לידר השקעות הכפילה את שוויה בחודשים האחרונים - האם העליות יימשכו?
חברת ההחזקות לידר השקעות פרסמה מצגת ממנה עולה כי היא נסחרת בשווי שוק הנמוך בכ-38% מהשווי הנכסי נטו שלה.
על פי נתוני החברה, השווי הנכסי הנקי, הכולל את אטראו שוקי הון -5.92% הבורסאית, בה היא מחזיקה ב-45% (אטראו מחזיקה ב-50% מבית ההשקעות ילין לפידות), וכן החזקות בחברת הנדל"ן לידר קרואטיה, חברת מתכות פינקלשטיין וחברת גמל-שריד, עומד כיום על כ-456 מיליון שקל, וזאת בעוד שלידר נסחרת בבורסה בתל אביב לפי שווי שוק של כ-280 מיליון שקל.
לכאורה,המשקיעים מעריכים את החברה בפחות משוויה האמיתי ואולי זה רמז על כך שלמניית החברה יש עוד מקום לעלות, למרות עליה מדהימה של כ-110% מתחילת השנה. האמנם?
חברת ההחזקות, שבשליטת יורשיו של דן דוד, פעילה בעיקר בתחומי שוק ההון, התעשייה והנדל"ן, ידועה בעיקר לנוכח החזקתה באטראו שוקי הון (45%), כשזו מחזיקה 50% ממניות בית ההשקעות ילין לפידות, אשר מנהל נכסים בהיקף של כ-86 מיליארד שקל. החזקה זו רשומה לפי שווי של כ-378 מיליון שקל, אולם צריך לקחת בחשבון שבמידה והחברה תבקש לממש את החזקתה, היא תידרש לשלם כ-15% (הערכה) משווי ההחזקה בגין מס רווחי הון, כלומר, כ-57 מיליון שקל.
מקור: מצגת למשקיעים
בסיכום המחצית הראשונה של 2019 רשם בית ההשקעות רווח נקי של כ-82.8 מיליון שקל, וזאת בהשוואה לכ-153 מיליון שקל ב-2018 כולה, וחילק מתחילת השנה דיבידנדים בהיקף של כ-56.5 מיליון שקל. יש לציין כי ללידר תלות משמעותית בהיקפי הדיבידנדים המחולקים מילין לפידות, דרך אטראו, וזאת לצורך שירות החוב של החברה ומימון פעילותה השוטפת.
- אחרי הדו"חות הטובים: אופנהיימר נותן אפסייד של 28% לוויקס
- בוול-סטריט לא מתרשמים מהירידות באפל - רואים אפסייד של 16%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בנוסף, חברת הנדל"ן לידר קרואטיה רשומה לפי שווי של כ-67 מיליון שקל, על בסיס הערכות שווי, אולם קיימת חוסר ודאות גבוהה לגבי שווי הנכסים האמיתי בקרואטיה ובשוק מעריכים כי מדובר בשווי נמוך מזה.
גורם נוסף שלא נלקח בחשבון במסגרת חישוב השווי הנכסי הנקי לעיל, הינו עלויות המטה של לידר השקעות. לצורך קבלת אומדן לשווי הנוכחי של הוצאות אלו נהוג להוון לפי מכפיל 10 - כלומר הוצאות הנהלה וכלליות שעמדו בממוצע בטווח של 7-9 מיליון שקל לשנה ב-3.5 השנים האחרונות (נניח 8 מיליון שקל כמייצג) - כלומר שווי עלויות המטה המהוונות של החברה נאמד בכ-80 מיליון שקל.
- 1.נתונים מוזרים 23/10/2019 08:29הגב לתגובה זו1. מדוע אתה לוקח בחשבון מימוש (דהיינו הפחתת שווי של 57 מ' ש"ח, בשל מס), בשעה שלא מדובר במימוש, אלא בשווי עכשווי. באותה דרך ניתן להפחית שווי מימוש מכל נכסי החברה. 2. לא לקחת בחשבון הפסדים, המהווים קיזוז מס. 3. אם היוונת הוצאות הנהלה, לפי מכפיל 10, היה עליך להוון גם רווח נקי של החברה, לפי אותו מכפיל - רווח זה מכסה את הוצאות ההנהלה והרבה יותר. נראה שכתבתך מגמתית.
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגהבורסה ננעלה באדום: ת"א ביטוח איבד 6.9%, הבנקים 4.5% - איי.סי.אל זינקה 4.8%
הבורסה ננעלה בירידות חזקות, כשהבנקים וחברות הביטוח בירידות חדות, לאור איומי שר האוצר, סמוטריץ', על הכפלת המיסוי על הבנקים במידה ויגלגלו את המיסוי לצרכנים; סאמיט ירדה לאור ירידת שווי נכסים בניו יורק, ובמקביל הגישה הצעה לרכישת פורטפוליו של דה זראסאי, טורבוג'ן זינקה לאחר איזכור השם רפאל; ומי חברת האנרגיה המתחדשת שהורידה תחזיות ונפלה?
הבורסה ננעלה ביום אדום במיוחד, והפיננסים משכו את מדדי הדגל למטה, כשמספר גופים ירדו במהלך המסחר בשיעור דו-ספרתי, כולל הראל, מנורה, מזרחי ודיסקונט, אך לקראת הנעילה הירידות התמתנו מעט.
דווקא בכזה יום מעניין לראות את המניות שבכל זאת מצליחות לטפס. ארן ארן 15.25% מזנקת דו-ספרתית, ארן היא חברת מו"פ קטנה, היא מספקת שירותי פיתוח הנדסי לחברות בתעשיות שונות (רפואה, ביטחון, מים, פלסטיק), וגם משקיעה בסטארט-אפים, היא הודיעה על קבלת שתי הזמנות, האחת מחברה בטחונית ישראלית והשניה מחברה בטחונית בינלאומית לייצור מוצרים לשוק הבטחוני, בהיקף כולל של כ- 18.45 מיליון שקל, בנוסף להזמנה נוספת של כ-3 מיליון שקל. בהזמנות ארן כותבת שנכללת גם הזמנה לייצור מוצר שנבחר על ידי הלקוח כפתרון ייחודי בתחום מערכות אוויריות בלתי מאוישות (רחפנים).
סאמיט סאמיט -4.78% הגישה הצעה לרכישת פורטפוליו נכסי דיור להשכרה של חברת דה זראסאי גרופ בניו־יורק, בהיקף של כ־450 מיליון דולר, והצעתה נבחרה כהצעה המובילה במסגרת הליך מכירה פומבית המתנהל כחלק מהליכי חדלות פירעון של דה זראסאי מול הבנק המממן. במקביל, עדכנה סאמיט על אינדיקציה לירידת שווי של 65-70 מיליון דולר בנכסי הדיור הקיימים שלה בניו־יורק, נתון שממחיש את הלחץ המתמשך בשוק המגורים האמריקאי.
טורבוג'ן טורבוג'ן 9.25% זינקה היום אחרי שהודיעה על התקשרות עם רפאל כדי להשתמש במיקרו-טורבינה שעליה יש לרפאל קניין רוחני בשביל לעשות פיילוט עם חברה בטחונית, רפאל תקבל תמלוגים של 10% מההכנסות של הפרויקט. מכל ההודעה הזאת נראה שטורבוג'ן בעיקר משתמשת, לכאורה, בשם של רפאל כדי לקבל קרדיביליות מול מערכת הביטחון וגם השוק, נזכיר כי טורבוג'ן הודיעה שהיא בדרך לנאסד"ק: טורבוג’ן הגישה תשקיף ל-SEC
- אלביט עלתה 2.6%, מדד הביטוח ירד 2.1%; המדדים ננעלו בעליות קלות
- ראלי בת"א: טבע עלתה 2.6%, הבנקים עלו 1.4%, הייפר ועל בד זינקו 16%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
ג'ין טכנולוגיות 6.41% דיווחה שנבחרה כספק יחיד לאספקת תשתית GenAI ארגונית לאחד משלושת גופי הבריאות הגדולים בישראל - לביזפורטל נודע שמדובר בקופת חולים מכבי. ההתקשרות המתוכננת היא לשלוש שנים וכוללת רישיון שימוש בפלטפורמה של החברה לצד שירותי פיתוח, התאמה, הטמעה וליווי מקצועי. נכון לעכשיו אין הזמנת עבודה מחייבת והמהלך כפוף לאישורים פנימיים אצל מכבי - ג׳ין טכנולוגיות תטמיע AI בקופ"ח גדולה - במי מדובר?
משקיע מבצע ניתוח טכני, נוצר ע"י מנדי הניג באמצעות Geminiהדילמה של המשקיעים - הם רוצים לממש מניות, אבל לא רוצים לשלם מס; מה לעשות?
צרות של עשירים - משקיעים רבים סבורים שהשוק עלה מדי ורוצים לממש, אבל אז הם נזכרים במס על רווחים ומתחרטים - למה זו טעות ונאחל לכם לשלם כמה שיותר מסים על רווחים בבורסה
אחרי שנה שבה שוק המניות המקומי רשם עליות חריגות ( שיא מאז 1992) ואחרי שנים שוול סטריט שוברת שיאים, אתם לא תשמעו אנשים שאומרים באמת שזה זמן מצוין להשקיע בבורסות. סליחה, טעות - אתם תקראו מנהלי השקעות, מנכ"לים, אנליסטים שאומרים שהשווקים ימשיכו לעלות, אבל הם לא אומרים את האמת שלהם, ואם כן - הם כנראה לא יודעים מה זה שוק מניות, מה זו מחזוריות ולא בטוח שהם יודעים לתמחר חברות ושווקים. וזה לא שאנחנו מבינים יותר, ממש לא, אלו מספרים, עובדות, זו מתמטיקה פשוטה. ככל שהשווקים עולים התמחור של הפירמות גבוה יותר וזה במבחנים שונים כמו - מכפילי רווח, מכפילי הון ועוד.
ההקדמה הזו חשובה למי שרואה את התחזיות של המומחים. אין באמת מומחים, יש פוזיציה ענקית שמחייבת את המומחה להאמין בעליות - זה הביזנס שלו. הוא חייב להיות אופטימי. מה שכן יש אלו בעלי שליטה שמממשים. שי את זה בלי סוף, ולמי הם מוכרים - לנו. פראיירים כנראה רק מתחלפים. הגופים המוסדיים מקבלים מאיתנו כסף גדול דרך הפרשות לפנסיה, גמל השתלמות ועוד וקונים מניות גם במחירים של פי 2-3 משנה שעברה, גם במכפילי רווח של 40.
ומה אתם באופן ישיר עושים? כלומר בקרנות נאמנות, במניות וכו'? יש כאלו ומסתבר שהם רבים מאוד שאומרים לנו - "השוק יקר, טאואר הגיעה ל-90 דולר מכרתי חצי מהכמות, זינקה ל-100 מכרתי עוד חצי. קניתי באזור 32-33 דולר. אבל עכשיו היא ב-120 דולר. גם לא הרווחתי את העלייה הנוספת וגם שילמתי מס ענק".
בואו נחלק את הדילמה לשתיים: לתזמן את טאואר בשיא - אף אחד לא יכול. לתזמן את המסים - כולם יכולים.
- המשקיע הגדול ביותר של אנבידיה מוכר מניות ב-150 מיליון דולר
- היום שאחרי באפט - מה תעשה ברקשייר עם קופת המזומנים העצומה שלה?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
משקיעים חוששים מ-FOMO, אבל ככל שהשוק עולה, הם משתכנעים למכור. הבעיה שאחרי שהם משתכנעים למכור יש דילמה חדשה. למכור עכשיו ולשם מס? זו היתה שנה מופלאה, אין כמעט ניירות שירדו, התיקים מפוצצים ברווחים וגם במס תיאורטי (מס של 25% על הרווח בעת המימוש). ברגע שתבוצע מכירה, המס התיאורטי יהפוך למס בפועל.
ואז משקיעים רבים אומרים - נחכה כבר לשנה הבאה, ודוחים את העסקה. הכל יכול להית בעתיד - אולי יתברר שהם צדקו, אבל זו חוכמה שבדיעבד.
