אחרי עדכון הריבית מצד הפד' שהטיס אמש את וול סטריט - מה צופים הכלכלנים?
הבנק המרכזי האמריקני הותיר אתמול את הריבית ללא שינוי ברמה של 0.25%-0.5% בפעם השישית ברציפות ובתוך כך הנמיך את תוואי העלאות הריבית בהסתכלות קדימה. מדדי המניות הגיב בראלי תוך יומי. ה-S&P 500 -0.05% קפץ 1.1%.
כעת חציון התחזיות של חברי הפד' הוא לכך שהריבית תעמוד בסוף 2017 על 1.125% בלבד, וזאת מול תחזית קודמת מחודש יוני לכך שהריבית תעמוד על 1.625% בסוך 2017. לגבי סוף 2018 חציון התחזיות כעת עומד על 1.785% בלבד, זאת לעומת תחזית קודם לכך שהריבית תעמוד על 2.375% בסוף שנה זו. תגובת השווקים הייתה עליות חדות במניות. מה צופים הכלכלנים בהמשך הדרך? הנה חלק מהתגובות:
אורי גרינפלד מפסגות: "הפד' המשיך גם החודש במדיניות ה"אנחנו רוצים להעלות ריבית אבל מחכים לרגע המתאים" והותיר את הריבית ברמתה. במקביל, בפד ניסו לשדר לשווקים שהעלאת הריבית תגיע בדצמבר (14 מתוך 17 חברי הפד מעריכים שהריבית תועלה בדצמבר) אבל השווקים לא ממש קונים את ההערכה הזו (ההסתברות הגלומה להעלאת ריבית בדצמבר עלתה מ-58% ל-61% בלבד). האמת, קשה להאשים את המשקיעים בסקפטיות יתר. עד דצמבר הרבה דברים יכולים להשתבש, בעיקר בגזרה הפוליטית בארה"ב ובאירופה, כך של"הבטחה" הזו אין שום משמעות. יתרה מכך, מתחילת השנה הפד משדר לשווקים בעיקר חוסר החלטיות כך שנראה שבפד עוד עשויים להשתמש בעובדה שברנג'לינה כבר לא ביחד כתירוץ לדחייה נוספת של העלאת הריבית".
עוד כותב גרינפלד כי "מדיניות הפד בשנה האחרונה מזכירה יותר מכל התנהלות של קבוצת כדורגל שהיא אנדרדוג מובהק המגיעה לשחק מול ברצלונה. אמנם, במסיבת העיתונאים בדצמבר האחרון ילן אמרה את כל הדברים החשובים כמו "ננסה להקדים את ההתפתחויות הכלכליות" (אנחנו באים לנצח) ו"אנחנו מתחשבים רק בפעילות הכלכלית ולא בשווקים" (כדורגל משחקים 90 דקות והכל יכול לקרות) אבל המציאות מלמדת שבפד לא ממש מאמינים בגישה הזו. בהודעה אמש הפד מציין בפירוש כי הוא ממתין לעדויות נוספות לכך שהכלכלה מתקדמת לכיוון הנכון. אם נחזור לאנלוגית הכדורגל, ילן משחקת בטקטיקה הגנתית וקשה כמובן להאשים אותה. עם זאת, כאשר קבוצה שבוחרת בטקטיקה כזו נקלעת לפיגור היא מוצאת את עצמה בין הפטיש לסדן. אם ממשיכים לשמור על אותה הטקטיקה ההפסד כנראה מובטח. אם משנים טקטיקה ומנסים להבקיע שער עלולים לספוג שערים נוספים ולסיים את המשחק בתבוסה. בעוד מספר חודשים, כשהאינפלציה תחזור לאזור היעד של הפד (2%), יילן תצטרך להחליט באיזה טקטיקה היא בוחרת כאשר העלאת הריבית עלולה להתנגש בסנטימנט פחות חיובי בשווקים לאור ההתפתחויות הפוליטיות ואי העלתה עלולה להביא את הפד' במועד מאוחר יותר לרדוף אחרי האינפלציה. שורה תחתונה: נתראה שוב בעוד שלושה חודשים לסיבוב נוסף של "תעלה או לא?" כשהפעם הסיכונים (לשני הצדדים) יהיו כנראה גבוהים יותר. לפחות לא משעמם".
- האם הורדת הריבית תוביל לירידות בשווקים?
- בנק ישראל: פחות מעשירית מהכסף השוכב בעו"ש מקבל ריבית
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
לעניין ההשלכות על השווקים, כותב גרינפלד כי "שוק האג"ח כמובן לא מתרגש יותר מדי כי המשקיעים לא ציפו גם כך להעלאת ריבית. גם במידה ואכן תרשם העלאה בדצמבר, תוואי הריבית קדימה צפוי להיות מתון כך שהתשואות לא צפויות לעלות באופן מהותי. עם זאת, העליה באינפלציה צפויה להוביל לעליה בציפיות האינפלציוניות, בעיקר אם הפד יתחיל לגמגם גם בדצמבר ויאותת לשווקים שהוא מוכן לסבול אינפלציה גבוהה מהיעד. לכן, חשיפת יתר לרכיב הצמוד נראית כאסטרטגיה אטרקטיבית. לגבי שוקי המניות, חוץ מהשפעות קצרות טווח של מספר ימים, מדיניות הפד לא צפויה לשנות את המגמה, גם אם הריבית אכן תועלה בדצמבר. צמיחה חיובית ורמת ריבית (אבסולוטית) נמוכה יתמכו באפיק המנייתי בטווח הבינוני והוא צפוי להמשיך במגמה החיובית."
כלכלני בית ההשקעות אלומות: "די ברור מדוע הריבית בארה"ב נותרת ללא שינוי, שהרי בלתי אפשרי לבצע ריסון מוניטרי כאשר כלכלני הבנק המרכזי מפחיתים את תחזיות הצמיחה ל-1.8% השנה (2016), צמיחה נמוכה ב-0.2% מאשר העריכו בחודש יוני. אם יהיה שינוי בריבית הוא לא יקרה גם ב-2 בנובמבר - ימים ספורים לפני הבחירות לא רצוי לעשות מעשה. יתר על כן, במועד זה לא יבוצע עדכון של תחזיות המאקרו של ה-Fed. בדצמבר, הסיפור הוא כבר שונה ובהחלט תתכן עלייה של הריבית - יש רוב ברור בקרב הערכות חברי ה-Fed לכך שהריבית בסוף השנה תהיה גבוהה מרמתה הנוכחית, 14 מתוך 17. אך כמו תמיד, הדבר תלוי בהתפתחויות הכלכליות".
- גולדמן זאקס מזהיר: האטה בהשקעות בבינה מלאכותית עלולה למחוק 20% ממחיר המניות
- בנק ההשקעות רוטשילד: מהפיכת ה-AI כבר מגולמת בשוק
- תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
- המניה הישראלית שזינקה אתמול פי 5 וצפויה להמשיך לעלות גם היום
דודי רזניק מלאומי: "הפד' בוחר ללכת בדרך בטוחה ולא להפתיע את השווקים, לכן לא נתפלא אם בהמשך הדרך ימשיך השוק לגרור את הפד ולא להיפך. לפיכך יש לזכור כי בחירה אפשרית של דונלד טראמפ לנשיאות עשויה להוריד מהפרק לגמרי העלאות ריבית בטווח הקרוב. ההודעה שלא הפתיעה את השווקים באה לידי ביטוי בעליות שערים במדדים המובילים, וירידה קלה ברמת התשואות הממשלתיות. הדולר נחלש מעט במסחר מול האירו ומול הליש"ט כאשר מוקדם יותר היום רשם היחלשות משמעותית יותר במסחר מול הין על רקע החלטת הריבית של הבנק המרכזי ביפן. ואיך ההחלטה משפיעה עלינו? בנק ישראל במאבקו להחלשת השקל אינו מקבל סיוע מהפד ולכן נראה כי ריבית בנק ישראל, על רקע סביבת האינפלציה הנמוכה, עוצמתו של השקל, והצמיחה המתונה, צפויה להישאר ללא שינוי עוד תקופה ארוכה במיוחד".
- 5.הם ישתמשו בתירוץ שיילן ופישר במיטה עם הילרי קלינטון . (ל"ת)בא 22/09/2016 15:54הגב לתגובה זו
- 4.דוד מירושלים 22/09/2016 14:32הגב לתגובה זולו "הכלכלנים" הללו היו יודעים משהו, היו מבצעים מספר פעולות בבורסה ויושבים עד סוף החודש בחוף הים במונטה קרלו או באחד מבתי המלון המפוארים בלאס וגס. כל מה שאומרים,רק בגדר ניחוש. אירוע אחד שלא חשבו עליו כמו רעידת אדמה,מלחמה,טרור חמור משנה את המצב מקצה לקצה
- 3.ותיק בשוק ההון 22/09/2016 14:07הגב לתגובה זומי שעיניו בראשו - בורח היום!!!
- כמה שנים אתה כבר אומר את זה? (ל"ת)ותיק מאוד בשוק ההון 22/09/2016 15:19הגב לתגובה זו
- רזיאל 22/09/2016 14:17הגב לתגובה זוקשה לך לראות עליות היום נכון ? זה לא מסתדר לך בראש ? רצית ירידות וקיבלת עליות. השוק ימשיך לעלות וכך זה יהיה בין אם תרצה או לא. מי שהולך נגד המגמה , המגמה שורפת אותו.
- 2.כתבה מעניינת 22/09/2016 13:34הגב לתגובה זוזה עוזר מאד להכיר את הנפשות הפועלות בבבתי ההשקעות ובבנקים. אפשר לקבל החלטות יותר טובות לגבי מי רציני ומי מקשקש ומספר בדיחות קרש.
- 1.ג 22/09/2016 13:08הגב לתגובה זוהרצת מניות בחסות ילן. הקונגרס צריך לחקור את ההתנהלות הזו. עושה הכל כדי שלא לעלות ריבית לפני הבחירות ולתמוך בהילרי...
המניה שתזנק מחר ב-5% למרות דילול המשקיעים
שבוע אחרי ש נובה 0.99% גייסה אג"ח להמרה בקופון אפס (ריבית אפס), גייסה קמטק 5.21% 425 מיליון דולר בקופון אפס. שתי החברות הן שחקניות בשוק השבבים, כשקמטק מפתחת מערכות לבדיקת תהליכי הייצור בשבבים. השאלה הראשונה שאמורה לעלות היא - איך אפשר לגייס אג"ח בריבית אפס? והתשובה היא שמדובר באג"ח להמרה למניות. אג"ח שיש לה סוכרייה - אפשרות להפוך למניה. המשקיעים מוותרים על ריבית ומקבלים אפשרות המרה למניות. זה יכול להיות משתלם להם כי יש להם אפסייד (אם כי פחות ממניה) ומצד שני - יש להם דאונסייד: רצפה כי האג"ח תיאורטית לא יכולה ליפול (להבדיל ממחיר המניה), אלא אם החברה נכנסת למצוקה תזרימית ופיננסית, וזה לא המצב.
ומעבר לרצפה, יש להם אפסייד. אם המניה תעלה - ותעקוף את פרמיית ההמרה, הם ירוויחו. במקרה של קמטק, המניה נסחרה בכ-84 דולר (לפני העלייה בשישי) והמחיר שמבטאות האג"ח להמרה הוא כ-109 דולר. כלומר, מי שקונה את האג"ח רוכש בפרמיה של קרוב ל-30%. אם המניה תצנח, המשקיע עדיין מקבל את קרן האג"ח בסוף התקופה, אבל אם המניה נניח תעלה נניח פי 2 לאורך תקופת חיי האג"ח (עד שנת 2030) הוא מרוויח כ-65%, כי המניה סגרה את הפרמיה של ה-30% והוסיפה משם עוד 65%. עלייה מעבר למחיר ההמרה הופכת את האג"ח למניה - ההתנהגות זהה.
יש כאן סוכרייה גדולה, מול חיסרון של ויתור על הריבית, אבל משקיעים רבים אוהבים ומעדיפים השקעה כזו. לכן, לרוב, הנפקה של אג"ח להמרה, נחשבת לסוג של דילול ומפילה את המניה. זה מה שקרה לנובה. היא נפלה ב-10% ביום ההנפקה. הסברנו שזו יכולה להיות הזדמנות כי מדובר בירידה טכנית, אך אין דבר כזה בטוח, יש סיכון. המניה תיקנה מאז ועלתה ב-12%.
אולי זו הסיבה שהשוק לא הפיל את קמטק אתמול. הדילול לא השפיע על המניה. אולי זו ההערכה שיהיה תיקון לאחר הירידה, ועדיין זה לא מסביר עלייה של 3.5% שתוביל מחר בבורסה בת"א לעלייה של 5%.
- קמטק מדווחת על הכנסות של כ-123 מיליון דולר וצופה המשך צמיחה
- עכשיו זה רשמי - הנפקת אקסס בסין נדחית
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
אין לנו הסבר מוצק. גורמים שהיו מעורבים בהנפקה מסבירים שהביקושים היו גבוהים והחברה עשתה רושם חזק בשיחות עם הגופים הרוכשים. אולי "מעז יצא מתוק". אולי השיחות עם השוק, יצרו עניין שתורגם לביקושים למניה. כנראה גם לא היו כאלו שעשו החלפה - במקרים רבים, יש גופים מוסדיים שמחליטים למכור את המניה ולקנות אג"ח להמרה במקום, הפעם כנראה זה היה בשוליים.
כמו כן, הסיבה היא גם פרמיית ההמרה שרחוקה "מהכסף", אם כי אחרי העלייה במניה מדובר בפרמיית המרה שירדה ל-26%, זאת לא פרמייה גבוהה.

גולדמן זאקס מזהיר: האטה בהשקעות בבינה מלאכותית עלולה למחוק 20% ממחיר המניות
אזהרה למשקיעים: שוק ההון האמריקאי תלוי באופן קריטי בהזרמת כספים ענקית לטכנולוגיות AI, וכל סדק בהתלהבות עלול להצית ירידות חדות במדדי וול סטריט
שוק המניות האמריקאי ממשיך לרשום שיאים, כשמדד S&P 500 שנסגר מעל 6,500 נקודות והנאסד"ק מעל 22,000 נקודות. אולם דוח חדש של גולדמן זאקס מבטא דאגה: עצירה או האטה משמעותית בהשקעות ב-AI עלולים להוביל לירידות של עד 20% בשווי השוק של שוק המניות.
האנליסט ריימונד האמונד, מדגיש כי תרחיש כזה יחזיר את מכפילי הרווח לרמות של תחילת 2023, תקופה שבה השוק סבל מטלטלות עקב חששות מאינפלציה. "השוק נשען יותר מדי על ציפיות לצמיחה אקספוננציאלית ב-AI", כותב האמונד. "אם ההשקעות יאטו, ההשפעה תהיה דרמטית על כל המגזרים."
הדוח משקף מגמה רחבה של חששות גוברים בקרב אנליסטים. בעוד השוק נהנה מזרם כספים עצום שמניע את המנועים הטכנולוגיים, כל סימן להאטה עלול להפעיל אפקט דומינו. השוק האמריקאי הפך לכלכלת AI-תלויה, והתלות הזו הופכת אותו לפגיע במיוחד. ניתוחים מראים כי 40% מהצמיחה במדד מאז תחילת 2025 נובעת מחברות AI.
זרם ההשקעות: התרחבות אדירה עם סימני עייפות ראשוניים
ההשקעות בבינה מלאכותית ממשיכות לזרום בקצב מסחרר. מטא הודיעה על תוכנית השקעה של 60-65 מיליארד דולר ב-2025 לפיתוח תשתיות AI. מארק צוקרברג תיאר זאת כ"השקעה הגדולה ביותר בהיסטוריה שלנו", והדגיש כי הסכום כולל בניית מרכזי נתונים חדשים עם צריכת אנרגיה עצומה.
- בית ההשקעות הקטן שעושה בית ספר לענקי וול סטריט
- הכאוס משתלם: הבנקים הגדולים בארה"ב הרוויחו מהתנודתיות בשווקים
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
מיקרוסופט חתמה על הסכם השקעה של 17.4 מיליארד דולר עד 2031 עם חברת נביוס, ספקית תשתיות AI. ההסכם כולל אספקת קיבולת GPU מתקדמות שישמשו להרחבת פלטפורמת Azure AI. מניות נביוס זינקו ב-50% בעקבות ההכרזה.