הירשמו
  1. ראשי
  2. שוק ההון
ניתוח

היום השחור של הספקולנטים במעו"ף: הטיסה בפריגו מחקה כסף רב בתיקים; פניני: "הם ציפו לתיקון - וזה לא קרה"

ביום ראשון פריגו הזניקה את המעו"ף לשיא, אך חלק מן הספקולנטים במעו"ף חטפו הפסדים אדירים. מי הרוויח?

תומר קורנפלד | (34)
נושאים בכתבה מעו"ף נגזרים פריגו

ביום ראשון האחרון כותרות אתרי האינטרנט הכלכליים חגגו את השיאים החדשים. מדד המעו"ף זינק באותו היום ב-1.8% בהובלת טיסה של 22% במניית פריגו ו-4% במניית טבע. למרות הכותרות האופטימיות - מאחורי הזינוק בשווקים ישנם גם מפסידים גדולים - הספקולנטים בשוק המעו"ף.

ל-Bizportal נודע שהראלי האדיר גרם לסגירת עשרות חשבונות של פעילים ושחקנים בשוק האופציות. "מי שהיה לו תיק גדול הפסיד הרבה מאוד כסף", הסביר ל-Bizportal פעיל בשוק ההון. "מי שהיה לו תיק קטן - הברוקר פשוט קרא לכסף (Margin Call) ונאלץ לסגור את הפוזיציות המפסידות".

שוק האופציות (שוק הנגזרים) הוא אחד השווקים הנזילים והמסוכנים בבורסה. רכישת אופציות מעו"ף טומנת בחובה פוטנציאל לרווח מהיר. מהצד השני עומדים השחקנים אשר כותבים אופציות ובד"כ מצפים לכך שהשוק יעמוד במקום וכך ירוויחו את הפרמיה שבמכירת אופציות לשחקנים.

הזינוק במעו"ף ביום ראשון הגיע לאחר שבועיים של עליות ומומנטום חיובי במעו"ף. הספקולנטים ציפו (ועדיין מצפים) למימוש בשוק אך עד כה זה לא קרה. הרבה מאוד שחקנים מנסים לייצר רווחי ארביטראז' בשוק הזה ופשוט נתפסו עם המכנסיים למטה וספגו הפסדים אדירים.

זיו פניני ממגדל שוקי הון ניסה בשיחה עם Bizportal להסביר את מה שהתרחש: "מרבית הספקולנטים הפועלים בשוק מחזיקים באופציות השבועיות פוזיציות לונג כאשר מנגד מוכרים בשורט את האופציות החודשיות. לאחר פקיעת האופציות השבועיות אותם שחקנים התחילו לרכוש את האופציות השבועיות בשוק שאינו נזיל אך עדיין נשארו בחריגת ביטחונות גדולה בציפייה לתיקון בשווקים ביום ראשון - וזה לא קרה. מעבר לכך, גורם נוסף שפעל לרעת הספקולנטים היה היעדר הנזילות בשוק. הגופים הגדולים שתמיד מיהרו למכור נכס בסיס (מניות מעו"ף ת"ק) כאשר המעו"ף עשה מהלך לא מיהרו להנזיל את השוק".

ככלל, שוק הנגזרים הוא למעשה "משחק סכום אפס" - כותב האופציות מתחייב לשלם לרוכש את הסכום הכספי בסוף התקופה לאחר הפקיעה. אם הספקולנטים הפסידו הרבה כסף מהתזוזה החדה בשוק ההון, מי עומד בצד שהרוויח את הכסף של הספקולנטים? מי שגרף את הקופה היו שחקני הארביטראז' אשר מחזיקים באופציות מעו"ף כנגד נכס בסיס ומבצעים גידור מלא של ההחזקה שלהם.

הראלי במעו"ף ביום ראשון ממחיש שוב מדוע שוק הנגזרים לא רק מייצר רווחים אדירים אך יכול גם למחוק תיקים שלמים למשקיעים אשר כותבים אופציות ומהמרים על כיוון השוק. התופעה שהתרחשה היא יחסית חריגה בשוק הנגזרים אשר עד לפני חודש נסחר בתנודתיות אפסית (8%) ומאז הפקיעה האחרונה השלים מהלך עליות מטאורי של יותר מ-100 נקודות. אופציות המעו"ף לחודש אפריל יפקעו ביום שלישי הבא בשל ציון יום הזכרון ויום העצמאות שבהם הבורסה סגורה.

קיראו עוד ב"שוק ההון"

תגובות לכתבה(34):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 23.
    אני 18/04/2015 08:55
    הגב לתגובה זו
    ..את האופציות החודשיות" אז איך זה שסטיות התקן בשבועיות נמוכות יותר? כל אחד יכול לומר מה שבא לו, העיקר לברבר..
  • 22.
    עוז 16/04/2015 03:47
    הגב לתגובה זו
    השוק יקבל מכה לא תיקון שהרבה זמן לא ישכחו אותה כל מה שאמרתי 3 שנים על השוק קלעתי בול 1 בועת הנדלן 2 אמריקה מנופחת 3 הרבה מניות מעוף מעל השובי 30 אחוז 4 רוחות מלחמה 5 כחלון יקרע את רוב התאגדים והחברות מס הבורסה יגדל 35 אחוז ועוד הרבה הפתעות שלא חלמתם למה בזק יש לה מכרה זהב הבנקים הרמאים יחספו טבע מעל המחיר ב20 אחוז בקצור לא היה ממימוש מי 1480 עד 1680 התחתית הקרובה היא 1590 זוכרים מה אמרתי לפני שנה
  • 21.
    עדי 15/04/2015 10:45
    הגב לתגובה זו
    חיובית שמים בכתבה תחת ידך,את הלוגו הענק של חץ כלפי מטה?
  • 20.
    דני מ 14/04/2015 21:07
    הגב לתגובה זו
    יש לבטל את האופציות השבועיות לאלתר
  • דני - נמק מדוע יש לבטל את האופציות השבועיות לאלתר ? (ל"ת)
    אודי 15/04/2015 10:01
    הגב לתגובה זו
  • צדיק 15/04/2015 11:26
    לא ניתן לגד אתם זה רק הימור נטו!! מחיקה של השחקנים במיוחד כשאפשר למכור מינוף מטורף בחודשי ולהתכסות בכאיילו בשבועי...
  • 19.
    חחחגגגגג 14/04/2015 18:04
    הגב לתגובה זו
    היה תענוג גדול ובכלל עם כל העליות האחרונות גרפתי 820000 לפני מס תודות למילן על יום ראשון נפלא
  • השורטיסט 15/04/2015 05:27
    הגב לתגובה זו
    אומנם הפסקתי חצי תיק מיום ראשון בפוטים אבל אני מפרגן לך.תהנה עם הכסף ושמח שמיממשת
  • סתם אחד 15/04/2015 08:37
    כולנו בני אדם, ומי שמפסיד חצי תיק לא נשמע סביר שישמח שהאחר הרוויח. לא אנושי, לא סביר, לא אמין.
  • 18.
    אחת שמבינה א 14/04/2015 16:33
    הגב לתגובה זו
    כמו שקשה לזהות בועה במעוף כך גם קשה לזהות מפולת, בדיעבד כולנו חכמים והכל יודעים. מאוד טבעי ובריא ש נראה גל ירידות לפחות 3- 5% אחרי ריאלי חזק בחודשיים האחרונים והלוואי וזה יקרה בקרוב.
  • 17.
    יוסי 14/04/2015 16:27
    הגב לתגובה זו
    ההיפוך למגמה בינונית יכולים לקבל רק כאשר גאפ של "יום פריגו" ייסגר במלואו, ז.א. סגירה יומית מתחת ל1650. עד אז לונג, כמובן ביומי גם וגם.
  • 16.
    יוסי 14/04/2015 16:22
    הגב לתגובה זו
    1. מה הפריע לגדולים להתכסות בשבועיות ביום ה'? 2. נכון, שעד יום "פריגו" היית ריצה של 200נק', אבל מאיפה הנתון שחיכו להיפוך. נראה לי שזה לא מדויק כי כל הדרך למעלה כתבו פוטים וסגרו קולים(פרט לקולים מחוץ לכסף)., בדומה לחודש שעבר. יש עוד, אבל...
  • 15.
    יוסי 14/04/2015 16:13
    הגב לתגובה זו
    1. איך ארביטראז'רים הרוויחו/לקחו קופה כאשר עשו גידור? האם הגידור עצמו לא מגביל את הרווח? 2. אין הרבה כתיבות והם מפוזרים על הרבה סטרייקים. 3.נכון שלפני חודשיים שוק היה בדישדוש, אבל לא דישדוש של8%. יש עוד...שולח כי משום מה נמחק לי.
  • 14.
    יש חדשות לגבי כן-פייט? (ל"ת)
    rani 14/04/2015 15:42
    הגב לתגובה זו
  • 13.
    מלך המפולות 14/04/2015 15:26
    הגב לתגובה זו
    מנסים להרדים את האנשים אבל המפולת בפתח ........
  • אחים 14/04/2015 17:31
    הגב לתגובה זו
    השוק עוד לא התחיל לעלות.
  • 12.
    חוקן - זה מה שקיבלו הסוחרים הגדולים, ברכות... (ל"ת)
    וזלין 14/04/2015 15:06
    הגב לתגובה זו
  • 11.
    השוק מווסת עי קרן זרה... (ל"ת)
    סוחר מבין 14/04/2015 15:02
    הגב לתגובה זו
  • ג'וש 14/04/2015 17:55
    הגב לתגובה זו
    אותו אלגו שמונפק מחר בארה"ב?
  • 10.
    אחד שעוקב 14/04/2015 15:02
    הגב לתגובה זו
    יש סיכוי גבוה שהשוק ימשוך עד 1728 ואז יתחיל להתפרק לפחות 100 נקודות...
  • יש סיכוי שאתה מדבר שטויות וזורק מספרים לאויר? (ל"ת)
    אחד שיודע 15/04/2015 10:23
    הגב לתגובה זו
  • 9.
    חני 14/04/2015 14:47
    הגב לתגובה זו
    בשורה התחתונה תמיד נמחקתי בגלל הגדולים אז אני מצטער בשבילם אבל גם קצת שמח.שיפסיקו את המחלה הארורה הזאת.הימור לשמו.וגזל של הקטנים.
  • 8.
    אשר 14/04/2015 14:44
    הגב לתגובה זו
    לא יעזור שחקני המעוף ימתינו בכל מצב לתיקון אלים כדי לכסות חלק בהפסדים והם יחזרו לזרוק מניות בנקים כדי לווסת ולהוריד את מדד המעוף אני רואה שכבר היום נזרקות מניות לשוק על ידי פעילים אינטרסנטים כדי לווסת ולגרום ירידה בשוק הם גם מפיצים שמועות שעסקת פריגו מתעכבת ואין רצון כלל מצד הנהלת פריגו לבצע אותה כפי שהיא השוק מגיב והתחילו ידידות שיתגברו מחר ומחרתיים כך או כך שחקני המעוף יתגברו על בריחת השוק ויפעלו בהתאמה
  • 7.
    לא הבנתי הפוזיציה שלהם קנוי שבועי מכור חודשי? בקוליפ (ל"ת)
    Elad 14/04/2015 14:33
    הגב לתגובה זו
  • 6.
    רו"ח דוד נבו 14/04/2015 14:29
    הגב לתגובה זו
    אני המנחוס הכי גדול.
  • לא מכיר רו"ח דוד נבו 14/04/2015 18:54
    הגב לתגובה זו
    ע"י מחפש סטאג' שלא התקבל..ונשבע שזו פעם ראשונה שאני שומע בשם הרו"ח הזה.
  • 5.
    ספיר 14/04/2015 14:26
    הגב לתגובה זו
    לפעמים מפסידים כשלוקחים סיכונים גבוהים
  • 4.
    יש שחקן בשוק 14/04/2015 14:21
    הגב לתגובה זו
    שויסת את השוק כול הזמן ועכשיו התאים לו שוק עולה...והאופציות השבועיות ידועות כמוחקות לקוחות...
  • 3.
    עשר ועשרה 14/04/2015 14:15
    הגב לתגובה זו
    בסוחרים הקטנים .... שישלמו פעם אחת !!!
  • 2.
    בשביל מה האופציות השבועיות האלה??הימור נטו! (ל"ת)
    סוחר 14/04/2015 14:14
    הגב לתגובה זו
  • 1.
    מוטי 14/04/2015 14:10
    הגב לתגובה זו
    שורטים = הימורים
  • Tradevestor 14/04/2015 16:25
    הגב לתגובה זו
    Buying a short can be done with a purpose to hedge a much larger equity portfolio. This process is a simple insurance on the stocks/bonds that you hold long. Some people abuse the leverage and speculate on these derivatives - this is another story. But many investors use derivatives to hedge and not to speculate - so you should know that this is not gambling but rather buying insurance. For insurance you have to pay premium that's why it is not a zero- sum game like it says in the article.
  • כהן מיכה 14/04/2015 14:48
    הגב לתגובה זו
    שילכו קיבינימט
חיים כצמן מייסד ומנכ"ל קבוצת ג'י סיטי צילום:שלומי יוסףחיים כצמן מייסד ומנכ"ל קבוצת ג'י סיטי צילום:שלומי יוסף

הגרידיות של כצמן - הפחד של המשקיעים

הסיבה האמיתית לנפילה בג'י סיטי והאם יהיה קאמבק?

תמיר חכמוף |
נושאים בכתבה חיים כצמן

במובנים רבים אין שום סיבה עסקית לנפילה במניית ג'י סיטי. החברה עשתה מהלך עסקי נכון מבחינת הדוח רווח והפסד - רוכשת את השליטה בסיטיקון במחיר נמוך מההון. ההשקעה צפויה להניב תשואה טובה מהמימון שילקח. במקביל יהיה גם רווח חשבונאי. הכל דבש. בעלי המניות אמורים לשמוח, אבל סיבה אחת גדולה גרמה לנפילה - גרידיות / תאוות בצע. 

זה טבע אנושי, אי אפשר להתנגד לזה, אפילו חיים כצמן מהיזמים הוותיקים, המנוסים, המתוחכמים, נופל בזה כל פעם מחדש. כצמן רוצה להרוויח, והוא צודק, אבל אחרי ששנים רבות הוא משדר לשוק שהוא מוריד את המינוף, שהוא ממוקד בצמצום הפעילות למען הורדת חוב, שהוא עושה הכל כדי לשפר את היחסים הפיננסים, שהוא לא פוזל לצדדים לעשות עסקאות, אלא ממוקד בתוכנית, הוא מועד. כנראה שיזמים לא יכולים לשבת בשקט שהם רואים עסקה טובה. כצמן לא לבד יש הנהלה גדולה ואיכותית בחברה, אבל משהו השתבש שם בעסקה האחרונה.

הם רכשו מניות בסיטיקון בידיעה שהם עולים מעל 50% וצריכים להציע לכל בעלי המניות לקנות. למה הם צריכים את זה? אחרי מימוש עשרות נכסים והנפקת הפעילות בברזיל ואחרי שאגרות החוב שהיו בתשואת זבל ירדו לתשואות נמוכות, הם התפתו או פשוט טעו. כל אחת מהאפשרויות רעה לשוק. הוא מבין שהחברה עם כל גודלה וכל הנהלה, וכל הבלמים על חיים כצמן, יכולה בכל נקודת זמן להפתיע. 

השוק ובעיקר חברת הדירוג, מעלות, הופתעו. הם לא אוהבים להיות מופתעים. הירידות במניה והירידה באג"ח מייצרים דינמיקה שלילית ובעצם קובעים מציאות בשטח - הירידה באג"ח והעלייה בתשואה האפקטיבית לכ-10% היא התוצאה הכי קשה באירוע הזה והיא עלולה להקשות על גיוסי המשך (גלגולי חוב). אם הנהלה לא יודעת שהמהלך שלה עלול להוביל לתוצאה כזו, אז יש בעיה. היא לא קוראת ולא מבינה את השוק. 

היא מנסה לתקן. יש הנפקה של חברה בת שאמורה להכניס כסף ולהקטין את המינוף, אבל השוק מפנים שצריך להגדיל את פרמיית הסיכון בניירות ערך של כצמן - יכולה להיות הפתעה, ולכן מראש נדרוש ריבית גבוה יותר. כלומר, גם אם עכשיו חוזרים למינוף הרגיל, אגרות החוב לא יחזרו לחלוטין למצב הרגיל. הם יבטאו אלמנט של הפתעה-סיכון עתידי.

להמשך הכתבה לחץ כאן
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגהבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניג
סקירה

הבורסה שברה שיאים - וול סטריט מזנקת ב-2%

העליות החזקות מעבר לים מרימות את המדדים; עונת הדוחות ממשיכה עם טאואר, קמטק ניו-מד ונקסט ויז'ן; הציפיות הגבוהות מחברות השבבים מובילות לתנודות גבוהות - טאואר מזנקת בעקבות תוצאות מצויינות ולעומתה קמטק נופלת עם תוצאות קצת מעל הצפי אבל תחזית פושרת לרבעון הבא
מערכת ביזפורטל |
נושאים בכתבה שער הדולר מדד הבנקים מדד ת"א 35

וול סטריט עולה - הנאסד"ק מטפס ב-2%, השבבים בשיא, אנבידיה עולה ב-4.2%.  טאואר הדואלית זינקה 13.5% על רקע דוחות טובים, מנגד קמטק ירדה 6% על רקע צמיחה חלשה יחסית ברבעון הבא (הרחבה בהמשך).

מניות הביטוח המשיכו לזנק, המדדים המרכזים עלו מעל 1% ושברו שיאים.  

מדד ת"א 35 


קמטק - חברת בדיקות השבבים ממגדל העמק הדואלית קמטק -5.95%   מפרסמת את דוחותיה הכספיים לרבעון השלישי, ומציגה תוצאות שעקפו בקצת את הציפיות של השוק אבל התחזית לרבעון הרביעי מאכזבת היא צופה הכנסות של 127 מיליון אחרי שברבעון השלישי צפתה ל-126 מיליון. ברמת התוצאות החברה עקפה בקצת את תחזיות האנליסטים, הן בהכנסות והן ברווח למניה, והציגה קצב פעילות שמתקרב לרף של חצי מיליארד דולר במונחים שנתיים. הכנסות קמטק הסתכמו ברבעון ב-126 מיליון דולר, לעומת ציפיות השוק ל-125.2 מיליון דולר, ובכך רשמה עלייה של 12% לעומת התקופה המקבילה אשתקד (112.3 מיליון דולר). הרווח הנקי על בסיס Non-GAAP הגיע ל-40.9 מיליון דולר, שהם 0.82 דולר למניה בדילול מלא, לעומת תחזית ממוצעת של 0.80 דולר למניה ולמול רווח של 0.75 דולר למניה ברבעון השלישי של 2024 - קקמטק עקפה את הציפיות אבל תחזית מאכזבת מפילה את המניה 

טאואר - טאואר 13.62%    יצרנית השבבים האנלוגיים ממגדל העמק, מפרסמת את תוצאותיה לרבעון השלישי ומציגה ביצועים חזקים בקצת מהציפיות, לצד תחזית שיא לרבעון הרביעי. הכנסות החברה רשמו גידול של 6%  ל-395.7 מיליון דולר ועלייה של כ-15% ברווח הנקי ל-54 מיליון דולר לעומת הרבעון הקודם. החברה מספקת תחזית שיא לרבעון הרביעי, עם צפי להכנסות של 440 מיליון דולר - טאואר עם תוצאות מעל הצפי - מעלה תחזית

כתבנו לא מעט על הגאות בסקטור השבבים. מניות השבבים הישראליות עלו בחדות מתחילת השנה למכפילים שמציבים אותן קרוב לפסגת החברות המובילות בעולם; בדקנו כיצד נראות נובה, קמטק וטאואר לעומת הענקיות האמריקאיות - האם מניות השבבים הישראליות יקרות?

קמהדע - קמהדע 5.14%  מדווחת על הכנסות של 47 מיליון דולר ברבעון השלישי, עלייה של 13% לעומת הרבעון המקביל אשתקד, ה-EBITDA  המתואם הסתכם ב-11.7 מיליון דולר, עלייה של 34% לעומת הרבעון המקביל אשתקד. הכנסות בתשעת החודשים הראשונים הסתכמו ב-135.8 מיליון דולר, עלייה של 11% לעומת התקופה המקבילה אשתקד; ה-EBITDA היה 34.2 מיליון דולר, עלייה של 35% לעומת התקופה המקבילה אשתקד התחזית לכל השנה ללא שינוי - הכנסות של 178-182 מיליון דולר ו-EBITDA מתואם של 40-44 מיליון דולר - קמהדע מאשרת את התחזית לשנה כולה; דוח טוב לרבעון השלישי


להמשך הכתבה לחץ כאן