המחצית הראשונה של שנת 2011 בשוק המניות המקומי הייתה קשה ומאכזבת במיוחד עבור המשקיעים, היות והיא התאפיינה ברצף אירועים שגרם לירידות שערים חדות במדדי המניות.

תזכורת קצרה: בחודשים הראשונים של השנה היו אלה המהומות במזרח התיכון שגרמו לירידות שערים בבורסה, בהמשך היה זה הצונאמי ביפן שהעלה את מפלס החרדה של המשקיעים ול"קינוח" קיבלנו שוב את משבר החובות ביוון שמאיים לפגוע בגוש האירו ובכלכלה העולמית בתוספת חשש מפני האטה כלכלית בארה"ב. אם לא די בכל אלה, הרי שבספטמבר הקרוב צפוי האו"ם להכריז על הקמת מדינה פלסטינית והדבר מעורר חששות אדירים בקרב ציבור המשקיעים הישראלי. להלן טבלת נתונים לגבי מדדי המניות בישראל הן מתחילת חודש יוני והן מתחילת שנת 2011:

מהטבלה ניתן ללמוד שחודש יוני מסתמן כחודש הקשה ביותר בבורסה מתחילת השנה - מדדי המניות המובילים איבדו החודש בממוצע כ-6%. מדד ת"א 25 איבד החודש אמנם "רק" 4.55% אך יחד עם זאת יש להבין כי ירידה זו מהווה יותר ממחצית מירידת המדד מאז תחילת השנה.

הסיבה המרכזית לירידות השערים החדות במדדי המניות החודש הינה בריחת הציבור מקרנות הנאמנות. מתחילת חודש יוני נפדו מקרנות הנאמנות כ-5 מיליארד שקלים. אמנם את מרבית הפדיונות ספגו קרנות אג"ח כללי וחברות, אבל כ-10% מהפדיונות היו של קרנות מנייתיות בארץ. פדיונות אלו מצטרפים לפדיונות של כ-600 מיליון שקלים בקרנות המנייתיות בישראל בחודש מאי. מתחילת השנה נפדה מן הקרנות המנייתיות סכום אדיר של כ-2 מיליארד שקלים. כאן המקום לציין שבכל שנת 2010 - שהייתה שנה חיובית בשוק המניות המקומי - גייסו הקרנות המנייתיות בארץ סכום של כ-1.7 מיליארד שקלים.

הנקודה החשובה ביותר היא שבעוד שהבורסה בת"א רושמת ירידות שערים חדות - נתוני הכלכלה של המשק הישראלי ממשיכים להפגין עוצמה בכל המישורים. להלן הנתונים החשובים והרלוונטים ביותר לעניינינו:

- רק בתחילת החודש העלה בנק ישראל את תחזית הצמיחה של המשק הישראלי לשנים 2011-2012: בנק ישראל צופה צמיחה של 5.2% במשק הישראלי בשנת 2011 לעומת הערכה לצמיחה של 4.5% בלבד בחודש מארס השנה. כמו כן, מעריך בנק ישראל שהצמיחה של המשק הישראלי ב-2012 תסתכם ב-4.2%.

- הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה פרסמה החודש ששיעור האבטלה במשק הישראלי ירד באפריל לשפל כל הזמנים ועמד על 5.8% בלבד.

- הגרעון הממשלתי מתחילת השנה ועד סוף מאי הסתכם בכ-100 מיליון שקלים בלבד לעומת גירעון ממשלתי של 5.4 מיליארד בתקופה המקבילה ב-2010. קיים סיכוי גבוה שהגרעון השנה יהיה נמוך מהיעד (שהינו 25.2 מיליארד שקלים). עמידה ביעד הגירעון העומד על 3% מהתוצר, עשויה בהחלט להשפיע לטובה על דירוג האשראי של ישראל.

מה מצפה לנו בהמשך השנה?

- לגבי המשבר ביוון: אני סבור כי המשבר ביוון ירד בקרוב מהחדשות לאחר שקרן המטבע העולמית והאיחוד האירופי יעניקו סיוע נוסף ליוון.

- אשר לכינונה של המדינה הפלסטינית: דעתי היא כי שוק המניות בארץ כבר מגלם ברובו את החשש מפני ההכרזה על המדינה הפלסטינית הצפויה להתרחש בספטמבר וכבר עתה לצד פדיונות הענק בקרנות הנאמנות ניתן לראות גופים מוסדיים המנצלים את הירידות החדות בשערי המניות וקונים מניות.

- אשר לארה"ב: הנתונים הכלכליים בארה"ב מעידים על צמיחה הצפויה להימשך - גם אם בקצב איטי יותר ודוחות החברות לרבעון השני צפויים אף הם להיות משביעי רצון. בנוסף, נודע כי הנגיד האמריקני מתעתד להמשיך ולרכוש אג"ח של ארה"ב בסכום נוסף של כ-300 מיליארד ד'.

אם להתייחס באופן פרטני למתרחש במדינתנו הקטנה, הרי שניסיון העבר מלמד שפדיונות ענק בקרנות הנאמנות נמשכים תקופה של מספר חודשים (סוף שנת 2008, לדוגמא). להערכתי עומדים הפדיונות בפני סיום ואז אנו צפויים לראות עליות שערים במדדי המניות.

הכותב, סיון ליימן, הינו יועץ השקעות פרטי ומנכ"ל כנען ייעוץ השקעות