נסיכי הגאות והשפל: לאיזה אפיקים כדאי להיצמד במצבי קיצון?

רונן מנחם, מנהל יחידת ההשקעות והאסטרטגיה בבנק מזרחי טפחות, סוקר אילו אפיקים כדאי להיצמד
רונן מנחם |

5 שנים חלפו מאז קרסו שתי קרנות הגידור של Bear Stearns שהשקיעו באג"ח מגובות במשכנתאות sub-prime וסחפו את העולם למשבר גדול, שהידרדר עוד לאחר קריסת Lehman Brothers בספטמבר 2008. כלכלת העולם שקעה לשפל חסר תקדים, אך גם יצאה ממנו במהירות מפתיעה.

בהזדמנות זו, שבתי ובדקתי אילו אפיקים צלחו תקופה זו בצורה הטובה ביותר (עד אמצע 2011), זאת כדרך להפיק לקחים אם ישנו תרחיש שפל - גאות כגון זו שחווינו. בטור זה אציג חלק מהממצאים.

סחורות - זהב

המשבר הגדול הניס משקיעים מנכסים נושאי סיכון. היציאה ממנו לוותה בחששות אינפלציוניים, בגלל הריביות הנמוכות. הזהב נתן מענה ב-2 המקרים ויצא המנצח הגדול: המתכת הנוצצת התייקרה כמעט 20% בממוצע שנתי וחשוב מכך - מחירה עלה בכל אחת מ-5 השנים.

מטבעות - יין יפני

למרות האטה בת שני עשורים וריבית אפסית, היין היפני נחשב מסורתית מטבע חוף מבטחים. בעת המשבר, מיהרו המשקיעים להצטייד בו והוא הוסיף לשוויו8% בממוצע שנתי. אם הבנקים המרכזיים בעולם לא היו מוכרים יין לאחר אסונות הטבע במארס, היה המטבע היפני עולה אף יותר.

אג"ח - "זבל" ומתעוררים

המשקיעים נסו לנכסים בטוחים. אך צניחת הריביות אילצה אותם לחזור לנכסים נושאי סיכון, שיגדילו את התשואה האפסית בשוק הסולידי. לכן, בשנתיים הראשונות עוד הוליכו האג"ח האמריקניות. אך אג"ח "זבל" (לא מדורגות) ושווקים מתעוררים עקפו אותן בסיבוב ויצאו המנצחות הגדולות באפיק.

מניות - מחפשים קטנות (עם סיפור)

המשבר גרר ירידות גורפות בשוקי המניות. מניות ערך (value) קרסו וסחפו עימן שמות גדולים. המשקיעים חיפשו חברות קטנות יותר, עם סיפור כלכלי, שלא קשורות למשבר ויתאוששו מהר כשהמצב יירגע. מניות צמיחה (growth) נהנו מכך ועלו בקצב דו ספרתי ב-3 השנים האחרונות.

סקטורים - יתרון קל למחזוריים

בעת המנוסה לערוצים בטוחים הציגו המגזרים הדפנסיביים (בריאות, תקשורת ומוצרי צריכה בסיסיים) ירידות נמוכות יותר, אך אחר כך המגזרים המחזוריים (תעשייה, חומרי גלם, טכנולוגיה ומוצרי צריכה בני קיימא) הגיבו להתאוששות הכלכלית והדביקו את הפער.

אזורי מטבע - מתעוררים

המשבר, שהחל במדינה המתקדמת ביותר בעולם, הוכיח פעם נוספת את איתנות המדינות המתעוררות הגדולות. בעבר הן נחשבו נקודות תורפה והחריפו משברים. אילו הפעם, הוליכו מדדי המניות שלהן וסיימו עם עלייה שנתית ממוצעת בת 13%, תוך עלייה ב-4 מ-5 השנים.

בשורה התחתונה

כשמשבר גדול גורר ירידת ריביות מזורזת, האפיקים הסולידיים ממהרים להתייקר ובלית ברירה התיאבון לסיכון חוזר. אפיקים עם רמות סיכון גבוהות יותר מנצחים, בסוף מחזור השפל והגאות, את הפחד והחששות. אולם, אם יתחולל שוב מחזור שפל - גאות לפני שהריביות ישובו לרמות נורמליות והגירעונות התקציביים יצומצמו, הדשדוש באפיקים הסולידיים עשוי להתארך, והחזרה לאפיקים עם רמות סיכון גבוהות תהיה איטית ומהוססת יותר.

*הסקירה התבססה על מדדים של Bank of America Merrill Lynch.

הכותב, רונן מנחם, מנהל יחידת ההשקעות והאסטרטגיה בבנק מזרחי טפחות

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
ביטוח לאומי תעסוקה אבטלה
צילום: תמר מצפי

ביטוח לאומי: מאות אלפי זכאים יקבלו עד 1,200 ש"ח בחשבון

מענק חימום לקראת החורף בסכום של 600 עד 1,200 שקל לזכאים; למי מגיע ואיך לבקש מענק כזה?

רן קידר |
נושאים בכתבה ביטוח לאומי מענק

המדינה תעביר מענקי סיוע לחימום - רובם ישולמו אוטומטית לחשבון הבנק של הזכאים. המוסד לביטוח לאומי בשיתוף משרד הרווחה יתחיל בימים הקרובים להעביר מענקי חימום לאזרחים הזכאים לכך, לקראת עונת החורף הקרבה.

מענק חד פעמי להקלה בחשבונות החימום

מדובר בתשלום חד פעמי, שמיועד להקל על ההוצאה של משקי בית מוחלשים בחשבונות החימום - בין אם מדובר בחשמל, גז, דלק או אמצעים אחרים. המענקים נעים בטווח של 600 עד 1,200 שקלים למשפחה, בהתאם לקריטריוני הזכאות. סכומים גבוהים יותר יועברו לקבוצות אוכלוסייה מסוימות, כמו קשישים או ניצולי שואה. לפי נתוני ביטוח לאומי, המענק הסטנדרטי לשנת 2025 עומד על 649 שקלים - סכום שנקבע בהתאם למנגנון חישוב שנתי המשלב עדכון קצבאות והוצאות אנרגיה ממוצעות.

מי זכאי למענק ומתי ייכנס הכסף?

ברוב המקרים, הזכאים לא יצטרכו להגיש בקשה - המענק יוזרם באופן אוטומטי לחשבונם, לפי נתוני הזכאות שכבר קיימים בביטוח הלאומי. ההעברות צפויות להתבצע כבר בימים הקרובים, חלק מהתשלומים יוקדם למועד שלפני 28 באוקטובר - תאריך תשלום הקצבאות החודשי.

בין מקבלי המענק נמצאים:

  • מקבלי קצבת אזרח ותיק עם תוספת השלמת הכנסה
  • מקבלי קצבאות נכות וסיעוד
  • זכאים לקצבת שאירים שהגיעו לגיל פרישה
  • חיילים משוחררים ונפגעי פעולות איבה
  • ניצולי שואה
  • משפחות עם ילדים בהכנסה נמוכה

בנוסף, מי שקיבל גמלת אזרח ותיק מיוחדת או תוספת בגין השלמת הכנסה באחד מהחודשים האחרונים - יזכה אף הוא לקבלת המענק.

לאוניד נבזלין (צילום: רמי זרנגר)לאוניד נבזלין (צילום: רמי זרנגר)

לאוניד נבזלין ניצח את רוסיה - יכול לתפוס נכסים רוסיים בעולם ב-65 מיליארד דולר

פוטין הלאים לפני 20 שנה את יוקוס, חברת הנפט והגז הגדולה ברוסיה; נבזלין ובעלי השליטה שהם לא טלית שכולה תכלת, תבעו וזכו. פסיקת בית המשפט העליון ההולנדי היא סופית ומוכרת בעולם  ועכשיו מתחילה המלחמה האמיתית על נכסי רוסיה ברחבי העולם



רן קידר |

אחרי 20 שנות קרב משפטי מתיש, בית המשפט העליון בהולנד קבע את פסיקת הבוררות הגדולה בהיסטוריה, בסך של מעל 65 מיליארד דולר. זו פסיקה סופית, בלתי הפיכה וברת אכיפה נגד נכסי רוסיה ברחבי העולם. זהו סיום דרמטי לאחד מסיפורי הנקמה העסקיים המרתקים של העשור,  שבמרכזו עומד, לאוניד נבזלין לצד נוספים שסירבו להיכנע למשטר פוטין.

הסיפור מתחיל ב-2003, כאשר ולדימיר פוטין החליט לעשות "דוגמה" ממיכאיל חודורקובסקי, המנכ"ל של יוקוס, אז חברת הנפט הגדולה והמצליחה ביותר ברוסיה. חודורקובסקי ביקר בגלוי את השחיתות של הקרמלין, והקרמלין לא סלח לו. בתוך כמה חודשים, מיכאיל חודורקובסקי מצא עצמו בכלא בסיביר אחרי משפט ראווה, והחברה שבנה, בעלת שווי שוק של מעל 33 מיליארד דולר שהעסיקה 100,000 עובדים - הועברה בכפייה לידי חברת הנפט הממשלתית.

ההפקעה הבלתי חוקית של יוקוס היתה בשיתוף של כל מערכת אכיפת החוק הרוסית: משטרה, תובעים ובתי משפט והיתה דרמטית במיוחד בגלל גודלה, אבל היא ביטוי נוסף לשיטה של פוטין והממשל הרוסי. מי שלא מתיישר לקו של פוטין - נעלם ומחוסל. זה קרה בעסקים נוספים, זה גם התבטא בפעילות של רוסיה בגאורגיה ואוקראינה. מדינה ללא חוקים. השלטון קובע הכל ומכופף את החוקים כרצונו. 


נעשה כאן הפסקה קצרה, כדי להסביר שכמו תמיד הסיפור הוא לא שחור ולבן. נבזלין שהיה במקום הנכון בזמן הנכון קיבל יחד עם נוספים מניות שליטה בחברת הנפט והגז. למה, איך? מה זו המתנה הנדיבה הזו, וממי היא ניתנה? ברית המועצות היתה אז בנפילה וזה היה בית גידול לאוליגרכים שהיו בתפקידים פקידותיים או סמי-פקידותיים כמו בבנקים ממשלתיים וחברות ממשלתיות שהצליחו להעביר ולקבל נכסים רוסיים בנזיד עדשים. מאות רבות של אוליגרכים השתלטו על נכסים, בזכות ההתפרקות של המעצמה, והקרבה לשלטון.  אז אולי זה לא המצב של "גנב מגנב פטור", אבל יש כאן שני צדדים למטבע.  נבזלין אולי גם בשל הרקע התערה בחברה הישראלית , הוא תורם הרבה והוא רכש 25% ממניות עיתון הארץ כדי לייצר לו כסות מכובדת. 

 

המשקיעים לא ויתרו

שלושה בעלי מניות שליטה לשעבר ביוקוס, בהם הישראלי לאוניד נבזלין, לא ויתרו. ב-2005, הם יזמו הליכי בוררות נגד רוסיה במסגרת אמנת האנרגיה (ECT). תשע שנים אחר כך, ב-2014, הגיעה הפסיקה ההיסטורית: בית דין בוררות בלתי תלוי בהאג פסק פיצוי של מעל 50 מיליארד דולר, פסיקת הבוררות הגדולה ביותר שאי פעם ניתנה.