הירשמו
  1. ראשי
  2. שוק ההון

אחרי הדיווחים לגבי הסדר חוב של אלוביץ', שימו לב להמלצה שמשחררים כעת ב-IBI

גיא בן סימון | (3)
נושאים בכתבה אינטרנט זהב בזק בי קומיוניקיישנס שאול אלוביץ'

המניות הקשורות לשאול אלוביץ' מזנקות היום בבורסה בת"א, זאת ברקע לפרסומים לפים אלוביץ' צפוי להציע לבנקים הסדר שבמסגרתו יממש חלק מהותי מהחזקות חברת יורוקום ובהמשך גם חלק מהשליטה בבזק.

לירן לובלין, מבית ההשקעות IBI, מסביר בשיחה עם Bizportal: "מניית בזק ושאר מניות הפירמידה נסחרו לאחרונה תחת רעש גדול וחוסר ודאות. עכשיו אלוביץ' אומר 'יש איך לסגור את זה ואני מוכן לעשות צעד קדימה ולחתוך בבשר'. זה כבר מכניס אלמנט של רגיעה. ומכאן התגובה במניות, למרות שעדיין אי אפשר לדבר על תמחור כלכלי במצב הנוכחי".

מה אלוביץ יכול לממש לפני בזק?

"נדל"ן - בית יורוקום, וחלקו בפרוייקט מידטאון  - יחד מוערכים בכ-300 מיליון שקל

יורוקום נוקיה - מוערכת בכ- 250 מיליון שקל.

חלק יורוקום בחלל תקשורת - 250 מליון שקל.

חלק יורוקום באנלייט - 100 מיליון שקל".

 

"אמנם סך הנכסים לא סוגרים את החוב במלואו אך יש להביא בחשבון אפשרות שהבנקים יסתפקו בשלב ראשון בהקטנה מהותית של החוב לפני שידרשו מימוש מניות באחת מחברות פירימידת אינטרנט זהב".

 

ואלו החלופות שלובלין חושב שקיימות לאלוביץ' בכל הקשור למכירת השליטה בבזק:

1. מכירה של מניות בזק (מעבר ל-1.3% שהוא יכול לממש בכל רגע). "במקרה זה נדרש אישור משרד התקשורת לוויתור על היתר השליטה. להערכתנו לא מדובר באישור בלתי אפשרי ולראיה מקרה מכירת מניות פז לציבור. היתרון שאנו רואים במקרה זה הוא המיסוי הנמוך (או אפילו אפסי) במקרה של מכירה שכמובן תלוי בשווי לפיו בזק תימכר".

2. מכירה של מניות בי-קום - "גם במקרה זה יאלץ אלוביץ' להמתין לאישור משרד התקשורת ובכל מקרה במצב זה המיסוי יהווה פקטור מהותי בהחלטה".

3. מכירה של מניות אינטרנט זהב - "כאן המס הופך להיות קריטי עבור אלוביץ ולא בטוח שנכון יהיה מבחינתו לממש נכסים בראש הפירמידה", מסביר לובלין.

 

אז מה אתם חושבים?

"להערכתנו הנכונות של אלוביץ' למכירת השליטה בבזק היא לצורך קניית זמן והורדת מפלס הלחץ בטווח הקצר. אנו סבורים כי מימוש נכסים ברמת יורוקום צפויה ליצור אלמנט של רגיעה בקרב הבנקים ולאפשר לאלוביץ' להימנע ממכירת בזק (או החברות השולטות בה) בטווח הקצר. אין ספק שהפרסומים הבוקר מספקים זריקת הרגעה לכל המניות (והאגחים) בפירמידה אך התהליך למימוש נכסים צפוי להיות ארוך ותלוי בהמון אישורים רגולטוריים שצפויים לקחת זמן (בטח בהיעדר מנכ"ל למשרד התקשורת). בשורה התחתונה, אנו ממליצים לנצל את הרגיעה בניירות של הפירמידה בכדי להגדיל חשיפה לבזק ולאגרות החוב של אינטרנט זהב וביקום וזאת רגע לפני דוחות בזק וחלוקת הדיבידנד החצי שנתי הצפויה - ואין לנו ספק שדיבידנד יחולק".

מודל NAV עדכני מהבוקר של לובלין:

תגובות לכתבה(3):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 2.
    שו 30/07/2017 14:37
    הגב לתגובה זו
    קווי למתחרות ופריסת הסיבים האופטיים מצד אנלימיטד ופרטנר.
  • 1.
    אנונימי 30/07/2017 13:45
    הגב לתגובה זו
    לפי הניתוח הזה זה בכלל לא משנה אם ביקום משלמת אחוז אחד בשנה על החוב שלה או 50 אחוז בשנה. בפועל היום ביקום מחזיקה נכס עם דיבידנד של כ 10% וחוב בעלות של כ 4%
  • גם אני מגכח 30/07/2017 23:04
    הגב לתגובה זו
    רמת הדיבידנד תישאר כמו שהיא לאורך זמן, ולמעשה פגיעה בבזק עי רגולציה יכולה לפדוע ברווחיות החברה ומכאן בדיבידנד המחולק. זהו לב הבעיה של בזק ולא אלוביץ שניסה לבצע קומבינות. תפיסת הנוכל אמורה לעזור לבעלי מניות המיעוט לכאורה, אבל החקירה איננה לב הבעיה. אני לא מכיר אדם אחד שהתנתק מבזק כי יש שם חקירה. רוב הציבור לא מקשר בין החקירה לבין קו הטלפון שלו בבית. אבל אני כן מכיר לא מעט אנשים שעברו לבנדל של מתחרות שמוכרות למעשה תשתית בזק בעטיפת שוקולד
משקיעים זרים מוכרים מניות, נוצר ע"י מנדי הניג באמצעות Geminiמשקיעים זרים מוכרים מניות, נוצר ע"י מנדי הניג באמצעות Gemini
ניתוח Bizportal

הזרים נשברו ומכרו - מה קרה אתמול מאחורי הקלעים בבורסה?

המחזור אתמול קפץ ב-50% והסתכם על שיא של 4.2 מיליארד שקל שהחליפו ידיים - אבל בעיקר לכיוון צד אחד - מכירות: מי מכר ומי קנה ומה עשה "הכסף החכם"? ניתוח ביזפורטל 

תמיר חכמוף |
נושאים בכתבה משקיע מוסדי משקיעים זרים

המסחר אתמול בבורסה בתל אביב התאפיין בתנודתיות חריגה, כאשר המדדים המרכזיים פתחו בעליות, על רקע רגיעה מסוימת בתחושת הסיכון לאחר הנאום השני של ראש הממשלה נתניהו, שהגיע כדי "להסביר" את מה שנאמר יום קודם לכן. עם זאת, במהלך המסחר חל מהפך, כאשר גל מכירות סחף את המדדים מטה, והירידות הלכו והחריפו ככל שהתקרבה הנעילה.

בסיום היום נרשמו ירידות חדות. מדד ת״א 35 איבד כ-1.9%, מדד ת"א 90 ירד 2.4% ומדד ת"א 125 איבד 2%. במבט על הסקטורים, מדדי הפיננסים והביטוח, שהיו הקטר של השוק בעליות, צנחו בכ-3.1% ו-4.3% בהתאמה, כאשר הירידות לוו במחזור מסחר גבוה במיוחד של כ-4.2 מיליארד שקלים, כפול מהממוצע היומי מתחילת השנה, אשר בלט במיוחד ביחס ליום רביעי "רגיל" ללא פקיעה ולפני החגים, שבדרך כלל מתאפיין במחזורים נמוכים יותר.

מי הוביל את המכירות?

מבדיקת ביזפורטל עולה כי המשקיעים הזרים היו בצד הדומיננטי של המוכרים, ככל הנראה כתגובת המשך למה שכונה על ידי משקיעים רבים "נאום ספרטה" בשל הטון הלוחמני והמסרים על ניתוק כלכלי אפשרי. עיקר פעילות המכירה של הזרים התרכזת בתעודות סל על מדד ת״א 125, שם לבדן נרשמו מכירות של למעלה מ-100 מיליון שקלים נטו. 

מעבר לכך, בלטו מכירות במניות דגל בשוק המקומי ובהן אלביט מערכות אלביט מערכות 2.21%  , בנק הפועלים פועלים 0.66%  , אל על אל על 2.32%  , נקסט ויז'ן נקסט ויז'ן 5.54%   והפניקס הפניקס 2.11%  , שתרמו כולן ללחץ כלפי מטה על המדדים.

עד כה, עבור המשקיעים הזרים השקעה בישראל היא שילוב של כלכלה פתוחה, יצוא מתקדם ויציבות מוסדית יחסית. כשהמסרים הפוליטיים מאותתים אפשרות של התרחקות ממדינות המערב ומעבר לכלכלה אוטרקית, הדבר מעלה חשש משורה של סיכונים, בהם פגיעה ביצוא וביבוא, שיובילו לפגיעה בזרימות ההון, וכמובן היחלשות המטבע והאטה בצמיחה. שוקי היעד המרכזיים של החברות הישראליות הם אירופה וארה״ב, וכל סימן ליחסים מתוחים עלול להוביל לצמצום ביקושים, חסמים רגולטוריים או מגבלות ייצוא. בנוסף, השקעה במדינה הנתפסת כמתבודדת נחשבת מסוכנת יותר, ולכן דורשת תשואת סיכון גבוהה יותר, דבר שאנחנו כבר רואים בתמחור של אגרות החוב הממשלתיות בימים האחרונים. ולסיום, משקיעים רבים יעדיפו לצמצם חשיפה, דבר שמוביל למכירות של זרים בשוק ההון המקומי ולהכביד על השקל, לייקר את היבוא, ולפגוע בפעילות הכלכלית. החששות הללו מספיקים כדי לגרום לזרים לפעול מהר ולצמצם סיכון.

להמשך הכתבה לחץ כאן