אחרי עדכון הריבית מצד הפד' שהטיס אמש את וול סטריט - מה צופים הכלכלנים?

הבנק המרכזי האמריקני הותיר אתמול את הריבית ללא שינוי ברמה של 0.25%-0.5% בפעם השישית ברציפות ובתוך כך הנמיך את תוואי העלאות הריבית בהסתכלות קדימה. מדדי המניות הגיב בראלי תוך יומי. ה- S&P 500 -2.59% S&P 500 2,847.11 -2.59% סגירה:2,922.95 פתיחה:2,911.07 גבוה:2,927.01 נמוך:2,834.97 מחזור:-- לעמוד ציטוט חדשות גרפים הרכב מדד ביצועים כתבות נוספות בנושא: קפץ 1.1%.

כעת חציון התחזיות של חברי הפד' הוא לכך שהריבית תעמוד בסוף 2017 על 1.125% בלבד, וזאת מול תחזית קודמת מחודש יוני לכך שהריבית תעמוד על 1.625% בסוך 2017. לגבי סוף 2018 חציון התחזיות כעת עומד על 1.785% בלבד, זאת לעומת תחזית קודם לכך שהריבית תעמוד על 2.375% בסוף שנה זו. תגובת השווקים הייתה עליות חדות במניות. מה צופים הכלכלנים בהמשך הדרך? הנה חלק מהתגובות:

אורי גרינפלד מפסגות: "הפד' המשיך גם החודש במדיניות ה"אנחנו רוצים להעלות ריבית אבל מחכים לרגע המתאים" והותיר את הריבית ברמתה. במקביל, בפד ניסו לשדר לשווקים שהעלאת הריבית תגיע בדצמבר (14 מתוך 17 חברי הפד מעריכים שהריבית תועלה בדצמבר) אבל השווקים לא ממש קונים את ההערכה הזו (ההסתברות הגלומה להעלאת ריבית בדצמבר עלתה מ-58% ל-61% בלבד). האמת, קשה להאשים את המשקיעים בסקפטיות יתר. עד דצמבר הרבה דברים יכולים להשתבש, בעיקר בגזרה הפוליטית בארה"ב ובאירופה, כך של"הבטחה" הזו אין שום משמעות. יתרה מכך, מתחילת השנה הפד משדר לשווקים בעיקר חוסר החלטיות כך שנראה שבפד עוד עשויים להשתמש בעובדה שברנג'לינה כבר לא ביחד כתירוץ לדחייה נוספת של העלאת הריבית".

עוד כותב גרינפלד כי "מדיניות הפד בשנה האחרונה מזכירה יותר מכל התנהלות של קבוצת כדורגל שהיא אנדרדוג מובהק המגיעה לשחק מול ברצלונה. אמנם, במסיבת העיתונאים בדצמבר האחרון ילן אמרה את כל הדברים החשובים כמו "ננסה להקדים את ההתפתחויות הכלכליות" (אנחנו באים לנצח) ו"אנחנו מתחשבים רק בפעילות הכלכלית ולא בשווקים" (כדורגל משחקים 90 דקות והכל יכול לקרות) אבל המציאות מלמדת שבפד לא ממש מאמינים בגישה הזו. בהודעה אמש הפד מציין בפירוש כי הוא ממתין לעדויות נוספות לכך שהכלכלה מתקדמת לכיוון הנכון. אם נחזור לאנלוגית הכדורגל, ילן משחקת בטקטיקה הגנתית וקשה כמובן להאשים אותה. עם זאת, כאשר קבוצה שבוחרת בטקטיקה כזו נקלעת לפיגור היא מוצאת את עצמה בין הפטיש לסדן. אם ממשיכים לשמור על אותה הטקטיקה ההפסד כנראה מובטח. אם משנים טקטיקה ומנסים להבקיע שער עלולים לספוג שערים נוספים ולסיים את המשחק בתבוסה. בעוד מספר חודשים, כשהאינפלציה תחזור לאזור היעד של הפד (2%), יילן תצטרך להחליט באיזה טקטיקה היא בוחרת כאשר העלאת הריבית עלולה להתנגש בסנטימנט פחות חיובי בשווקים לאור ההתפתחויות הפוליטיות ואי העלתה עלולה להביא את הפד' במועד מאוחר יותר לרדוף אחרי האינפלציה. שורה תחתונה: נתראה שוב בעוד שלושה חודשים לסיבוב נוסף של "תעלה או לא?" כשהפעם הסיכונים (לשני הצדדים) יהיו כנראה גבוהים יותר. לפחות לא משעמם".
 
לעניין ההשלכות על השווקים, כותב גרינפלד כי "שוק האג"ח כמובן לא מתרגש יותר מדי כי המשקיעים לא ציפו גם כך להעלאת ריבית. גם במידה ואכן תרשם העלאה בדצמבר, תוואי הריבית קדימה צפוי להיות מתון כך שהתשואות לא צפויות לעלות באופן מהותי. עם זאת, העליה באינפלציה צפויה להוביל לעליה בציפיות האינפלציוניות, בעיקר אם הפד יתחיל לגמגם גם בדצמבר ויאותת לשווקים שהוא מוכן לסבול אינפלציה גבוהה מהיעד. לכן, חשיפת יתר לרכיב הצמוד נראית כאסטרטגיה אטרקטיבית. לגבי שוקי המניות, חוץ מהשפעות קצרות טווח של מספר ימים, מדיניות הפד לא צפויה לשנות את המגמה, גם אם הריבית אכן תועלה בדצמבר. צמיחה חיובית ורמת ריבית (אבסולוטית) נמוכה יתמכו באפיק המנייתי בטווח הבינוני והוא צפוי להמשיך במגמה החיובית."
 
כלכלני בית ההשקעות אלומות: "די ברור מדוע הריבית בארה"ב נותרת ללא שינוי, שהרי בלתי אפשרי לבצע ריסון מוניטרי כאשר כלכלני הבנק המרכזי מפחיתים את תחזיות הצמיחה ל-1.8% השנה (2016), צמיחה נמוכה ב-0.2% מאשר העריכו בחודש יוני. אם יהיה שינוי בריבית הוא לא יקרה גם ב-2 בנובמבר - ימים ספורים לפני הבחירות לא רצוי לעשות מעשה. יתר על כן, במועד זה לא יבוצע עדכון של תחזיות המאקרו של ה-Fed. בדצמבר, הסיפור הוא כבר שונה ובהחלט תתכן עלייה של הריבית - יש רוב ברור בקרב הערכות חברי ה-Fed לכך שהריבית בסוף השנה תהיה גבוהה מרמתה הנוכחית, 14 מתוך 17. אך כמו תמיד, הדבר תלוי בהתפתחויות הכלכליות".

דודי רזניק מלאומי: "הפד' בוחר ללכת בדרך בטוחה ולא להפתיע את השווקים, לכן לא נתפלא אם בהמשך הדרך ימשיך השוק לגרור את הפד ולא להיפך. לפיכך יש לזכור כי בחירה אפשרית של דונלד טראמפ לנשיאות עשויה להוריד מהפרק לגמרי העלאות ריבית בטווח הקרוב. ההודעה שלא הפתיעה את השווקים באה לידי ביטוי בעליות שערים במדדים המובילים, וירידה קלה ברמת התשואות הממשלתיות. הדולר נחלש מעט במסחר מול האירו ומול הליש"ט כאשר מוקדם יותר היום רשם היחלשות משמעותית יותר במסחר מול הין על רקע החלטת הריבית של הבנק המרכזי ביפן. ואיך ההחלטה משפיעה עלינו? בנק ישראל במאבקו להחלשת השקל אינו מקבל סיוע מהפד ולכן נראה כי ריבית בנק ישראל, על רקע סביבת האינפלציה הנמוכה, עוצמתו של השקל, והצמיחה המתונה, צפויה להישאר ללא שינוי עוד תקופה ארוכה במיוחד".