שנה חזקה לתעשיית הקרנות: התוצאות הטובות ביותר מאז 2000 - צפו במספרים
חמש שנים עברו מאז שיא המשבר, ומאז שהשוק השורי התחיל בעזרתו של הפד', והשנה סוף סוף חזרו המשקיעים לשוק המניות, בדיוק בזמן בו ההפרש בין תשואת המניות לתשואות האג"ח הגיע לשיא כל הזמנים. לפי נתונים של בלומברג והמכון להשקעות, קרנות הנאמנות והקרנות הנסחרות (ETF) גייסו ב-213 כ-162 מיליארד דולר, היקף הגיוסים הגבוה ביותר מאז שנת 2000.
רבים מהגיוסים באו כתוצאה מאופטימיות רבה בשוק המניות, כשמדד ה-S&P 500 עלה השנה ב-29%, וגם מחוסר אופציות אחרות להשקעה. שוק אגרות החוב, שריכז עניין בשנים האחרונות בשל הסיכון הנמוך ותחושת הביטחון שבאה איתו, דשדש השנה ואיבד 3.4% מתחילת השנה. המרווח בין תשואת ה-S&P 500 לאג"ח הממשלתי עמד השנה על 32%, המרווח הכי גדול מאז 1978, לפי נתוני בנק אוף אמריקה.
בעוד שעלייה של 30% במדדים המובילים נשמעת טוב, העלייה מרשימה הרבה יותר אם מדברים על עליית הערך הנומינלית של חברות המדד. שווי השוק של 500 החברות הגדולות הנסחרות בארה"ב עלה השנה ב-3.7 טריליון דולר - זה אומר 37 ועוד 11 אפסים - כמעט בלתי נתפס. עליית השווי הזו נזקפת בעיקר לריבית האפסית שהבנק המרכזי בארה"ב מנהיג מאז שיא המשבר ב-2009, ולתכניות רכישות האג"ח השונות.
אבל העלייה המטאורית של השנים האחרונות באה לאחר שהשוק איבד 11 טריליון דולר במהלך המשבר הגדול ביותר שראתה ארה"ב מאז 1929. מאז פתח השוק בראלי שמזכיר את שנות ה-90 הזכורות לטוב. "תרבות המניות לא מתה", אמר לבלומברג ג'וזף קווינלן, האסטרטג הראשי בבנק אוף אמריקה. "כמעט שכחנו שהשקעה במניות נותנת תשואות יפות לטווח ארוך".
- וול-סטריט בדרך לסיים את 2025 בשיא - מה האנליסטים צופים?
- נייקי עולה 2%, אינטל יורדת 3% ומהי המגמה בחוזים?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
"בזכות רואי השחורות, יש עוד מקום לאפסייד בשוק המניות"
"יש כל כך הרבה רואי שחורות שטעו בענק בשנים האחרונות", הוסיף מייקל שטראוס, האסטרטג וכלכלן הבכיר ב-Commonfund. "העובדה שיש עוד הרבה פסימיסטים שדופקים על השולחן דווקא אומרת שיש עוד מקום לאפסייד בתקופה הקרובה".
אותם רואי שחורות, שבחרו לגדר את השקעותיהם באמצעות מדד ה-VIX, ראו את "מדד הפחד" מאבד 31% השנה - הירידה הגדולה ביותר מאז 2009. הממוצע השנתי של המדד, המחושב לפי מחיר החוזים על מדד ה-S&P 500, עמד על 14.3 נקודות, הרמה הממוצעת הנמוכה ביותר מאז 2006.
מתוך 162 מיליארד דולר שנכנסו לקרנות המנייתיות, 21 מיליארד דולר גויסו על ידי קרנות נאמנות, וקרנות נסחרות (ETF) גייסו 141 מיליארד דולרים ב-2013. לעומת זאת, הקרנות האג"חיות ראו 67 מיליארד דולר שנזלו החוצה השנה.
בהשפעת השינוי האדיר הזה במומנטום, השנה עברה הקרן המנייתית של ואנגארד, ה-Total Stock Market את הקרן האג"חית של פימקו במרוץ לתואר
סיפורה של חברה: אמזון חוגגת השבוע 25 שנים להיווסדה
החברה הונפקה לראשונה ב-1997, ובאופן מפתיע, הרוכשים הראשונים סבלו מתשואות נמוכות במיוחד, כאשר התפוצצות בועת הדוט.קום זמן קצר לאחר מכן העיבה על הסנטימנט סביב חברות האינטרנט. המשבר הכלכלי של 2008-2009 וה"כסף הזול" שמציף את השווקים מאז, שינו את המשוואה עבור אמזון. ב-5 השנים האחרונות זינקה החברה ביותר מ-460%. 
וורן באפט. קרדיט: רשתות חברתיותוורן באפט יוצא לפנסיה - מה יהיה עם ברקשייר? ועצות ממשקיע העל
וורן באפט, האיש שעומד מאחורי אחת מהחברות המצליחות בעולם, ברקשייר האת'וויי, יסיים מחר את תפקידו כמנכ"ל החברה. אחרי 60 שנים של הובלה, הוא מוסר את המושכות לגרג אבל, מנכ"ל תחום העסקים התפעוליים. עם זאת, באפט יישאר יושב ראש החברה ובעל המניות הגדול ביותר, כך שהשפעתו אמורה להישאר משמעותית
וורן באפט וורן באפט, בן 95, מסיים את תפקידו כמנכ"ל ברקשייר האת'וויי לאחר 60 שנה של ניהול. גרג אבל, בן 63, שכבר מכהן כמנהל תחום העסקים הלא-ביטוחיים מאז 2018, יעמוד בראש הניהול היומיומי החל מינואר 2026. אבל, יליד קנדה עם רקע בהנדסה והתמחות באנרגיה, הצטרף לחברה דרך רכישת מידאמריקן אנרג'י ב-1999, והוביל אותה להכנסות של כ-30 מיליארד דולר בשנה.
באפט ימשיך להחזיק כמעט 14% מהחברה, שוויים מוערך בכ-147 מיליארד דולר, ובשליטה של 30% בזכות מניות מסוג A עם זכויות הצבעה מוגברות. לצד זאת, באפט תורם כ-5% מהחזקותיו לצדקה מדי שנה, כפי שעשה בנובמבר 2025 עם תרומה של 2.7 מיליון מניות מסוג B בשווי כ-1.5 מיליארד דולר לארבע קרנות משפחתיות, אך אין בכוונתו למכור מניה בודדת כל עוד הוא חי.
החלטות מהותיות כמו חלוקת דיבידנד, רכישות מחדש של מניות והשקעות מכספי המזומנים של החברה, הנאמדים בכ-382 מיליארד דולר נכון לסוף הרבעון השלישי של 2025, עשויות להישאר בלתי פתורות עד לאחר פרישתו המלאה של באפט. ברקשייר לא חילקה דיבידנד מאז 1967, ומעדיפה להשקיע מחדש ברווחים כדי להגדיל את הערך הפנימי, כפי שהדגים באפט במכתבו האחרון למשקיעים בנובמבר 2025, שבו ציין כי המזומנים הגבוהים משקפים זהירות בשוק יקר. החברה לא ביצעה רכישות חוזרות מאז מאי 2024, אך השקיעה כ-9.7 מיליארד דולר באוקסידנטל פטרוליום ברבעון השלישי של 2025, כולל אופציות לרכישת 83.9 מיליון מניות נוספות. המזומנים עלו מ-277 מיליארד דולר בסוף 2024, בעקבות רווחי תפעול של כ-11 מיליארד דולר ברבעון האחרון, בעיקר מביטוח ואנרגיה.
תשואת חסר בשנה האחרונה - תשואה פנומנלית על פני עשרות שנים
ביצועי המניה ותיק ההשקעות המסתורי מושכים תשומת לב רבה. בשנה שעברה, התשואה של מניות ברקשייר עמדה על כ-10%, נמוך מתשואת מדד ה-S&P 500 שהגיעה לכ-19%. ב-2025 כולה, עד סוף נובמבר, המניה עלתה בכ-9.7%, בעוד המדד עלה בכ-22%, מה שמשקף פיגור של 11 נקודות אחוז. המניה נסחרת בשווי של כ-1.5 פעמים שווי ספרים מוערך לאמצע 2025, נמוך מהממוצע ההיסטורי של 1.6, אך גבוה מה-1.2 ב-2020. למרות שהתשואה השנתית הממוצעת ב-20 השנים האחרונות עולה על זו של השוק הכללי בכ-2%, בעשור האחרון ברקשייר הובילה מעט מאחורי המדד, עם תשואה ממוצעת שנתית של 14.1% לעומת 14.9% ב-S&P. שווי השוק של החברה עומד על כ-1.1 טריליון דולר, עם כ-2.2 מיליארד מניות מסוג B במחזור.
- וורן באפט בשבוע האחרון כמנכ"ל: איך הטעות הכי גרועה שלו יצרה אימפריה של טריליון דולר
- בדרך לעידן שאחרי באפט: טוד קומבס עוזב, מבנה הניהול נבנה מחדש
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
עזיבתו של טוד קומבס, אחד ממנהלי ההשקעות שעמד גם בראש אגף ביטוח הרכב גייקו מאז 2020, מותירה תעלומה סביב ניהול תיק ההשקעות של ברקשייר, בשווי של כ-300 מיליארד דולר. קומבס, שהצטרף ב-2010 והיה אחראי על השקעות כמו אפל ואמזון, עוזב בדצמבר 2025 כדי להוביל קרן השקעות אסטרטגית של 10 מיליארד דולר בג'יי.פי מורגן, לאחר ששיפר את רווחי גייקו מ-1.5 מיליארד דולר ב-2019 לכ-3 מיליארד דולר ב-2024. השאלה המרכזית היא האם טד וושלר, שניהל חלק מהתיק בעבר והוביל השקעות כמו דייקין תעשיות, ייקח על עצמו את ניהול התיק כולו או שגרג אבל יתמקד בכך, תוך שמירה על גישה שמרנית שמעדיפה חברות איכותיות כמו קוקה-קולה, שבה מחזיקה ברקשייר 400 מיליון מניות בשווי 28 מיליארד דולר.
