ירידות דולר מסחר שוק ההון
צילום: Istock

הדולר צונח? השווקים המתעוררים הם המרוויחים הגדולים

לקראת המהלכים הצפויים של הממשל האמריקני בימים הקרובים, תנודות חדות נרשמות היום בשוקי המט"ח והמניות. הדולר נופל כעת בחדות מול רוב המטבעות בשווקים המתעוררים ונראה כי הלחץ שהורגש בחודשים האחרונים מתפוגג. תעודת הסל העוקבת אחר השוק בברזיל מזנקת ב-9%, התעודה העוקבת אחר טורקיה מטפסת ב-4%
עמית נעם טל | (2)

השנים האחרונות היו לא פשוטות עבור השווקים המתעוררים: לאחר עשור שלם שמדינות רבות התרגלו ל"כסף הזול" של תוכניות הרכישות מצד הפד' והגדילו את ההלוואות הדולריות, הבנק החליט ב-2018 "להדק את החגורה". התוצאה הייתה בריחת הון מאותן מדינות ופיחות חד בערך המטבע המקומי. אם היה נדמה שהלחץ עובר בעקבות התערבות הפד' בספטמבר האחרון, הגיעה הקורונה ושינתה את הסיפור לחלוטין. 

"אלה זמני חירום שלא נראו כמותם" טענה יו"ר קרן המטבע הבינלאומית קריסטלינה גיאורג'יבה, לפני קצת יותר מחודש. גיאורג'יבה טענה בזמנו כי הבלימה של הכלכלה העולמית גרמה לכך שמחצית ממדינות העולם ביקשו סיוע מהקרן. עיקר הבקשות הגיעו כמובן מהמדינות החלשות - השווקים המתעוררים (לכתבה המלאה).

כעת, ייתכן מאוד שהגרוע מכל עבור השווקים המתעוררים נמצא מאחורינו. 

כפי שכבר הסברנו בחודשיים האחרונים ב-BIZPORTAL (לכתבה המלאה), הצרכן הגדול ביותר של דולרים בעולם (שהוא הממשל האמריקני), עובר החל מהימים הקרובים לשלבשל "בעיקר הוצאות", כאשר כמות הנפקות האג"ח צפויה לרדת בחדות. כאשר השחקן הגדול ביותר בשוק צורך פחות, יש יותר כסף לשאר השחקנים  במשחק ובפרט לשחקנים החלשים - השווקים המתעוררים. 

כמה זה במספרים? קופת האוצר האמריקנית עמדה בסוף השבוע האחרון על 1.27 טריליון דולר - שיא כל הזמנים. עד סוף החודש הבא הקופה צפויה לרדת לרמה של 800 מיליארד דולר. עוד הזרמה של 470 מיליארד דולר לשווקים. נזכיר כי הקופה של ארה"ב עמדה בשנים האחרונות בטווח של 300-400 מיליארד ותיאורטית היא יכולה לעמוד על מתחת ל-100 מיליארד דולר. הממשל האמריקני רוצה שווקים בשיא עד לבחירות והוא בהחלט יכול להשיג זאת עם קופת מזומנים כזו - ויש לכך גם השפעה בשוקי המט"ח. 

אם לוקחים בחשבון כי הפד' עדיין מבצע רכישות בשוקי האג"ח וצפוי להתחיל להפעיל בימים הקרובים מספר תוכניות שהכריז בחודשים האחרונים - מצוקה של דולרים בשווקים כמעט ולא צפויה להיות קיימת בחודשים הקרובים.

קופת האוצר האמריקני: דולרים בשפע בחודשים הקרובים

המערכת הבנקאית מתמחרת כבר מספר חודשים את השפע של הדולרים החל מהחודש הקרוב, והיום נראה כי גם השווקים מתחילים לתמחר את השינויים הצפויים כבר בימים הקרובים. למרות הנפקה גדולה היום של הממשל האמריקני, הדולר נופל כעת בעולם. התהליך צפוי לצבור עוד תאוצה ככל שהממשל האמריקני יוותר על "חלקו בעוגה".

קיראו עוד ב"גלובל"

עבור השווקים המתעוררים מדובר בחדשות טובות כמובן. המטבעות של ברזיל, טורקיה, מקסיקו ורוסיה מתחזקים כעת בעד 1.7% מול המטבע האמריקני. במקביל, שוקי המניות בשווקים אלו מזנקים. תעודת הסל EEM, העוקבת אחר השווקים המתעוררים מטפסת כעת ב-3.4%. במקביל, תעודת הסל העוקבת אחר השוק בברזיל (סימול:EWZ) מזנקת  ב-9.7% ותעודת הסל העוקבת אחר השוק בטורקיה (סימול:TUR) מזנקת ב-4%. 

חשוב להדגיש כי הסיטואציה הכלכלית והרפואית ברוב השווקים המתעוררים עדייין נראית רע. ע"פ התחזית האחרונה של בנק אוף אמריקה השווקים הלטינים הגדולים צפויים להציג צמיחה שלילית של בין 7% ל-8%. במקביל נציין כי חלק מאותן מדינות עדיין לא מצליחות להשתלט על נגיף הקורונה. 

הצמיחה באמריקה הלטינית החזויה ע"פ בנק אוף אמריקה

תגובות לכתבה(2):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 2.
    חיפאי 26/05/2020 23:08
    הגב לתגובה זו
    כל השווקים המתעוררים חכנסו לאינפלציה מסחררת שיהיה שם פיחות נוראי וגם בארץ אבטלה תזרים מזומנים התחייבויות דולאריות ועליה במחיר הנפט כולל בסין שעדיין לא מפרסמת מה אצלה במאגר כאאשר חברות עוברות להודו למרוקו תקראו תמפה והזהרו
  • 1.
    אחד העם 26/05/2020 18:32
    הגב לתגובה זו
    להמליץ
טראמפ וחיילי המשמר המלכותי, נוצר באמצעות AIטראמפ וחיילי המשמר המלכותי, נוצר באמצעות AI

"יום הדין" של וול סטריט: הורדת ריבית וביקור ממלכתי בלונדון - האנליסטים נערכים לפתיחת השבוע

אפשר לחתוך את המתח בוול סטריט עם סכין: הפד' צפוי לקצץ לראשונה מזה 9 חודשים ריבית כששוק העבודה מאותת על חולשה; על הרקע הזה טראמפ ימריא לממלכה המאוחדת מלווה במשלחת טכנולוגית כדי להעמיק את השותפות בין המעצמות - ומה עוד יש על הלוח הכלכלי השבוע?

מנדי הניג |

גולת הכותרת של השבוע תהיה החלטת הריבית. אפשר כבר לקרוא לזה הורדת הריבית כי הסבירות שזה מה שיקרה היא קרובה לוודאית. ביום רביעי בשעה 21:00 בערב שעון ישראל הפד' יפרסם את ההחלטה שלו וחצי שעה לאחר מכן יו"ר הפד' יערוך מסיבת עיתונאים ובה הוא יפרט את מה שהוביל את הבנק הפדרלי להוריד את הריבית (כן זה מה שהולך להיות) אבל כאן תמיד מגיעה ההפתעה, זה שהפד' יוריד ריבית בטווח של 25 נ"ב זו עובדה די מוחלטת השאלה היא מה הבנק חושב על העתיד. איך הקצב יראה בהמשך, האם אפשר בכלל לצפות להורדה של יותר מ-25 נקודות בסיס? יש כ-10% שסבורים שכן. 

מאחורי הורדת הריבית יש לא מעט נתונים שתומכים בהקלה המוניטרית. נתונים שאליהם הפד' המתין על הגדר במשך חודשים. במשך חודשים השוק האמריקאי שידר סוג של עמידות, אבל בשבועות האחרונים החלו להופיע הסדקים. מדדי התעסוקה נחלשו, סקרי האמון הצרכני ירדו לרמה של 55.4 נק', והאינפלציה התכנסה לכיוון יעד הפד' אבל היא עדיין רחוקה ממנו בקצב שנתי של תשע עשיריות כשבמדד ה-CPI האחרון הקצב השנתי עמד על 2.9% בהתאם לצפי.

אבל אולי הנתון הדרמטי ביותר שמסביר את שינוי הטון שאנחנו הולכים לראות אצל הפד' הוא התיקון לאחור של 911 אלף משרות עדכון רטרואקטיבי לנתוני התעסוקה של השנה האחרונה. כלומר, כל התקופה האחרונה שנראתה כמו שוק עבודה חזק ומתפקד, מתבררת כמשבר תעסוקתי סמוי מהעין. המדדים סיפרו סיפור של יציבות, אבל המציאות הייתה אחרת לגמרי. בדיעבד, הכלכלה האמריקאית איבדה כמעט מיליון מקומות עבודה יותר ממה שנדמה היה וזה משנה לגמרי את התמונה.

הפד', שמחזיק במנדט כפול גם לשמור על יציבות המחירים וגם לתמוך בכלכלה-תעסוקה מוצא את עצמו בדילמה. מצד אחד, האינפלציה עדיין גבוהה מהיעד, עם מדד שנתי של 2.9% שמסרב להתקרר. אבל מהצד השני, שוק העבודה מאותת על חולשה שדורשת מהבנק הפדרלי להתערב. במצב כזה, קשה לראות את הפד' נשאר על הגדר ולכן הפחתת ריבית ברביעי הקרוב היא כמעט ודאית. השאלה הגדולה היא לא מה יקרה השבוע, אלא מה יקרה אחריו. האם זה התחלה של פיבוט, או מהלך בודד שרק יגיע לאזן את המצב? זה כבר שאלת מיליון הדולר.

הציפיות: הפד' יוריד ריבית - אבל כמה?

על פי מה שמשתקף מהחוזים על הפד' (Fed Fund Futures), שוק ההון מגלם כעת הסתברות של כ-90% להפחתת ריבית של רבע נקודת אחוז ביום רביעי הקרוב, כאשר רק 10% מהמשקיעים מעריכים שהפד ילך רחוק יותר עם הורדה כפולה של 50 נ"ב. אנליסטים מבהירים כי הפחתה חדה יותר יכולה להתפרש כתגובה של פאניקה מצד הבנק,ככה שמצד אחד זה אולי יכול להקל מוניטרית אבל מצד שני זה יראה שהבנק פסימי מאוד על הכלכלה והעתיד.

וול סטריט השוק האמריקאיוול סטריט השוק האמריקאי

אנבידיה יורדת וטסלה עולה - איך וול סטריט הולכת לפתוח את השבוע?

החוזים מטפסים במתינות עד 0.2% בהובלת החוזים על ה-S&P - המשקיעים בדריכות לקראת החלטת הריבית מחרתיים; אנבידיה מאבדת גובה בגלל חקירה בסין וסוחבת איתה את טקסס אינסטרומנט ומניות השבבים, טסלה מקבלת תמיכה מרכישות עצמיות של מאסק ומטפסת - האם הורדת הריבית כבר מגולמת בשוק?

מנדי הניג |
נושאים בכתבה אנבידיה

המסחר המוקדם של טרום שבוע המסחר מתנהל בזהירות יחסית. האופטימיות כאן אבל היא זהירה. בינתיים החוזים העתידיים על המדדים מספרים לנו שהפתיחה תהיה בטריטוריה חיובית ככל הנראה כשהם מטפסים במתינות. החוזים על הדאו מוסיפים 0.2% (כ-78 נקודות), החוזים על ה-S&P 500 מטפסים בכ-0.2%, בעוד החוזים על הנאסד"ק עולים בשיעור מתון יותר של כ-0.1%. העיניים של כולם על יום רביעי, במה שצפוי להיות ההתחלה של הפיבוט במדיניות המוניטרית של הבנק המרכזי הפדרלי.

אקורד הסיום שבוע שעבר היה עליז. הנאסד"ק סגר בשיא כל הזמנים עם עלייה שבועית של 2% שבוע שני ברציפות של עליות, כשה- S&P 500 הוסיף 1.6% ורשם את הביצוע השבועי הטוב ביותר מאז אוגוסט, גם הדאו ג'ונס סיים את השבוע שעבר בטריטוריה חיובית לראשונה מזה שלושה שבועות.

העליות בשבוע שעבר לא היו  בחלל ריק, הם הגיעו אחרי נתוני מאקרו "חיוביים". שוק עבודה חלש ואינפלציה מתונה יחסית. החיוביים במרכאות כי זה מה שמחזק את ההערכה בשוק שהפד יבחר להפחית את הריבית לפחות ברבע אחוז. אם נסתכל על ה-FedWatch של CME, ההסתברות להפחתה של 0.25% כבר מטפסת ל-96%, כשיש כאלה שאפילו נוטים להמר על סיכוי של 3.6% שהפד' יהיה יותר אגרסיבי ויוריד חצי אחוז. כך או כך כל השוק תמים דעים שהפד' הולך לפתוח את החגורה. אבל אתם יודעים, כאן גם טמון הסיכון, כי כשכולם בטוחים ב-100% שמשהו צריך לקרות, כל שינוי בתוכניות יכול לגרום לתגובת שרשרת.

בינתיים, המשקיעים ממתינים גם לפרסום מדד מנהלי הרכש של ניו יורק כשהקונצנזוס עומד על 4.5 נקודות בלבד, ירידה משמעותית לעומת 11.9 בקריאה הקודמת. בנוסף לזה, המשקיעים מחכים לחדשות מוושינגטון, שם ממתינים לראות אם סטיבן מירן יושבע לתפקיד נגיד הפד עוד לפני ישיבת ה-FOMC הקרובה. הציפייה להפחתת ריבית מוסיפה רוח גבית לשוק, שנמצא עדיין בתוך ה-AI מאניה, כמו שכבר נוהגים לכנות את זה מעבר לים. ההתלהבות מהפיכת הבינה המלאכותית לא נרגעת אבל יש עננה מסוימת של סיכונים כלכליים שנובעים בעיקר מהחרפת המתיחות מול סין שהיא אחד משווקי ה-AI הגדולים בעולם וגם מכוונת להתחרות בו עם השחקניות האמריקאיות.


זווית מעניינת: בשלוש השנים האחרונות שוק המניות האמריקאי רשם עליות חדות. מאז השפל של אוקטובר 2022 עלה מדד S&P 500 בכ-88%, והפך לאחד מעשרת מחזורי השוק השוריים הארוכים מאז 1932. לצד העליות הגיעו גם ספקות. באפריל האחרון למשל, ברקע הצגת תכנית המכסים הרחבה של ממשל טראמפ, צלל הנאסדק ביותר מ-20% מהשיא, ונכנס טכנית לשוק דובי, אך ההתאוששות הייתה מהירה, ושוב הוכח עד כמה קשה לתזמן את הסוף של מחזור שורי - באופנהיימר סבורים כי כל עוד ההובלה נשארת בידי מניות מחזוריות ובעלות מומנטום חזק וללא סימני אזהרה קלאסיים, אין צורך להספיד את המחזור השורי רק כי הוא ארוך - שוק שורי לא מת מזקנה: וול סטריט ממשיכה לשעוט, ומה עם ישראל?


אבל מעבר למאקרו - יש מניות שתופסות כותרות:

המניות הבולטות בוול סטריט