הרגישות במדדים המובילים בוול סטריט והעובדה שאנחנו כבר 5 שנים מתחילת הראלי בארה"ב מדאיגה את המשקיעים. גל המימושים האחרון שהתרחש במניות הטכנולוגיה מוסיף לדאגה זו כאשר אנליסטים חלוקים אם מדובר בתיקון בריא, אשר דוחה שוק דובי או שמא מדובר בסנטימנט הכללי אשר מאותת על סוג כזה של שוק. נתון של ICI מצביע על כך שב-5 מתוך 6 החודשים האחרונים היו יותר משיכות של כספים מהשוק מאשר כניסות. אז האם באמת צריך לחשוש?

ובכן, ניתוח של ג'ף קלינטופ, אסטרטג שווקים ב-LPL תורם מעט לסנטימנט הכללי בשוק. ג'ף בדק, מבחינה היסטורית, מהם האינדיקטורים אשר מבשרים על תחילתו של שוק דובי וקובע היום "שוק דובי לא יתרחש השנה". טרם נצלול לניתוח של קלינטופ נזכיר כי תיקון בשווקים מוגדר כירידה של 5% במדדים המובילים ושוק דובי מוגדר כירידה של 20%.

אז מדוע אומר קלינטופ כי לא צפוי שוק דובי השנה? "עקום התשואות".

"השחקנים בשוק החלו לתהות מהוא המועד בו הפדרל ריזרב יעלה את הריבית" מסביר קלינטופ "רובם מאמינים כי הפדרל ריזרב יתחיל בשינוי בשנה הבאה אבל ההיסטוריה מלמדת שלעליה בריבית אין השפעה ממשית על השווקים. למעשה, שוק שורי מסתיים ושוק דובי מתחיל, כמו ב-2000 וב-2007, כאשר הפדרל ריזרב מעלה את שיעור הריבית קצרת המועד מעל הריבית ארוכת הטווח. לאירוע כזה אנחנו קוראים היפוך עקום התשואות ".

קליינטופ מדגים את האמור דרך ה-S&P500 והמגמה בשני המשברים האחרונים. קלינטופ אומר כי ה-S&P500 הגיע לשיא לאחר המשברים הללו כאשר הריבית ל-3 חודשים ול-10 שנים היו הפוכות 0.5% (התשואה ל-3 חודשים היו כמחצית נקודת האחוז מעל הריבית ל-10 שנים).

אז האם כל היפוך בעקום התשואות מאותת על נקדות שיא בשוק? ובכן כל משבר ב-50 שנה האחרונות לווה בהעלאת הריבית על ידי הפדרל ריזרב, העלאה משמעותית מספיק כדי לגרום להיפוך. "מאזן מושלם של 7 פעמים מתוך 7 משברים" אומר קלינטופ וממשיך "ההיפוך המדובר מתרחש, לרוב, 12 חודשים לפני שאנחנו רואים לחץ מימושים בשוק"