שוק העבודה האמריקני מציג נתונים חלשים יותר מהצפוי. דו"ח התעסוקה לאוגוסט שפורסם הראה שהכלכלה האמריקאית הוסיפה 22,000 משרות בלבד לעומת 75,000 שצפו הכלכלנים. שיעור האבטלה עלה ל-4.3%, הרמה הגבוהה ביותר מאז תחילת 2021. הנתונים מצטרפים למגמה של האטה בקצב הגיוס במשק.

בפעם הראשונה מזה יותר מארבע שנים, מספר המובטלים (7.24 מיליון) עולה על מספר המשרות הפנויות (7.18 מיליון). התפנית הזו מסמלת מעבר מ"שוק עובדים" ל"שוק מעסיקים", שבו כוח המיקוח עובר בחזרה לחברות. חברות כמו וולמארט וצ'יפוטלה כבר מדווחות על לקוחות מתוחים כלכלית, בעוד אחרות מזהירות מעליות מחירים עתידיות.

טראמפ פיטר החודש את אריקה מקאנטרפר, ראש לשכת הסטטיסטיקה לעבודה, וטען שהנתונים "מזויפים כדי לגרום לו להיראות רע". במקומה מינה את ארווין ג'ון אנטוני, כלכלן שמרני הזקוק לאישור הסנאט. המהלך חסר התקדים מעורר חששות מפני פוליטיזציה של נתונים כלכליים קריטיים.

• שיא של 8 חודשים בבקשות השבועיות לדמי אבטלה בארה"ב
• שבוע מכריע לוול סטריט: נתוני תעסוקה יקבעו את כיוון השוק
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

יו"ר הפד ג'רום פאוול הזהיר כבר מ"איזון מוזר" בשוק העבודה, שבו הן ההיצע והן הביקוש לעובדים מואטים בו-זמנית. הגבלות ההגירה מצמצמות את זמינות העובדים, בעוד חברות נמנעות מגיוס ומעדיפות לשפר את היעילות. קמפיין המכסים של טראמפ מוסיף אי-ודאות שגורמת לחברות להקפיא החלטות גיוס.

בעוד שהתוצר הגולמי האמריקני עדיין גדל בקצב של 3% בשנה ונתונים מאקרו-כלכליים רבים נותרים יציבים, מדד אמון הצרכנים ירד ב-6% באוגוסט לפי אוניברסיטת מישיגן. סקרים על שוק העבודה מראים שעובדים צופים ירידה בהכנסותיהם, ומספר הפיטורים המוכרזים עלה לרמות גבוהות יחסית.

דוח התעסוקה האמריקאי – מה זה, ולמה הוא כל כך חשוב?

דוח התעסוקה הוא אחד הנתונים הכלכליים המשפיעים ביותר בעולם, ובעיקר על השווקים בארה"ב. בכל חודש, פרסום הדוח מצליח להזיז את וול סטריט, להעלות או להוריד את הדולר, ולשנות את ציפיות המשקיעים בנוגע לריבית של הפדרל ריזרב. זהו דוח שמרכז לתוכו את מצב שוק העבודה האמריקאי, אך למעשה השלכותיו חוצות גבולות ומשפיעות על הכלכלה העולמית. 

 מהו דוח התעסוקה האמריקאי? 

זהו פרסום חודשי של לשכת הסטטיסטיקה של העבודה בארה"ב (BLS). הדוח מתאר את מצב שוק העבודה: כמה משרות נוספו או נגרעו במשק, מה שיעור האבטלה, מהו קצב העלייה בשכר לשעה, כמה שעות עבודה מבוצעות בממוצע, ואיזה מגזרים מתרחבים או מתכווצים. הוא נחשב אינדיקטור מרכזי לכוחו של הצרכן האמריקאי, שמניע את עיקר הכלכלה בארה"ב. 

 מתי הדוח מתפרסם? 

בכל יום שישי הראשון בחודש, בשעה 15:30 שעון ישראל (08:30 בבוקר שעון מזרח ארה"ב). הדוח מסכם את נתוני החודש הקודם. פרסום קבוע זה הופך אותו לכלי חיוני למשקיעים ולמקבלי החלטות, שממתינים לו מדי חודש כדי לכוון אסטרטגיות השקעה ומדיניות מוניטרית. 

 מה נחשב לנתון המרכזי ביותר בדוח?

 נתון המשרות החדשות במשק – Nonfarm Payrolls – הוא הליבה של הדוח. מדובר בשינוי במספר המשרות שאינן חקלאיות. הנתון משקף את קצב הגיוס במשק, והוא בעל השפעה ישירה על תחזיות הצמיחה. במקביל, השווקים מתמקדים גם בשיעור האבטלה, שהוא מדד מיידי למצב שוק העבודה, ובנתוני השכר הממוצע שמאותתים על לחצים אינפלציוניים. 

 איך הדוח משפיע על הפדרל ריזרב? 

הפד רואה בשוק העבודה גורם קריטי בקביעת הריבית. אם הנתונים מראים על שוק עבודה חזק מאוד – גידול חד במשרות ועליות שכר מהירות – הפד עלול לחשוש מלחצי אינפלציה ולשקול העלאת ריבית. אם הנתונים חלשים – תוספת מועטה של משרות, עלייה באבטלה או שכר מדשדש – הפד עשוי להסיק שהמשק זקוק לתמיכה ולהפחית ריבית. במילים אחרות, זהו אחד הכלים המרכזיים בעזרתם הפד מנסה לאזן בין תעסוקה מלאה לבין יציבות מחירים. 

 מה המשמעות של הפער בין הצפי לנתון בפועל? 

כל פרסום מלווה בציפיות אנליסטים. אם הנתון בפועל חזק בהרבה מהצפוי, המשקיעים עשויים להעריך שהפד לא ימהר להפחית ריבית – מה שמוביל לעלייה בתשואות האג"ח ולחץ על המניות. אם הנתון חלש מהתחזית, השוק מגיב בהקלה כי הדבר נתפס כהצדקה להורדות ריבית עתידיות. 

 איך הדוח משפיע על שוקי המניות? 

השפעת הדוח על המניות אינה חד משמעית ותלויה בהקשר הכלכלי. בתקופות של חשש מאינפלציה, נתון חזק עלול לפגוע במניות כי הוא מעלה את הסיכוי להידוק מוניטרי. לעומת זאת, בתקופות של האטה בצמיחה, דווקא נתון חלש נתפס כחיובי כי הוא מחזק את הסיכוי להפחתות ריבית שיתמכו בשוק.  ומה עם שוק המט"ח? הדולר מגיב בעוצמה לדוח. נתון חזק תומך בדולר כי הוא מאותת על כלכלה יציבה ועל סיכוי לריבית גבוהה יותר. נתון חלש מחליש את הדולר כי הוא מעלה את ההסתברות להפחתת ריבית. ההשפעה הזו מיידית וניכרת במיוחד מול מטבעות עיקריים כמו היורו והין. 

 איזה מקום יש לשכר הממוצע בדוח?

 נתוני השכר חשובים לא פחות מנתוני המשרות. שכר שעולה בקצב מהיר מאותת על לחצים אינפלציוניים, משום שהוא עשוי להוביל לגידול בצריכה ולעליית מחירים. לעומת זאת, שכר מדשדש מאותת על חולשה בשוק העבודה ועל ירידה בכוח הקנייה של משקי הבית. 

 האם הדוח משפיע גם על השווקים מחוץ לארה"ב? 

בהחלט. כיוון שהדולר והריבית בארה"ב מהווים בסיס למערכת הפיננסית הגלובלית, כל שינוי בציפיות סביבם משפיע על שוקי ההון בכל העולם – מאירופה ועד אסיה. מדינות רבות מתאימות את המדיניות המוניטרית שלהן בהתאם לארה"ב, כך שהשפעת הדוח חוצה גבולות. 

 מה רמת האמינות של הנתונים? 

הדוח מתבסס על סקרים רחבים, אך בשל מורכבות האיסוף קיימות טעויות ותיקונים. לעיתים קרובות מתפרסמות גרסאות מתוקנות של נתוני החודשים הקודמים, ולפעמים התיקונים משמעותיים – עד כדי שינוי תמונת שוק העבודה בדיעבד. 

 יש נתונים נוספים שמתפרסמים במקביל? 

כן. מלבד מספר המשרות ושיעור האבטלה, הדוח כולל פילוח לפי ענפים – למשל, כמה משרות נוספו בבנייה, בבריאות או בטכנולוגיה. בנוסף מתפרסמים נתונים על שיעור ההשתתפות בכוח העבודה ועל ממוצע שעות העבודה לשבוע. אלו נתונים שמאפשרים להבין לעומק את הדינמיקה של שוק העבודה.

 איך נתוני תעסוקה מתחברים לאינפלציה? 

שוק עבודה חזק עם עליות שכר חדות עשוי להזין אינפלציה כי עובדים מוציאים יותר, מה שמוביל לעליית מחירים. לעומת זאת, שוק עבודה חלש מצנן את הלחצים האינפלציוניים. לכן הדוח הוא כלי חיוני לפד בבחינת הקשר בין תעסוקה ליציבות מחירים.

 מהי ההשפעה ארוכת הטווח של הדוח?

 מעבר לתגובות המיידיות של שווקים, הדוח משפיע על האופן שבו משקיעים מתכננים את החודשים הקרובים. ציפיות הריבית, התחזיות לצמיחה ואסטרטגיות השקעה מתבססות במידה רבה על המגמות שהדוח מצביע עליהן.