הירשמו
  1. ראשי
  2. שוק ההון
ירון מורגנשטרן גלאסבוקס
צילום: גלאסבוקס

גלאסבוקס: IBI משיקים סיקור על המניה עם אפסייד של 44%

בית ההשקעות כותב כי "משוואת הסיכון-סיכוי אטרקטיבית מאוד למשקיעים" בחברה שפיתחה מערכת לשיפור חוויית לקוח. האנליסט לירן לובלין מחמיא לשיעור הצמיחה ושימור הלקוחות - אך מזהיר מסוגיות של הגנת פרטיות עליהן מקפידים יותר באפל וגוגל
איתי פת-יה | (2)
נושאים בכתבה IBI אפסייד

" גלאסבוקס ממוצבת במקום מצויין בתעשיית ה-CX הצומחת וצפויה להמשיך ולהינות מקצבי צמיחה מרשימים על אף התחרות והסיכונים. פערי התמחור מול המתחרות הפרטיות ואלו שמול המתחרות הציבוריות בארה"ב תומכות בעמדתנו שמשוואת סיכון סיכוי אטרקטיבית מאוד למשקיעים", כך כותבים אנליסט בית ההשקעות IBI, לירן לובלין ועוזר המחקר רועי שביט, על החברה שפיתחה מערכת לשיפור חוויית לקוח, לה הם נותנים המלצת קניה ב"תשואת יתר", במחיר יעד של 134 שקל למניה, המשקף אפסייד של 44% על שער הבסיס הבוקר, שהיה 93 שקל.

החברה פיתחה פלטפורמה המנתחת נתוני גלישה לשם מקסום חוויית המשתמש, ייעול ושיפור השירות בערוץ הדיגיטלי. בין היתר מדובר בניטור ביצועי אפליקציות, ניטור פעילות לקוחות וניהול חווית הלקוח. כ-350 לקוחות פועלים מולה, בהם תאגידים גדולים בתחומי הבנקאות, ביטוח, טלקום, קמעונאות, טכנולוגיה ועוד, מ-20 מדינות. החברה במגמה של גידול בורטיקלים של הלת'קר, שירותים ממשלתיים ותחום הטיולים (אם כי שם דווקא יש האטה בצל הקורונה).

לובלין מזכיר כי מאז ההנפקה בבורסה בתל אביב בחודש יוני האחרון, המניה הציגה תשואה שלילית של כ-7% בעוד מדדי הטכנולוגיה בארה"ב הציגו תשואה חיובית של כ-15%. ואולם, לדבריו "המסקנה אליה הגענו מניתוח החברה היא שהפער אינו מוצדק והמניה מהווה הזדמנות קניה במחיר אטרקטיבי".

עוד מתייחס הכותב להכנסות החוזרות על בסיס שנתי (ARR - Annual Recurring Revenue, נתון מפתח עבור חברות מסוגה הפועלות במודל של שירות כמוצר, עליו גובים תשלום אחת לתקופה). "החברה מציגה צמיחה מרשימה ב-ARR, במיוחד כאשר הבנצ'מארק לחברות עם ARR של 100 מיליון דולר מציג צמיחה של 45% בשנה.

"ה-NDR (שיעור התרחבות/התכווצות ההכנסות מהלקוחות הקיימים) ו-GDR (שיעור שימור הלקוחות) נמצאים גם מעל הבנצ'מרק של השוק וקבוצות ההשוואה, הנתון המרשים ביותר הוא מדד היעילות של החברה", הוא ממשיך, "אמנם לחברה מרווח תזרים מזומנים שלילי, אבל קצב הצמיחה שלה מפצה על התזרים ומושך את מדד היעילות מעל לממוצע השוק".

בראיון לביזפורטל הסביר המנכ"ל ירון מורגנשטרן כי "השקעה בהרחבה של השירותים שנמכרים ללקוח קיים היא הרבה יותר רווחית מרכישה של לקוח חדש. לאורך השנים מה שתראה הוא שנהיה יותר רווחיים כתוצאה מכך שרוב ההכנסה מגיעה מהלקוחות הקיימים".

המודל הזה, שמכונה Land & Expand מוצא לפועל בצורה טובה אצל גלאסבוקס, כך כותב לובלין. "ניתן למדוד זאת בצורה מיטבית דרך Net Retention (שיעור שימור הלקוחות) שעומד נכון למחצית הראשונה של השנה על 110%, מעל לממוצע בתעשיה שעומד על 103%. מלבד מודל ה-Land & Expand, גלאסבוקס צפויה להשיג צמיחה בהכנסות גם ממקורות לא אורגניים כמו מיזוגים ורכישות".

קיראו עוד ב"שוק ההון"

בגזרת התחרות מציין הכותב כי "מספר המתחרים הישירים של גלאסבוקס קטן באופן יחסי". מרביתם חברות פרטיות כשמדובר ב-FullStory (שווי של 1.8 מיליארד דולר בגיוס באוגוסט), ContentSquare (שווי של 2.8 מיליארד בגיוס במאי) ו-Quantum Metric (שווי של מעל מיליארד דולר בינואר). לצד אלה גם חברות ענק כמו גוגל ואדובי נכנסו בהיקף שולי לעסקי ה-analytics, ולפי לובלין "התקציבים שהן יכולות להשקיע בפיתוח ושיווק/מכירות גדול עשרות מונים מאלו של החברות הקטנות והפרטיות. תרחיש סביר בהחלט בשוק הצומח הזה הוא שחברות גדולות, עם הרבה משאבים ירכשו אותן".

בצד הסיכונים הוזכר כי גלאסבוקס מספקת שירות בשם “Session Replay” שמאפשר ללקוח להקליט את הפעילות של משתמש הקצה באפליקציה או באתר. "זה עלול ביום מן הימים להתפס כהפרה של פרטיות המשתמש", צוין בסקירה. "ב-2019, אפל הודיע למספר גדול של מפתחים שהשתמשו בשירות ה-Session Replay שהם חייבים למחוק את המעקב או לדווח על הקוד בצורה ראויה. אם אפל, שמהווה בית למיליארד משתמשים תסיר לקוחות של גלאסבוקס, הבחירה של אלה תהיה ברורה ולא תיטיב בלשון המעטה עם גלאסבוקס. גם גוגל מהווה פה סיכון לא פחות גדול, כשבחנות האפליקציות שלה הוחמרו גם כן הגדרות הפרטיות לאחרונה".

תגובות לכתבה(2):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 2.
    משתמש ראשוני 27/10/2021 18:54
    הגב לתגובה זו
    משתמש במערכת כבר כמה שנים טובות... טכנולוגיה מטורפת.
  • 1.
    אמיר 27/10/2021 13:08
    הגב לתגובה זו
    מי שמבין כבר שם ממזמן...זו רק תחנת ביניים בדרך לנסדאק, שם התשואה תהיה כבר תלת ספרתית.
טבע תרופות
צילום: סיון פרג'

אופנהיימר: אפסייד של 30% בטבע

בבית ההשקעות אופנהיימר מציינים לחיוב את השיפור בכל חטיבות הפעילות של חברת התרופות, את העלאת התחזיות להכנסות מאוסטדו ויוזדי, והתקדמות בפיתוח מולקולת ה-TL1A; מחיר היעד למניה על 30 דולר עם המלצת "תשואת יתר"

מנדי הניג |
נושאים בכתבה טבע אופנהיימר

אופנהיימר מפרסמים סקירה חיובית על טבע טבע -1.91%   בעקבות דוחות הרבעון השלישי, שבהם הציגה החברה הכנסות של 4.5 מיליארד דולר - עלייה של 3% מהתקופה המקבילה וגבוהה מהצפי שעמד על 4.34 מיליארד דולר. 

כל חטיבות הפעילות - הגנריקה, הביוסימילרס ותרופות המקור - הראו שיפור בתוצאות, וטבע העלתה את התחזיות השנתיות שלה. בבית ההשקעות אופנהיימר משאירים את המלצת ה-Outperform ומחיר היעד על 30 דולר למניה, כשהם מתבססים על מכפיל 6.7 לרווח התפעולי המתואם של 2026.


צמיחה בכל החטיבות

בחטיבת הגנריקה נרשמה צמיחה של 2% בהכנסות, ל-2.58 מיליארד דולר, מעל תחזית השוק שעמדה על 2.41 מיליארד דולר. בארה"ב בלטה עלייה של 7% (במונחי מטבע מקומי), שהובילה להכנסות של 1.18 מיליארד דולר, בעוד שבאירופה נרשמה ירידה של 5% עקב בסיס השוואה גבוה. שאר העולם הציג צמיחה מתונה של 3%. תחת אותה חטיבה משולבות גם תרופות הביוסימילרס, שמהן כבר הושקו 10 תרופות, ועוד שש צפויות עד סוף 2027. אופנהיימר מציין כי השקת התרופות באירופה ב-2027 צפויה להאיץ את קצב הצמיחה בתחום, כאשר התחזית להכנסות נותרת על 800 מיליון דולר.

בחטיבת תרופות המקור הממוסחרות בלטה צמיחה משמעותית באוסטדו (Austedo) - עלייה של 38% ל-618 מיליון דולר. גם יוזדי (Uzedy) הציגה צמיחה של 24% ל-43 מיליון דולר, ואג’ובי (Ajovy) עלתה ב-19% ל-168 מיליון דולר. טבע מאשררת את תחזית ההכנסות לאוסטדו לשנת 2027 - 2.5 מיליארד דולר - וצופה כי לאחר חדירה לשוק האירופי היא תגיע להכנסות שיא של כ-3 מיליארד דולר. בהתאם לכך, החברה העלתה את התחזית השנתית ל-2025 ל-2.05-2.15 מיליארד דולר. גם יוזדי מתקדמת בקצב מהיר מהצפי - עם תחזית מעודכנת של 190-200 מיליון דולר השנה, לעומת 150 מיליון בתחזית הקודמת. שתי התרופות, יחד עם האולנזפין שצפויה להגיע לשוק ב-2026, מוערכות לייצר בשיאן בין 1.5 ל-2 מיליארד דולר.

בצד של הפיתוח, טבע מתכננת להגיש את זריקת האולנזפין (לטיפול בסכיזופרניה) ל-FDA עד סוף 2025, עם צפי למכירות מ-2026 והכנסות של עד 1.5 מיליארד דולר. מולקולת ה-TL1A, שמפותחת יחד עם סנופי, מתקדמת כמתוכנן, והחברה צופה לקבל בגינה תשלום ראשון של 250 מיליון דולר ברבעון הרביעי של השנה ועוד 250 מיליון נוספים ברבעון הראשון של 2026. בטווח הארוך מעריכה טבע כי מדובר בפוטנציאל הכנסות של 2-5 מיליארד דולר, לא כולל אינדיקציות נוספות.

להמשך הכתבה לחץ כאן
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגהבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניג
סקירה

ג'י סיטי ירדה 6.8%, נקסט ויז'ן עלתה 7.1%, סגירה יציבה במדדים

ת"א 35 סגר סביב ה-0 אחרי יום בו המדד נע בין עליות וירידות; תדיראן ירדה 6.2%, סולרום איבדה 5.4%

מערכת ביזפורטל |
נושאים בכתבה שער הדולר מדד הבנקים מדד ת"א 35

המסחר בת"א נסגר ביציבות. מדד ת"א 35 סגה ללא שינוי משמעותי ומדד ת"א 90 עלה ב-0.4%. 

במבט על הסקטורים, מדד הבנקים עלה ב-0.2%, מדד הביטוח עלה 1%, מדד הנדל"ן ירד0.1% ומדד הנפט וגז איבד 0.4%.

רוצים לדעת איזה מניות בולטות היום ומה הסיפור מאחוריהן? הכל כאן העולות - היורדות - הסחירות; המניות הבולטות בת"א

בשוק האג"ח נרשמת יציבות לקראת החלטת הריבית בסוף החודש. אג"ח עם מח"מ של כ-10.5 שנים נסחר עם תשואה ברוטו של כ-4.06%. נזכיר כי בסוף השבוע מדד המחירים לצרכן צפוי להתפרסם, במה שיכריע את הכף האם הריבית תרד או לא בסוף החודש. נכון לבוקר זה השוק מתמחר הורדת ריבית באזור 70%.


אחת המניות שבולטת לשלילה בימים האחרונים היא ג'י סיטי. החברה הפתיעה את המשקיעים אחרי שהגדילה את אחזקתה בחברת הבת סיטיקון למעל 50% ותידרש כעת להגיש הצעת רכש מלאה למניות המיעוט, מהלך שעשוי להגיע להיקף של 1.4 מיליארד שקל; במעלות מזהירים כי המינוף עלול לטפס מה שמעורר חשש שהמהלך יכביד על התזרים, והתגובה מורגשת במניה ובאגרות החוב של החברה. לניתוח המלא על מה עשתה החברה, ומה ההשלכות האפשריות - ג'י סיטי ממשיכה לצנוח, האג"ח בתשואה של 10%


השבוע הקודם ננעל במחזור ענק של כ-13.4 מיליארד שקל השני בגובהו אי פעם, שלב הנעילה (החדש) רשם מחזור של כ-9.4 מיליארד שקל על רקע עדכון המדדים החצי-שנתי. במסגרת העדכון הצטרפו למדד ת״א-35 מניות מגדל ביטוח מגדל ביטוח 2.17%   ונקסט ויז׳ן נקסט ויז'ן 7.09%  , בעוד שמניות החברה לישראל חברה לישראל 0.35%    ואנרג׳יאן אנרג'יאן -3.37%   הועברו למדד ת״א-90. המהלך גרם לתנודתיות גדולה במיוחד בשתי האחרונות, בעיקר לאחר הצניחה במניית איי.סי.אל איי.סי.אל 0.11%   ובמניית בעלת השליטה בה - החברה לישראל - בעקבות הפשרה עם המדינה סביב זיכיון ים המלח. הישג ל-ICL? - תקבל 2.5 מיליארד דולר על החזרת זיכיון ים המלח למדינה, גם היום אייסיאל תעמוד במוקד לאחר שהשוק יאכל מחדש את השפעות ההתפתחויות על הרווחיות הליבתית שלה.

להמשך הכתבה לחץ כאן