה למדי.

התשואה השלילית העמוקה של ה-XBI היא בקורלציה גבוהה למדד ה-NASDAQ Composite בכללותו (תשואה שלילית של 11% מתחילת שנה) ולסקטורי מניות אשר נוהגים לאפיין כ-high flyers (מניות הנסחרות לפי מכפילים גבוהים ונדיבים למדי, מאחר ולאותן חברות בורסאיות מייחסים פוטנציאל לצמיחה גבוהה). אגב, מדד ה-BBH, אשר נותן משקל יחסי גבוה יותר לחברות הביוטכנולוגיה הגדולות, ירד מתחילת השנה ב-12% ומציג תשואה שלילית של 10% שנה לאחור.

אז האם הגענו לנקודה שבה הוולואציות והמכפילים המגולמים ב-XBI אכן הגיעו לתחתית?

לצערנו ממש לא בטוח, ונראה כי המשקיעים ימשיכו להתחבט ביחס לסקטור ולמה צריך לקרות על מנת שהמומנטום בו ממש יתהפך. בינתיים הרושם הוא כי המשקיעים מעדיפים להתמקד בחברות אשר מצויות כבר בשלבים המסחריים של התרופות והמוצרים שהן פיתחו, או שממש קרובות לשלבים המסחריים, תוך הימנעות רבה מהתמקדות בקטליזטורים קליניים אשר עד לא מכבר כל כך הלהיבו משקיעים (הצלחה בניסויים קליניים, אישורים רגולטוריים). דוגמא טובה לכך היא מניית BHVN  - מאחורי חברת Biohaven BIOHAVEN PHARMACEUTICAL HOLDING COMPANY LTD. עומדת ההשקה המסחרית המוצלחת למדי של תרופת המיגרנה NURTEC (למגינת לבה של טבע), וכפועל יוצא מכך מניית BHVN נהנית מתשואה חיובית חזקה מאוד של 65% במהלך השנה האחרונה.

התמקדות נוספת של המשקיעים כיום היא בחברות ביוטק בינוניות וגדולות עם תזרימי מזומנים חיוביים אשר עשויים לשמש רצפה לוולואציות ולמחירי המניות. שתי דוגמאות טובות לכך הן מניות HZNP HORIZON PHARMA INC (תשואה חיובית של 1.5% מתחילת השנה, או פלוס 21% במהלך 12 החודשים האחרונים) – בייחוד לאור ההשקה של תרופת ה-Tepezza בתחום העיניים; ו-JAZZ JAZZ PHARMACEUTICALS INC (תשואה חיובית מרשימה מאוד של 22% מתחילת השנה), עם הבלוקבסטרים Xyrem ו-Xywav בתחום הפרעות השינה וההשקה המבטיחה של תרופת ה-Epidiolix מבוססת הקנביס בתחום האפליפסיה (הנדוניה של רכישת GW Pharma הבריטית).

• המניה הזאת מזנקת 440% היום - זו הסיבה
• 1.8 טריליון דולר: 5 עובדות על תעשיית הביו מד העולמית
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

מניה נוספת אשר בולטת לטובה, ובצדק רב נעיר, נוכח החולשה הגדולה של ה-XBI מחד ומגמות המשקיעים אשר תוארו לעיל מאידך, היא VRTX VERTEX PHARMACEUTICALS (תשואה חיובית של 13% מתחילת השנה, או פלוס 15% במהלך 12 החודשים האחרונים). Vertex היא יופי של חברה, בעלת נוכחות דומיננטית וממש מונופוליסטית בתחום מחלת ה-CF (סיסטיק פיברוזיס), עם ביצועים פיננסיים חזקים (תוצאות טובות לרבעון הרביעי ולשנת 2021 בכללותה, תחזיות חזקות ל-2022). לגבי VRTX ניתן לצפות להמשך המגמה החיובית ב-2022, בטח אם לוקחים בחשבון את התקדמות החברה בצנרת המוצרים שבפיתוח שלה (הפייפליין) מחוץ לתחום ה-CF וכן את האפשרות המיידית להסרה פוטנציאלית של איום תחרותי מצד חברת AbbVie ABBVIE .   

כמו כן, כמובן שסנטימנט המשקיעים ביחס לסקטור הביוטק כיום נגזר מהמגמות הכלליות – ישנו תיאבון מוגבל למדי לקנות מניות רק בגלל שהם ירדו, ובניגוד לשנתיים הקודמות אין יותר שוק אשר רוצה לתגמל צמיחה בכל מחיר. במקום זאת, ישנה התמקדות מוגברת בצורך של צמיחה בהכנסות, כלומר בשורה העליונה, להיתרגם לשיפורים ברווח בשורה התחתונה. כמו כן, ישנו כיום עניין באיתנות פיננסית ובמאזני חברה חזקים אשר מעניקים גמישות ועשויים לתמוך במהלכי M&A (מיזוגים ורכישות) ובתוכניות buyback (רכישה עצמית של מניות).