נכסים ובניין רשמה 54% זינוק ברווחים ב-Q2,הסתכמו ב-40 מיליון שקל
נכסים ובנין, זרוע הנדל"ן של IDB, מסכמת את הרבעון השני של 2013 עם הכנסות מהשכרת נכסים של כ-189 מיליון שקל, בדומה לרבעון המקביל אשתקד. הרווח הנקי ברבעון השני הסתכם בכ-40 מיליון שקל, זאת לעומת כ-26 מיליון שקל בתקופה המקבילה אשתקד, גידול של כ-54% בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד.
ההכנסות ממכירת דירות ומקרקעין הסתכמו ברבעון השני בכ-174 מיליון שקל, לעומת כ-138 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד. הכנסות אלה הסתכמו במחצית הראשונה בכ-177 מיליון שקל לעומת כ-270 מיליון שקל בתקופה המקבילה אשתקד. רישום ההכנסות הנ"ל על-פי IFRS מושפע מקצב אכלוס הדירות. ברבעון הראשון של 2013 אוכלסו דירות בודדות.
EBITDA (רווח נקי לפני מיסים על הכנסה, הוצאות מימון, פחת, הפחתות, שערוכים וחלק החברה ברווחי חברות מוחזקות) של החברה הסתכם בכ- 163 מיליון שקל ברבעון השני של 2013 לעומת כ- 178 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד. ה- EBITDA הסתכמה במחצית הראשונה של 2013 בכ- 294 מיליון שקל לעומת כ-321 מיליון שקל במחצית הראשונה של 2012. הירידה נובעת מפעילות המגורים, כמוסבר לעיל.
ב-30 ביוני 2013 עדכנה הקבוצה את הערכות השווי לכלל הנדל"ן להשקעה שלה בישראל וזאת בעיקר עקב שינוי משמעותי בתזרים המזומנים הצפוי לנבוע מנכסי הקבוצה עקב היותם מושכרים בחוזים צמודי מדד (אשר עלה בשיעור של כ- 0.9% מאז מועד עדכון הערכת השווי הכללית האחרונה שבוצעה ב- 30 ביוני 2012) וכן עקב עליה ריאלית בדמי השכירות הנגבים בנכסיה המניבים של הקבוצה בישראל. כתוצאה מכך רשמה החברה הכנסות מעליית שווי הוגן של נדל"ן להשקעה בסך כ- 151 מיליון שקל ברבעון השני של 2013, לעומת כ- 129 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד.
כמו-כן ב-31 במרס 2013 עודכן השווי ההוגן של בנין HSBC בניו-יורק לסך של 670 מיליון דולר, בהתאם להערכת שווי שהוכנה על-ידי מעריך שווי בלתי תלוי בארה"ב. כמו-כן לא חל שינוי מהותי בשווי ההוגן של בניין ברני'ס בשיקגו.
חלק החברה בהפסדים נטו של חברות מוחזקות הסתכם ברבעון השני בכ-62 מיליון שקל לעומת כ-63 מיליון שקל אשתקד. ההפסד נבע בעיקר מהוצאות מימון שנרשמו בדוחות של החברות המוחזקות בגין הלוואות שקיבלו מהחברה (במקביל רשמה החברה הכנסות מימון במסגרת סעיף זה בדוח רווח והפסד). הפסד זה הסתכם במחצית הראשונה של 2013 בכ-126 מיליון שקל, לעומת הפסד של כ-122 מיליון שקל בתקופה המקבילה אשתקד. ההפסד במחצית הראשונה של 2013 נבע מהוצאות מימון כאמור לעיל וכן מהפחתה בסך כ-37 מיליון שקל שנרשמה בפרויקט GW כתוצאה מעדכון הערכת השווי לפרויקט ברבעון הראשון של 2013.
סגי איתן, מנכ"ל הקבוצה, מוסרת: "לקבוצה נכסים מניבים בישראל בהיקף של כ- 1,010,000 מ"ר בתפוסה של 96%. ברבעון השני חתמה החברה על הסכם למכירת בניין בארניס בשיקגו תמורת 154 מיליון דולר. העסקה משקפת רווח כלכלי ברוטו של כ- 140 מיליון שקל ותשואה על ההון שהושקע באפריל 2011 (cash on cash ) של כ- 89%. לקבוצה איתנות פיננסית עם יתרות מזומן בהיקף של 2.4 מיליארד שקל והיא תמשיך לפעול להגדלת תחום הנכסים המניבים תוך שמירה על יחסים פיננסיים איתנים."
רפי ביסקר, יו"ר הקבוצה, אמר: "בימים אלה נמצאת הקבוצה בתהליכי הקמה ושיווק של 8 פרויקטים יזמיים בתחום הנכסים המניבים בישראל בהיקף של כ- 180,000 מ"ר, כאשר חלק ניכר מהם הושכר מראש. היקף ההשקעות הכולל יסתכם במעל מיליארד שקל ויתפרס על פני שלוש השנים הקרובות. תנופת פיתוח זו תהווה בשנים הקרובות מנוע צמיחה ותוספת ניכרת להכנסות מדמי שכירות המגיעות כיום לרמה של כ-760 מיליון שקל בשנה ול- NOI שכבר כיום נושק ל- 600 מיליון שקל."
שי ליפמן, אנליסט הנדל"ן של אקסלנס, אומר כי "ממבט ראשון אין הפתעה בדוחות והם משקפים תוצאות טובות כפי שראינו בדוחות של גב ים. למעט השערוכים בגב ים לא נערכו עוד שערוכים משמעותיים בארץ או בחו"ל ברבעון. בניין HSBC לא שוערך והוא רשום לפי שווי של 675 מ, דולר, נמוך מערכו הריאלי. בשל המדדים הנמוכים הוצאות המימון ממשיכות לרדת כפי שצפינו. החברה ממשיכה להפתיע במגזר הדירות בחו"ל עם מכירות נאות בווגאס שם נשארו רק 32 דירות במלאי ובדירות בהודו נמשכת מגמה חיובית."
אופנהיימר: אפסייד של 30% בטבע
בבית ההשקעות אופנהיימר מציינים לחיוב את השיפור בכל חטיבות הפעילות של חברת התרופות, את העלאת התחזיות להכנסות מאוסטדו ויוזדי, והתקדמות בפיתוח מולקולת ה-TL1A; מחיר היעד למניה על 30 דולר עם המלצת "תשואת יתר"
אופנהיימר מפרסמים סקירה חיובית על טבע טבע 0% בעקבות דוחות הרבעון השלישי, שבהם הציגה החברה הכנסות של 4.5 מיליארד דולר - עלייה של 3% מהתקופה המקבילה וגבוהה מהצפי שעמד על 4.34 מיליארד דולר.
כל חטיבות הפעילות - הגנריקה, הביוסימילרס ותרופות המקור - הראו שיפור בתוצאות, וטבע העלתה את התחזיות השנתיות שלה. בבית ההשקעות אופנהיימר משאירים את המלצת ה-Outperform ומחיר היעד על 30 דולר למניה, כשהם מתבססים על מכפיל 6.7 לרווח התפעולי המתואם של 2026.
צמיחה בכל החטיבות
בחטיבת הגנריקה נרשמה צמיחה של 2% בהכנסות, ל-2.58 מיליארד דולר, מעל תחזית השוק שעמדה על 2.41 מיליארד דולר. בארה"ב בלטה עלייה של 7% (במונחי מטבע מקומי), שהובילה להכנסות של 1.18 מיליארד דולר, בעוד שבאירופה נרשמה ירידה של 5% עקב בסיס השוואה גבוה. שאר העולם הציג צמיחה מתונה של 3%. תחת אותה חטיבה משולבות גם תרופות הביוסימילרס, שמהן כבר הושקו 10 תרופות, ועוד שש צפויות עד סוף 2027. אופנהיימר מציין כי השקת התרופות באירופה ב-2027 צפויה להאיץ את קצב הצמיחה בתחום, כאשר התחזית להכנסות נותרת על 800 מיליון דולר.
בחטיבת תרופות המקור הממוסחרות בלטה צמיחה משמעותית באוסטדו (Austedo) - עלייה של 38% ל-618 מיליון דולר. גם יוזדי (Uzedy) הציגה צמיחה של 24% ל-43 מיליון דולר, ואג’ובי (Ajovy) עלתה ב-19% ל-168 מיליון דולר. טבע מאשררת את תחזית ההכנסות לאוסטדו לשנת 2027 - 2.5 מיליארד דולר - וצופה כי לאחר חדירה לשוק האירופי היא תגיע להכנסות שיא של כ-3 מיליארד דולר. בהתאם לכך, החברה העלתה את התחזית השנתית ל-2025 ל-2.05-2.15 מיליארד דולר. גם יוזדי מתקדמת בקצב מהיר מהצפי - עם תחזית מעודכנת של 190-200 מיליון דולר השנה, לעומת 150 מיליון בתחזית הקודמת. שתי התרופות, יחד עם האולנזפין שצפויה להגיע לשוק ב-2026, מוערכות לייצר בשיאן בין 1.5 ל-2 מיליארד דולר.
- האם טבע היא הזדמנות? סמנכ"ל הכספים של טבע: “הוכחנו שהאסטרטגיה שלנו עובדת"
- טבע מזנקת ב-21% - האנליסטים צופים אפסייד של עוד 25%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בצד של הפיתוח, טבע מתכננת להגיש את זריקת האולנזפין (לטיפול בסכיזופרניה) ל-FDA עד סוף 2025, עם צפי למכירות מ-2026 והכנסות של עד 1.5 מיליארד דולר. מולקולת ה-TL1A, שמפותחת יחד עם סנופי, מתקדמת כמתוכנן, והחברה צופה לקבל בגינה תשלום ראשון של 250 מיליון דולר ברבעון הרביעי של השנה ועוד 250 מיליון נוספים ברבעון הראשון של 2026. בטווח הארוך מעריכה טבע כי מדובר בפוטנציאל הכנסות של 2-5 מיליארד דולר, לא כולל אינדיקציות נוספות.
חיים כצמן מייסד ומנכ"ל קבוצת ג'י סיטי צילום:שלומי יוסףהגרידיות של כצמן - הפחד של המשקיעים
הסיבה האמיתית לנפילה בג'י סיטי והאם יהיה קאמבק?
חיים כצמן במובנים רבים אין שום סיבה עסקית לנפילה במניית ג'י סיטי. החברה עשתה מהלך עסקי נכון מבחינת הדוח רווח והפסד - רוכשת את השליטה בסיטיקון במחיר נמוך מההון. ההשקעה צפויה להניב תשואה טובה מהמימון שילקח. במקביל יהיה גם רווח חשבונאי. הכל דבש. בעלי המניות אמורים לשמוח, אבל סיבה אחת גדולה גרמה לנפילה - גרידיות / תאוות בצע.
זה טבע אנושי, אי אפשר להתנגד לזה, אפילו חיים כצמן מהיזמים הוותיקים, המנוסים, המתוחכמים, נופל בזה כל פעם מחדש. כצמן רוצה להרוויח, והוא צודק, אבל אחרי ששנים רבות הוא משדר לשוק שהוא מוריד את המינוף, שהוא ממוקד בצמצום הפעילות למען הורדת חוב, שהוא עושה הכל כדי לשפר את היחסים הפיננסים, שהוא לא פוזל לצדדים לעשות עסקאות, אלא ממוקד בתוכנית, הוא מועד. כנראה שיזמים לא יכולים לשבת בשקט שהם רואים עסקה טובה. כצמן לא לבד יש הנהלה גדולה ואיכותית בחברה, אבל משהו השתבש שם בעסקה האחרונה.
הם רכשו מניות בסיטיקון בידיעה שהם עולים מעל 50% וצריכים להציע לכל בעלי המניות לקנות. למה הם צריכים את זה? אחרי מימוש עשרות נכסים והנפקת הפעילות בברזיל ואחרי שאגרות החוב שהיו בתשואת זבל ירדו לתשואות נמוכות, הם התפתו או פשוט טעו. כל אחת מהאפשרויות רעה לשוק. הוא מבין שהחברה עם כל גודלה וכל הנהלה, וכל הבלמים על חיים כצמן, יכולה בכל נקודת זמן להפתיע.
השוק ובעיקר חברת הדירוג, מעלות, הופתעו. הם לא אוהבים להיות מופתעים. הירידות במניה והירידה באג"ח מייצרים דינמיקה שלילית ובעצם קובעים מציאות בשטח - הירידה באג"ח והעלייה בתשואה האפקטיבית לכ-10% היא התוצאה הכי קשה באירוע הזה והיא עלולה להקשות על גיוסי המשך (גלגולי חוב). אם הנהלה לא יודעת שהמהלך שלה עלול להוביל לתוצאה כזו, אז יש בעיה. היא לא קוראת ולא מבינה את השוק.
- ג'י סיטי ממשיכה לצנוח, האג"ח בתשואה של 10%
- ברקע הצעת הרכש לסיטיקון, ג'י סיטי הוכנסה למעקב עם השלכות שליליות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
היא מנסה לתקן. יש הנפקה של חברה בת שאמורה להכניס כסף ולהקטין את המינוף, אבל השוק מפנים שצריך להגדיל את פרמיית הסיכון בניירות ערך של כצמן - יכולה להיות הפתעה, ולכן מראש נדרוש ריבית גבוה יותר. כלומר, גם אם עכשיו חוזרים למינוף הרגיל, אגרות החוב לא יחזרו לחלוטין למצב הרגיל. הם יבטאו אלמנט של הפתעה-סיכון עתידי.
