UBS: רכישה והפיכת פרטנר לפרטית תתבצע בפרמיה של עד 85% על מחיר השוק

ענף הסלולר אשר נתקל בקשיים רבים בשנה האחרונה משפיע במיוחד על פרטנר, כשהביקורת הציבורית על התנהלותו של בן דוב מעיבה במיוחד על ביצועי המניה.

במחלקת המחקר של UBS ישראל התייחסו למשבר של פרטנר וערכו אנליזה ל-4 תרחישים אפשריים לעתיד החברה. התרחיש המעניין ביותר, ובעל סיכויים של 30%, אשר צד את העין הוא מהלך דומה למהלך שערך דנקנר במכתשים אגן אשר הפכה אותה לפרטית. במקרה של רכישת החברה על ידי קרן פרטית (תרחיש בסיכוי של 20%), השוואה לעסקאות דומות בשוק הטלקום באירופה ובישראל מעלה כי הרכישה עשויה הלתבצע על פי שווי ממוצע של 45 שקל למניה, פרמיה של 66% על מחיר השוק. על פי ההערכרה האופטימית ביותר, מחיר הרכישה יכול להגיע עד ל-50 שקל למניה, פרמיה של 85%.

בתרחישים האחרים שבדק דארן שואו מ-UBS, עלתה האפשרות של השתלטות משקיע זר שירכוש מעל ל-20% מהמניות(סיכוי של 30%). במהלך זה יצטרך בן דוב לשלם את החוב ויתכן שהיועץ שנשכר לחברה יספק תמיכה כלכלית זו. אפשרות שלישית (בעלת סיכוי של 35%) שקיימת לבעל השליטה הנוכחי היא הכנסת משקיע פרטי שירכוש מניות מתחת ל-19%, כלומר ללא שליטה. כבר ישנן שמועות בשוק על התעניינות של מספר קרנות פרטיות.

בתרחיש ה"פסימי", המצב הנוכחי ישאר במקומו עד 2013 ופרטנר תוכל לשלם את חובותיה למשקיעים ללא הפתעה נוספת של גידול בחלוקת הדיבידנד. לסיכום נותנים למניית פרטנר המלצת 'קנייה' עם מחיר יעד של 40 שקל, כמעט 50% ממחיר הסגירה האחרון בת"א.