הרווחיות הלא נורמלית של פרשמרקט
רשת קמעונאות המזון פרשמרקט גייסה לאחרונה כ-250 מיליון שקל בבורסה (הנפקה ראשונה לציבור) והיא נסחרת בכ-1.18 מיליארד שקל. החברה שנשלטת על ידי האחים יוסי ושלומי אמיר (75%), היא שחקנית בשוק הצפוף והתחרותי של רשתות המזון.
בדוחות הרבעון הראשון הציגה החברה שלה כ-30 סניפים במרכזי הערים, צמיחה בהכנסות מ-247 ל-257 מיליון שקל - עלייה של 4%. הרווח הגולמי עלה מ-81.3 מיליון (32.9%) ל-84.9 מיליון שקל (33%). הרווח התפעולי ברבעון המקביל הסתכם ב-18.8 מיליון שקל (7.6%) וברבעון הנוכחי - 20.1 מיליון (7.9%).
הרווחיות של החברה פנומנלית בכל מבחן - גולמי, תפעולי, נקייה. החברות המתחרות מרוויחות הרבה פחות - איך זה יכול להיות?
הסיבה "הרשמית" היא פעילות במרכזי הערים שהיא פעילות רווחיות יותר מאשר בסניפים המרוחקים מהמרכז. אבל, בשוק כה צפוף, עם תחרות גם במרכזי הערים נראה שזו לא הסיבה היחידה. ובכלל - טיב טעם שגם היא פעילה במרכזי הערים לא מגיעה לרווחיות כזו ( בטח שלא לרווחיות תפעולית כזו), וזה כאשר היא נהנית מסינרגיה אנכית - רכישה של מוצרים ממפעלי הייצור של הקבוצה (מזרע).
גם קופיקס המתמחה במרכזי הערים, רחוקה מהרווחיות של פרשמרקט. שופרסל דיל של שופרסל קרובה, אבל עם יתרון לגודל משמעותי שבא לידי ביטוי גם ביכולת לרכוש במחירים נוחים יותר מהספקים.
פרשמרקט - רווחיות לא נורמלית
(נתוני טיב טעם הם שנתיים - החברה לא מפרסמת מידע רבעוני; הרווח הגולמי של שופרסל בנטרול פעילות הנדל"ן)
ומה אומרים האנליסטים?
לילך גראוס, אנליסטית הקמעונאות של רוסאריו ייעוץ ומחקר: "השאלה שמרחפת היא האם תצליח רשת פרשמרקט לשמר את שעורי הרווחיות הגבוהים שלה בענף. הרשת סיימה את 2018 עם שעורי רווח גולמי של כ-33%. בדומה לשעורי הרווח הגולמי של הפורמט העירוני של שופרסל ל-2018.
"אם נשווה את הרווח התפעולי לסוף 2018 של שני הפורמטים העירוניים, שופרסל סיימה עם רווחיות תפעולית של 4.6% בעוד פרשמרקט סיימה עם שעורי רווחיות גבוהים של מעל 7%.
"לשיעורי הרווחיות התפעולית הגבוהים יכולות להיות מספר סיבות. ראשית, יתרון לקוטן. הרשת מונה כ-31 סניפים שרובם במרכז הארץ המתבטאים בעלויות לוגיסטיקה נמוכות. בנוסף, הרשת עדיין לא נכנסה לתחום האונליין הידוע ברווחיותו הנמוכה ביחס לפורמט העירוני. תחום זה נחשב לאחד ממנועי הצמיחה המרכזיים של הענף ולכן יהיה מעניין לראות כיצד הרשת תפתח את התחום הזה תוך כדי שמירה על שיעורי רווחיות גבוהים".
גם באי.בי.אי מדגישים את הרווחיות החריגה - שירה אחיעז אנליסטית קמעונאות בבית ההשקעות אומרת: "רשת פרשמקט פועלת קצת אחרת ממתחרותיה הציבוריות: ללא מרלו"ג, פעילות באונליין או מותג פרטי, אלא תחת ריבוי מותגים, מתמקדת בפורמט השכונתי הרווחי וזאת בעיקר באמצעות אסטרטגיית רכישות.
"להערכתנו, שולי הרווח הגבוהים מוסברים בחלקם בפעילות השכונתית של הרשת אשר מאופיינת במרווח גולמי גבוה בהשוואה לפעילות בגזרת הדיסקאונט, כוח מיקוח מול הספקים לצד שמירה על מבנה הוצאות הדוק ואסטרטגיית רכישות שנבחנת בקפידה.
"בתוך כך נציין כי בשבוע האחרון דיווחה פרשמרקט כי נמצאת במגעים לרכישה נוספת- רשת ״סופר דוש. בבחינת התוצאות של השנים האחרונות אין ספק שמדובר בנתונים מרשימים ומעל למקובל בענף".
מעל המקובל, זה בלשון המעטה. השאלה מה יהיה הלאה? פרשמרקט מצוידת במזומנים מההנפקה לצד המזומנים בקופה (כ-400 מיליון שקל) דיווחה על מגעים לרכישת סופר דוש. סופר דוש היא רשת של ארבעה סניפים באזור בת ים, וכנראה שהכנסותיה מוערכות בשוק בסדר גודל של 50 מיליון שקל ברבעון.
- 5.כתבה מקצועית בביזפורטל (ל"ת)עידן חדש 26/06/2019 21:39הגב לתגובה זו
- 4.משי 26/06/2019 17:45הגב לתגובה זומספיקים עכשיו לציבור,מספרים מצויינים,עוד כמה חודשים,אחרי שימכרו לציבור,המספרים יהיו פחות מצויינים
- 3.רמי רביד 26/06/2019 17:27הגב לתגובה זוהראשונה, התגייסות של הספקים הגדולים במשק למלחמה בשופרסל באמצעות מתן תנאי סחר טובים לרשתות מסוימות הסיבה השניה, ירידה חזקה בתחרות ברשתות השיווק בעיקר בשל החולשה בינות ביתן בטיב טעם. גם רמי לוי שיפר את הרווחיות הגולמית למרות הפסדים בפעילות האון - ליין בשורה התחתונה, כל הרשתות שמות דגש על הרחבת הפעילות במרכזי הערים יחד עם השקעה מסיבית במחנים אוטמטיים שיאפשרו לרשתות הגדולות להגדיל את פעילות האון-ליין. כיום יש ריווחיות עודפת של כ-30% בסניפים בערים, ההפרש אינו בר-קיימא לאורך זמן והוא צפוי להישחק.
- 2.משקיע 26/06/2019 15:46הגב לתגובה זוותבינו למה שעור הרווח התפעולי גבוהה מבענף. כי פשוט ההנהלה לא עושקת את החברה והסתפקה בשכר מנהלים פחות גבוהה. והסתפקה במינוף מקובל שלא ישחק לה את הרווח בהוצאות מימון אסטרונומיות
- שטויות - מימון לא בתפעולי, השכר לא מסביר את ההפרש (ל"ת)דניאל 26/06/2019 21:25הגב לתגובה זו
- 1.סופר יקר בהחלט. לא מתקרבים כנ"ל ויקטורי. (ל"ת)פרש מרקט 26/06/2019 15:35הגב לתגובה זו
מניות בולטות בבורסת תל אביב, נוצר באמצעות AIהעולות - היורדות - הסחירות; המניות הבולטות בת"א
רבל התעשייתית הכבדה - מצליחה להתרומם; סי-לאב מנסה להימחק ללא-הצלחה; ג'י סיטי נלחצת מרכישת מניות המיעוט - ומה קורה בחברות החלום?
בורסת ת"א אנחנו פותחים את השבוע הראשון של המסחר, כשהיום נרשמת מגמה חיובית מתונה עד יציבה במדדי הדגל של הבורסה לסקירת בורסת תל אביב. מחזורי המסחר ברמות נמוכות יחסית לשעות הצהריים, מחזור הרצף נע סביב 800 מיליון שקל, די אופייני לימי ראשון, ואם כבר הזכרנו את ראשון אז כדאי לציין שנותרו עוד 9 ימי מסחר בלבד עד למועד שבו תעבור הבורסה למתכונת החדשה - ימי מסחר שני עד שישי (14:00) ללא מסחר בראשון בדומה לסדר בשאר בורסות העולם.
למרות "השקט" היחסי, יש מניות שמושכות את תשומת הלב וזזות בחדות. בהמשך נסקור את המניות שבולטות היום וגם מה הסיבות שמאחורי התנועות.העולות
נתחיל בטבלת העולות. לפני שקופצים למסקנות מזינוקים "דו ספרתיים" צריך לזכור שהרבה מהמניות שמככבות בטבלה הזאת עולות על בסיס מחזורי מסחר נמוכים במיוחד מאות עד עשרות אלפי שקלים בודדים. במצבים כאלה, גם עסקה בודדת שנעשית על ה-BID, היא קנייה במחיר שמנותק ממחיר השוק, והיא מייצרת תנועת פייק. ולכן אין לזה משמעות ממשית, והעלייה הזאת יכולה להתהפך באותה מהירות שבה היא נוצרה. באמירת אגב זה גם, בעצם, אחת הרעות החולות של הבורסה המקומית - הסחירות הנמוכה. יש לא מעט מניות שבמהלך יום שלם לא עובר בהן כמעט שקל, מה שמקשה על תמחור אמיתי של שווי החברות ומייצר תנודתיות מלאכותית.
סי-לאב - סי-לאב 0% תופסת את העין עם עלייה של כ-10%. זו חברת מערכות מחשוב שהצטרפה לבורסה בפברואר 2021, בעיצומה של עונת ההנפקות, אז נכנסה לבורסה לפי שווי
של כ-180 מיליון שקל ומחיר מניה של כ-18 שקל. כיום היא מבקשת להימחק מהמסחר לפי מחיר של 9 שקלים למניה סביב ה-78 מיליון שקל בשווי. אבל היום המניה מזנקת מעל לרמת מחיר הרכישה המוצעת, מה שמרמז שהמשקיעים מבקשים שהמחיקה תתבצע
בפרמיה גבוהה יותר. סי-לאב עוסקת בפיתוח, ייצור ושיווק של מערכות מחשב מתקדמות, הן במתכונת של מחשבים "ארוזים" במארזים תעשייתיים והן ככרטיסים אלקטרוניים ייעודיים שמוטמעים במערכות אחרות. החברה פועלת מול לקוחות מוסדיים ותעשייתיים בארץ ובעולם, ונחשבת לשחקנית נישתית
בתחום המחשוב המותאם לצרכים ביטחוניים וייעודיים.
- אוקטובר הירוק: ת"א רושמת שיא גיוסים היסטורי למדדי המניות
- עמלות מסחר: איפה הכי זול לסחור בבורסה?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
ג'ין טכנולוגיות - ג'ין טכנולוגיות 2.67% מזנקת היום סביב ה-7% למרות שאין הודעה שיכולה להסביר את התנועה. GEEN AI “רוכבת” על גל ההתעניינות הגובר סביב תחום ה-AI, והיא לוקחת את זה ליישומים ארגוניים. ג׳ין, נולדה מתוך חטיבת הדאטה של וואן טכנולוגיות והונפקה במאי האחרון, מפתחת פתרונות בינה מלאכותית לארגונים גדולים, בהם חברת החשמל, מכבי שירותי בריאות וגם התעשייה האווירית. לאחרונה הודיעה החברה על הרחבת הפעילות הבינלאומית, עם הקמת שני מרכזי הפצה בסינגפור - שיתפקד כמרכז הפעילות לאזור אסיה-פסיפיק, ובסן פרנסיסקו לשוק האמריקאי. ג'ין רחוקה מרווחיות, ברבעון השני היא שרפה 20 מיליון שקל, קפיצה משמעותית מהפסדים רבעוניים שנעים סביב ה-5 מיליון בחודש כשבקופה שלה יש רק 17 מיליון שקל, כך שסביר להניח שהיא תיאלץ לגייס הון בקרוב אם ע"י דילול או בדרכים אחרות.
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגאוגווינד מאבדת 5%, ניו-מד ב-2.7%; נקסט ויז'ן עולה 1.2% - המדדים עולים עד 0.9%
מגמה חיובית בת"א ברקע העליות בחוזים העתידיים (להרחבה - השוורים חוזרים: אסיה והחוזים בוול סטריט בעליות) מדד ת"א 35 עולה 0.4% ומדד ת"א 90 מוסיף 0.8%.
במבט על הסקטורים, מדד הבנקים יורד 0.3%, מדד הביטוח עולה 0.6%, מדד הנדל"ן עולה 0.8% ומדד הנפט והגז יורד 0.3%.
החשב הכללי במשרד האוצר פרסם כי הגירעון התקציבי המשיך לעלות גם באוקטובר, והגיע
ל-4.9% מהתוצר כ-102.5 מיליארד שקל ב-12 החודשים האחרונים, לעומת 4.7% בספטמבר. מתחילת השנה נרשם גירעון של 71.5 מיליארד שקל, כאשר הכנסות המדינה עמדו על כ-457.5 מיליארד שקל עלייה של כ-14.8% לעומת התקופה המקבילה אשתקד בעוד שההוצאות הסתכמו בכ-529 מיליארד
שקל, עלייה של 5.1%. באוצר מזכירים כי יעד הגירעון לשנת 2025 עודכן כבר שלוש פעמים, וכעת הממשלה צפויה להגדילו ל-5.2% בעקבות עלויות הביטחון והסיוע למפונים. שר האוצר בצלאל סמוטריץ’ הציב יעד גירעון של 3.2% לשנת 2026, יעד שנראה מאתגר על רקע דרישות מערכת הביטחון וההוצאות
החריגות של השנה החולפת.
המשקיעים מצפים להורדת ריבית, כאשר מה שצפוי לסגור סופית את הנושא יהיה מדד המחירים שיתפרסם ביום שישי. הציפיות בשוק מצביעות על עלייה של כ-0.5%. אחרי שהמדד הקודם הפתיע בירידה חדה של 0.6% והוריד את האינפלציה השנתית ל-2.5%, השוק מעריך כי גם הפעם נראה נתון שיחזק את ההסתברות להורדת ריבית כבר בהחלטה הקרובה האם הריבית תרד בסוף החודש? זה הנתון שיקבע
ג’י סיטי ג'י סיטי 2.56% ממשיכה לרכז עניין, לאחר ההודעה בשבוע שעבר על רכישת מניות נוספות בחברת הבת הפינית סיטיקון והתחייבותה להגיש הצעת רכש מלאה למניות המיעוט. מאז ההודעה של מעלות ברקע הצעת הרכש לסיטיקון, ג'י סיטי הוכנסה למעקב עם השלכות שליליות, מניית החברה איבדה גובה והאג"ח של החברה רשמו ירידות, סימן לכך שהמשקיעים מתחילים להפנים את ההשלכות האפשריות על המינוף והנזילות. למרות שהחברה הצהירה כי ההשפעה על רמת המינוף תהיה “זניחה”, חברת הדירוג הזהירה כי במקרה של היענות רחבה להצעת הרכש, יחס החוב להון העצמי עלול לטפס לטווח של 70%-75%, ובתרחישים שונים אף לעבור את רף ה־80%. זה אומר שיש עלייה ניכרת בסיכון הפיננסי של החברה, בדיוק בזמן שבו היא מנסה ליישם תוכנית ארוכת טווח לצמצום חוב ומינוף עד 2028. ג'י סיטי ממשיכה לצנוח, האג"ח בתשואה של 10%.
- ג'י סיטי ירדה 6.8%, נקסט ויז'ן עלתה 7.1%, סגירה יציבה במדדים
- איי.סי.אל נפלה 15%, חברה לישראל איבדה 14%; מחזור המסחר - 13.4 מיליארד שקל
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
ירידות השערים במניה ובאג"ח משקפות את החשש שהמהלך, שנועד לחזק שליטה ולנצל תמחור חסר לכאורה של סיטיקון, עשוי להפוך לעומס פיננסי שיחזיר את ג’י סיטי למסלול של לחץ באגרות החוב, הורדות דירוג ומכירת נכסים, תסריט שהמשקיעים כבר ראו בעבר. הגרידיות של כצמן - הפחד של המשקיעים הסיבה האמיתית לנפילה בג'י סיטי והאם יהיה קאמבק?
