מניית דיסקונט עולה 2.5%: בן זאב העלה את ההמלצה ומחיר היעד, "מצפים לדו"ח טוב"
בנק דיסקונט יפרסם את תוצאות הרבעון השלישי בסוף החודש. מנהל מחלקת המחקר בכלל פיננסים ברוקראז', יובל בן זאב, פרסם היום (ה') סקירה לקראת הדוחות, כשפרשת היו"ר המודח שלמה זהר הסתיימה.
בן זאב אומר כי צפוי דו"ח טוב שיסמן לנו מגמה חיובית בה הבנק משתפר בנקודות החלשות שלו. "מגמה זו מצדיקה להערכתנו סגירת דיסקאונט משמעותית ביחס לממוצע הבנקים בישראל".
בכלל פיננסים מעריכים שבנק דיסקונט יציג בסוף החודש רווח נקי של למעלה מ-200 מיליון שקל, תשואה להון של למעלה מ-9%. הכנסות המימון צפויות להיות גבוהות תוך שהן משלבות את מגמת הצמיחה בפעילות הפיננסית לה היינו עדים ברבעונים הקודמים לצד השפעה חשבונאית חיובית של חיסוי השפעות המט"ח (השפעה שלילית מקבילה בהוצאות המס).
ההפרשות לחובות מסופקים צפויות להיות גבוהות במקצת מאלו של המחצית הראשונה, תוך שהבנק ימשיך להציג שיפור באיכות האשראי. "הבנק מציג בשנים האחרונות מגמת שיפור באיכות האשראי ולהערכתנו הוא מתקרב לממוצע המערכת".
ההכנסות התפעוליות יושפעו לטובה מרווחי קופות הפיצויים, מעלייה בעמלות כרטיסי אשראי ועמלות שוק ההון וכן מדיבידנד מבזק, מכירת חלק ממניות בזק ומכירת מניות הראל. "ברבעון הנוכחי נהיה עדים למגמה שאפיינה את הבנק במחצית הראשונה של השנה, דהיינו שליטה בהוצאות. אמנם הדרך העומדת בפני הבנק ארוכה, אבל ההתקדמות חיובית".
הבנק יציג שיפור ניכר בהלימות ההון על רקע מהלכים יזומים להקטנת נכסי הסיכון לצד הרווחיות השוטפת. צפי להלימות הון 12.4% והון הראשוני המקורי 7.2%. "יישום כללי באזל 2 צפוי להביא להפחתה של כ- 1% בהלימות ההון, אשר תתמקד ברובד ההון הראשוני, מתוך זה כ- 0.5% בהון הראשוני המקורי".
במקביל, צפוי כי המפקח על הבנקים יעלה את דרישת ההון הראשוני המקורי ל- 7% ואולי יותר. בן זאב מעריך כי בנק דיסקונט יעמוד גם ביעדים אלו, אך ייתכן שיבחר לבצע הנפקת זכויות וזאת במטרה לאפשר חזרה למסלול של צמיחה באשראי.
בדומה לרבעון השני, "נהיה עדים לעצירה בצמיחת האשראי ואולי לירידה קלה בעקבות השפעות שער החליפין של השקל. עיקרי הירידה בנכסי הסיכון תבוא מכיוון של הקטנת מסגרות לא מנוצלות ומשינויים בתיק האג"ח".
בדו"ח הרבעון השני הציג הבנק יעד תשואה להון של 9%-11% בשנים 2010-11. בן זאב מעריך כי יעדים אלו הינם ברי השגה. "אנו סבורים כי מאמצי ההנהלה, בראשות היו"ר היוצא והמנכ"ל הנשאר, והמהלכים שבוצעו בבנק בארבע השנים האחרונות הם הבסיס לשיפור התוצאות המתמשך בבנק".
בנק דיסקונט נסחר במכפיל הון של 0.78 בהשוואה לממוצע של 1.0 במערכת הבנקאית בישראל. "להערכתנו, השיפור בתוצאות הבנק ועמידה ביעדים יביאו לצמצום משמעותי בפער זה. את מחיר היעד המעודכן קבענו לפי מכפיל הון 0.95".
בשורה התחתונה מעלה בן זאב את דירוג ההמלצה לתשואת יתר, עם מחיר יעד של 9.50 שקל. מניית דיסקונט רושמת כעת עליה של 2.5% למחיר של 7.75 שקל.
