נסיכי הגאות והשפל: לאיזה אפיקים כדאי להיצמד במצבי קיצון?
5 שנים חלפו מאז קרסו שתי קרנות הגידור של Bear Stearns שהשקיעו באג"ח מגובות במשכנתאות sub-prime וסחפו את העולם למשבר גדול, שהידרדר עוד לאחר קריסת Lehman Brothers בספטמבר 2008. כלכלת העולם שקעה לשפל חסר תקדים, אך גם יצאה ממנו במהירות מפתיעה.
בהזדמנות זו, שבתי ובדקתי אילו אפיקים צלחו תקופה זו בצורה הטובה ביותר (עד אמצע 2011), זאת כדרך להפיק לקחים אם ישנו תרחיש שפל - גאות כגון זו שחווינו. בטור זה אציג חלק מהממצאים.
סחורות - זהב
המשבר הגדול הניס משקיעים מנכסים נושאי סיכון. היציאה ממנו לוותה בחששות אינפלציוניים, בגלל הריביות הנמוכות. הזהב נתן מענה ב-2 המקרים ויצא המנצח הגדול: המתכת הנוצצת התייקרה כמעט 20% בממוצע שנתי וחשוב מכך - מחירה עלה בכל אחת מ-5 השנים.
מטבעות - יין יפני
למרות האטה בת שני עשורים וריבית אפסית, היין היפני נחשב מסורתית מטבע חוף מבטחים. בעת המשבר, מיהרו המשקיעים להצטייד בו והוא הוסיף לשוויו8% בממוצע שנתי. אם הבנקים המרכזיים בעולם לא היו מוכרים יין לאחר אסונות הטבע במארס, היה המטבע היפני עולה אף יותר.
אג"ח - "זבל" ומתעוררים
המשקיעים נסו לנכסים בטוחים. אך צניחת הריביות אילצה אותם לחזור לנכסים נושאי סיכון, שיגדילו את התשואה האפסית בשוק הסולידי. לכן, בשנתיים הראשונות עוד הוליכו האג"ח האמריקניות. אך אג"ח "זבל" (לא מדורגות) ושווקים מתעוררים עקפו אותן בסיבוב ויצאו המנצחות הגדולות באפיק.
מניות - מחפשים קטנות (עם סיפור)
המשבר גרר ירידות גורפות בשוקי המניות. מניות ערך (value) קרסו וסחפו עימן שמות גדולים. המשקיעים חיפשו חברות קטנות יותר, עם סיפור כלכלי, שלא קשורות למשבר ויתאוששו מהר כשהמצב יירגע. מניות צמיחה (growth) נהנו מכך ועלו בקצב דו ספרתי ב-3 השנים האחרונות.
סקטורים - יתרון קל למחזוריים
בעת המנוסה לערוצים בטוחים הציגו המגזרים הדפנסיביים (בריאות, תקשורת ומוצרי צריכה בסיסיים) ירידות נמוכות יותר, אך אחר כך המגזרים המחזוריים (תעשייה, חומרי גלם, טכנולוגיה ומוצרי צריכה בני קיימא) הגיבו להתאוששות הכלכלית והדביקו את הפער.
אזורי מטבע - מתעוררים
המשבר, שהחל במדינה המתקדמת ביותר בעולם, הוכיח פעם נוספת את איתנות המדינות המתעוררות הגדולות. בעבר הן נחשבו נקודות תורפה והחריפו משברים. אילו הפעם, הוליכו מדדי המניות שלהן וסיימו עם עלייה שנתית ממוצעת בת 13%, תוך עלייה ב-4 מ-5 השנים.
בשורה התחתונה
כשמשבר גדול גורר ירידת ריביות מזורזת, האפיקים הסולידיים ממהרים להתייקר ובלית ברירה התיאבון לסיכון חוזר. אפיקים עם רמות סיכון גבוהות יותר מנצחים, בסוף מחזור השפל והגאות, את הפחד והחששות. אולם, אם יתחולל שוב מחזור שפל - גאות לפני שהריביות ישובו לרמות נורמליות והגירעונות התקציביים יצומצמו, הדשדוש באפיקים הסולידיים עשוי להתארך, והחזרה לאפיקים עם רמות סיכון גבוהות תהיה איטית ומהוססת יותר.
*הסקירה התבססה על מדדים של Bank of America Merrill Lynch.
הכותב, רונן מנחם, מנהל יחידת ההשקעות והאסטרטגיה בבנק מזרחי טפחות
משקיע סוחר בקריפטו (רשתות)העלימו רווחי קריפטו בעשרות מיליונים - כך חוקרי רשות המסים תפסו אותם
תושב חולון, תושב באר שבע ותושב נצרת נחקרו בחשד להעלמת הכנסות מקריפטו בסך עשרות מיליוני שקלים
במסגרת מבצע חקירות כלל ארצי: תושב נצרת, תושב באר שבע ותושב חולון נחקרו בחשד להעלמת הכנסות מקריפטו בסך עשרות מיליוני שקלים. לא ברור איך אנשים חושבים שרשות המס לא תעלה עליהם. בסוף יש עקבות דיגיטליות ועקבות בכלל ששמים את כל המעלימים בסיכון גדול. השיטה הבסיסית היא מודיעין מהשטח והלשנות. השיטה השנייה היא מעקב דיגיטלי. רשות המסים מתקדמת טכנולוגית וחוקרים שלה יכולים לעלות על כתובות IP מישראל שמשתתפים ונמצאים בפלטפורמות דיגיטליות.
החוקרים גם נמצאים בפורומים, ברשתות ומזהים גורמים חשודים ואז מרחיבים את החקירה גם במישורים נוספים. חוץ מזה, בסוף אנשים רוצים להשתמש בכסף שהרוויחו. זה מחלחל לחשבון הבנק, זה נמשך דרך כרטיסי אשראי, יש סימנים.
יש עוד הרבה דרכי פעולה, כשהיום מדווחת רשות המסים כי במסגרת החקירה התגלה כי לחשוד ששמו איגור שרגורודסקי, תושב חולון, שנחקר על ידי פקיד שומה חקירות מרכז יש דירות ונכסים שלא מוסברים דרך השכר השוטף שלו. מחומר החקירה עולה חשד כי לפיו הוא פעל בזירות מסחר למטבעות וירטואליים בחו"ל בהיקפים גבוהים בשנים 2020 - 2024 ולא דיווח לרשויות המס. כמו כן עולה חשד כי הוא לא דיווח על הכנסות שהיו לו מחברות בחו"ל ובסך הכל התחמק מדיווח על הכנסות בסך עשרות מיליוני שקלים.
שרגורודסקי שגר בחולון מחזיק מספר דירות בבעלותו, ששוויין עולה פי כמה וכמה על פוטנציאל הנכסים שלו בהינתן הכנסותיו המדוחות. נבדק חשד לעבירות על חוק איסור הלבנת הון, בכך שרשם נכס שבו עשה שימוש בעלים על שם אדם אחר. הוא חשוד שהרוויח עשרות מיליונים בקריפטו בלי לדווח לרשות המס.
- טלפון של חשוד יישאר בידי החוקרים לעוד 180 יום
- החשד: העלמת הכנסות משיפוצים ובנייה בסכום של כ-1.5 מיליון שקל
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

העלאות הארנונה ב-2026: האם גם לכם הארנונה תעלה?
המדינה מאשרת חריגות נקודתיות בתל אביב, ירושלים ורחובות, ודוחה מהלכים רחבים יותר. מאחורי המספרים עומד מנגנון עדכון חדש שמחזק רשויות חלשות ומצמצם מרווח תמרון לאחרות
הארנונה לשנת 2026 עולה כמעט בכל הארץ כבר בנקודת הפתיחה. העדכון האוטומטי עומד על 1.626%, והוא נגזר משילוב של ממוצע מדד המחירים לצרכן ומדד השכר במגזר הציבורי. מעבר לזה, משרדי הפנים והאוצר מסכמים בחודשים האחרונים רשימה של אישורים חריגים לרשויות שביקשו לעלות מעל האוטומטי, לצד שורת דחיות שמורידות מהשולחן דרישות משמעותיות.
לתוך המערכת הזו נכנסות
השנה 108 בקשות חריגות שהוגשו מ-96 רשויות. הרוב המוחלט מתמקד בהעלאות, ובמספרים מדובר על 95 בקשות שמכוונות לעלייה. בסך הכול זו תוספת הכנסות מוערכת של כ-250 מיליון שקל, כאשר כ-45-50 מיליון שקל מתוכה צפויים להגיע מהמגזר העסקי. זה כסף שנכנס לקופת הרשות, ולא מעט
ממנו מתגלגל אחר כך גם למחירים של שירותים ומוצרים.
מנגנון העלאה חדש שמציב תקרה ומסננת
השינוי המרכזי הוא לא רק באישור או דחייה של בקשות נקודתיות, אלא במנגנון שמגדיר מי בכלל נכנס למסלול החריג. הכללים מאפשרים העלאה רוחבית של עד 5% מעבר לעדכון האוטומטי, אבל רק לרשות שמציגה צורך פיננסי מוצדק. אחד הסמנים שנכנסו לשיח הוא יחס חובות שעולה על 30% מההכנסות, כמדד שמאותת על לחץ תקציבי.
התוצאה בשטח היא מדיניות הדוקה יותר. פחות מסלולים “יצירתיים”, יותר דרישה להצדקה מסודרת, והרבה פחות מרחב לרשויות שמבקשות לתקן עיוותים היסטוריים בלי להציג מצב תקציבי חריג או תוכנית התייעלות ברורה.
במקביל, במקומות שבהם יש תוכניות הבראה או אזורים חדשים שנכנסים למערך חיוב, המדינה מוכנה לאשר מהלכים רחבים יותר.
- מס חדש: הארנונה עלולה לזנק ב-10% ומעלה ב-2026
- תושבי ירושלים יקבלו החזר ארנונה של אלפי שקלים
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
רמת גן נשארת בלי האישור שבנתה עליו, דחייה שפוגעת בתקציב
ברמת גן מתקבלת דוגמה בולטת לקו המחמיר. העירייה ביקשה העלאה של 7.5% בארנונה העסקית באזור הבורסה. הטענה המרכזית היא עיוות תעריפים שנשאר מהעבר, כשאזור שהיה מזוהה יותר עם תעשייה ותשתיות הפך למרכז עסקי עמוס משרדים, בנקים וחברות טכנולוגיה, אבל התעריפים לא התיישרו בהתאם. מבחינת העירייה, זה מצב שבו עסקים גדולים משלמים לעיתים פחות מחנויות קטנות, למרות פערים ברמת ההכנסות ובשימוש בנכס.
