שוק הזיכרון מתחמם: מניות הספקיות מזנקות, יצרניות החומרה נלחצות
סנדיסק וחברות הזיכרון נהנות ממחסור מתמשך ומכוח תמחור חריג על רקע גל ה-AI, בעוד שאפל, HP ואחרות מתמודדות עם התייקרות רכיבים ושחיקה פוטנציאלית ברווחיות
הזינוק במחירי שבבי הזיכרון הפך בתוך זמן קצר לאחד הכוחות המשמעותיים ביותר שמעצבים את שוק הטכנולוגיה העולמי. בעוד שבעבר נחשב תחום הזיכרון למחזורי ותנודתי, החודשים האחרונים מצביעים על שינוי עומק, שבו הביקוש גובר בהתמדה על ההיצע ויוצר לחץ מתמשך על כלל שרשרת הערך. במוקד המגמה נמצאת סנדיסק, ספקית זיכרון פלאש, שמנייתה פתחה את 2026 בעליות חדות במיוחד. בתוך ימים ספורים הפכה החברה לאחת המניות הבולטות במדד S&P 500, על רקע ציפיות גוברות להמשך עליית מחירי הזיכרון ולשיפור נוסף ברווחיות והיא מזנקת היום ב-8%.
העליות בסנדיסק הגיעו בהמשך לעליות בשוק השבבים כולו לאחר שטייוואן סמיקונדקטור הציגה תוצאות חזקות והודיעה על תוכנית השקעות רחבה לשנה הקרובה. ההודעה חיזקה את ההערכה כי תעשיית השבבים ממשיכה ליהנות מגל השקעות מונע בינה מלאכותית. עבור משקיעים רבים, ההנחיות של טייוואן סמיקונדקטור נתפסות כאינדיקטור רחב לשוק כולו. כאשר יצרנית שבבים מרכזית מאותתת על הרחבת השקעות, המשמעות היא ביקוש מתמשך לרכיבים משלימים, ובהם זיכרון ואחסון, שנדרשים להפעלת מערכות מחשוב מתקדמות.
סנדיסק נהנית במיוחד מהקשר הזה. מאז הפיצול מווסטרן דיגיטל, החברה מתמקדת כמעט באופן בלעדי בזיכרון פלאש, ומציגה חשיפה ישירה לעליית המחירים בענף. התזמון של הפיצול התברר כמוצלח, שכן הוא התרחש רגע לפני האצה בביקושים, כאשר מחירי שבבי NAND ו־DRAM טיפסו בקצב דו־ספרתי ברבעונים האחרונים, וחברות בענף מדווחות על שיפור חד בשולי הרווח, לעיתים לרמות שלא נראו בעבר . סנדיסק הפכה למעין “מדד” לשוק הזיכרון הנוכחי, בעיקר בגלל הקצב החריג שבו השוק מתמחר את השינוי.
סנדיסק בורחת לאנליסטים
מצד אחד, חלק גדול מהגופים המסקרים את סנדיסק עדיין מעניקים לה המלצות חיוביות, אך מצד שני מחיר היעד הממוצע נותר נמוך משמעותית ממחיר השוק, פער שממחיש שהמניה “בורחת” קדימה מהר יותר מקצב עדכון המודלים.
אפילו כאשר בתי השקעות מעלים במהירות מחירי יעד, ההעלאות מגיעות לעיתים באיחור ביחס למחיר, כך שהשוק נשאר צעד אחד קדימה.
- המשקיעים נוהרים למניות שבבי הזיכרון - וסנדיסק מזנקת ב־23%
- זינקה יותר מ-500% בשנה: כיצד הפכה סנדיסק לאחת המניות הבולטות בוול-סטריט?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הפער הזה יוצר גם תגובת נגד: שיעור הפוזיציות בשורט במניה עלה בשבועות האחרונים, מה שמאותת שחלק מהמשקיעים מעריכים שהעלייה
מגלמת כבר תרחיש אופטימי מדי. במקביל, אנליסטים שמרניים יותר מדגישים נקודת תורפה ברורה: כל שינוי בגישה של היצרניות לגבי הרחבת קיבולת עשוי לשנות את התמונה במהירות. כלומר, כל דיווח על תוספת ייצור משמעותית עלול לפגוע ישירות בסיפור שעליו נשענת סנדיסק: מחסור בהיצע
שמאפשר מחירים גבוהים ושולי רווח מתרחבים.
מנגד, התזה החיובית לגבי סנדיסק נשענת על ההנחה שהחברה, כמו יתר השחקניות בענף, תמשיך לנהוג בזהירות ולא תמהר להוסיף קיבולת. לפי הגישה הזו, המשמעת בענף היא שמחזיקה את מחירי הזיכרון ברמות גבוהות,
ובזכותה סנדיסק יכולה להרחיב מרווחים גם לתוך 2026. לכן המניה נתפסת בעיני המשקיעים כחשיפה ישירה ל”סיפור הזיכרון”: אם המחירים נשארים גבוהים, המניה נהנית; אם ההיצע נפתח, היא עלולה להיות בין הראשונות להיפגע.
חברות הזיכרון פותחות פער
- בוסטון סיינטיפיק רוכשת את פנומברה בעסקה של כ־14.6 מיליארד דולר
- גולדמן זאקס בוחנת כניסה לשוקי החיזוי - ומה זה אומר לשוק ההימורים הפיננסיים
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- המניה שזינקה 1,500% בשנה ולמה היא מוסיפה היום 23%
נתוני השוק מחזקים את התמונה הזו גם ברמה התפעולית. דוחות כספיים של יצרניות זיכרון גדולות, ובהן סמסונג אלקטרוניקס, מצביעים על
עליות חדות במחירי המכירה הממוצעים של שבבי DRAM ו־NAND ברבעונים האחרונים. העליות במחירים, שנעו בעשרות אחוזים בפרקי זמן קצרים, תרמו באופן ישיר לזינוק ברווחי החברות והדגישו מעבר מסביבת שוק תחרותית לשוק שבו לספקים יש כוח תמחור גבוה. התוצאה היא שינוי במבנה הענף,
שבו משמעת היצע והפניית קיבולת ליישומים מתקדמים משפיעות יותר מאשר גידול נקודתי בביקוש.
בענף יש מי שסבורים כי המתרחש חורג ממחזוריות מוכרת של היצע וביקוש. לטענתם, מדובר בשינוי מבני עמוק, שבו קיבולת ייצור עולמית של שבבי זיכרון מנותבת יותר ויותר ליישומים עתירי מחשוב, כגון מרכזי נתונים, בינה מלאכותית ותשתיות ענן. הפניית הקיבולת הזו מצמצמת את היצע הזיכרון הזמין לשווקים מסורתיים כמו מחשבים אישיים, סמארטפונים ואלקטרוניקה צרכנית, ויוצרת לחץ מחירים שאינו צפוי להתפוגג במהירות. במצב כזה, גם האטה זמנית בביקוש הצרכני אינה בהכרח מובילה לירידת מחירים, משום שההיצע מוגבל באופן מבני ולא רק מחזורי.
ההשפעה השלילית של העליות במחירי הזיכרון
השיפור בצד אחד של השוק מתורגם ללחץ בצד השני. עבור יצרניות חומרה, הזיכרון הפך לאחד מרכיבי העלות המשמעותיים ביותר, במיוחד במוצרים כמו סמארטפונים, מחשבים אישיים וציוד מחשוב מתקדם. חברות כמו אפל, HP ודל נאלצות להתמודד עם מציאות מורכבת, כאשר העלייה בעלויות הייצור מציבה בפניהן בחירה לא פשוטה בין פגיעה ברווחיות לבין גלגול העלויות לצרכנים, בתקופה שבה הביקוש רגיש במיוחד למחירים.
ההשפעה כבר ניכרת בשוק ההון. בעוד שמניות של ספקיות זיכרון ממשיכות לבלוט בעליות, מניות של יצרניות חומרה מפגרות מאחור ואף מציגות חולשה, על רקע חשש מהשפעה שלילית על תוצאותיהן הכספיות. גם בענף השבבים שאינו עוסק ישירות בזיכרון נרשמת זהירות גוברת. אנליסטים החלו להצביע על כך שמחירי זיכרון גבוהים עלולים לפגוע גם ביצרניות רכיבים משלימים, במיוחד בתחומי הסמארטפונים והאלקטרוניקה הצרכנית.
עם זאת, לא כל יצרניות החומרה נפגעות באותה מידה מעליית מחירי הזיכרון. דל, למשל, נהנית מחשיפה משמעותית לתחום השרתים ומרכזי הנתונים, תחום שממשיך לצמוח על רקע גל ההשקעות בתשתיות בינה מלאכותית. פעילות זו מאפשרת לחברה לספוג חלק מההתייקרות ברכיבים, שכן לקוחות ארגוניים וענקיות טכנולוגיה נוטים להיות פחות רגישים למחירי חומרה מאשר צרכנים פרטיים. בנוסף, שולי הרווח במכירת שרתים גבוהים יחסית, והיקפי ההזמנות הגדולים מספקים לדל מנוע צמיחה שמפחית את התלות במכירות מחשבים אישיים, שבהן השפעת מחירי הזיכרון חריפה יותר.