זרקור על הקרן: הקרן שצמחה פי 16 בשלוש שנים - סוד ההצלחה והאתגרים

אחת הקרנות המוצלחות בישראל בשנים האחרונות היא הקרן של "אילים נבחרת מניות LARGE & MID CAP ישראל", הקרן המובילה בטווח הזמן של חמש שנים בקטגוריית "מניות לפי גודל שוק" עם תשואה מדהימה של הרבה מעל 200%. גם בטווח הזמן של שלוש שנים, מדובר באחת הקרנות הטובות עם תשואה שמציבה אותה במקום השמיני עם קרוב ל-75%. מתחילת השנה, אמנם הקרן נמצאת רק במקום ה-25 עם תשואה של 32.46%, במרחק של יותר מ-10% מהמובילה, אך במרחק של כ-4% בלבד מהעשירייה הראשונה. 

חשוב להדגיש, הסוד להצלחה בטווח הארוך הוא לא להיות כל שנה במקום הראשון, או אפילו בעשיריה הראשונה, אלא להציג תוצאות טובות באופן עקבי. דווקא השאיפה להיות במקום הראשון בטווח הזמן הקצר יכולה לגרום ללקיחת סיכונים גבוהים יותר שיביאו בשלב כזה או אחר לנפילה משמעותית. כפי שנראה בהמשך, הסוד להצלחה של הקרן לאילים היא תשואה טובה בעקביות לאורך זמן. 

תעודת זהות של הקרן: דמי ניהול נמוכים

הקרן אמנם ותיקה למדי והחלה לפעול כבר במאי 2006, אך בסוף שנת 2018 עברה עדכון מדיניות מהותי. עם הקמתה, מדיניות ההשקעות בקרן הייתה "לפחות 50% במניות בישראל", ללא הגדרה של סוג המניות. בשנת 2018, נקבעה מדיניות הקרן כך ש"לפחות 75% מהשווי הנקי של הקרן יהיו חשופים למניות ת"א Large & Mid Cap", כלומר מניות בינוניות וגדולות. בכך, נקבע באופן טבעי שמדד הייחוס של הקרן הוא מדד ת"א 125.

הקרן גובה דמי ניהול שנתיים של 0.95% - נמוך יחסית לקטגוריה (מקום 86 מתוך 93 קרנות), וללא שיעור הוספה (עמלה נוספת חד פעמית שנגבית עם קניית הקרן ובאה לידי ביטוי בפער בין מחיר הקניה למחיר המכירה). פרופיל החשיפה של הקרן הוא B4, כלומר חשיפה למניות של עד 120% מנכסי הקרן וחשיפה למט"ח של עד 30%, אם כי מדיניות הקרן היא חשיפה של עד 25% למט"ח. זוהי מדיניות אופיינית לקרן בקטגוריה הזו. 

• אילים: ביצועים מעולים מתחילת השנה ומעורבים בטווח הארוך
• סודהסטרים זינקה ב-95% השנה. מי בית ההשקעות שהיה בשורט?
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

גיוסים ופדיונות: צמיחה מטאורית והאתגר שהיא מייצרת

הקרן גדלה יפה עם השנים ומנהלת כבר 1.636 מיליארד שקל. היא אחת הקרנות הגדולות בתל אביב שאינה קרן כספית. בקטגוריית הקרנות המנייתיות לפי שווי שוק, מדובר בקרן השלישית בגודלה בתל אביב. הביצועים הטובים של הקרן לא נעלמים מעיני המשקיעים, והיא מובילה את הגיוסים בקטגוריה, עם 130 מיליון שקל בגיוס האחרון, הרבה יותר מכל המתחרות.

לא רק בחודש האחרון נרשמים גיוסים מרשימים. למעשה, הקרן רושמת עשרה חודשים רצופים של גיוסים, מה שהביא לעלייה מטאורית בסך הנכסים המנוהלים ממעט יותר מ-400 מיליון שקל בתחילת השנה לסכום הנוכחי. לפני שלוש שנים בלבד הקרן ניהלה פחות מ-100 מיליון שקל. האם הזינוק המטאורי יעמוד לרועץ לקרן ויפגע בביצועיה בעתיד? זהו מבחן לא פשוט לקרן, שהכפילה את נכסיה פי 16 בתוך שלוש שנים ופי 4 בתוך פחות משנה. האם הירידה בדירוג מתחילת השנה מבשרת את הבאות ואת תחילת הירידה של ה? מנהלי הקרן יצטרכו לעבוד קשה כדי להוכיח שלא כך הם פני הדברים.

ביצועים והשוואה למדד הייחוס: עקביות

כאמור, מדובר בקרן עם ביצועים מצוינים בכל קנה מידה, עם תשואה של 242% בחמש השנים האחרונות, 74% בשלוש השנים האחרונות ו-32% בשנה האחרונה. האם מדובר רק בהצלחה זמנית עקב שוק שורי? כדי לענות על השאלה, נשווה את הביצועים השנתיים של הקרן ביחס למדד הייחוס - ת"א 125.

• יש לי 100 אלף שקל פנויים להשקעה - איפה לשים את הכסף?
• מהם דמי הניהול על קרנות סל בחו"ל? ועל הקרנות החדשות של ואנגארד
• תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
• יש לי 100 אלף שקל פנויים להשקעה - איפה לשים את הכסף?

כפי שניתן לראות בטבלה, הקרן מכה את מדד הייחוס בכל תקופת זמן שנבדקה, למעט שנת 2022. אז, בשנת הירידות, הקרן איבדה מעט יותר מהמדד, אך לא מדובר בנפילה מהותית. הקרן עושה זאת בתנודתיות מעט גבוהה יותר מהמדד, אך לא באופן משמעותי כפי שניתן לראות בסטיית התקן. סך הכל, הטבלה ממחישה את מה שכתבנו קודם לכן - הקרן מצליחה להציג תוצאות טובות באופן עקבי, ולעקוף את המדד כמעט בכל תקופת זמן. היא עושה זאת מבלי לקחת סיכונים קיצוניים, כפי שבא לידי ביטוי במדדי התנודתיות. כך לאורך השנים התשואה מצטברת והתוצאות ניכרות לעין, ובסופו של דבר תופסים את תשומת ליבם של המשקיעים

אחזקות עיקריות: בנקים, אנרגיה, ועוד קצת בנקים

מנהלי השקעות אקטיביים לא אמורים לקפוא על השמרים, אלא להגיב על ההתפתחויות בשוק ולרכוש מניות בהתאם לניתוח המצב הנוכחי. בכך הם שונים מהשקעות פאסיביות שפשוט עוקבות אחר המדד. כפי שראינו במקרים אחרים, הסוד להצלחה בתקופה האחרונה היה פשוט להפנות את הנכסים לבנקים ולסקטור הפיננסים, וזה בדיוק מה שאילים עשתה.

על פי הנתונים האחרונים שהתפרסמו (סוף יוני), סקטור הפיננסים מהווה כמעט 49% מנכסי הקרן, סקטור האנרגיה כ-16%, והתעשייה קרוב ל-10%. באופן ספציפי, הבנקים לאומי, פועלים ודיסקונט הם האחזקות הגדולות ביותר, ולאחריהן יחידות השתתפות בשותפויות נפט (נאוויטיס וניו מד). בעשר האחזקות הגדולות ניתן למצוא גם את חברות הביטוח הפניקס והראל השקעות, ואת בנק המזרחי, יחד עם כמה מניות נדל"ן, קמטק ודלק קבוצה - כולן השקעות מוצלחות בחודשים האחרונים. הקרן לא הסתפקה באחזקה ישירה בבנקים הישראלים ובחברות הביטוח והפנתה 3.45% נוספים לתעודת סל העוקבת אחר הבנקים וכמעט 2% נוספים לתעודת סל העוקבת אחר מניות הביטוח. 

סיכום: עד עכשיו היה טוב, מה יהיה מכאן והלאה?

לסיכום, הקרן מציגה תמונה יפה של הצלחה, הנשענת על מדיניות השקעה אקטיבית ועקבית. ביצועיה המרשימים לאורך זמן הקנו לה את אמון המשקיעים, שהתבטא בגיוסים משמעותיים ועלייה מטאורית בסך הנכסים המנוהלים. עם זאת, התרחבותה המהירה של הקרן מציבה בפני מנהליה אתגר חדש - לשמר את הביצועים הטובים גם בהיקפי פעילות גדולים הרבה יותר. עתיד הקרן יהיה תלוי ביכולתם להוכיח כי ניתן להמשיך ולהניב תשואות עודפות גם בתנאי שוק משתנים ועם היקף נכסים גדול בהרבה.